A indústria da cannabis transformará crescimento em lucro?

Cannabis: Este setor oferece oportunidades de crescimento significativas nos próximos cinco anos, mas eles apresentam riscos enormes. 

O setor sofre com um fluxo de caixa lento, aumentando o risco de refinanciamento de crescimento e operações. O uso recreativo é considerado o principal fator para o crescimento futuro, mas significa um risco regulatório adicional porque a maconha foi originalmente destinada ao uso medicinal. Além disso, 2019 foi um ano difícil para este setor devido ao enfraquecimento das fundações de mercado, causando uma queda nos preços das ações e a possibilidade de falência das empresas.

Em 2020, tudo dependerá de o setor entrar em uma trajetória de crescimento lucrativo.

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Fumar sem fogo?

Em janeiro de 2020, o valor de mercado total das empresas listadas na indústria da cannabis, medido pelo Índice Internacional de Cannabis (S & P / MX), totalizou US $ 27,6 bilhões, e as maiores empresas foram Crescimento do dossel, GW Pharmaceuticals, Grupo Cronos, Arena Farmacêutica oraz Aurora Cannabis. O índice inclui 22 empresas com receitas combinadas de US $ 12 bilhões nos últimos 2,5 meses, mas eles se concentraram principalmente em apenas algumas empresas. 

O maior problema neste setor é a falta de rentabilidade, apesar do alto crescimento - o fluxo de caixa livre de doze meses nas empresas cobertas pelo índice mostra uma perda total de US $ 3,2 bilhões. De acordo com as expectativas generalizadas, o declínio no valor do formulário se intensificará no quarto trimestre, pois os valores de aquisição anteriores não compensarão mais as fracas fundações de mercado registradas no Canadá no segundo semestre do ano. Para algumas empresas, a proporção de ágio por ativos excede 50% e, em várias outras, é de cerca de 20%, o que afeta a sensibilidade desse setor na perspectiva do balanço.

As preocupações com a possível falência de algumas empresas, combinadas com um grande fluxo de caixa livre negativo, significam que o setor está enfrentando um enorme problema recorrente de refinanciamento. Dado que, desde setembro de 2018, as ações de empresas do setor caíram 55%, as oportunidades de financiamento dos bancos tradicionais estão se esgotando, transferindo o ônus do aumento do financiamento de capital para os acionistas. A queda nos preços das ações também ilustra o alto risco associado a esta indústria, apesar de suas receitas em rápido crescimento.

O uso recreativo aquecerá a atmosfera

Historicamente, a taxa de crescimento da indústria de cannabis tem sido alta e esta tendência deve continuar também em 2020. O mercado legal de cannabis do Canadá deve crescer 50%, para cerca de US $ 1,7 bilhão (de acordo com Kenneth Shea, analista sênior de alimentos e bebidas na Bloomberg Intelligence) devido ao aumento do número de lojas que oferecem produtos que utilizam cannabis, incluindo mantimentos, bebidas e cigarros eletrônicos. O uso recreativo, em vez do médico, provavelmente será o principal impulsionador do crescimento nos próximos anos, mas isso está associado a um risco maior de regulamentação do consumidor.

No Saxo, no entanto, esperamos que o crescimento seja alto nos próximos anos, com base nas projeções e reestruturação da Bloomberg Intelligence para acelerar o processo de eliminação das entidades mais fracas do setor. O setor enfrentará problemas significativos até a consolidação levar à criação de entidades maiores com os chamados fossos operacionais fossos operacionais), o que melhorará as margens operacionais. Até o momento, os regulamentos têm sido benéficos para a indústria da cannabis, mas isso pode mudar ao longo dos anos, à medida que o uso recreativo da maconha se torna mais difundido. Em nossa opinião, a situação nessa indústria mudará por anos.

Crescimento acumulado em volatilidade e risco

Desde o lançamento do índice de cannabis em setembro de 2018, sua volatilidade anualizada foi de 45,6%, três vezes a volatilidade do S&P 500 (15,1%). A correlação com o índice S&P 500 é de apenas 0,11, o que prova que o formato desta indústria não é influenciado por fatores macroeconômicos gerais, mas sim por muitos fatores de risco idiossincráticos. Isso também destaca a atratividade dos produtos do Saxo novos contratos futuros no índice de cannabispois o índice S&P 500 ou qualquer outro índice de ações pode constituir um instrumento de cobertura inadequado.

Os fatores de risco idiossincráticos nesse setor incluem alto endividamento de algumas empresas e novos regulamentos relacionados ao aumento do uso recreativo. A queda no ágio e as avaliações muito altas das ações também causam fortes quedas nos preços das ações durante o período de publicação dos lucros, o que explica o alto nível de volatilidade que dificulta o investimento a longo prazo.

Fonte: Peter Garnry, diretor de estratégia do mercado de ações da Saxo Bank