Consolidação nos mercados de commodities em termos de inflação

Os mercados de commodities estão se consolidando e o índice de commodities da Bloomberg permaneceu quase inalterado pela terceira semana consecutiva. Após atingir a maior alta de três anos no final de fevereiro, com base no aumento de 50% no programa de vacinação e no otimismo sobre o crescimento econômico, houve uma ligeira correção no fortalecimento do dólar e dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, enquanto prolongou os bloqueios o que dificultou uma maior recuperação.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

No setor de energia o preço do petróleo O Brent está consolidando na faixa de $ 60-65 após sua rejeição em março acima do nível de $ 70 / b. A perspectiva de um crescimento econômico global mais forte - o FMI elevou recentemente sua projeção para 6% - agora permite compensar o impacto de novas infecções, enquanto a OPEP + se prepara para aumentar a oferta nos próximos meses.

Como resultado, os fluxos financeiros no mercado de commodities também desaceleraram e os fundos de hedge atuaram como vendedores líquidos nas últimas cinco semanas. Durante este período, a posição longa líquida recorde em 24 futuros de commodities principais diminuiu 18%; Todos os setores foram afetados pela escala dessa redução, mas os metais, em particular o cobre HG, foram os mais atingidos.

Os metais industriais, principalmente cobre, ganharam mais de 40% em valor no ano passado; Eles agora também entraram em uma fase de consolidação com um ligeiro aumento na oferta como resultado do aumento dos estoques monitorados pelas bolsas de Londres e Xangai, bem como preocupações de que o rápido aumento dos preços ao produtor na China poderia causar o segundo maior mercado mundial economia desacelerar e vai apertar a política monetária. 

A leitura de março do PPI chinês, ou preços ao produtor, superou as projeções dos analistas com alta de 4,4% - o ritmo de crescimento mais rápido em termos anuais desde julho de 2018. Boa parte dessa recuperação é resultado de uma forte alta nos preços das commodities. o que significa que você pode esperar melhorias adicionais nos próximos meses. O gráfico abaixo mostra a continuidade da pressão de alta do petróleo bruto não só no PPI chinês, mas no global inflação no geral, já que o impacto do aumento de preços ano a ano do ano passado será sentido pelo menos até janeiro próximo. Isso levanta preocupações de que, apesar do ímpeto econômico crescente, o banco central chinês irá apertar sua política monetária e, assim, enfraquecer o fluxo de dinheiro para os mercados financeiros. 

agricultura

Um novo aumento na inflação dos preços dos alimentos foi confirmado pela recente publicação pela FAO do índice global de preços de março. O índice, que cobre 95 preços de produtos de cinco grupos distintos, registou um aumento pelo décimo mês consecutivo, atingindo o maior nível desde junho de 2014, representando um aumento anual de quase 25%. Todos os setores, exceto carnes, apresentaram um aumento dinâmico de preços em uma base anual, principalmente óleos vegetais, incl. 86% óleo de palma, soja e colza, além de açúcar (+ 30%) e grãos (+ 26,5%). O último grupo inclui as principais culturas na forma de trigo e arroz, que felizmente tiveram ganhos modestos nesta fase, reduzindo o risco para a segurança alimentar. 

Ao mesmo tempo, os futuros de milho e soja nos EUA se aproximaram de suas máximas plurianuais após a recente publicação do relatório de Plantio Prospectivo, que foi uma surpresa para ambas as safras estarem abaixo do esperado. Enquanto isso, o trigo está tentando se recuperar do recente declínio de 14%, aproveitando as condições de clima seco em muitas áreas de cultivo de trigo na primavera. No curto prazo, entretanto, o milho receberá mais atenção, já que a forte demanda de exportação continua a deprimir os estoques domésticos, com os preços atingindo a maior alta em oito anos.

Embora a soja e o trigo tenham visto a liquidação de posições compradas por investidores especulativos nas últimas semanas, as posições compradas em futuros de milho atingiram uma alta de dez anos em US $ 396. voos. Posição líquida comprada em seis grãos e soja, atualmente em 684 mil contratos, sofreu recentemente a maior redução semanal desde maio passado, e o milho agora representa até 58% do total da posição longa líquida.

Metais preciosos

A confiança dos investidores em metais preciosos caiu no primeiro trimestre, uma vez que o ouro e a prata tiveram o pior desempenho de todas as commodities. O ouro depreciou quase 10%; a prata estava em uma posição ligeiramente melhor por causa de sua associação com metais industriais de melhor desempenho. No entanto, ficou claro que esses metais não são capazes de se defender contra a alta nos rendimentos dos títulos e o fortalecimento do dólar. Esse enfraquecimento não foi particularmente surpreendente, dado que esses metais são os mais sensíveis de todas as commodities às mudanças nas taxas de juros e na taxa de câmbio do dólar - o dólar se fortaleceu e os rendimentos dos títulos definitivamente aumentaram após uma recuperação mais dinâmica do que o esperado no crescimento econômico global e especialmente os Estados Unidos.

Depois de cair quase 20% em relação ao pico de agosto, o ouro do mês passado conseguiu encontrar apoio duas vezes em uma área-chave abaixo de US $ 1, e nos últimos dias, apoiado por uma política leniente dos EUA Reserva Federal, ele conseguiu atingir um máximo de cinco semanas e quase ameaçou uma área igualmente importante de resistência em torno de $ 1. Embora o presidente do Fed em suas declarações tenha minimizado o risco de que a inflação saia do controle, o ouro poderia sofrer mais perdas se o mercado aceitar essa visão, e os rendimentos do Tesouro dos EUA continuaram a subir em meio às perspectivas de um crescimento econômico mais forte em vez de uma inflação mais alta.

No entanto, dado o fluxo de saída da maior parte do dinheiro de curto prazo "quente", neste ponto estamos prevendo um risco de alta. Os dados mostram o nível de subinvestimento atual neste mercado. O número de contratos futuros de ouro COMEX abertos caiu 25% em relação ao pico de julho de 2020, enquanto a posição longa especulativa de gerentes de caixa encolheu 82% em relação à alta do ano passado. O investimento total em fundos listados na bolsa de valores teve um declínio quase ininterrupto desde janeiro; até agora, foi de 10% em relação à posição recorde de outubro do ano passado, de 3 toneladas.

No caso de o ouro conseguir quebrar mais alto, parece que será mais benéfico para a prata, que atualmente é relativamente barata em comparação com o ouro - a razão XAU / XAG aumentou para o nível mais alto em 2,5 meses, para cerca de 70 (onças) de prata). a uma onça de ouro) do último mínimo, ou seja, 64.