A PFSA emite uma declaração sobre um cliente experiente e opiniões da ESMA

A PFSA ressalta que o órgão supervisor ao introduzir medidas de intervenção do produto foi obrigado, nos termos do art. Seção 42 2 aceso c MiFIR, para ter em conta o nível de conhecimento e o efeito provável das medidas adotadas pelos investidores que adquirem CFDs. Portanto, a legitimidade de introduzir restrições na oferta de CFDs a clientes individuais não deve ser avaliada somente com base em perdas passadas.

As informações recolhidas pela Autoridade de Supervisão Financeira polaca indicam que, após a entrada em vigor da intervenção da ESMA, uma grande parte dos clientes de retalho transferiu a sua atividade de investimento em CFD para países fora da União Europeia ou tencionavam fazê-lo. A razão para este fenómeno é a definição de alavancagem financeira disponível na União Europeia a um nível demasiado baixo. O processo acima indica que os clientes que continuam suas atividades de investimento fora da União Européia têm menos proteção legal. Isto é devido às diferenças entre a lei em vigor na União Europeia e fora dela.

A finalidade de introduzir a definição de cliente de retalho experiente - com sede ou residência habitual apenas na Polónia - é impedir a transferência de atividades de investimento para fora da União Europeia. Graças a isso, os investidores com o status de clientes experientes poderão realizar atividades de investimento com proteção legal resultante das disposições vigentes na União Européia e, ao mesmo tempo, o nível de alavancagem financeira será ajustado às suas expectativas.

É importante que a colocação de um nível de margem mais baixo (ou seja, o acesso a uma alavancagem maior) se aplique apenas a clientes de varejo que possam demonstrar a experiência necessária em conhecimento e investimento. O objetivo dessa solução é identificar esse grupo de clientes de varejo que demonstrará o conhecimento exigido pela PFSA sobre como negociar CFDs e o risco de investimento associado a ela. O supervisor também aponta que o fato de clientes de varejo, que poderiam receber o status de cliente experiente, transferir a atividade de investimento em CFD para países fora da União Europeia devido à insuficiente alavancagem financeira confirma a conclusão de que esses clientes aceitam maior risco de investimento.

A PFSA observa que, após o termo da intervenção temporária da ESMA no processo CFD, cada Estado-Membro da UE adotou medidas nacionais diferentes. Há também países em que ainda não foram adotadas restrições ao investimento em CFDs.

Na opinião da PFSA, este estado pode significar que o fornecedor de CFD que realiza atividades transfronteiriças determinará - com base na sua avaliação da menor ou maior restritividade das medidas de supervisão interna - quais as medidas de intervenção que devem ser aplicadas num determinado caso. Isso, por sua vez, poderia levar à arbitragem regulatória, que deve ser eliminada no MiFIR. Por conseguinte, o objectivo de determinar o âmbito territorial da decisão do KNF era estabelecer regras claras sobre o modo como os CFD operam na Polónia e noutros Estados-Membros da União Europeia. A PFSA reconhece que isso excluirá a possibilidade de fornecedores de CFDs usarem a referida arbitragem regulatória.

Por conseguinte, tendo em conta o parecer da ESMA, na opinião da autoridade de supervisão, a resolução aplicada pela decisão sobre a restrição da colocação no mercado, distribuição e venda a clientes retalhistas CFD (número de referência DAS.456.2.2019) é justificada e proporcionada e, por conseguinte, necessário.

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