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A PFSA emite uma declaração sobre um cliente experiente e opiniões da ESMA
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A PFSA emite uma declaração sobre um cliente experiente e opiniões da ESMA

criado Paweł MosionekAgosto 22 2019

Tres semanas após a entrada em vigor das novas orientações do KNF cobrindo o mercado Forex e CFDs, o regulador polaco publica a justificação da decisão e refere-se à opinião da ESMA sobre ela.

Cliente experiente e ESMA

Como lembrete, a intervenção do produto ESMA expirou após 1 de agosto, após a 1. Isto teoricamente abriu o caminho para os reguladores nacionais da UE estabelecerem as suas próprias regras. A maioria decidiu introduzir regulamentos em uma fórmula inalterada. O KNF decidiu um pouco diferente, o que a supervisão europeia não gostou muito.

A principal diferença foi o surgimento de uma nova categorização - cliente experiente. Este é um caminho que facilita relativamente (em comparação com as condições para um cliente profissional) obter maior alavancagem para os varejistas com mais conhecimento e experiência.


Não deixe de ler: Cliente experiente e alavanca 1: 100. Estamos verificando o procedimento


De acordo com a PFSA, as barreiras para obter uma maior alavancagem influenciaram efetivamente a saída de traders experientes para mercados não regulamentados ou fora da UE. Assim, o regulador ressalta que o critério de perdas do investidor não deve ser o único argumento para manter restrições anteriormente vinculantes.

A ESMA apoiou todas as alterações propostas, exceto a introdução do 1: 100 para um novo grupo de investidores. Como o KNF comenta essa opinião? Abaixo está a mensagem completa.

Declaração da autoridade polaca de supervisão financeira

A PFSA ressalta que o órgão supervisor ao introduzir medidas de intervenção do produto foi obrigado, nos termos do art. Seção 42 2 aceso c MiFIR, para ter em conta o nível de conhecimento e o efeito provável das medidas adotadas pelos investidores que adquirem CFDs. Portanto, a legitimidade de introduzir restrições na oferta de CFDs a clientes individuais não deve ser avaliada somente com base em perdas passadas.

As informações recolhidas pela Autoridade de Supervisão Financeira polaca indicam que, após a entrada em vigor da intervenção da ESMA, uma grande parte dos clientes de retalho transferiu a sua atividade de investimento em CFD para países fora da União Europeia ou tencionavam fazê-lo. A razão para este fenómeno é a definição de alavancagem financeira disponível na União Europeia a um nível demasiado baixo. O processo acima indica que os clientes que continuam suas atividades de investimento fora da União Européia têm menos proteção legal. Isto é devido às diferenças entre a lei em vigor na União Europeia e fora dela.

A finalidade de introduzir a definição de cliente de retalho experiente - com sede ou residência habitual apenas na Polónia - é impedir a transferência de atividades de investimento para fora da União Europeia. Graças a isso, os investidores com o status de clientes experientes poderão realizar atividades de investimento com proteção legal resultante das disposições vigentes na União Européia e, ao mesmo tempo, o nível de alavancagem financeira será ajustado às suas expectativas.

É importante que a colocação de um nível de margem mais baixo (ou seja, o acesso a uma alavancagem maior) se aplique apenas a clientes de varejo que possam demonstrar a experiência necessária em conhecimento e investimento. O objetivo dessa solução é identificar esse grupo de clientes de varejo que demonstrará o conhecimento exigido pela PFSA sobre como negociar CFDs e o risco de investimento associado a ela. O supervisor também aponta que o fato de clientes de varejo, que poderiam receber o status de cliente experiente, transferir a atividade de investimento em CFD para países fora da União Europeia devido à insuficiente alavancagem financeira confirma a conclusão de que esses clientes aceitam maior risco de investimento.

A PFSA observa que, após o termo da intervenção temporária da ESMA no processo CFD, cada Estado-Membro da UE adotou medidas nacionais diferentes. Há também países em que ainda não foram adotadas restrições ao investimento em CFDs.

Na opinião da PFSA, este estado pode significar que o fornecedor de CFD que realiza atividades transfronteiriças determinará - com base na sua avaliação da menor ou maior restritividade das medidas de supervisão interna - quais as medidas de intervenção que devem ser aplicadas num determinado caso. Isso, por sua vez, poderia levar à arbitragem regulatória, que deve ser eliminada no MiFIR. Por conseguinte, o objectivo de determinar o âmbito territorial da decisão do KNF era estabelecer regras claras sobre o modo como os CFD operam na Polónia e noutros Estados-Membros da União Europeia. A PFSA reconhece que isso excluirá a possibilidade de fornecedores de CFDs usarem a referida arbitragem regulatória.

Por conseguinte, tendo em conta o parecer da ESMA, na opinião da autoridade de supervisão, a resolução aplicada pela decisão sobre a restrição da colocação no mercado, distribuição e venda a clientes retalhistas CFD (número de referência DAS.456.2.2019) é justificada e proporcionada e, por conseguinte, necessário.

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Paweł Mosionek
Um operador ativo no mercado Forex desde o ano 2006. Editor do portal Forex Nawigator e editor-chefe e co-criador do ForexClub.pl. Orador na conferência "Focus on Forex" na Escola de Economia de Varsóvia, "NetVision" na Universidade de Tecnologia de Gdańsk e "Financial Intelligence" na Universidade de Gdańsk. Duas vezes vencedor do "Junior Trader" - um jogo de investimento para estudantes organizado pelo DM XTB. Viciado em viagens, motos e pára-quedismo.
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