principiante
Agora você está lendo
Inflação ou especulação? Quais taxas de juros o Fed pode usar? NS. II
0

Inflação ou especulação? Quais taxas de juros o Fed pode usar? NS. II

criado Natalia BojkoAgosto 9 2021

Toda a atenção dos mercados está voltada para o evento mais importante da semana, ou seja, as atas do FOMC. Por enquanto, o que ele vai dizer é uma grande incógnita, embora várias especulações já tenham surgido sobre esse assunto. A verdade é aquilo Reserva Federal (apesar do último gráfico de pontos bastante otimista), ele não precisa aumentar ou diminuir o principal de forma alguma taxa de juro. Além disso, talvez apenas manobrar suas próprias taxas de juros "internas" seja o suficiente para obter o efeito desejado. Mercados estão se concentrando ainda está na inflação, mas da perspectiva das oportunidades, ferramentas e riscos que atualmente pesam sobre o Federal Reserve, os tópicos de inflação são em grande parte um problema temporário. Estou ansioso pelo primeiro e pior (melhor para a economia e o dinheiro) CPI e leituras de núcleo, para ver as manchetes da Bloomberg afirmando que o Fed estava certo sobre a natureza temporária da inflação. De qualquer forma, convido você para o artigo em que quero apresentar objetivamente as possibilidades que o Fed enfrenta. 


Não deixe de ler: Como funciona a política dos bancos centrais [parte E]


O diabo está nos detalhes

Quando falamos do Federal Reserve, o que nos vem à cabeça é principalmente o que está acontecendo agora - ou seja, a luta silenciosa pela taxa de juros. Antes de entrarmos em detalhes e discutirmos como o Fed pode se ajudar nos bastidores, vale a pena identificar o problema principal. Na minha opinião, muita gente, nem ligada ao mundo dos investimentos, vê problemas relacionados à inflação. O aumento dos preços, gostem ou não, atinge as famílias, que são as principais destinatárias dos produtos manufaturados. A própria inflação - com o resto, como outros indicadores econômicos, prejudica alguns, ganha outros. Nesse ponto, os proverbiais "lucros" e os destinatários dos lucros da alta taxa de aumento de preços são os orçamentos do governo, cuja dívida recentemente aumentou exponencialmente. 

técnica dá a área do euro

Acima, para entender a escala do problema, estão as dívidas do governo. Como você pode ver, nem todos os dados são atualizados, então você pode dizer que não sabemos exatamente como eles se parecem. No entanto, ao entrar na dinâmica da dívida ao longo de vários trimestres, é claramente visível uma tendência para o aumento do endividamento. Deixando de lado o exemplo dos EUA que melhor ilustra essa situação, consideremos nosso próprio quintal. Abaixo você encontrará um gráfico com a dinâmica da dívida na Alemanha e na Zona do Euro. Barras de aparência semelhante podem ser encontradas em praticamente todos os países. 

Dois fatores possibilitaram aos governos contrair empréstimos relativamente baratos. Baixas taxas de juros, que foram reduzidas com a eclosão do maior pânico cobiçoso, e aumento da inflação, que permitirá quitar suas dívidas com dinheiro mais barato. Tudo isso é sustentado por baixos custos de serviço da dívida. Outra questão surge neste campo. Por quanto tempo os países incorrerão em pacotes de dívidas novos e maiores? Bem, muito neste assunto pode ser explicado pelas atitudes das pessoas associadas à política monetária. A ex-líder do Federal Reserve, Janet Yellen, não há muito tempo falou sobre a enorme dívida gerada pelos pacotes fiscais que apoiam a economia como um investimento no futuro. O custo desse investimento é a alta inflação, com a qual os Estados Unidos (e não só) devem se enfrentar em um futuro próximo. 

Claro, onde alguns estão perdendo, outros estão ganhando. O aumento do índice de preços é, em grande medida, um indicador do aumento do custo de vida que as famílias suportam com a atual política monetária e do seu impacto na situação económica. Por outro lado, este e nenhum outro ambiente econômico é propício para empréstimos em grande escala, tornando-os relativamente baratos e mais acessíveis ao público em geral. 

O divórcio mudou a política

A luta das taxas de juros que testemunhamos hoje está sendo amplamente resolvida no campo da "racionalidade" dos banqueiros individuais. Por outro lado, o Fed ainda tem muitas taxas de juros que pode usar indiretamente para atingir o efeito desejado na economia. A política monetária não convencional do Federal Reserve, pode-se argumentar, veio com a compra de pacotes de ativos massivos, incluindo MBS (Mortgage Covered Bonds). No entanto, tudo começou em grande parte com o divórcio do Federal Reserve, que começou há 12 anos e que foi fortemente acelerado pela crise. Esse divórcio envolveu uma transição do sistema de corredor para o sistema de piso. Exatamente sobre o sistema de atuação em termos de taxas de juros e a importância das reservas que os bancos depositam no FED. As mudanças introduzidas são irreversíveis. A crise de 2008 apenas os acelerou. O prazo inicial era 2011, e a reserva já considerava os planos de mudar para outro sistema em 2006. 

Que taxas de juros o Fed tem à sua disposição?

Além da taxa de juros "padrão" (taxa de juro), temos pelo menos 4 outros que valem a pena discutir. Pertencem a eles:

  • IOER,
  • NO RRP,
  • FEDER,
  • SOFR.

Antes de prosseguir com uma frase muito geral sobre o que eles podem ajudar a fazer, devo dizer mais uma coisa importante, que é a própria estrutura do mercado monetário dos Estados Unidos. Dados os períodos de pandemia, esse mercado é muito concentrado. Por concentração, quero dizer mais precisamente os depósitos que estão nas reservas do FED e que são depositados pelos bancos. A maior parte destes depósitos está detida principalmente nas mãos de 5 bancos (os seus depósitos representam 99% das reservas). Estamos falando das maiores "potências bancárias", como Wells Fargo, JP Morgan, Bank of America ou Citi.  

Até o "divórcio", ou seja, a mudança de sistema (sobre a qual escrevi no parágrafo anterior), mesmo pequenos passos dados pelo FED em termos de reservas oferecidas, tiveram um impacto enorme sobre a demanda por reservas. Portanto, era extremamente flexível. Ao usar a palavra reservas, quero dizer aquelas que os bancos institucionais mantêm no banco central. Nessa solução, portanto, havia uma relação muito grande entre as taxas de juros e as reservas do Fed. As taxas de juros dessas provisões podem agora ser levadas em consideração. Por enquanto, porém, vamos deixá-los de lado. Via de regra, tratavam-se principalmente de criar empréstimos. Como está agora? Bem, com o afastamento do antigo sistema, é considerado por muitos como o início formal de uma política monetária não convencional. A relação entre a quantidade de recursos livres e a eficácia da política monetária foi rompida. Nasceu um novo sistema de pavimentação que foi conduzido de forma irreversível. É baseado na taxa IOER, que é os juros sobre as reservas excedentes. No momento, pode parecer bastante incompreensível por enquanto, mas irei delinear mais detalhadamente o que pode ser alcançado com o IOER. 

IOER e o teto

O IOER é a taxa fixa que o Fed paga aos bancos que deixam saldos de reserva com o Fed (superávits). Levando em consideração o sistema atual, o IOER é um fator que determina o teto superior de interesse do mercado. Por quê? Essa taxa estabelece um certo teto abaixo do qual é mais lucrativo para os bancos depositar fundos no banco central do que, por exemplo, emprestá-los a outra instituição. Essa solução torna as compras de ativos administradas pelo Federal Reserve muito mais eficazes. Portanto, a generosidade do Fed vem do fato de os bancos relutarem em se desfazer de ativos para transferir dinheiro para reservas que rendem muito menos juros. Portanto, eles teriam prejuízo em tal transação. 

Esses processos são bem explicados e ilustrados no gráfico abaixo, que discutiremos ao longo do tempo nas próximas seções. 

taxas de juros - Bloomberg

Źródło: Bloomberg.com

O que você acha disso?
Eu
0%
interessante
100%
Heh ...
0%
Chocar!
0%
Eu não gosto
0%
ferimento
0%
Sobre o autor
Natalia Bojko
Graduado pela Faculdade de Economia e Finanças da Universidade de Białystok. Ele tem negociado ativamente nos mercados de câmbio e de ações desde 2016. Parte do pressuposto de que as análises mais simples trazem os melhores resultados. Apoiador do swing trading. Ao selecionar empresas para o portfólio, ele se orienta pela ideia de investir em valor. Desde 2019, ocupa o título de analista financeiro. Atualmente, ele é co-CEO e fundador da empresa tcheca de proptrading SpiceProp. Co-criador do projeto Podlasie Stock Exchange Academy (XNUMXª e XNUMXª edição).