Bloqueio e dinheiro do helicóptero - Previsão para o futuro (próximo)

Depois de uma recuperação forte, mas parcial, no terceiro trimestre, logo após o bloqueio ser cancelado, não há dúvida de que a Europa e, possivelmente, os EUA estão enfrentando um grande declínio no quarto trimestre devido à nova propagação do vírus e outras restrições. Nesse ponto, a Europa está semanas à frente dos Estados Unidos, e a França é indiscutivelmente o próximo país da UE a anunciar um bloqueio nacional esta noite. Espera-se que a Alemanha dê um passo semelhante nos próximos dias, reintroduzindo um "bloqueio das ondas" de duas semanas que significaria fechar tudo, exceto escolas, jardins de infância e lojas de conveniência. As perdas econômicas certamente serão enormes. Com base em trabalho anterior do Instituto Nacional Francês de Estatística e Pesquisa Econômica (INSEE), as perdas com uma interrupção de um mês da atividade econômica na França podem chegar a 60 bilhões de euros, sem contar a onda inevitável de falências que ocorrerá em os setores mais afetados por constrangimentos, especialmente na hotelaria e gastronomia.

Sobre o autor

Christopher Dembik - Economista francês de origem polonesa. É chefe global de pesquisa macroeconômica em um banco de investimento dinamarquês Saxo Bank (uma subsidiária da empresa chinesa Geely que atende 860 clientes HNW em todo o mundo). Ele também é consultor de parlamentares franceses e membro do think tank polonês CASE, que ficou em primeiro lugar no think tank econômico da Europa Central e Oriental, de acordo com um relatório Índice Global Go To Think Tank. Como chefe global de pesquisa macroeconômica, ele apoia filiais, fornecendo análise da política monetária global e desenvolvimentos macroeconômicos para clientes institucionais e de HNW na Europa e MENA. Ele é comentarista regular na mídia internacional (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, França 2, etc.) e palestrante em eventos internacionais (COP22, MENA Investment Congress, Paris Global Conference, etc.).

Outras medidas de acomodação estão no horizonte

Dada a situação econômica em rápida deterioração, todos os olhos estão mais uma vez se voltando para os bancos centrais, especialmente EBCquem se encontra amanhã. Embora não esperemos quaisquer mudanças na política monetária nesta reunião, o risco de uma recuperação econômica em forma de W juntamente com a queda contínua da inflação forçará Christine Lagarde a dobrar a postura monetária dovish do BCE e abrir a porta para novos estímulos na reunião de dezembro. Deixar de enviar sinais dovish ao mercado amanhã seria um erro político tão prejudicial quanto o aumento da taxa de juros em julho de 2008. O fato de muitos governos europeus estarem considerando estender todos os principais programas de alívio para além do final do ano é um alívio para o BCE, que vê seu encerramento potencial como o principal risco para o crescimento no início de 2021. No entanto, novas ações no campo da política monetária são inevitáveis. Se a economia continuar a enfraquecer e os funcionários do BCE tiverem que fornecer ferramentas adicionais, a solução mais provável é aumentar o ritmo e o pool total de fundos para a compra de ativos, mas acreditamos que isso não seja particularmente eficaz.

Próxima etapa: dinheiro do helicóptero

O que antes era inimaginável está se tornando cada vez mais provável: acreditamos que a única maneira eficaz de os bancos centrais lidar com as cicatrizes permanentes de uma pandemia é empregar alguma forma de dinheiro de helicóptero em conjunto com uma moeda digital fiduciária para transferir fundos diretamente para as famílias .

De particular interesse é a atual campanha na Suíça visando a um referendo sobre a transferência de 7500 francos para cada cidadão. No contexto suíço, não se trata tanto de estimular o crescimento e da demanda, mas sim de desvalorizar o franco suíço. Portanto, é também uma forma de dinheiro de helicóptero. Há cada vez menos dúvidas entre os acadêmicos de que essa forma funciona e é possivelmente muito mais eficaz do que a flexibilização quantitativa. No entanto, pesquisas adicionais devem ser feitas antes da implementação real para saber exatamente o quão eficaz é.

De todos os principais bancos centrais, acreditamos que já em 2021-22 o Fed poderia ser o primeiro a introduzir a moeda digital para entregar dinheiro rapidamente aos cidadãos de um helicóptero. Junto com o lançamento de um programa de ajuda às médias empresas e o esforço para atingir a inflação média, a fim de priorizar o pleno emprego, Reserva Federal provou que quer ter mais contato com a sociedade e focar mais no real estado da economia do que no desenvolvimento do mercado de ações. Tal movimento é até agora improvável na área do euro devido a grandes restrições técnicas e políticas. Ao contrário do Federal Reserve e do Banco Popular da China, o Banco Central Europeu ainda não está em posição de planejar transferências diretas para as famílias, mas como sempre é o caso com uma nova opção de política, é provável que, eventualmente, com algum atraso, ele siga seu caminho. homólogos.