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Como funciona a política monetária dos bancos centrais [Parte I]
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Como funciona a política monetária dos bancos centrais [Parte I]

criado Natalia BojkoJunho 30 2021

A política do banco central pertence ao tipo de "dados econômicos" que são observados de perto por investidores de todo o mundo. Tem grande influência na avaliação de instrumentos financeiros no mercado e na alocação de fundos para ativos individuais. Reserva Federal é o órgão nacional de política monetária dos EUA (na Polónia é o Conselho de Política Monetária), que sem dúvida tem o maior impacto na criação de moeda no mundo (devido ao facto de a maior parte da dívida mundial ser emitida em USD ) No artigo de hoje, discutiremos a política monetária e as operações de mercado aberto. Entender como os bancos centrais afetam a economia ajudará a entender por que determinados instrumentos financeiros se comportam da maneira como o fazem quando os banqueiros tomam certas decisões. 

Quem precisa de política?

Ao responder a esta pergunta, contarei sobre seus objetivos. Em termos muito gerais, os bancos centrais criam a política monetária que visam manter "Economia saudável". O conceito de economia saudável é muito impreciso. Expandindo um pouco essa frase, podemos falar de uma economia saudável como uma economia com uma taxa de desemprego baixa, relativamente baixa inflação (sob controle) e mantendo um nível "moderado" taxas de juros a longo prazo. Falando em moderado, é aquele que não muda em 1% -2% em um período de vários meses. 

Assim, o Federal Reserve e outros bancos centrais geralmente têm seus próprios "benchmarks" (por exemplo meta de inflação) - em outras palavras, os garfos nos quais o mercado está tentando se encaixar. Por exemplo: as interpretações do Fed de emprego máximo e metas de preços estáveis ​​(ou seja, de fato processos relacionados com a inflação) mudaram com o desenvolvimento da economia. Basta olhar para o longo período de expansão após a Grande Recessão de 2007-2009, onde as condições do mercado de trabalho tornaram-se muito estáveis ​​e fortes, mas não resultou em um aumento significativo da inflação, o que geralmente acontece quando uma sociedade é caracterizada por um baixa taxa de desemprego. Como tal, o Fed não ressaltou seus temores anteriores de que o emprego possa exceder os níveis máximos, concentrando-se apenas na escassez de empregos abaixo dos níveis máximos. Nesta interpretação mais recente, formalizada em "Declaração sobre objetivos de longo prazo e estratégia de política monetária" FOMC de agosto de 2020, o alto emprego e o baixo desemprego não suscitam preocupações para o FOMC, desde que não sejam acompanhados de aumentos indesejados da inflação ou do surgimento de outras ameaças que possam comprometer o cumprimento das metas. Portanto, conhecendo e utilizando os documentos publicados pelos bancos centrais, podemos avaliar possíveis mudanças em sua política de forma relativamente simples e eficaz. Cada banco central é obrigado a publicar essas "faixas" e premissas relativas à política monetária de longo prazo. Além disso, muitas vezes trazem à luz mensagens menores sobre mudanças potenciais. Um bom exemplo é O Livro Bege FEDsobre o qual escrevemos aqui.

projeções macro

Os bancos centrais também emitem projeções macroeconômicas para os próximos anos. Geralmente são encontrados em comunicados à imprensa relacionados a reuniões sobre taxas de juros. O gráfico acima mostra a última projeção macroeconômica do Federal Reserve sobre os indicadores mais importantes. Portanto, podemos (olhando para trás pelo prisma de várias mensagens) se as previsões do banco em relação ao crescimento econômico e aos aumentos de preços são mais favoráveis ​​para uma determinada moeda ou não. 

Emprego e inflação

Voltemos por um momento à questão do emprego. Certamente você se lembra das palavras de Powell, que mencionou que o mercado de trabalho dos EUA é de fundamental importância para a política monetária. Por um lado, sempre apontei que esse fator é tratado um pouco negligenciado, pois o desemprego é sempre mencionado como o argumento final para a manutenção de uma política frouxa, por outro lado, é a peça do quebra-cabeça que influencia significativamente os outros. De forma mais geral, o emprego máximo é uma meta ampla e inclusiva que não é diretamente mensurável e é afetada por mudanças na estrutura e na dinâmica do mercado de trabalho. Portanto, o Fed não estabelece uma meta fixa para o emprego. Esta é, de certa forma, a exceção para os garfos. É difícil “parametrizar” o mercado de trabalho e definir um valor fixo que deve ser mantido na economia. As avaliações da disparidade de emprego a partir do máximo baseiam-se em uma ampla gama de indicadores. O Federal Reserve está, portanto, confiando em estimativas intuitivas da taxa de desemprego de longo prazo, que está um tanto alinhada com o emprego máximo, e geralmente oscila em torno de 4%.

O caso é mais fácil quando se trata de inflação. Aqui, a meta é definida como um valor específico. Os formuladores de políticas do Fed estimam que a taxa de inflação de 2%, medida pela variação anual do índice de preços dos gastos pessoais do consumidor, é a mais consistente no longo prazo. Em termos simples, a Reserva decidiu que a inflação anual de 2% é atualmente o melhor nível para aumentos de preços moderados e saudáveis. O Fed começou a definir claramente uma meta de 2% em 2012. Em sua "Declaração sobre objetivos de longo prazo e estratégia de política monetária para 2020", o FOMC alterou essa meta para a inflação, que é em média 2% ao longo do tempo. Isso nos permitiu baixar este indicador aos níveis que temos atualmente. Pelo fato de ser calculada a média acima de uma dezena de meses, a inflação ainda permanece dentro da meta. Anteriormente (antes da média), as mudanças nas taxas de juros eram mais claras. Ainda assim, uma proporção significativa dos bancos ainda tem uma meta clara. Para manter a inflação de preços sob controle, o Fed pode usar seus instrumentos de política monetária para, por exemplo, aumentar a taxa de fundos federais. A política monetária está se tornando mais restritiva / restritiva, neste caso, ou simplesmente se tornando mais restritiva. Levando em consideração a situação oposta, ou seja, a desaceleração econômica (aumento da inflação), o Fed pode usar seus instrumentos de política monetária para reduzir a taxa de fundos federais. Então, a política monetária é mais branda / mais frouxa ou se torna mais "expansionista" ou "acomodativa".

Condução da política monetária

Os bancos centrais têm à sua disposição certas ferramentas com as quais podem moldar a política monetária. Veja o Federal Reserve como exemplo. Em última análise, ele usa três ferramentas para conduzir a política monetária:

  1. reservas obrigatórias,
  2. taxa de desconto,
  3. operações de mercado aberto.

Em 2008, o Fed acrescentou à sua caixa de ferramentas de política monetária o pagamento de juros sobre os saldos de reservas mantidos com bancos de reserva. Uma ferramenta ainda mais interessante são os acordos de compra reversa recentemente adicionados pelo Fed para apoiar o nível da taxa de fundos federais. Todas essas ferramentas que os bancos centrais têm à sua disposição podem parecer complicadas em grande medida, embora conhecê-las em detalhes permita avaliar quais ativos terão maior demanda quando o banco central fizer um movimento. As operações de mercado aberto são consideradas uma das ferramentas mais eficazes, em grande medida, em economias com mercados de ações altamente desenvolvidos. Eles permitem uma política monetária relativamente flexível e ao mesmo tempo eficaz. Os Estados Unidos têm a maior experiência neste tipo de operações, que utilizam as operações acima mencionadas praticamente desde a década de 30. Na Europa, os primeiros motivos para estas soluções foram as economias da França e da Inglaterra, que passaram a utilizá-las mais amplamente na década de 70. 

Nos artigos seguintes, discutiremos em detalhes as ferramentas de política monetária - como funcionam e quando são usadas. Vamos nos concentrar em particular nas operações de mercado aberto e exemplos reais de como elas funcionam na prática. 

Política do banco central - onde encontrar informações?

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Sobre o autor
Natalia Bojko
Graduado pela Faculdade de Economia e Finanças da Universidade de Białystok. Ele tem negociado ativamente nos mercados de câmbio e de ações desde 2016. Parte do pressuposto de que as análises mais simples trazem os melhores resultados. Apoiador do swing trading. Ao selecionar empresas para o portfólio, ele se orienta pela ideia de investir em valor. Desde 2019, ocupa o título de analista financeiro. Atualmente, ele é co-CEO e fundador da empresa tcheca de proptrading SpiceProp. Co-criador do projeto Podlasie Stock Exchange Academy (XNUMXª e XNUMXª edição).