Consolidação de ouro e prata com foco nas taxas de juros dos EUA

Na semana passada, o ouro atingiu seu último ciclo de alta de US$ 2/onça, apenas US$ 048 abaixo da alta de 22. Depois de ganhar 2022% desde o início de março, a prata atingiu uma alta anual acima de US$ 31/onça antes que os lucros fossem realizados. Depois de ganhos tão fortes, ambos os metais precisam se consolidar, especialmente porque tanto o ouro quanto a prata têm muitos compradores de acordo com os indicadores de força relativa.

A correção atual começou na sexta-feira, depois que dados econômicos melhores do que o esperado dos EUA indicaram uma nova recuperação econômica, potencialmente forçando Reserva Federal para manter taxas mais altas por um longo período de tempo. Os futuros curtos de SOFR, como os futuros de Fed Funds, estão agora precificados para uma alta de 25 pontos-base no próximo mês, e a perspectiva de altas adicionais está ganhando força. As avaliações do spread SOFR entre 23 de junho e 23 de dezembro incluíam inicialmente um corte de taxa de 80 pontos base até o final do ano; atualmente é de 60 pontos base. Juntamente com os rendimentos dos títulos dos EUA subindo novamente e o dólar encontrando novos compradores após a liquidação da semana passada, isso criou motivos para uma correção.

Apesar de ouro (XAU/USD) conseguiu ficar acima de sua média móvel de 1 dias, agora em $ 989, enquanto o suporte está na retração de 38,2% da linha de preço para cima da crise bancária.

O que outros fatores que moldam os preços dos metais preciosos nos dizem sobre o fortalecimento atual?

Em primeiro lugar, dado o recente enfraquecimento do dólar e as mudanças nos rendimentos reais de dez anos, a força do rali dos preços do ouro e da prata é evidente, com as correlações negativas usuais com o dólar e os rendimentos falhando em explicar o movimento ascendente de ambos os metais. O principal fator aqui foi a crise bancária do mês passado, que causou uma mudança significativa nas expectativas do mercado em relação à direção da taxa de fundos do Fed dos EUA - de novos aumentos a cortes agressivos antes do final deste ano.

A queda nos rendimentos, agora parcialmente revertida, contribuiu para o primeiro aumento sustentado na demanda de participantes do mercado financeiro, como investidores privados e gestores de ativos. Esses investidores, que haviam sido vendedores líquidos de fundos negociados em bolsa baseados em ouro nos últimos 11 meses, finalmente viram o momento certo no mercado de ouro e evidências de problemas com outros investimentos e começaram a colocar cautelosamente mais dinheiro no metal. No entanto, este importante grupo de investidores ainda não se comprometeu com o ouro em um nível que contribuiria seriamente para o fortalecimento. Entre abril de 2022 e o início da crise bancária no mês passado, foram negociadas 465 toneladas líquidas e, desde então, a posição total aumentou apenas 50 toneladas.

Investidores especulativos no mercado futuro de ouro COMEX também reagiu ao impulso que surgiu no mês passado, dando início à maior onda de compra de quatro semanas desde meados de 2019. Durante esse período, a posição líquida comprada aumentou dinamicamente em 121k. lotes ou 12,1 milhões de onças, antes de realizar lucros na semana encerrada em 11 de abril levou a uma queda de 7,4 mil. voos para o patamar de 137,6 mil. voos, cerca de 38 muito abaixo da alta do ano passado, que foi atingida na época em que o ouro atingiu um recorde de US$ 2.

O recente fortalecimento do ouro também é suportado pelo excelente desempenho atual da prata (XAU / XAG) e ações de mineração de ouro, conforme evidenciado pela reversão e, portanto, aumento dos índices abaixo, que sinalizam um suporte saudável historicamente.

Embora a perspectiva de curto prazo aponte para consolidação e riscos de preços mais baixos antes de se fortalecer novamente, mantemos uma perspectiva geral positiva para metais de investimento devido aos seguintes desenvolvimentos e expectativas, entre outros:

• Enfraquecimento adicional do dólar à medida que os diferenciais de rendimento se estreitam.
• Historicamente (três vezes nos últimos 20 anos), a confirmação de que as taxas do Fed atingiram o pico apoiou uma forte recuperação do preço do ouro nos meses e trimestres seguintes.
• A demanda dos bancos centrais parece permanecer forte, já que o impulso para a desdolarização continua a gerar demanda de vários bancos centrais. Não se sabe até que ponto essa demanda se mostrará sensível ao preço. Suspeitamos que isso será moderado e preços mais altos não impedirão necessariamente novas prorrogações.
• Prevemos que a inflação será muito mais persistente e as expectativas do mercado de que a inflação volte a 2,5% podem se concretizar no curto prazo, mas não no longo prazo, o que obrigará os rendimentos reais a serem revistos para baixo em favor do ouro.
• O mundo multipolar está elevando a temperatura geopolítica.
• O baixo envolvimento do investidor fornecerá suporte se os fatores acima eventualmente levarem ao rompimento esperado.

Prata (XAG/USD)

prata permanece acima de $ 25 e $ 24,50, área que proporcionou várias altas em janeiro e fevereiro. O risco de uma correção mais profunda para US$ 23,72 dependerá de os mercados continuarem a se concentrar no risco de taxas mais altas e no ritmo lento de cortes posteriores.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.