Investir em opções para muitos parece muito simples. Afinal, basta comprar uma opção, selecionar corretamente a direção da mudança de preço e centenas de por cento do lucro estão ao seu alcance. Por esse motivo, muitos investidores iniciantes se concentram em comprar opções "baratas" do Deep Out of The Money (DOTM) na esperança de alcançar uma taxa de retorno de três dígitos muito rapidamente. No entanto, gerenciar uma posição de opção não é tão fácil quanto parece inicialmente. O preço de uma opção é altamente influenciado por fatores gregos, que podem causar um aumento ou diminuição no valor de uma determinada opção. Por esse motivo, você deve considerar cuidadosamente como gerenciar sua posição. No artigo de hoje, apresentaremos as questões básicas relacionadas à gestão de uma posição perdedora no mercado de opções. Convidamos você a ler!

LEIA: Investir em opções e gerenciar uma posição lucrativa

Problemas básicos

Como sempre "Análise para trás é sempre eficaz". Por esta razão, muitos iniciantes no mercado de opções revisam os gráficos históricos e “analisam” a posição em termos de desempenho histórico. Então o investidor sempre "sabe" como se comportar, ou seja, "Diminua as perdas e deixe os lucros crescerem". No entanto, é muito difícil, e aplicar essa frase de ouro no mercado de opções parece ainda mais difícil. Isso se aplica especialmente a perdas em posições curtas no mercado de opções, onde a perda potencial pode ser até várias vezes o lucro potencial.. Ao analisar o gráfico a partir da perspectiva do passado, seria possível marcar o local "ideal" para assumir e fechar uma posição. No entanto, o gerenciamento de posição em tempo real e o uso de "análise de retorno" são duas disciplinas diferentes. Mais adiante neste artigo, discutiremos as estratégias mais populares para gerenciar uma posição perdedora.

Gerenciar uma posição perdedora é negligenciado por muitos. Afinal, você tem que "cortar as perdas". No entanto, nada é preto e branco. Por esse motivo, juntamente com sua estratégia de entrada, você precisa desenvolver uma estratégia de saída ou hedge para uma posição perdedora no mercado de opções. No artigo de hoje, apresentaremos como gerenciar uma posição perdedora quando você tem:

• posição comprada na opção de compra,
• posição curta na opção de compra,
• uma posição longa na opção de venda,
• uma posição curta em uma opção de venda.

Gerenciando uma posição longa em uma opção de compra

Ao assumir uma posição longa em uma opção de compra, o investidor obtém o direito de comprar o ativo subjacente a um determinado preço dentro de um determinado período de tempo. Em troca de adquirir este direito, o investidor deve pagar um "prêmio de opção", que é a perda máxima que o investidor pode incorrer. Por exemplo, se um investidor comprou uma opção de compra em 1º de junho de 2022 Ações da Microsoft (MSFT) com preço de exercício de $ 300 e vencimento em 16 de dezembro de 2022. Ele pagou US$ 14,5 por ação por ela, considerando que 1 opção é sobre 100 ações da Microsoft, o valor da transação foi de US$ 1450. No momento da compra da opção, as ações da Microsoft estavam sendo negociadas a US$ 277. Isso deu ao investidor a esperança de que a taxa MSFT aumentaria em breve e geraria uma taxa de retorno muito boa. No entanto, o mercado tinha outros planos. Em 13 de junho, as ações da Microsoft caíram pouco abaixo de US$ 242. Isso significa que em 8 sessões (e 12 dias) as ações da MSFT caíram 12,6%. Isso fez com que o preço da opção de dezembro (com preço de exercício de $ 300) caísse mais de 64%. Em 13 de junho de 2022, a opção foi negociada por até US$ 5,15.

Gráfico de opções de compra com preço de exercício de $ 300, vencimento em dezembro de 2022. Fonte: plataforma TWS

O investidor na situação atual pode:

• para manter a posse,
• fechar a posição,
• comprar uma opção de venda,
• emitir uma opção de compra,
• enrole o item.

Manter uma posição às vezes é uma boa ideia se você estiver comprando uma opção de compra. Isso ocorre porque a perda máxima que um investidor pode incorrer é o prêmio pago. No entanto, você deve perceber que às vezes é melhor perder rapidamente 40% do capital investido e alocá-lo em uma posição mais promissora do que "congelar" à força o capital em uma transação pouco promissora apenas para proteger seu ego. Vale a pena ter um mental parar perdas (valioso ou baseado no tempo) para alocar seu próprio capital de forma eficiente. Claro, usar essa estratégia só faz sentido quando:

• a tendência ainda é ascendente (há, portanto, uma boa chance de uma "recuperação"),
• a opção tem uma vida longa o suficiente para valer a pena a posição "dar uma chance"  .

Fechar uma posição é a segunda maneira de lidar com uma negociação perdida. É simplesmente aceitar sua perda. Obviamente, em tal situação, não há risco de novas perdas na posição (além da comissão paga). No entanto, a desvantagem de tal solução é a possibilidade de perder a chance de "rebater". Se o investidor fechasse a posição em 13 de junho de 2022, ele lamentaria que, se mantivesse a posição até 15 de agosto, teria gerado um lucro na transação de 7,2% (excluindo a comissão). 

Comprar uma opção de venda é uma solução que permite que você se proteja contra o risco de uma correção mais profunda ou uma mudança de tendência de baixa. Isso tem suas vantagens na compra de opções de compra de longo prazo (SALTAS). Então, o uso de opções de venda de curto ou médio prazo permitirá que você ganhe durante a correção do mercado. Para ilustrar melhor tal estratégia, usaremos um exemplo. Em 17 de maio de 2022, 1 ação da Microsoft foi avaliada em US$ 267. O investidor decidiu comprar 1 opção de compra com preço de exercício de $ 300, que expirará em janeiro de 2024. O prêmio pago pelo investidor foi de $ 31,6 por ação, ou seja, o valor do prêmio pago foi de $ 3160.

Em 24 de maio, o preço das ações da Microsoft caiu para US$ 259. Como resultado, o valor da opção de compra comprada caiu para $ 25. O investidor começou a temer que nos próximos três meses haja uma correção nas ações da Microsoft. Por esse motivo, comprou uma opção de venda com preço de exercício de $ 3 com vencimento em setembro de 260. O valor do bônus foi de R$ 2022 por ação, ou R$ 19,5. Em 1950 de junho de 13, o preço das ações da Microsoft havia caído para US$ 2022. Como resultado, o preço da opção de venda subiu para $ 241,7, enquanto o preço da opção de compra caiu para $ 27,3. Isso fez com que, em menos de um mês, a transação na opção de compra de longo prazo registrou prejuízo de US$ 21,2 por ação, enquanto o lucro na opção de venda adquirida foi de US$ 10,4. Após fechar uma posição em uma opção de venda, o investidor cobrirá uma parte significativa do prejuízo gerado por uma posição comprada em opções LEAPS sobre ações da Microsoft.

Gráfico de opções de venda com preço de exercício de $ 260, vencimento em setembro de 2022. Fonte: plataforma TWS

Fonte: estudo próprio

Escrever uma opção de compra no caso de uma perda nas opções de compra permite reduzir a perda potencial no caso de um cenário assumindo um declínio moderado adicional ou consolidação do preço após um declínio. Claro que isso só faz sentido quando o investidor tem uma posição comprada em uma opção de compra de longo prazo e emite uma opção de compra com um período de exercício muito menor. Isso permite uma redução potencial de perdas no caso de um cenário positivo. O risco é uma situação em que haverá um retorno à tendência de alta. Em tal situação, uma opção com um prazo de vencimento mais curto pode aumentar muito mais do que uma opção de compra de longo prazo (aqui depende muito deltas de opção). Vamos usar um exemplo para ilustrar a estratégia. Como antes, em 17 de maio, o investidor comprou 1 opção de compra com preço de exercício de US$ 300, que expirará em janeiro de 2024. Ele pagou US$ 31,6 por ação por ela.

Em 24 de maio, o preço das ações da Microsoft caiu para US$ 259. Como resultado, o valor da opção de compra comprada caiu para $ 25. O investidor começou a temer que nos próximos três meses haja uma correção nas ações da Microsoft. Por esse motivo, ele emitiu uma opção de compra com preço de exercício de US$ 3 com vencimento em setembro de 260. O prêmio foi de US$ 2022 por ação (US$ 19,5). Em 1950 de junho, a taxa da Microsoft havia caído para US$ 13. Como resultado, o preço da opção de compra emitida caiu para $ 241,7, enquanto o preço da opção de compra caiu para $ 10,5. Isso significou que, em menos de um mês, a transação na opção de compra de longo prazo registrou prejuízo de US$ 21,2 por ação, enquanto o lucro na opção de venda adquirida foi de US$ 10,4. Após fechar uma posição em uma opção de venda, o investidor cobrirá uma parte significativa do prejuízo gerado por uma posição comprada em opções LEAPS sobre ações da Microsoft.

Fonte: estudo próprio

O rollover envolve fechar sua posição perdedora atual e abrir uma nova com uma data de vencimento mais longa ou um preço de exercício mais baixo.. Ocasionalmente, a posição pode ser rolada "para o spread" quando um spread é estabelecido para salvar uma posição perdedora. Outra solução é simplesmente rolar para baixo. Fechando uma opção com perdas e abrindo uma nova com um delta maior. Use um exemplo para entender sua estratégia. Em 8 de junho, um investidor comprou uma opção de compra de ações da Microsoft com preço de exercício de US$ 260 e vencimento em 16 de setembro de 2022. Por esta opção, o investidor pagou $ 25 por ação (ou seja, $ 2500). Isso resultou em um nível de rentabilidade da transação (BEP) de $ 285 por ação ($ 260 + prêmio pago). Após 5 dias, o preço das ações da Microsoft iniciou um impulso de baixa que levou a uma queda no preço da opção para cerca de US$ 10,5. O investidor decidiu salvar a posição vendendo uma opção de compra com os mesmos parâmetros da opção comprada anteriormente. A venda das opções resultou no fechamento com prejuízo da antiga posição. Pelo fato de o investidor ainda acreditar no aumento do preço da Microsoft, ele acredita que deveria ter alguma opção de compra com delta suficientemente alto. Por esse motivo, ele compra opções de compra com preço de exercício de $ 250 com vencimento em 16 de setembro de 2022. O investidor tem que pagar $ 15 por esta opção. Após a transação, houve uma correção de alta que durou até meados de agosto. Em vigor:

• a opção de compra de $ 250 aumentou de $ 15 para $ 43;
• A opção de strike a R$ 260 passou de R$ 10,5 para R$ 33.

Se o trader não tivesse fechado a posição, ele teria um lucro de $ 8 por ação ($ 800). No entanto, ele percebeu uma perda de US$ 14,5 (US$ 1450) na negociação. Ao mesmo tempo, a opção de compra comprada com preço de exercício de $ 250 gerou um lucro de $ 28. Como resultado, o lucro líquido nos dois negócios foi de US$ 13,5, mais do que a opção de compra em si. A desvantagem dessa estratégia é a necessidade de encontrar recursos para abrir uma nova posição, pois o fechamento de uma opção de compra com preço de exercício de $ 260 gerou uma entrada de recursos de $ 10,5, e a compra de uma nova opção exigiu um investimento de $ 15. Isso pode ser resolvido usando uma opção de compra muito além do dinheiro ou usando um empréstimo de corretagem.

Gerenciando uma posição curta em uma opção de compra

Ao abrir uma posição curta em uma opção de compra, o investidor se compromete a vender o instrumento subjacente a um preço especificado dentro de um determinado período de tempo. Em troca de aceitar este compromisso, o investidor recebe um "prêmio de opção", que é o lucro máximo que o investidor pode obter.

Por exemplo, se um investidor emitiu uma opção de compra de ações da Microsoft em 13 de junho de 2022 com preço de exercício de US$ 260 e data de vencimento em 16 de setembro de 2022. Ele recebeu US$ 10,5 por ação por ela (o valor da transação foi de US$ 1050). Após quatorze dias, a taxa de opção aumentou para US$ 21. Isso significa que a perda da transação (após a exclusão dos custos de transação) foi de US$ 10,5 por ação. Isso significa que a perda já é igual ao lucro máximo da transação.

O investidor na situação atual pode:

• deixe a perda crescer
• fechar a posição
• comprar uma opção de compra
• rolando a posição

Permitir que a perda cresça não é a estratégia certa para uma opção de compra escrita. A razão é que o lucro máximo é predeterminado, enquanto a perda potencial pode exceder em muito o lucro potencial. Portanto, para gerenciar adequadamente o risco, o investidor deve decidir definir mentalmente o stop loss (preço e tempo) para evitar que uma única transação leve a perdas significativas de toda a carteira de investimentos.

Fechar uma posição é uma escolha razoável, pois permite limitar o risco de multiplicação de sua perda. Isto é especialmente verdadeiro para histórias em que uma significativa apareceu aperto curto (ou seja, fazer com que os detentores de posições curtas entrem em pânico). A história conhece o caso de muitas empresas que conseguiram crescer várias centenas por cento em muito pouco tempo (por exemplo, GameStop, Volkswagen).  

A compra de uma opção de compra permite que você se proteja contra a situação em que o investidor teme que uma correção curta e ascendente no instrumento subjacente seja possível. No entanto, tal solução é intrigante do ponto de vista da gestão de risco do portfólio. Se a emissão de uma opção de compra acarreta o risco de gerar uma grande perda no caso de uma correção para cima, talvez uma solução melhor seja fechar uma posição vendida com perda e comprar uma opção de compra?

Rolar uma posição envolve fechar a posição atual e abrir uma segunda posição com um preço de exercício diferente ou um período de expiração diferente. Um exemplo são as transações em opções de ações da Microsoft. Em 26 de julho de 2022, o investidor colocou uma opção de compra de ações da Microsoft com preço de exercício de US$ 260. As opções expiraram em setembro de 2022 e ele recebeu US$ 7,5 por ação. Em 15 de agosto, a taxa da opção havia subido para US$ 34,50. Isso significou uma perda comercial de US$ 27. No entanto, o investidor decidiu que havia uma chance de uma correção significativa para baixo. Por isso, decidiu fechar uma posição vendida em uma opção de compra e abrir uma nova posição vendida com valor intrínseco maior (preço de exercício de $ 250, também com vencimento em setembro). O investidor recebeu um bônus de US$ 44 por ação. Até 2 de setembro, houve uma onda de queda nas ações da Microsoft, o que levou a uma queda no preço das opções de compra para cerca de US$ 10 por ação. Como resultado, o lucro na transação foi de US$ 34. Isso significava que o lucro na nova posição mais do que cobria a perda na negociação anterior. Se o trader tivesse sobrevivido à perda na primeira negociação, seu lucro teria sido de cerca de US$ 3,5 em vez dos US$ 7 de lucro de um rollover bem-sucedido.

Gerenciando uma posição curta na opção de venda

Ao abrir uma posição curta em uma opção de venda, o trader se compromete a comprar o subjacente a um determinado preço dentro de um determinado período de tempo. Em troca de aceitar este compromisso, o investidor recebe um "prêmio de opção", que é o lucro máximo que o investidor pode obter. Ao mesmo tempo, o investidor está exposto ao risco de uma queda acentuada no preço do instrumento subjacente, o que fará com que a perda exceda significativamente o lucro máximo. Às vezes, os investidores colocam uma opção de venda para comprar uma ação a um preço mais baixo do que o preço atual ("ganhar dinheiro" com um prêmio de tempo).

Por exemplo, em 8 de junho de 2022, um investidor emitiu uma opção de venda sobre ações da Microsoft com preço de exercício de US$ 260 e data de vencimento em setembro de 2022. Ele recebeu $ 12 por ação por isso, considerando que 1 opção é emitida para 100 ações da Microsoft, o valor da transação foi de $ 1200. Em 13 de junho de 2022, o preço da opção havia aumentado para US$ 27,3. Isso significa que o investidor gerou um prejuízo de R$ 1530.

 O investidor na situação atual pode:

• deixe a perda crescer
• fechar a posição,
• comprar uma opção de venda,
• rolando a posição.

Permitir que a perda cresça não é a estratégia certa para uma opção de venda escrita. A razão é que o lucro máximo é predeterminado, enquanto a perda potencial pode exceder o lucro potencial (ações ou índices podem cair para 0). Portanto, para gerenciar adequadamente o risco, o investidor deve decidir definir mentalmente o stop loss (preço e tempo) para evitar que uma única transação leve a perdas significativas de toda a carteira de investimentos.

Fechar uma posição é uma escolha sensata, pois permite limitar o risco de multiplicar sua perda. Isso é especialmente verdadeiro em histórias em que houve uma queda significativa no preço das ações desencadeada pelo pânico do mercado ou por um fator fundamental. Basta mencionar como o escândalo com os motores a diesel afetou negativamente o preço das ações da empresa automotiva Volkswagen.

Comprar uma opção de venda permite que você se proteja contra uma situação em que o investidor teme que uma correção curta e descendente no instrumento subjacente seja possível. No entanto, tal solução é intrigante do ponto de vista da gestão de risco do portfólio. Se a emissão de uma opção de venda envolve o risco de gerar uma grande perda no caso de uma correção para baixo, talvez uma solução melhor seja fechar uma posição vendida com prejuízo e comprar uma opção de venda?

Como mencionado anteriormente, rolar uma posição envolve fechar a posição atual e abrir uma segunda posição com um preço de exercício diferente ou um período de expiração diferente. Um exemplo são as transações em opções de ações da Microsoft.

Em 8 de junho de 2022, o investidor emitiu uma opção de venda sobre uma ação da Microsoft com preço de exercício de US$ 260. As opções expiraram em setembro de 2022 e ele recebeu US$ 12,3 por ação. Em 13 de junho, o preço da opção havia subido para US$ 27,3. Isso significou uma perda comercial de US $ 15. No entanto, o investidor decidiu que havia uma chance de uma correção significativa para baixo. Por isso, decidiu fechar uma opção de venda vendida e abrir uma nova posição vendida com valor intrínseco maior (preço de exercício de $ 270, também com vencimento em setembro). O investidor recebeu um bônus de US$ 34,5 por ação. Até 15 de agosto, houve um aumento na tarifa da Microsoft. Isso levou a uma queda no preço da opção de venda para $ 2 por ação. O lucro da transação foi de US$ 32,5, o que mais do que cobriu o prejuízo da opção anterior. Se o trader tivesse sobrevivido à perda na primeira negociação, seu lucro teria sido de cerca de US$ 11, em vez dos US$ 17,5 de lucro de um rollover bem-sucedido.

Gerenciando uma posição longa na opção de venda

Ao assumir uma posição longa em uma opção de venda, o trader obtém o direito de vender o subjacente a um determinado preço dentro de um determinado período de tempo.. Em troca de adquirir este direito, o investidor deve pagar um "prêmio de opção", que é a perda máxima que o investidor pode incorrer.

Opção de venda com preço de exercício de $ 260, expira em setembro de 2022. Fonte: plataforma TWS

Por exemplo, se um investidor comprou uma opção de venda de ações da Microsoft em 13 de junho de 2022 com preço de exercício de US$ 260 e data de vencimento em setembro de 2022. Ele pagou US$ 27,3 por ação por ela. Em 24 de junho de 2022, o preço da opção caiu para US$ 12,75. Isso significa que a perda da transação (após a exclusão dos custos de transação) foi de US$ 14,55 por ação (US$ 1455).

O investidor na situação atual pode:

• para manter a posse,
• fechar a posição,
• comprar uma opção de compra,
• emitir uma opção de venda,
• enrole o item.

Permitir que as perdas aumentem, por um lado, ainda lhe dá a chance de fechar a negociação com lucro (se houver muito tempo para expirar). Obviamente, esta é uma estratégia para segurar a perda na esperança de reverter a tendência do ativo subjacente. 

Fechar uma posição deficitária significa que o investidor concorda que nem todas as posições precisam gerar lucro. Às vezes, essa é a estratégia ideal, pois permite economizar pelo menos uma parte do prêmio pago. Obviamente, vale a pena considerar se aumentos temporários no instrumento subjacente não são uma boa oportunidade para aumentar a posição se a probabilidade de quedas for maior que a probabilidade de aumentos.

A compra de uma opção de compra é uma solução que permite proteger-se contra o risco de uma correção mais profunda ou de uma mudança na tendência de alta. Isso tem suas vantagens na compra de opções de venda de longo prazo (LEAPS). Então, o uso de opções de compra de curto ou médio prazo permitirá que você lucre durante a correção do mercado. Para ilustrar melhor tal estratégia, usaremos um exemplo.

Em 20 de maio de 2022, 1 ação da Microsoft foi avaliada em US$ 252. O investidor decidiu comprar 1 opção de venda com preço de exercício de $ 300, com vencimento em janeiro de 2024. O prêmio pago pelo investidor foi de $ 68 por ação, ou seja, o valor do prêmio pago foi de $ 6800. Em 7 de julho, o preço das ações da Microsoft subiu para US$ 267,8. Como resultado, o valor da opção de venda comprada caiu para $ 52,5. O investidor começou a temer que na perspectiva dos próximos três meses haja uma correção de alta nas ações da Microsoft. Por esse motivo, ele comprou uma opção de compra com preço de exercício de US$ 3 com vencimento em setembro de 270. O valor do bônus foi de R$ 2022 por ação, ou R$ 9,25. Em 925 de agosto de 15, o preço das ações da Microsoft havia subido para US$ 2022. Como resultado, o preço da opção de compra subiu para $ 292,8, enquanto o preço da opção de venda caiu para $ 17,5. 

Isso significava que, após menos de um mês, uma transação de opção de venda de longo prazo registrou uma perda de US$ 31 por ação, enquanto o lucro da opção de compra adquirida foi de US$ 8,25. Após fechar uma posição em uma opção de compra, o investidor cobrirá parte da perda gerada por uma posição comprada em opções LEAPS sobre ações da Microsoft.

Gráfico de opções de compra com preço de exercício de $ 280, vencimento em setembro de 2022. Fonte: plataforma TWS

A emissão de uma opção de venda no caso de uma perda nas opções de venda permite reduzir a perda potencial no caso de um cenário assumindo um aumento moderado adicional ou consolidação da taxa após um declínio. Claro, isso só faz sentido se o investidor tiver uma posição comprada em uma opção de venda de longo prazo e emitir uma opção de venda com um período de exercício muito menor. Isso permite uma redução potencial de perdas no caso de um cenário positivo. O risco é uma situação em que haverá um retorno à tendência de queda. Em tal situação, uma opção com um prazo de vencimento mais curto pode aumentar muito mais do que uma opção de compra de longo prazo (aqui depende muito do delta da opção). 

O rollover envolve fechar sua posição perdedora atual e abrir uma nova com uma data de expiração de opção mais longa ou um preço de exercício mais baixo. Ocasionalmente, uma posição pode ser rolada para o spread, quando um spread é criado para salvar uma posição perdedora. Outra solução é simplesmente enrolar. Fechando uma opção com perdas e abrindo uma nova com um delta maior. Use um exemplo para entender sua estratégia. 

Em 20 de maio, o investidor comprou uma opção de venda de ações da Microsoft com preço de exercício de US$ 260 e vencimento em 16 de setembro de 2022. Para esta opção, o investidor pagou $ 25,5 por ação (ou seja, $ 2550). Isso resultou em um nível de rentabilidade da transação (BEP) de $ 285,5 por ação ($ 260 + prêmio pago). Até 1º de junho de 2022, o preço das ações da Microsoft estava se movendo em um impulso ascendente. Como resultado, o preço da opção de venda caiu para $ 11,8. O investidor decidiu salvar a posição vendendo uma opção de venda com os mesmos parâmetros da opção comprada anteriormente. A venda das opções resultou no fechamento com prejuízo da antiga posição. Pelo fato de o investidor ainda acreditar na queda do câmbio da Microsoft, ele acredita que deveria ter alguma opção de venda com delta suficientemente alto. Por isso, ele compra opções de compra com preço de exercício de $ 270 com vencimento em 16 de setembro de 2022. Para a opção mencionada, o investidor tem que pagar $ 15,5. Após a transação, houve uma correção de baixa que durou até meados de junho. Em vigor:

• uma opção de venda com preço de exercício de $ 260 subiu de $ 11,8 para $ 27,3;
• uma opção de venda com strike de $ 270 subiu de $ 15,5 para $ 34.

Se o trader não tivesse fechado a posição, teria obtido um lucro de US$ 1,8 por ação (US$ 180). No entanto, percebeu uma perda de US$ 13,7 (US$ 1370) na negociação. Ao mesmo tempo, a opção de venda comprada com preço de exercício de $ 270 gerou um lucro de $ 18,5. Como resultado, o lucro líquido das duas negociações foi de US$ 4,8, o que é mais do que no caso da própria opção de venda. A desvantagem dessa estratégia é a necessidade de encontrar recursos para abrir uma nova posição, pois o fechamento de uma opção de venda com preço de exercício de $ 260 gerou uma entrada de recursos de $ 11,5, e a compra de uma nova opção exigiu um investimento de $ 15,5 . Isso pode ser resolvido usando uma opção de compra muito além do dinheiro ou usando um empréstimo de corretagem.

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