A correção do preço da matéria-prima pode terminar em breve

A correção, que começou em março para algumas commodities, tem mostrado cada vez mais sinais de reversão desde o final de julho, alimentada por dados econômicos sólidos recentes, um dólar fraco e sinais de que a inflação já pode ter atingido o pico. Terminados os ajustes de posição global, os investidores voltam a focar-se na oferta, que continua limitada em muitos casos, proporcionando assim um apoio continuado, em particular nos setores da energia e dos principais produtos agrícolas.

De acordo com os índices de commodities da Bloomberg, os metais industriais caíram 41% durante o período de correção, 31% para cereais e 27% para energia. A principal razão para essa correção dramática após uma série recorde de fortes ganhos foi mudar o foco do mercado da oferta limitada para as preocupações com a demanda.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Além da desaceleração econômica projetada na China devido à sua política 'zero Covid' e a crise habitacional que atingiu os metais industriais, o fator mais importante foi como os bancos centrais em todo o mundo fizeram esforços para conter a inflação galopante, forçando um declínio na atividade econômica aperto monetário agressivo. O processo está em andamento, mas dados econômicos sólidos recentes, o enfraquecimento do dólar e os sinais de que a inflação já pode ter atingido o pico, apoiaram os mercados após semanas e, em alguns casos, meses de fortes quedas de preços que foram associadas a fechamentos agressivos de posições longas por traders também como a onda de vendas iniciada por fundos macroeconômicos buscando proteção contra a retração econômica.

Com os ajustes gerais de posição encerrados, os investidores estão novamente focando na oferta, que permanece restrita em muitos casos, fornecendo suporte contínuo, mas também causando problemas para os vendedores que procuram preços ainda mais baixos em antecipação a uma recessão e queda na demanda.

A deportação continua alta apesar das preocupações com o crescimento econômico

Mudanças nos preços imediatos (spot) de matérias-primas, observadas com base em contratos futuros com data de vencimento mais próxima, raramente nos dão uma visão completa dos fundamentos, porque a ação do preço é muitas vezes determinada por investidores especulativos impulsionados por preços técnicos e fundos com foco em eventos macroeconômicos, em oposição à situação individual fundamental. Como resultado, houve um período de venda agressiva, em parte devido à redução da posição dos touros, mas também devido ao aumento das vendas de fundos que buscam proteção contra uma desaceleração econômica.

Uma desaceleração econômica ou, na pior das hipóteses, uma recessão normalmente resultaria em um excedente de matérias-primas, uma vez que a demanda enfraquece e a produção fica atrás do declínio na demanda. No entanto, nos últimos três meses de vendas, o custo das matérias-primas com entrega imediata apresentou um prêmio saudável em relação aos preços das matérias-primas para entrega posterior. O gráfico abaixo mostra o spread percentual entre o preço do contrato futuro com data de vencimento mais próxima e o preço do contrato a termo de XNUMX meses e, embora a oferta tenha aumentado ligeiramente, ainda é pequena para a maioria das commodities, principalmente nos setores de energia e setores de produtos agrícolas. Isso é um sinal de que o sell-off do mercado se baseou mais nas expectativas do que na realidade, o que pode indicar a possibilidade de uma forte recuperação assim que as previsões de crescimento econômico se estabilizarem.

Petróleo bruto

tendência de queda em relação a Preços do petróleo WTI e Brent ele mostrou sinais de reversão nos últimos meses, à medida que o mercado ajusta suas perspectivas para a demanda em meio a mais preocupações sobre a oferta e quem será capaz de atender à demanda futura. A recuperação abaixo de $ 95 para o petróleo bruto Brent e $ 90 para o petróleo WTI nesta semana foi impulsionada por sinais de afrouxamento da inflação nos EUA, diminuindo o potencial pico das taxas de fundos do Fed e, assim, melhorando as perspectivas de crescimento econômico. Dólar mais fraco e demanda crescente também foram fatores importantes, principalmente nos Estados Unidos, onde os preços da gasolina nos postos caíram abaixo de US$ 4 o galão pela primeira vez desde março.

além disso Agência Internacional de Energia (IEA) elevou suas estimativas de consumo global em 380 kb / d, argumentando que o aumento dinâmico dos preços do gás, juntamente com a alta demanda de eletricidade, levou as empresas de serviços públicos a trocar o gás caro por produtos combustíveis. Simultaneamente OPEP pode ter dificuldade em aumentar a produção nos próximos meses devido às reservas limitadas de produção. Embora tenha havido nichos de demanda mais fraca nos últimos meses, não esperamos que eles tenham um impacto significativo em nossa tendência geral de alta. A incerteza do lado da oferta continua grande demais para ser ignorada, principalmente devido ao prazo iminente para a liberação de petróleo das reservas estratégicas dos EUA e a imposição de um embargo da UE ao petróleo russo. Com isso em mente, mantemos nossa projeção para o terceiro trimestre (US$ 95-115).

Ouro (XAU / USD)

Após o recente cerco ouro viu um aumento pela quarta semana consecutiva, apoiado por um dólar mais fraco após leituras de CPI e PPI dos EUA abaixo do esperado contribuíram para menores expectativas de um teto potencial para aumentos de taxas por Alimentado. No entanto, o crescente apetite ao risco, visível na forma de aumento dinâmico dos preços das ações e rendimentos dos títulos em uma base semanal, ainda não permitiu um ataque decisivo ao nível de resistência chave acima de $ 1 / oz, e a recente redução nas posições dos fundos e o baixo número total de contratos futuros abertos no COMEX indica que o mercado está em busca de um novo impulso decisivo. Em nossa opinião, esse novo otimismo do mercado em relação ao grau de contenção efetiva da inflação permanece excessivamente otimista e, diante de inúmeras preocupações com a situação geopolítica, não vemos motivos para nos desviarmos de nossa visão construtiva de longa data do ouro como hedge e instrumento de diversificação.

O ouro encontrou suporte na linha de média móvel de 1 dias (US$ 783); para evitar mais uma rodada de liquidação de posições compradas no curto prazo, ela precisa ficar em US$ 1. Embora alguma resistência esteja ligeiramente acima de US$ 760, o ouro precisa quebrar significativamente acima de US$ 1 para ganhar impulso para atrair novos compradores para futuros na forma de fundos de câmbio e gerenciamento de caixa.

Metais industriais (cobre)

Desde sua queda em julho para seu nível mais baixo em 20 meses cobre recuperou cerca de 18%, apoiando assim a recuperação geral do setor de metais industriais em geral, que foi o mais afetado pela correção recente. Suporte adicional foi fornecido pelo enfraquecimento do dólar, dados confirmando a força da economia dos EUA, preocupações em declínio sobre a demanda prevista na China e, por último, mas não menos importante, interrupções na produção na Ásia, Europa e América do Sul, potencialmente limitando a oferta como estoques monitorados pelas bolsas de valores permanecem em seu nível mais baixo em uma década. Isso forçou os investidores especulativos a reduzir as posições vendidas recentemente criadas.

Há potencial para melhorar as perspectivas para a demanda chinesa, e a BHP anunciou que fez uma oferta para adquirir a OZ Minerals e seus ativos focados principalmente em níquel e cobre - a mais recente de uma série de aquisições globais para garantir o fornecimento de metais essenciais para a transição energética. Devido à sua alta condutividade elétrica, o cobre é usado em todos os dispositivos eletrônicos que usamos, desde smartphones até equipamentos médicos. Ele já sustenta as redes elétricas existentes e é crucial para o processo de eletrificação que será necessário nos próximos anos para reduzir a demanda por energia de combustível fóssil.

Após uma recuperação temporária nos preços do cobre no início de junho, quando a China começou a afrouxar as restrições de bloqueio, o rali rapidamente perdeu força e o cobre caiu abaixo do suporte principal antes de finalmente se estabilizar depois de encontrar suporte em US$ 3,14 / lb, uma abolição de 61,8% a linha de rali 2020-2022. O preço subiu acentuadamente desde então, mas pode desacelerar temporariamente após encontrar resistência na região de USD 3,70 / lb. Mantemos uma perspectiva de alta de longo prazo para o cobre e nos inclinamos para uma estratégia de compra na fraqueza, em vez de vender no fortalecimento.

Commodities agrícolas

O setor de cereais atingiu uma alta de cinco semanas antes da publicação de sexta-feira do relatório de oferta e demanda do Departamento de Agricultura dos EUA. O índice de cereais Bloomberg continuou a subir após uma correção de 28% de junho a julho; O trigo e o milho assumiram a liderança na semana passada em resposta ao enfraquecimento do dólar, bem como ao clima quente e seco nos Estados Unidos e outra onda de calor na Europa, o que levanta preocupações sobre colheita e produção. O calor crítico e as secas para as colheitas pouco antes da próxima colheita fizeram com que os investidores aguardassem ansiosamente por um relatório sobre a demanda global estimada e oferta nos mercados agrícolas (WASDE, Estimativas de oferta e demanda agrícola mundial); pesquisas apontam sustentação de preços devido à perspectiva de safras mais baixas, diminuindo as expectativas sobre o nível de estoques disponíveis para o próximo inverno.

LEIA: Como investir em metais e commodities agrícolas? [Guia]

No caso de algodão, que subiu 8% este mês, as preocupações dos investidores sobre o crescimento econômico e a demanda, especialmente na China, se espalharam para o problema de oferta global, já que as ondas de calor nos EUA e na China pioraram as perspectivas de produção. Previa-se que o relatório WASDE de sexta-feira mostrasse que a menor produção dos EUA empurrou os estoques finais para baixo em aproximadamente 10%, para 2,2 milhões de fardos, o nível mais baixo em 11 anos.

Café arábica, mostrando uma tendência de baixa desde fevereiro, também registrou um aumento constante após se recuperar de um suporte importante abaixo de US$ 2 / lb no mês passado. O suporte consistente na forma de preocupações com a produção na América do Sul voltou a se materializar nas últimas semanas, pois a safra da temporada atual pode ser a menor desde 2014. A seca e o resfriamento no Brasil afetaram negativamente as inflorescências da temporada passada e geadas severas em Julho de 2021 - no período de altos custos dos insumos agrícolas, em especial dos fertilizantes - levou os agricultores a cortar os pés de café. A Colômbia, outro produtor líder, também viu uma redução na colheita devido ao excesso de chuvas.