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Crise na Ásia - Bloom 'morto' por desequilíbrio e corrupção
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Crise na Ásia - Bloom 'morto' por desequilíbrio e corrupção

criado Forex Club9 2022 Maio

A crise asiática é uma das crises econômicas mais interessantes da história - até porque muito profundo, mas ao mesmo tempo muito curto. Apesar da retração no Sudeste Asiático, as economias dos países desenvolvidos passaram por ela (incluindo a China). No entanto, para muitos países asiáticos, 1997-1998 continua sendo um dos eventos econômicos mais importantes das últimas décadas. Mas como isso aconteceu e que consequências específicas teve para toda a região?

O milagre econômico da Ásia

As décadas de XNUMX e XNUMX foram um período de rápido desenvolvimento econômico no Sudeste Asiático e em outros países asiáticos, como China e Coréia do Sul. O motivo do crescimento econômico foi a abertura de muitas economias ao investimento estrangeiro e a inclusão desses países nas cadeias globais de suprimentos. Iniciou-se o processo de transferência da produção econômica dos países desenvolvidos para os países periféricos. Os beneficiários dessas mudanças foram, entre outros, Ásia. Além disso, muitos países asiáticos implementaram soluções semelhantes como Japão no pós-guerra (ênfase nas exportações).

O modelo econômico asiático foi apresentado como um exemplo de políticas governamentais sábias que apoiaram as vantagens comparativas da economia doméstica. No entanto, o crescimento econômico em países como Tailândia, Malásia e Indonésia não foi sustentável. Os problemas, porém, escondiam-se sob o fantástico crescimento Produto Interno Bruto. Por exemplo, O PIB per capita da Malásia (depois de levar em conta a paridade do poder de compra) aumentou até 1990% entre 1997 e 80. Por sua vez, o mesmo indicador para a Tailândia aumentou em 1990 - 1996 em cerca de 70%. O crescimento econômico resultou da pressão para exportar produtos para países mais desenvolvidos e manter a moeda atrelada ao dólar. A falta de risco cambial (em teoria) encorajou o capital especulativo a investir em países em rápido desenvolvimento. Os recursos foram aplicados no mercado imobiliário e no mercado de capitais em desenvolvimento. Outro impulso de desenvolvimento foram os empréstimos externos, que estimularam o desenvolvimento de alguns ramos econômicos.

A crise asiática e suas causas

O crescimento baseado em fontes externas de financiamento está sempre sujeito a uma "crise" se for baseado em capital de risco de curto prazo. O capital fluiu principalmente para países com moedas vinculadas ao dólar americano. Graças a isso, os investidores de curto prazo não precisaram se preocupar com o risco cambial. Ao mesmo tempo em muitos países do Sudeste Asiático o déficit em conta corrente estava crescendo. Em suma, significou que os países se tornaram devedores líquidos.

Além disso, havia um problema falta de supervisão financeira eficiente em muitos países asiáticos. Como resultado, o risco de uma crise financeira no caso de uma saída repentina de capital estrangeiro aumentou. Isso se deveu ao fato de que a supervisão não foi capaz ou não quis introduzir regulamentações que reduzissem o risco de uma bolha especulativa.

Vale a pena acrescentar outra característica de várias economias asiáticas. Governado pelos chamados caras capitalismo (capitalismo de compadrio), onde pessoas intimamente ligadas ao ambiente político se beneficiaram dos sucessos econômicos. As licitações foram feitas e as empresas concorrentes foram impedidas de operar no mercado. Isso resultou em maior ineficiência na alocação de capital. Os bancos muitas vezes concedem empréstimos não com base em uma conta econômica, mas com base em laços pessoais. Havia também um sentimento de que os estados não permitiriam a falência de campeões nacionais fortemente associados à classe política. Isso dizia respeito, entre outros, Cheeboli sul-coreanos ou empresas indonésias pertencentes aos principais clãs familiares.

O curso da crise

O crescente desequilíbrio dentro das economias não poderia continuar indefinidamente. A adaptação às novas condições macroeconômicas foi dificultada por uma taxa de câmbio fixa. Eventualmente, os bancos centrais tiveram que reagir. Houve um efeito dominó. Um país com problemas financeiros enviou um sinal de que toda a região poderia ter problemas no futuro. O pânico se espalhou para outros países da região. Nesta parte do texto, examinaremos mais de perto a situação econômica de países selecionados na região da crise.

Tajlandia

A crise asiática começou em julho de 1997 na Tailândia. Este país tem lutado contra ataques especulativos ao chicote tailandês (THB) desde maio. Os ataques resultaram do fato de que alguns investidores de muros altos notaram um desequilíbrio em muitos países do Sudeste Asiático. A Tailândia tentou se manter atrelada tanto por meio de intervenções monetárias quanto por meio de declarações políticas. Para acalmar os ânimos, 30 de junho de 1997 O primeiro-ministro da Tailândia, Chavalit Yongchaiyudh, anunciou que não pretendia desvalorizar o chicote. No entanto, apesar das declarações do governo, não havia reservas em forma de divisas para manter o chicote atrelado ao dólar. No entanto, foi anunciado em 2 de julho que a Tailândia deve desvalorizar o chicote em relação ao dólar.

Isso gerou pânico entre os investidores. Tentativas foram feitas para salvar a situação através de empréstimos. 11 de agosto de 1998 Fundo Monetário Internacional (FMI) anunciou um plano de ajuda de US$ 17 bilhões para a Tailândia. No entanto, foi uma gota no oceano de necessidades. Após 9 dias, o FMI anunciou outro pacote de ajuda, desta vez de cerca de US$ 3 bilhões. Isso não melhorou a situação. A economia da Tailândia experimentou uma forte saída de capital. Isso resultou em demissões em massa nos setores financeiro, de construção e imobiliário. Como resultado, uma das maiores instituições financeiras do país faliu - Finanças Um. O aumento da taxa de desemprego fez com que muitos trabalhadores, sem perspectivas de trabalho, regressassem às suas aldeias. Isso reduziu a demanda por moradias urbanas, que atingiu ainda mais o setor imobiliário. O mercado de ações tailandês teve um desempenho ruim desde o segundo semestre de 1996. Os problemas econômicos do país se aceleraram, o que significou um declínio no mercado amplo em várias dezenas.

A Tailândia emergiu da crise com mais desemprego, mais pobreza e maior desigualdade social. Os empréstimos concedidos pelo FMI foram reembolsados ​​em 2003. Nos anos seguintes, o país voltou à trajetória de crescimento econômico.

00 Tailândia

Źródło: Banco Mundial

O nível de reservas cambiais a serem também aumentou "apólice de seguro" em caso de outra crise econômica. No entanto, o baht tailandês em relação ao dólar não voltou aos níveis pré-asiáticos.

Indonésia

A Indonésia é outro país que vive os problemas econômicos decorrentes da eclosão da crise asiática. Dando uma rápida olhada nos indicadores macroeconômicos no início de 1997, parecia que este país estava longe da instabilidade. A Indonésia, ao contrário da Tailândia, não lutou contra a alta inflação e tinha reservas cambiais significativas no valor de US$ 20 bilhões. Além disso, a Indonésia teve um superávit comercial e um setor bancário estável. No entanto, estas foram apenas aparições. Muitas empresas indonésias preferiram emprestar fundos em dólares americanos para aproveitar os custos de juros mais baixos. Além disso, em anos anteriores, o empréstimo em dólar foi lucrativo, pois a rupia indonésia (IDR) valorizou em relação ao dólar. Com isso, uma empresa endividada em dólares e ganhando em rúpias pagava parcelas menores, o que as estimulava a aumentar a alavancagem.

O lançamento do chicote tailandês fez com que a Indonésia expandisse a faixa permitida de flutuações cambiais de 8% para 12%. Em 14 de agosto, a Indonésia decidiu liberar a taxa de câmbio da rupia, o que fez com que ela vendesse fortemente. Muitas empresas se viram em uma situação de liquidez difícil, pois as receitas em rúpias valiam cada vez menos em relação ao dólar. Portanto, houve uma fuga da rupia e um aumento acentuado na demanda por dólaresporque aqueles com dinheiro livre queriam de alguma forma se proteger contra a "queda da rupia". O banco central não tinha recursos para combater um pânico dessa magnitude. Como resultado, o FMI anunciou um pacote de ajuda no valor de US$ 23 bilhões. Seu objetivo era estabilizar a situação financeira da Indonésia.

Em dezembro de 1997 A Moody's Investors Services anunciou que a classificação de crédito da Indonésia foi rebaixada para o status de lixo (ou seja, status de junk bonds). Isto deveu-se a preocupações sobre a capacidade do país de fazer face ao serviço da dívida devido à queda das receitas fiscais e ao aumento dos custos. No final de janeiro de 1998 a rupia caiu para o nível de 14 rúpias indonésias por US $ 000. Vale a pena mencionar que antes da crise a taxa de câmbio era de 2 600 rúpias por 1 dólar americano. Crise econômica, aumento do desemprego e a pauperização dos cidadãos provocou, em maio de 1998, tumultos entre a população, principalmente de natureza antichinesa. Os distúrbios derrubaram o presidente Suharto, que governou a Indonésia por 32 anos. Em 1999, a Indonésia voltou ao desenvolvimento econômico. As reformas econômicas que liberalizaram muitos setores também ajudaram.

01 Indonésia

Fonte: Banco Mundial

Coreia do Sul

Antes da crise 1997-1998 A Coreia do Sul tem sido vista por muitos economistas como um exemplo exemplar de políticas econômicas que estimulam o desenvolvimento econômico de longo prazo.. A economia da Coreia do Sul era orientada para a exportação. O traço característico era o cheebole, que começou a aparecer nos anos setenta. Eles pertenciam ao maior cheeboli Daewoo, Hyundai, LG i Samsung. Chebole foi apoiado por autoridades coreanas (primeiro militares, depois "civis") subsídios. Os empréstimos preferenciais ajudaram o cheebolom a lutar contra a concorrência estrangeira. No início, o cheebole não era inovador e competia em preço. No entanto, com o tempo, eles se tornaram cada vez mais avançados tecnologicamente. Eles tinham forte influência política, o que lhes permitiu receber apoio do governo. Isso reduziu a competitividade da economia coreana e fez com que os empréstimos fossem concedidos não com base na lógica econômica, mas em função da rede de contatos. Este risco aumentou no setor bancário, mas enquanto o crescimento das exportações continuou, a situação parecia sob controle.

A economia da Coreia do Sul era uma das economias mais estáveis ​​da região. Por esta razão A crise asiática atingiu a Coreia muito mais tarde do que a Tailândia ou a Indonésia. Em 1997, o mercado de ações sul-coreano teve um desempenho muito melhor do que a região asiática. Apesar disso, a economia sul-coreana também teve seus problemas. Um dos problemas era a quantidade considerável de empréstimos inadimplentes (NLPs) que eram suportados pelo setor bancário.

Em 1997, houve um golpe de imagem que foi o chamado escândalo Hanbo. Foi um escândalo de corrupção envolvendo funcionários do governo e a alta administração da Hanbo Steel. O escândalo dizia respeito à corrupção de funcionários que pressionavam os bancos para conceder empréstimos preferenciais a este cheebol. As perdas resultantes da concessão de empréstimos fora do mercado foram estimadas em vários bilhões de dólares. Em junho de 1997, o fundador do Hanbo, Chung Tae Soo, foi condenado a 15 anos. A própria Hanbo Steel entrou com pedido de falência em janeiro de 1997, tornando-se o 14º maior cheebol da Coreia do Sul. Na época da falência, ele tinha um passivo de aproximadamente US$ 6 bilhões. Na época, foi a maior falência da história econômica da Coreia do Sul.

O escândalo do Hanbo mostrou aos investidores que o sucesso da Coreia do Sul também teve seus lados sombrios. Os escândalos de corrupção se intensificaram nos anos seguintes, como é o caso aqui história de Daewoo. Após a falência da segunda maior empresa da Coreia do Sul, uma série de investigações começou a detectar irregularidades na empresa. A Daewoo faliu em 2 com passivos estimados em US$ 1999-50 bilhões. Os investigadores descobriram que Daewoo havia corrompido funcionários em pelo menos US$ 80 milhões. O próprio CEO da Daewoo, Kim Woo-choong, foi processado em conexão com fraude financeira multibilionária. Antes de ser responsabilizado, fugiu para Vietnãno entanto, em 2005 ele retornou à Coreia do Sul e foi julgado. Ele foi acusado de fraudes contábeis de mais de US$ 40 bilhões, concessão ilegal de empréstimos no valor de US$ 9 bilhões e retirada ilegal de mais de US$ 3 bilhões do país.

A Coreia do Sul foi forçada a aceitar US$ 58,4 bilhões de ajuda do FMI. O empréstimo estava condicionado à adoção de reformas no setor econômico e financeiro. Como resultado das reformas, até junho de 2003, 787 instituições foram fechadas ou fundidas. Era para limpar o mercado financeiro das entidades mais fracas. Como resultado da crise, a economia coreana tornou-se mais aberta ao investimento estrangeiro. A General Motors assumiu parte dos negócios da Daewoo, e a indiana Tata Motors assumiu a divisão de caminhões e máquinas pesadas da Daewoo.  

A economia sul-coreana se recuperou rapidamente da crise asiática. Nos anos seguintes, alcançou um crescimento econômico muito rápido. Isso foi ajudado pela reestruturação do cheebola, o desenvolvimento dinâmico da Ásia (a China é atualmente o destino de exportação mais importante) e o desenvolvimento do segmento de semicondutores (incluindo a Samsung).

02 Coreia do Sul

Fonte: Banco Mundial

Malásia

O país fica muito perto da Tailândia. Por esta razão Os problemas dos vizinhos se traduziram imediatamente em problemas na Malásia. Poucos dias após a desvalorização do chicote tailandês, ocorreram ataques especulativos contra o ringgit malaio. Para interromper a saída de moeda, taxa overnight aumentou de 8% para 40%. No entanto, isso não impediu os investidores da venda de pânico do ringgit (MYR). No final de janeiro de 1998, 1 dólar valia 4,57 ringgits (antes da crise, a taxa era 2,5). A crise também atingiu a bolsa tailandesa, que perdeu metade de seu valor em poucos meses. As autoridades decidiram usar uma solução drástica para lidar com a crise.

Por decisão do Primeiro Ministro da Tailândia - Mahathir Mohamad - um rígido controle de capital foi introduzido e o dólar ficou empatado em 3,8. Tais ações pretendiam impedir os especuladores de novos ataques especulativos e limitar a saída de moeda por cidadãos ricos da Malásia. A Malásia, ao contrário da Tailândia, Indonésia e Coreia do Sul, recusou-se a usar o apoio do Fundo Monetário Internacional. Khazanah Nasional Berhad (um fundo do governo) comprou ativos tóxicos, o que permitiu a recapitalização dos bancos.

1998 foi um ano difícil para a economia. O PIB caiu 7,4%. Foi a primeira contração econômica desde a baixa recessão de 1985. Em 1998, a inflação também aumentou (5,3%), o nível mais alto desde 1982. Após uma profunda recessão, a Malásia voltou a ter um rápido crescimento econômico em um ano. Entre 1999 e 2008, o crescimento do PIB em apenas um ano foi inferior a 4,5% (2000).

03 Malásia

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Filipíny

Mesmo antes da crise estourar, as Filipinas estavam sob pressão do capital estrangeiro. Para evitar uma saída de capital, o Banco Central das Filipinas já em maio de 1997 aumentou as taxas de juros em 1,75% e em 19 de junho em mais 2 pontos percentuais. Depois que a Tailândia anunciou sua desvalorização, as autoridades monetárias decidiram defender o peso filipino (PHP). Com efeito, a taxa overnight (O/N) foi elevada de 15% para 32%. Apesar disso, o peso estava sob pressão de liquidação. No início da crise, 1 dólar valia 26 pesos e, no início de 1998, o dólar valia 46,5 pesos. Apesar do colapso da moeda nacional, a economia sofreu um pé relativamente seco. O PIB do país declinou pouco em 1998 antes de retomar sua trajetória de rápido crescimento.

04 Filipinas

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O papel do FMI na crise

O Fundo Monetário Internacional preparou apoio financeiro aos países para reduzir a magnitude da crise nos países do Sudeste Asiático. O FMI preparou pacotes de reformas, que foram chamados de SAP (Pacote de Ajuste Estrutural). As principais premissas eram:

  • limitar o défice público,
  • aumento das taxas de juros,
  • limpar o mercado financeiro.

Em última análise, a SAP deveria aumentar a competitividade da economia impedindo o surgimento de empresas zumbis (dependentes de ajuda governamental). No entanto, os críticos da SAP argumentaram que o plano de reestruturação é contrário às políticas keynesianas. Segundo esses economistas, aumentar as taxas e limitar os gastos do governo irá aprofundar a crise (acusação de terapia de choque).

O aumento das taxas de juros foi para restaurar a confiança nas moedas nacionais dos países asiáticos. O objetivo do aumento da taxa de juros foi, portanto, enfraquecer a depreciação das moedas para aliviar os devedores em moedas estrangeiras e impedir a saída de capital estrangeiro. A desvantagem desta solução eram os crescentes custos de juros para empresas e cidadãos que contraíam empréstimos em moedas nacionais. O papel do FMI na crise asiática foi criticado, e o combustível para as críticas também foi alimentado pelo tratamento malsucedido da Argentina durante a crise cambial do país na virada dos séculos XX e XXI.

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