Joel Greenblatt - Você quer vencer o mercado? Pensar de maneira diferente!

Joel Greenblatt é um dos investidores mais famosos, que há muitos anos consegue vencer o mercado. Como um dos poucos investidores de sucesso, ele gosta de compartilhar seu conhecimento. Ele também é autor de livros muito populares voltados para a educação de investidores individuais. Ele acredita que o investimento autônomo exige disciplina, paciência e uma estratégia de investimento clara. Como Warren Buffett é um defensor do investimento em valor.

Joel Greenblatt nasceu em 13 de dezembro de 1957 em Great Neck, Nova York. Seus pais lhe deram uma boa educação. Em 1979, ele se formou com distinção (summa cun laude) na Wharton School da Universidade da Pensilvânia. Em 1980, ele obteve um MBA. Enquanto estudava na Wharton, escreveu um artigo, "Como os pequenos investidores podem vencer o mercado", publicado no The Journal of Portfolio Management. Depois de se formar na Wharton, Joel começou a estudar direito em Stanford, mas largou os estudos depois de um ano e se concentrou em seguir carreira em finanças.

Fundação de Gotham

Joel Greenblatt

O desenvolvimento de sua carreira em finanças permitiu que ele ganhasse a confiança necessária para que Joel abrisse sua empresa de investimentos. Greenblatt lançou um fundo de hedge com o nome Capital de Gotham. O capital social era de US $ 7 milhões, a maior parte proveniente de Michael Millen. Vale ressaltar que Milken foi saudado na década de XNUMX "Rei dos junk bonds". A própria etimologia do nome do fundo é muito interessante. Gotham é o nome mais conhecido dos quadrinhos e filmes do Batman. No entanto, poucas pessoas sabem que no século XIX era uma das palavras de Nova York.

O fundo começou a operar em 1985 e, quatro anos depois, Robert Goldstein se juntou à equipe, que ainda trabalha com Greenblatt. A Gotham concentrou sua atenção em "situações especiais de mercado" que podem não ser muito claras para os investidores à primeira vista. Isso dizia respeito, entre outros, à separação de empresas da organização (spinoff) ou à reestruturação de empresas. O fundo procurou determinar o valor intrínseco da empresa adquirida e comprá-la por um preço inferior. Os resultados foram surpreendentes. Entre 1985 e 1994, o fundo ganhou uma média anual de 50% (bruto). Junto com os resultados fantásticos, houve uma entrada de capital de investidores. Devido ao fato de que um capital maior é difícil de administrar, nos anos de 1995 a 2009 não foram aceitos pagamentos de investidores externos.

Em 2008, a Gotham Capital mudou seu nome para Gotham Asset Management. Dois anos depois, a Gotham introduziu fundos mútuos "regulares" em sua oferta. Novos fundos se tornaram muito populares. Em 2014, os novos fundos tinham aproximadamente US $ 5 bilhões sob gestão.

Cooperação com Scion Capital

Em 2000, Gotham Capital ajudou Michael Burr (um dos heróis da Big Short) na criação de um fundo de hedge - Capital do Herdeiro. Gotham colocou $ 1 milhão no fundo. Junto com o bom desempenho do fundo, Gotham começou a colocar mais capital. Em outubro de 2006, Gotham tinha $ 100 milhões na Scion Capital. A cooperação foi exemplar até que Michael Burry decidiu jogar contra o mercado imobiliário americano. Para este efeito, a Scion Capital utilizou derivados ilíquidos como eram CDSs (Swap de inadimplência de crédito). Inicialmente, o investimento trouxe prejuízos e alguns clientes, discordando da visão de Burry, quiseram sacar seu dinheiro. No entanto, isso resultaria em Scion não tendo dinheiro suficiente para manter suas posições de CDS. Michael Burry fez uso de um ponto de seu prospecto que permitia a realização de saques do fundo (o chamado side pocket). Só em agosto de 2007 Burry começou a fazer saques do fundo. Scion fez mais de 100% do negócio, mas isso não convenceu Gotham a ficar com Scion. Depois de remover o bolso lateral, Gotham retirou todos os fundos investidos na Scion Capital.

Filosofia de investimento

A Greenblatt usa a análise fundamentalista em seus fundos de Gotham. Joel é um trader long-short. Isso significa que compra empresas subvalorizadas e vende empresas sobrevalorizadas. Concentra-se principalmente em empresas americanas de grande e médio porte. Dependendo do fundo, "net long" varia de 50% a 100%. Isso significa que os fundos de Gotham estão sempre comprados no mercado. Por exemplo, em um fundo GARIX (Gotham Absolute Return Fund) Para cada $ 100 em capital, Gotham compra $ 120 ações e vende ações a descoberto por $ 60.

Fonte: Gotham Funds

Joel Greenblatt acredita que para vencer os índices é preciso pensar diferente do mercado. Ele acredita que as avaliações de mercado estão girando em torno do valor fundamental do índice, mas às vezes superestimam o valor da empresa, outras vezes a empresa é subestimada. Portanto, quem ainda investe em valor tem a chance de adquirir empresas abaixo de seu valor fundamental. Joel acredita que se a empresa for de fato desvalorizada o "mercado" acabará por aceitá-la. Não se sabe se será em uma semana ou em 5 anos. Para os interessados, um link para o vídeo com Greenblatt.

Clube de Investidores de Valor

Esta é outra iniciativa da Greenblatt. O clube não é uma associação aberta. Você só pode participar depois de passar pelo processo de inscrição. O número máximo de membros do clube é 250. A tarefa do Value Investors Club é compartilhar recomendações que gerem taxas de retorno acima da média. Os autores dos melhores conselhos de investimento recebem um prêmio de US $ 5000.

Filantropia

Como muitas pessoas ricas, Greenblatt gasta parte de sua fortuna em caridade. Em 2002, ele doou US $ 2,5 milhões para uma escola primária no Queens, onde os alunos eram filhos de imigrantes da América do Sul e do Sul da Ásia. Em 2008 foi premiado Prêmio Gotham de Pesquisa do Câncer no valor de $ 1 milhão. O vencedor do prêmio foi Aleksandr Warszawskij por sua tentativa de encontrar uma característica sensível de uma célula cancerosa que não mudará durante o desenvolvimento da doença.

A fórmula mágica

Joel Greenblatt também é o autor da "fórmula mágica" que ele delineou em seu livro de 2005, "O Pequeno Livro Que Toma o Mercado". É um conjunto de fórmulas para ajudar a encontrar empresas que administram muito bem o capital e são acessíveis. O método de investimento é fácil de entender e usar. A fórmula mágica acima mencionada ensina os investidores a abordar os investimentos de forma metódica e sem emoções. A fórmula é baseada no investimento em valor. De acordo com os dados apresentados no “Livrinho ..” a taxa de retorno anualizada da estratégia foi de 30%.

Um dos elementos-chave da fórmula é a lucratividade do capital, que deve exceder seu custo. Somente sob essa condição o empreendimento pode gerar valor para o investidor. Em vez de analisar cada empresa em profundidade, Greenblatt recomenda usar um scanner e selecionar as 20-30 empresas principais que atendem aos critérios de investimento.

Według "Fórmula mágica" antes de selecionar as empresas, uma seleção deve ser feita:

• Selecione empresas acima da capitalização de $ 100 milhões,
• excluir empresas dos setores financeiro e de serviços públicos,
• rejeitar empresas listadas via ADR (American Depository Receipts),
• calcular a lucratividade da empresa calculada como EBIT (Lucro antes da receita e impostos) dividido por EV (valor da empresa),
• estimar o retorno sobre o capital calculado como EBIT dividido pela soma dos ativos fixos líquidos e capital de giro,
• classifique as empresas de acordo com a maior lucratividade e retorno sobre o capital,
• compre de 2 a 3 empresas por mês das 20 melhores empresas do ranking,
• reequilibrar o portfólio no final do ano,
• repetir o processo nos próximos anos.