Falcões do Fed e problemas da China estão revertendo tendências nos mercados de commodities

O setor de commodities caiu acentuadamente na semana passada devido à reação negativa do mercado a novas preocupações sobre o crescimento econômico após o CEO dos EUA Reserva FederalPor Jerome Powell, ficou claro que os EUA pretendiam continuar aumentando as taxas e mantendo-as altas por um longo período de tempo como parte da luta contra a inflação galopante.

As preocupações com o crescimento econômico aumentaram novamente com a prolongada luta da China contra a pandemia de Covid e a política de zero Covid do presidente Xi após a introdução de mais bloqueios, principalmente em Chengdu, uma metrópole de 21 milhões de habitantes. Os metais industriais registaram as maiores perdas, enquanto os cereais as menos.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Ambos os desenvolvimentos fizeram com que os investidores nos mercados de commodities se concentrassem novamente na demanda, que pode sofrer durante a desaceleração econômica, em vez da oferta restrita prevista de uma série de commodities importantes, de milho e café a diesel e gás, bem como muitas indústrias metais devido aos desafios de mineração e produção. Matérias-primas dependentes do crescimento econômico e da China, como metais industriais e algodão, sofreram grandes perdas, enquanto a perspectiva de a Gazprom retomar o fornecimento de gás através do gasoduto Nord Stream 1 a partir da manhã de sábado contribuiu para a redução dos preços do gás na Europa. O preço do gasóleo também caiu, dado o pressuposto de que a procura de mudança do gás para o combustível poderá abrandar.

Ouro, prata e cobre

ouroe prata, em particular, sofreram pesadas perdas com os anúncios agressivos de vários membros do Federal Reserve dos EUA e as preocupações com a China prejudicaram ainda mais os metais de investimento devido ao seu impacto sobre o dólar - que ganhou 11% este ano contra uma cesta das principais moedas - enquanto os dez os rendimentos dos títulos de um ano em termos reais registraram o maior salto em várias décadas, até agora em 2022, em 1,9%.

A demanda por metais de investimento provavelmente permanecerá em questão até que o dólar e os rendimentos dos títulos se estabilizem. Isso só pode acontecer quando a deterioração das previsões econômicas forçar os formuladores de políticas a refletir, ou quando a inflação não cair no ritmo atualmente projetado pelo mercado. As expectativas de inflação caíram ainda mais desde o discurso agressivo do presidente do Fed, Powell, em Jackson Hole e os swaps de inflação de cinco anos agora apontam para uma inflação abaixo de 3%.

A maior queda foi registrada prataque ainda busca inspiração direcional, não apenas do ouro e do dólar, mas também mais recentemente (mais importante) dos metais industriais, principalmente o cobre. Ambos os metais caíram 24% em relação ao dia anterior, com a prata voltando ao intervalo de consolidação anterior entre US$ 16,50 e US$ 18,50. Isso resultou em um aumento dinâmico na proporção de ouro para prata para o nível mais alto em dois anos, cerca de 95 (onças de prata por uma onça de ouro). Atualmente, esse indicador recuperou mais de 50% das perdas sofridas em 2020-2021, quando houve queda de 127 para 62 pontos; recuperação total depende em grande parte dos desenvolvimentos na China e no mercado de cobre.

Em relação ao fornecimento de cobre, vale destacar que cobre Caiu 8% na semana em que a produção no Chile - maior produtor mundial desse metal - caiu pelo segundo mês, com as minas enfrentando o problema do teor de minério cada vez menor. Isso significa que obter a quantidade atual de cobre agora requer mais trabalho. Um obstáculo adicional para os produtores são as restrições no acesso à água. Isso pode fazer com que o cobre, e com ele a prata, experimente uma forte recuperação assim que a situação na China melhorar.

O papel do ouro como fator de diversificação tem sido cada vez mais questionado desde o recente declínio na área de suporte chave ($ 1/oz).

Vale ressaltar mais uma vez, no entanto, que o ouro – com exceção da relação XAU/USD, que foi prejudicada pela já mencionada valorização de 11% do dólar – continua a ter um desempenho muito melhor do que ações e títulos sob pressão. O metal amarelo até agora conseguiu mais uma vez encontrar suporte na região de US$ 1, uma área que forneceu suporte repetidamente nos últimos dois anos. Um avanço para baixo pioraria ainda mais o sentimento do mercado e poderia desafiar os investidores com uma postura positiva de longo prazo sobre o metal. Nesse ponto, o preço deve quebrar acima da linha de tendência do pico de março, atualmente em US$ 680, antes que isso seja considerado um sinal de recuperação.

Preços do petróleo dentro do intervalo, mas voláteis

Reflexão óleo do mínimo de seis meses foi retomado após um anúncio agressivo de Jerome Powell, presidente do Federal Reserve. Juntamente com os novos bloqueios na China, isso mais uma vez desviou o mercado da oferta limitada para preocupações com a demanda. Como resultado, houve uma correção de quase US$ 12 para cerca de US$ 90 para o petróleo Brent e US$ 85 para o WTI, com algumas vendas impulsionadas por investidores especulativos que compraram petróleo bruto no intervalo acima de US$ 100 devido a comentários sauditas. OPEC + pode considerar cortar a produção.

Na Europa, e cada vez mais na Ásia, os altos preços do gás e da eletricidade continuam a impulsionar a demanda substituta por produtos combustíveis, como diesel e óleo de aquecimento. No curto prazo, o preço do gás nos meses de outono continuará a ser ditado pelos fornecimentos da Rússia, em particular se Gazprom (e Putin), conforme anunciado, retomará a operação do gasoduto Nord Stream 1 após uma parada de manutenção de três dias.

Do lado da oferta, o mercado acompanhará o impacto do embargo da UE ao petróleo russo, que começará a afetar a oferta a partir de dezembro, e a liberação de 180 milhões de barris das reservas estratégicas dos EUA à razão de um milhão de barris por dia, que está previsto para terminar em 21 de outubro. Além disso, um acordo nuclear com o Irã ainda não foi alcançado e, depois que Washington descreveu a resposta de Teerã aos esforços recentes para restaurar o acordo de 2015 como "não construtivo", o risco de fracasso continua a ser esperado. Depois que os preços da gasolina no varejo nos EUA caíram 25% desde junho, e os democratas não querem ser vistos como submissos demais ao Irã, esse acordo parece cada vez mais improvável, pelo menos no curto prazo.

Dado que a OPEP+ se reunirá em 12 de setembro para discutir a produção, é improvável uma queda adicional nos preços do petróleo, e o suporte em US$ 85,50 para o WTI e US$ 91,50 para o Brent provavelmente não será afetado no futuro próximo.

Os preços do gás e da eletricidade da UE estão caindo em meio a esperanças de retomada do fornecimento da Rússia

O mercado energético europeu conseguiu compensar alguns dos fortes ganhos recentes preços de gasolina e eletricidade após o salto recente causado pela alta demanda de gás fornecido por gasodutos depois que os baixos níveis de água no Reno impediram o fornecimento normal de carvão e diesel para concessionárias e plantas industriais localizadas no centro da Alemanha. No entanto, o tempo de inatividade de três dias para a manutenção do principal oleoduto Nord Stream 1 elevou os preços acentuadamente em meio a preocupações de que as entregas não serão retomadas conforme anunciado pela Gazprom.

No entanto, com o decorrer da semana, o risco de não abertura do gasoduto diminuiu e Preço do gás holandês TTF caiu para um nível próximo de 200 euros/MWh, enquanto o preço da eletricidade na Alemanha caiu mais da metade no próximo ano após um pequeno salto na segunda-feira acima de 1 euros/MWh. Em resposta aos preços da energia tão elevados e prejudiciais ao crescimento económico, a UE prepara-se para intervir e ajustar os preços da energia em toda a região. O caos recente também alimentou temores de que os investidores especulativos mais valorizados - a margem inicial de um dos contratos futuros alemães um ano à frente - tenham conseguido empurrar espontaneamente os preços para níveis injustificados pelos fundamentos atuais apenas para abandonar itens quando o pânico das compras expirou.

Depois de encher as instalações de armazenamento da UE e garantir que o NS1 restabeleça o abastecimento de gás, os preços do gás podem cair abaixo de 200 euros / MWh - um nível que ainda é alto o suficiente para contribuir para o racionamento de gás e a destruição da demanda.