A ilusão do dinheiro pode destruir o retorno da sua carteira

A alta inflação fez com que os bancos centrais de muitos países iniciassem uma série de aumentos nas taxas de juros. Como resultado, os depósitos tornaram-se taxas de juros muito melhores. No entanto, isso é apenas parte da verdade. No entanto, o nível nominal das taxas de juros por si só não é um indicador de lucros reais. No entanto, muitas pessoas sucumbem à ilusão de altas taxas de juros. Essa ilusão deixa uma pessoa feliz com uma alta taxa de juros sobre depósitos. Isso ocorre porque a taxa de juros é alta lucro nominal alto. A taxa de inflação, que pode consumir todos os lucros nominais, também é crucial. Por esta razão, faz sentido descontar os lucros nominais pela taxa de inflação. A ilusão do dinheiro tem grande influência na ilusão de altas taxas de juros.

O que é a ilusão do dinheiro?

A ilusão do dinheiro é uma das falácias cognitivas mais conhecidas. Esta é uma teoria econômica que diz que as pessoas tendem a olhar para sua riqueza e renda de maneira nominal e não real. Em outras palavras, subconscientemente as pessoas não estão cientes da inflação (se estiver em níveis moderados). Isso significa que as pessoas, olhando para a taxa de juros de depósitos ou títulos, se concentram no valor nominal dos juros que recebem. Eles não levam em conta mudanças reais, como a inflação. Afinal, é melhor ter um depósito a 0,0% e uma deflação de preço de 1% do que uma taxa de juros de depósito de 4% e inflação de 6%. No entanto, para muitas pessoas, o primeiro caso sugere que o dinheiro "não funciona". No entanto, as pessoas percebem isso apenas a longo prazo. No curto prazo, eles sucumbem à ilusão. Eles se concentram no valor nominal dos ganhos. Isso é mais fácil do que converter seu salário por metro quadrado de habitação ou o número de ovos.

Pela primeira vez, o termo ilusão do dinheiro foi apresentado aos economistas por Irving Fischer. Este título foi introduzido no livro “Estabilizando o Dólar”. Em 1928, Fischer dedicou um livro inteiro "A Ilusão do Dinheiro" apenas esse fenômeno. O termo ganhou popularidade graças a John Maynard Keynes, que foi uma "estrela econômica" no período entre guerras e logo após a guerra.

O que causa a inflação? De acordo com a abordagem monetária da economia, um aumento na oferta monetária ceteris paribus causa uma diminuição no poder de compra da moeda. De acordo com a análise do Bank for International Settlements, uma relação particularmente forte entre a oferta de moeda e a inflação é encontrada em um ambiente de alta inflação.

Pesquisas sobre a ilusão do dinheiro foram realizadas por numerosos economistas. Um dos artigos de 1997, cujos autores eram E. Shafir, PA Diamond e A. Tversky, confirmou a existência desse fenômeno na vida cotidiana. Segundo eles, as causas da ilusão do dinheiro são:

• Rigidez de preço A ilusão do dinheiro explica por que os preços nominais se ajustam lentamente às mudanças no nível de preços na economia.
• Contratos celebrados e lei – os contratos muitas vezes não incluem indexação de preço do valor do contrato. É o caso, por exemplo, dos contratos de trabalho. Os contratos de trabalho com remuneração indexada raramente são assinados. Normalmente, é o próprio empregado que deve de alguma forma convencer o empregador a aumentar o salário.
• Sem educação econômica – os meios de comunicação de massa não estão preocupados em educar as pessoas em conhecimento econômico. Muitas pessoas não conseguem calcular a variação real do salário (ou seja, depois de levar em conta a inflação).

Obviamente, a rigidez de preços não é um fenômeno permanente. No final, as empresas para proteger seu lucro e devem aumentar os preços. Segundo pesquisas realizadas em países europeus, em média, a cada 5 a 7 meses há uma alteração na tabela de preços de produtos e serviços durante a inflação normal.

Como calcular variações reais de preços e taxas de juros?

A chamada fórmula de Fischer é útil para calcular o nível real das taxas de juros. Seu valor é calculado de acordo com a seguinte fórmula:

A taxa de juros real = [(1+taxa nominal) / (1+taxa de inflação)]-1.

Vamos dar um exemplo:

A taxa de juros nominal é de 5%, enquanto a inflação é de 3%. Substituindo na fórmula de Fischer, obtemos 1,941%.

A ilusão de dinheiro e ganhos

A ilusão do dinheiro também se aplica à percepção do salário. Os funcionários geralmente olham para isso do ponto de vista dos valores nominais. Um trabalhador sem instrução pode aceitar um aumento de salário nominal que, na verdade, é um corte de salário real. Graças a isso, o empresário pode melhorar sua margem apesar do aumento do fundo salarial em termos nominais. A inflação suave permite criar a ilusão de um aumento nos salários. Um aumento salarial de 2% não é um aumento real se o custo de vida também aumentar 3,5%.

Se ocorrer um corte salarial devido à inflação, os trabalhadores não acreditam que o empregador tenha realmente cortado seus salários. Um trabalhador veria um corte salarial de 1% com inflação zero de maneira bem diferente. Ele trataria isso como uma redução injusta no salário.

A ilusão dos juros altos e do investimento na bolsa

Olhando para os aumentos nominais dos índices argentinos ou, por muitos anos, turcos, pode-se ter a impressão de que perdemos grandes lucros. Nada poderia estar mais errado. No caso de investir em mercados estrangeiros, o impacto da taxa de câmbio também é importante. Um aumento nominal da lira turca não significa nada se a lira perdeu mais valor do que o mercado de ações ganhou. Por esse motivo, ao investir em mercados estrangeiros, você pode observar como o ambiente macroeconômico está se moldando. A diversificação geográfica faz sentido ao investir em moedas estáveis. No entanto, a própria estabilidade da moeda pode ser um sonho se for estabelecida artificialmente. A taxa de câmbio fixa foi uma das razões que causou Crise Asiática de 1998.

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Os investidores também podem ser enganados pela receita nominal e crescimento do lucro como crescimento real. O que importa é o crescimento real do negócio, ou seja, ajustado pela inflação. Uma coisa é crescer um negócio em 15% com 1% de inflação e outra coisa é crescer 25% com 20% de inflação. À primeira vista, pode parecer que esta última empresa está se desenvolvendo mais rapidamente.

Portanto, o impacto da inflação no desempenho do investimento deve sempre ser levado em consideração ao investir. Caso contrário, seremos tentados por grandes crescimentos nominais nas bolsas de países com inflação. No entanto, a taxa de retorno real deve sempre ser considerada.

Um grande exemplo é o comportamento da bolsa de valores turca por vários anos]. Apesar do aumento nominal do preço das ações na bolsa turca, verificou-se uma desvalorização real das ações devido ao significativo enfraquecimento da lira turca. Um investidor em dólares na verdade perdeu dinheiro apesar de gerar um lucro nominal calculado em liras turcas. Abaixo você pode ver uma comparação entre o índice BIST 100 (laranja) e iShares MSCI Turquia (azul).

A relação entre a taxa de títulos e a taxa de ações

Vale lembrar também que a ilusão também se aplica aos próprios multiplicadores, o que pode ser enganoso. Os múltiplos de avaliação da empresa variam dependendo do nível das taxas de juros e da inflação. Vale lembrar que o investidor sempre tem a opção de investir em diversos instrumentos financeiros. A escolha depende da relação risco-recompensa. Se os preços dos títulos caírem (os rendimentos aumentarem), as avaliações das ações devem se ajustar. Claro, estamos falando de um amplo mercado aqui. Por exemplo, se um investidor pode obter 6% em um título do governo de 10 anos, então o retorno esperado de 10 anos na carteira de ações deve estar bem acima de 6%. Isso ocorre porque investir em ações é mais arriscado do que comprar títulos do tesouro. Se o mercado espera que os rendimentos dos títulos não caiam e o mercado de ações oferece uma taxa de retorno média anual de 5%, é provável que haja uma correção nas avaliações. Isso foi visto no mercado de ações dos EUA em 2022. As preocupações com um aumento permanente das taxas de juros nos Estados Unidos fizeram com que as avaliações de muitas empresas despencassem.

O gráfico abaixo mostra que durante os anos de estagflação (1970-1980) a relação preço/lucro estava na casa de um dígito. Por outro lado, no período de baixas taxas de juros, essa relação teve um valor elevado. O pico acima de 120 foi causado pelos baixos lucros da empresa, o que elevou o valor do PE.

fonte: macrotrend.com

A ilusão do dinheiro e a inflação

Muitas vezes, as pessoas têm dificuldade em entender qual é o preço real e qual é o preço nominal. Com efeito, eles comparam apenas a mudança de preço nominal. Os fabricantes estão cientes de que as pessoas estão apegadas aos preços. Por esta razão, eles às vezes mudam o tamanho dos pacotes (os chamados encolher). Atualmente, barras de chocolate com peso de 80 a 90 gramas aparecem nas lojas, que visualmente não diferem muito das barras antes da redução de peso. Essa estratégia permite transferir o custo para o cliente, mas de forma oculta. Não alterando o preço, mas o tamanho.

Existem empresas que conseguem manter preços fixos para seus produtos por muito tempo. Um exemplo é um cachorro-quente vendido na Costco. Por muitos anos, seu preço é de US $ 1,5 a peça. Para manter o preço nesse patamar, a composição das linguiças, os fornecedores dos pães foram alterados e o número de ingredientes do cachorro-quente foi reduzido (os pepinos foram abandonados). O preço nominal do produto não mudou, mas sua qualidade mudou.

A ilusão do dinheiro: salvação para quem toma emprestado e pesadelo para quem poupa

Esta é uma situação em que os investidores se concentram na taxa nominal de retorno de um determinado investimento. Eles muitas vezes ignoram o impacto da inflação sobre os lucros. O mesmo ocorre com as taxas de juros. Pessoas com poupança gostam de altas taxas de juros. Por sua vez, os mutuários preferem pagar taxas de juros nominais baixas. Porém, focar no valor nominal da taxa de juros é um viés cognitivo. As taxas de juros não devem ser vistas a partir de seu valor nominal. Devem estar sempre relacionados com o nível de inflação. Se em um determinado país a taxa de juros do empréstimo é de 10% e a inflação é de 15%, essa é uma situação mais favorável para o mutuário do que no caso em que ele toma empréstimos a 5% e a inflação é de 0%. No primeiro caso, se apenas sua renda crescer de acordo com a inflação, o empréstimo será mais fácil de pagar do que no segundo caso.

No primeiro caso, há taxas de juros negativas. Isso significa que o mutuário, pelo menos teoricamente, pagará menos em termos reais do que o valor do empréstimo tomado. Claro, você pagará nominalmente mais. Porém, após descontar o pagamento pela inflação, haverá uma perda real por parte do credor (banco, instituição financeira). É claro que, quanto mais esse desequilíbrio persistir, pior parecerá a alocação de capital na economia. Haverá também um segundo fator, a moeda de um país com tal política monetária deve depreciar. Isso, por sua vez, causará o fenômeno da "inflação importada". Naturalmente, quanto mais um país depende do comércio, maior é o efeito desse fenômeno.

Nem todo mundo acredita na existência da ilusão do dinheiro

No entanto, existem oponentes dessa teoria. Eles argumentam que as pessoas não são irracionais. Afinal, eles veem mudanças de preço toda vez que fazem compras. Isso é especialmente verdadeiro no caso de inflação alta quando as pessoas se lembram dos preços antigos. No entanto, se a inflação estiver em 1-3%, muitas pessoas podem não perceber a mudança de preço imediatamente. Vale lembrar também que as empresas fazem de tudo para esconder a real mudança nos preços de seus produtos. Por isso, reduzem a gramatura, a composição do produto (buscando substitutos mais baratos) ou diminuindo a qualidade dos serviços.

Como proteger seu patrimônio contra a ilusão do dinheiro?

A inflação é um imposto oculto que é mais severo quanto mais dinheiro você economiza. Como proteger seu patrimônio? Existem muitas maneiras de se proteger facilmente contra a inflação. Uma delas é investir em mercados geograficamente diversificados carteira de ações. Graças a isso, o investidor terá exposição a países em diversos ambientes macroeconômicos. Alguns países serão beneficiários da alta inflação (por exemplo, exportadores de commodities). Em um ambiente de alta inflação, vale a pena ter empresas com o chamado poder de precificação, ou seja, a capacidade de repassar os custos crescentes aos consumidores.

Investidores com uma mentalidade mais conservadora podem estar pensando em comprar ouro (historicamente tem se saído bem durante a inflação) e imóveis em boas localizações. Se alguém aprecia a diversificação, talvez investir em REITs operando no mercado de infra-estrutura chave.

soma

A ilusão do dinheiro e a ilusão da taxa de juros estão relacionadas. Em ambos os casos, consumidores e investidores estão olhando para valores nominais. Eles "esquecem" ninharias como o impacto da inflação, que altera o nível real dos preços. Isto tem consequências tanto para o orçamento familiar como para a carteira de investimentos. No orçamento doméstico, sucumbir à ilusão do dinheiro pode fazer com que os trabalhadores ganhem menos em termos reais, pois seus salários podem não acompanhar a inflação. Para os investidores, a ilusão do dinheiro e das taxas de juros pode fazer com que ganhos nominais se transformem em perdas reais.