Lacuna de investimento em infraestrutura e inflação oculta

Nossa primeira premissa para este ano é um crescimento muito maior devido à liberação da demanda cumulativa após o levantamento da maioria das restrições e bloqueios, no caso da Grã-Bretanha e Israel - possivelmente já na primavera, e da implementação do programa de vacinação. Nossa segunda premissa é a chegada da inflação neste ano como resultado da escassez física em logística após muitos anos de subinvestimento. 

Sobre o autor

Christopher Dembik - Economista francês de origem polonesa. É chefe global de pesquisa macroeconômica em um banco de investimento dinamarquês Saxo Bank (uma subsidiária da empresa chinesa Geely que atende 860 clientes HNW em todo o mundo). Ele também é consultor de parlamentares franceses e membro do think tank polonês CASE, que ficou em primeiro lugar no think tank econômico da Europa Central e Oriental, de acordo com um relatório Índice Global Go To Think Tank. Como chefe global de pesquisa macroeconômica, ele apoia filiais, fornecendo análise da política monetária global e desenvolvimentos macroeconômicos para clientes institucionais e de HNW na Europa e MENA. Ele é comentarista regular na mídia internacional (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, França 2, etc.) e palestrante em eventos internacionais (COP22, MENA Investment Congress, Paris Global Conference, etc.).

Covid-19 como um acelerador de tendências

Em muitos aspectos, a pandemia acelerou tendências amplamente compreendidas, em particular no que diz respeito à digitalização. Contribuiu seriamente para transformar o comportamento de gastos do consumidor - os consumidores mais do que nunca optaram por fazer compras online em filas de caixa, aumentando significativamente a participação do comércio eletrônico nas vendas totais. Somente no caso dos Estados Unidos, a participação do comércio eletrônico nas vendas totais aumentou de 11,8% no 2020o trimestre de 16,1 para 2020% no XNUMXo trimestre de XNUMX. Durante o período de pandemia, apenas as empresas digitais ou aquelas que conseguiram tirar proveito digitalização, gerenciada para proteger ou - em alguns casos - até mesmo aumentar os fluxos de receita; enquanto isso, o resto, geralmente lojas físicas, registrou enormes perdas de receita. Para enfrentar a pandemia, as empresas têm se concentrado fortemente na criação e no investimento em publicidade online, sistemas e distribuição de internet, especialmente em setores que ficaram para trás até agora. É improvável que tudo isso desapareça quando as lojas abrirem novamente. 

O processo de digitalização e compras online se acelerará nos próximos anos, evidenciando problemas até então ignorados. Um deles será, em nossa opinião, o subinvestimento em infraestrutura e logística com foco no mundo digital. Você pode acreditar que o mundo digital pode existir por conta própria, mas essa é uma suposição errada - o mundo digital não pode existir independentemente do mundo real. Necessita de toda a infraestrutura e logística do mundo real para poder crescer e funcionar adequadamente. Se assumirmos que a digitalização se tornará a espinha dorsal de qualquer negócio e as plataformas digitais dominarem o mercado, saiba que chegamos a um ponto em que a falta de investimento em infraestrutura para atender pedidos, bem como em logística para permitir a entrega de produtos é um grande constrangimento traduzindo-se em inflação de custos de crescimento.

Restrições físicas como fonte de aumento da inflação

Já está acontecendo. As estruturas físicas são incapazes de lidar com o aumento inesperado e massivo da demanda. Consumidores fechados com enormes reservas de caixa correram para comprar bens de consumo de fabricação asiática. A infraestrutura de transporte é incapaz de responder a um aumento tão acentuado na demanda, levando a gargalos onde os contêineres vazios ficam presos nos locais errados e os custos de frete nas principais rotas sobem. Atualmente, estamos em uma situação única, em que os custos de frete entre a China e a Europa e entre a China e os Estados Unidos estão nos mais altos de sua história. Isso sinaliza um renascimento do comércio mundial, mas também um subinvestimento e um investimento inadequado em logística, o que não é novidade. 

As restrições físicas devem ser o principal impulsionador do crescimento da inflação nos próximos meses e trimestres, no entanto, esse risco ainda não foi capturado nos mercados de capitais e em modelos tradicionais como o T5YIFR (medindo a taxa de inflação média projetada em um período de cinco anos período de cinco anos a partir de hoje), porque o processo de descoberta de preço não está mais funcionando. Os mercados de capitais não refletem a estrutura real da economia e não são mais influenciados pelas forças do mercado livre. Os mercados de capitais tornaram-se parte do sistema de preços moldado como resultado de ações governamentais por meio de regulamentação ou do impacto direto de uma política monetária ultra-acomodatícia. Isso explica porque as expectativas de inflação ainda estão abaixo do limite de 2% estabelecido pelo banco central, mas não significa que não haja inflação no mundo real.

Nos anos que se seguiram à crise financeira, o investimento público tornou-se a principal vítima dos esforços de consolidação orçamental, em particular na Europa. É improvável que os legisladores repitam esse erro e cortem os investimentos quando a pandemia Covid-19 acabar. Em termos de previsões, há um consenso de que a demanda por gastos com infraestrutura explodirá em 2021 e depois. Nos Estados Unidos, espera-se que o governo Biden lance um plano de infraestrutura abrangente de vários trilhões de dólares até o final da primavera sob o programa Build Back Better, e muitos países, desenvolvidos e emergentes, estão considerando tomar medidas semelhantes. Embora os investimentos em infraestrutura tenham feito parte do programa de recuperação econômica do governo desde JM Keynes, desta vez é possível adotar uma nova abordagem, com foco mais na implantação de novas tecnologias de infraestrutura, como equipamentos de transporte refrigerado híbrido e soluções de automação. Isso pode afetar todos os setores e transformar as soluções existentes em uma infraestrutura inteligente.

De acordo com uma pesquisa realizada há alguns meses pela IJGlobal e M&E Global, 63% dos entrevistados, todos ativamente envolvidos no financiamento e implementação de projetos de infraestrutura, previram que o período pós-pandemia proporcionaria um grande impulso para a implementação de novos tecnologias de infraestrutura. 50,7% dos entrevistados acreditam que este seria um elemento-chave nos esforços para recuperar as economias após a pandemia. Os governos serão fundamentais para reduzir a lacuna de investimento em infraestrutura e exercer pressão sobre a implantação da infraestrutura digital, não apenas introduzindo novos regulamentos e políticas, mas também atuando como investidor direto. O interesse entre os investidores já é perceptível, e os investidores em ações estão se concentrando em uma infraestrutura que seja sustentável e resiliente.

Este período irá oferecer novas oportunidades interessantes, em particular na área da logística, que normalmente se caracterizam por margens muito baixas. Já estamos vendo oportunidades em logística de saúde no contexto da entrega de vacinas - empresários e investidores estão se concentrando em suprimentos mais especializados e em áreas com margens muito maiores, como a cadeia de frio.