Investir em opções para muitos parece fabulosamente simples. Basta comprar uma opção, selecionar corretamente a direção da mudança de preço e centenas de por cento do lucro estão ao seu alcance. Por esse motivo, muitos investidores iniciantes se concentram em comprar opções "baratas" que vão muito além do dinheiro (DOTM - Profundamente fora do dinheiro) na esperança de alcançar uma taxa de retorno de três dígitos. No entanto, gerenciar uma posição de opção não é tão fácil quanto parece inicialmente. Eles têm uma grande influência no preço da opção Coeficientes gregosque podem aumentar ou diminuir o valor da opção. Por esse motivo, você deve considerar cuidadosamente como gerenciar sua posição. No artigo de hoje, apresentaremos as questões básicas relacionadas à gestão de uma posição lucrativa no mercado de opções. Convidamos você a ler!

Lista de artigos sobre coeficientes gregos:

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Problemas básicos

Como sempre: "Análise para trás é sempre eficaz". Por esta razão, muitos iniciantes no mercado de opções revisam os gráficos históricos e “analisam” a posição em termos de desempenho histórico. Como exemplo, você pode dar a opção de chamada na Ações da Apple com vencimento em 16 de setembro de 2022 com preço de exercício de $ 160. Ao analisar o gráfico a partir da perspectiva do passado, seria possível marcar o local "ideal" para assumir e fechar a posição. No entanto, o gerenciamento de posição em tempo real e o uso de "análise de retorno" são duas disciplinas diferentes. Na próxima parte do artigo, apresentaremos as estratégias mais populares para gerenciar uma posição lucrativa.

Gráfico de opções de compra com preço de exercício de $ 160 com vencimento em setembro de 2022. Fonte: plataforma TWS

Gerenciar uma posição lucrativa é subestimado por muitos. Você deve "Deixe os lucros crescerem". No entanto, nada é preto e branco. Por esse motivo, juntamente com sua estratégia de entrada, você precisa desenvolver uma estratégia para sair ou proteger uma posição lucrativa no mercado de opções. No artigo de hoje, apresentaremos como gerenciar uma posição lucrativa quando você tem:

• posição comprada na opção de compra,
• posição curta na opção de compra,
• uma posição longa na opção de venda,
• uma posição curta em uma opção de venda.

Gerenciando uma posição longa em uma opção de compra

Ao assumir uma posição longa em uma opção de compra, o investidor obtém o direito de comprar o ativo subjacente a um determinado preço dentro de um determinado período de tempo. Em troca de adquirir este direito, o investidor tem que pagar "Prêmio de opção"que é a perda máxima que um investidor pode incorrer. Por exemplo, se um investidor comprou uma opção de compra de ações da Apple em 14 de março de 2022 com preço de exercício de US$ 160 e data de vencimento em 16 de setembro de 2022. Ele pagou US$ 12 por ação por ela, considerando que 1 opção é sobre 100 ações da Apple, o valor da transação foi de US$ 1200. O investidor não pretende esperar até o vencimento da opção, mas fechar a operação quando aparecer uma taxa de retorno satisfatória. Após treze sessões, o preço das opções subiu para US$ 21. Isso significa que o lucro da transação (após a exclusão dos custos de transação) foi de 75%. 

O investidor na situação atual pode:

• deixe os lucros crescerem,
• fechar a posição,
• comprar uma opção de venda,
• emitir uma opção de compra com um preço de exercício mais alto.

Por um lado, permitir que os lucros cresçam permite aproveitar o aumento ainda maior do preço da Apple, por outro lado, cria o risco de haver uma mudança na tendência, que no caso do negativo cenário pode até resultar em uma perda na transação. A saída para tal situação é criar paradas mentais, que o forçam a fechar sua posição quando a tendência mudar.

Fechar uma posição é a segunda maneira de lidar com uma negociação lucrativa. É basicamente apenas um lucro fora da mesa. Obviamente, em tal situação, não há risco de gerar uma perda na transação (ignoro comissões). No entanto, a desvantagem de tal solução é a possibilidade de perder uma transação muito lucrativa quando o cenário otimista se tornar realidade.

Comprar uma opção de venda é uma solução que permite que você se proteja contra o risco de uma reversão de tendência ou uma correção mais profunda. Isso tem suas vantagens na compra de opções de compra de longo prazo (SALTAS). Então, o uso de opções de venda de curto ou médio prazo permitirá que você ganhe durante a correção do mercado. Para ilustrar melhor tal estratégia, usaremos um exemplo. Em 14 de março de 2022, 1 ação da Apple foi avaliada em US$ 150. O investidor decidiu comprar 1 opção de compra com preço de exercício de $ 160, que expirará em setembro de 2023. O prêmio pago pelo investidor foi de $ 21,8 por ação, ou seja, o valor do prêmio pago foi de $ 2180. Em 29 de março, o preço das ações da Apple havia subido para US$ 178,75. Como resultado, o valor da opção de compra comprada subiu para $ 36,85. 

O investidor começou a temer que haja uma correção nas ações da Apple nos próximos três meses. Por esse motivo, ele comprou uma opção de venda com preço de exercício de $ 3 com vencimento em outubro de 160. O valor do bônus foi de R$ 2022 por ação, ou R$ 7,62. Em 762 de maio de 20, as ações da Apple haviam caído de US$ 2022 para US$ 178,75. Como resultado, o preço da opção de venda subiu para US$ 132,16, enquanto o preço da opção de compra caiu para US$ 29,45. Isso fez com que, após pouco mais de 13 meses, a transação na opção de compra de longo prazo registrou prejuízo de US$ 2 por ação, enquanto o ganho na opção de venda adquirida foi de US$ 8,8. Depois de fechar uma posição em uma opção de venda, o investidor mais do que cobrirá as perdas atuais e potenciais futuras no LEAPS com ações da Apple.

Gráfico de opções de venda com preço de exercício de $ 160, vencimento em outubro de 2022. Fonte: plataforma TWS

Fonte: estudo próprio

Escrever uma opção de compra quando você tem lucro nas opções de compra permite reduzir a perda potencial no caso do cenário mais pessimista (o valor da opção comprada cai para 0) ou até mesmo “garantir” um lucro na transação. O investidor tem que escrever uma opção com um preço de exercício mais alto. Para ilustrar melhor a transação, vale a pena usar um exemplo. Como antes, o investidor em 14 de março comprou 1 opção de compra com preço de exercício de US$ 160, que expirará em setembro de 2023. Ele pagou US$ 21,8 por ação por ela. Em 29 de março, o preço das ações da Apple havia subido para US$ 178,75. Como resultado, o valor da opção de compra comprada aumentou para $ 36,85. Para proteger os lucros, ele emitiu uma opção de compra com preço de exercício de US$ 180, que expira em setembro de 2023. O trader recebeu um bônus de $ 27,3 ($ 2730) da opção lançada. Isso significa que mesmo no caso do cenário em que as ações da Apple caem para cerca de US$ 100, o investidor obterá um lucro na transação de US$ 5,5 (US$ 550).

Fonte: estudo próprio

Gerenciando uma posição curta em uma opção de compra

Ao abrir uma posição curta em uma opção de compra, o investidor se compromete a vender o instrumento subjacente a um preço especificado dentro de um período de tempo especificado. Em troca de aceitar este compromisso, o investidor recebe um "prêmio de opção", que é o lucro máximo que o investidor pode obter. Por exemplo, se um investidor emitiu uma opção de compra de ações da Apple em 14 de março de 2022 com preço de exercício de US$ 160 e data de vencimento em 16 de setembro de 2022. Ele recebeu $ 12 por ação por isso, considerando que 1 opção é emitida por 100 ações da Apple, o valor da transação foi de $ 1200. Após treze sessões, o preço das opções subiu para US$ 21. Isso significa que a perda da transação (após a exclusão dos custos de transação) foi de US$ 9 por ação. Este é um exemplo de uma transação de perda. No entanto, vamos supor que um investidor coloca uma opção ao mesmo preço, mas o preço da opção caiu para $ 5, como resultado da transação, $ 700 foram gerados a partir da transação ($ 1200 - $ 500).

 O investidor na situação atual pode:

• deixe os lucros crescerem,
• fechar a posição,
• comprar uma opção de compra.

Permitir que os lucros cresçam não é a estratégia certa para uma opção de compra escrita. A razão é que o lucro máximo é predeterminado, enquanto a perda potencial pode exceder em muito o lucro potencial. Portanto, para gerenciar adequadamente o risco, o investidor deve decidir fechar a posição se mais da metade do prêmio já tiver “evaporado” da opção emitida.

A compra de uma opção de compra permite que você se proteja contra uma situação em que o investidor teme que seja possível uma correção curta e ascendente no instrumento subjacente. No entanto, tal solução é intrigante do ponto de vista da gestão de risco do portfólio. Se escrever uma opção de compra traz o risco de gerar uma grande perda no caso de uma correção para cima, talvez uma solução melhor seja fechar uma posição vendida com lucro e comprar uma opção de compra?

Gerenciando uma posição curta na opção de venda

Ao abrir uma posição curta na opção de venda, o investidor compromete-se a comprar o instrumento subjacente a um determinado preço dentro de um determinado período de tempo. Em troca de aceitar este compromisso, o investidor recebe um "prêmio de opção", que é o lucro máximo que o investidor pode obter. Ao mesmo tempo, o investidor está exposto ao risco de uma queda acentuada no preço do instrumento subjacente, o que fará com que a perda exceda significativamente o lucro máximo. Ocasionalmente, os investidores emitem uma opção de venda para comprar uma ação a um preço inferior ao preço atual ("ganhar dinheiro" com um prêmio de tempo).

Por exemplo, se um investidor emitiu uma opção de venda sobre ações da Apple em 15 de março de 2022 com preço de exercício de US$ 160 e data de vencimento em setembro de 2023. Ele recebeu $ 25,5 por ação por isso, considerando que 1 opção é sobre 100 ações da Apple, o valor da transação foi de $ 2550. Em 29 de março de 2022, o preço da opção havia caído para US$ 15,15. Isso significa que o investidor gerou um lucro de $ 1035 ($ 10,35 * multiplicador).

 O investidor na situação atual pode:

• deixe os lucros crescerem,
• fechar a posição,
• comprar uma opção de venda.

Permitir que os lucros cresçam não é a estratégia certa para uma opção de compra escrita. A razão é que o lucro máximo é predeterminado, enquanto a perda potencial pode exceder em muito o lucro potencial. Portanto, para gerenciar adequadamente o risco, o investidor deve decidir fechar a posição se mais da metade do prêmio já tiver “evaporado” da opção emitida.

Comprar uma opção de venda permite que você se proteja contra a situação em que o investidor teme que seja possível uma correção curta e descendente no instrumento subjacente. No entanto, tal solução é intrigante do ponto de vista da gestão de risco do portfólio. Se a emissão de uma opção de venda envolve o risco de gerar uma grande perda no caso de uma correção para baixo, talvez uma solução melhor seja fechar uma posição vendida com lucro e comprar uma opção de venda?

Gerenciando uma posição longa na opção de venda

Ao assumir uma posição longa na opção de venda, o investidor obtém o direito de vender o instrumento subjacente a um determinado preço dentro de um determinado período de tempo. Em troca de adquirir este direito, o investidor deve pagar um "prêmio de opção", que é a perda máxima que o investidor pode incorrer. 

Opção de venda com preço de exercício de $ 160, expira em outubro de 2022. Fonte: plataforma TWS

Por exemplo, se um investidor comprou uma opção de venda de ações da Apple em 30 de março de 2022 com preço de exercício de US$ 160 e data de vencimento em outubro de 2022. Ele pagou US$ 7,5 por ação por ela, considerando que 1 opção é sobre 100 ações da Apple, o valor da transação foi de US$ 750. O investidor não pretende esperar até o vencimento da opção, mas fechar a operação quando surgir uma taxa de retorno satisfatória. Em 12 de maio de 2022, o preço da opção subiu para US$ 24,5. Isso significa que o lucro da transação (após a exclusão dos custos de transação) foi de 226%.

O investidor na situação atual pode:

• deixe seus lucros crescerem
• fechar a posição
• comprar uma opção de compra
• emitir uma opção de venda com um preço de exercício mais baixo

Por um lado, permitir que os lucros cresçam permite aproveitar uma nova queda no preço da Apple, por outro lado, cria o risco de haver uma mudança de tendência, que no caso de um cenário negativo pode mesmo resultar em uma perda na transação. A saída para esta situação é a formação mental parar as perdasque forçam a posição a fechar no caso de uma mudança de tendência.

Fechar uma posição é a segunda maneira de lidar com uma negociação lucrativa. É basicamente apenas um lucro fora da mesa. Obviamente, em tal situação, não há risco de gerar uma perda na transação (ignoro comissões). No entanto, a desvantagem de tal solução é a possibilidade de perder uma transação muito lucrativa quando o cenário otimista se tornar realidade.

Comprar uma opção de compra é uma solução que permite proteger-se contra o risco de uma reversão de tendência ou uma correção mais profunda. Isso tem suas vantagens na compra de opções de venda de longo prazo (LEAPS). Então, o uso de opções de compra de curto ou médio prazo permitirá que você ganhe durante a correção do mercado. Para ilustrar melhor tal estratégia, usaremos um exemplo. 

Em 29 de março de 2022, 1 ação da Apple foi avaliada em US$ 178. O investidor decidiu comprar 1 opção de venda com preço de exercício de $ 170, que vencerá em setembro de 2023. O prêmio pago pelo investidor foi de R$ 19,2 por ação. Em 20 de maio, as ações da Apple caíram para US$ 132,16 na bolsa. Como resultado, o valor da opção de venda comprada subiu para $ 37. O investidor começou a temer que haja uma correção nas ações da Apple nos próximos três meses. Por esse motivo, ele comprou uma opção de compra com preço de exercício de US$ 3 com vencimento em outubro de 140. O valor do bônus foi de R$ 2022 por ação, ou R$ 10. Em 1000º de agosto de 1, o preço das ações da Apple havia caído de US$ 2022. Como resultado, o preço da opção de compra subiu para $ 161,5, enquanto o preço da opção de venda caiu para $ 26. Isso significou que, após pouco mais de 22,5 meses, a transação na opção de venda de longo prazo registrou um lucro de US$ 2 por ação, enquanto o lucro na opção de compra adquirida foi de US$ 3,3.

Protegendo com uma opção de chamada. Fonte: plataforma TWS

Emitir uma opção de venda quando você tem lucro nas opções de venda permite reduzir a perda potencial no caso do cenário mais pessimista (aumento do valor da opção comprada) ou até mesmo "garantir" um lucro na transação. O investidor tem que escrever uma opção com um preço de exercício mais baixo. Para ilustrar melhor a transação, vale a pena usar um exemplo. 

Como antes, em 29 de março, o investidor comprou 1 opção de venda com preço de exercício de $ 160, que expirará em setembro de 2023. Ele pagou US$ 19,2 por ação por ela. Em 20 de maio, as ações da Apple caíram para US$ 132,16 na bolsa. Como resultado, o valor da opção de venda comprada subiu para $ 37. Para proteger os lucros, ele emitiu uma opção de venda com preço de exercício de US$ 150 que vence em setembro de 2023. O trader recebeu um prêmio de $ 27,75 ($ 2775) pela opção lançada. Isso significa que, mesmo no caso do cenário em que as ações da Apple subam para cerca de US$ 200, o investidor obterá um lucro na transação de US$ 8,55 (US$ 855).

Fonte: estudo próprio

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