As estrelas do mercado de ações europeu. Analistas estão cheios de otimismo

As ações europeias são o assunto mais importante nas bolsas desde o início de 2022, quando começou o choque de juros e descobriu-se que a inflação vai continuar alta por mais tempo. As ações europeias não apenas superam, mas também são muito mais atraentes em termos de avaliação em relação P/L em 13,2x em comparação com 18,5x para ações dos EUA. Os lucros estimados também cresceram mais rápido na Europa do que nos EUA este ano, apesar da empolgação em torno da IA. De realçar também as ações das 20 empresas europeias que mais contribuíram para os resultados espetaculares deste mercado este ano.

As ações europeias continuam a dominar as ações dos EUA

As ações europeias subiram 14% este ano, em comparação com 8,5% das ações dos EUA. Não fosse a empolgação do fenômeno da inteligência artificial, esses dados seriam ainda mais favoráveis ​​para as ações europeias. Se compararmos a variação de preços neste ano com a variação real da receita principal e, mais importante, com os lucros esperados, podemos ver que o mercado de ações americano ficou ainda mais caro do que o europeu. A avaliação do índice STOXX 600 atualmente assume uma relação líder P/L de 13,2x e um rendimento de dividendos de 3,5% contra 18,5x e 1,7%, respectivamente. A relação risco-recompensa claramente favorece as ações europeias, e muitos investidores estrangeiros estão procurando diversificar sua exposição às ações americanas aumentando sua exposição a empresas européias e japonesas.

Já está claro que as ações europeias simplesmente superam em tempos de inflação. Desde que o anúncio da imunização da Covid deu início a um retorno ao mundo físico e à inflação, as ações europeias retornaram 39% em comparação com 32% das ações dos EUA. Desde o pico no final de 2021, as ações dos EUA caíram 11%, enquanto as ações europeias caíram apenas 3%. Devido ao atual debate sobre o teto da dívida nos EUA, que provavelmente levará a um compromisso para reduzir o déficit atual, o ímpeto de crescimento do governo nos EUA em 2023-2024 pode ser menor do que na Europa. Em outras palavras, as ações europeias oferecem melhores retornos projetados e um ponto de partida muito mais baixo em termos de avaliação. O que há para não gostar aqui?

A revisão para cima das estimativas de lucro ressalta o momento na Europa

A Europa brilha hoje não só em termos de resultados. Olhando para as estimativas de ganhos de 600 meses, os analistas estão consistentemente mais otimistas sobre os ganhos das ações europeias. A estimativa de ganho do STOXX 1,7 de XNUMX meses aumentou XNUMX% este ano, enquanto a estimativa de ganho do STOXX XNUMX o índice S&P 500 caiu 0,1% neste ano. Um dos principais impulsionadores disso é que a demanda no mundo físico está superando a demanda no mundo digital, já que a fragmentação das cadeias de suprimentos globais está gerando uma quantidade significativa de investimentos nos EUA e na Europa. No entanto, o que mais impressiona no desempenho das empresas europeias é que elas o alcançam com menos impulso fiscal do que nos Estados Unidos, onde o déficit fiscal gira em torno de 7% do PIB, enquanto na Europa está mais próximo de 3,5%. A guerra na Ucrânia acelerou dois desenvolvimentos poderosos na Europa: 1) a transição verde, que está impulsionando o processo de eletrificação mais extenso da história, e 2) a duplicação dos gastos militares, que terá efeitos positivos na indústria europeia.

As estrelas da bolsa europeia em 2023

Enquanto os setores de tecnologia e saúde impulsionam o mercado de ações dos EUA, o mercado de ações europeu é mais diversificado, abrangendo os setores de bens de consumo, saúde, financeiro e energia. A tabela abaixo mostra as ações das 20 empresas europeias que mais contribuíram para os resultados deste ano. 5,75 pontos percentuais do retorno total de 14% do índice STOXX 600 este ano foram gerados pelas ações das 20 empresas que chamamos de estrelas da Europa.

Três dessas empresas pertencem ao segmento de bens de luxo em desenvolvimento dinâmico, sobre o qual escrevemos extensivamente ao longo do ano e, mais recentemente, na análise publicada na semana passada intitulada Estoques de produtores de bens de luxo não reagem ao estado da economia chinesa. As ações de produtoras de bens de luxo, lideradas pela gigante francesa LVMH, são a solução preferida dos investidores positivos sobre a reabertura da economia chinesa ao mundo. Além do segmento de bens de luxo, três empresas do setor de saúde (Novo Nordisk, Novartis e AstraZeneca) também contribuíram para o aumento desse índice neste ano. As ações de saúde têm qualidade extremamente alta e características defensivas que são vistas como extremamente valiosas em um contexto de incerteza econômica e inflacionária. O boom pró-cíclico na infraestrutura, a transição verde e a redução do risco nas cadeias de suprimentos trouxeram benefícios tangíveis para empresas industriais e fabricantes de semicondutores, como ASML, Siemens e Schneider Electric.

Bancos europeus como HSBC e UniCredit também ficaram entre os XNUMX primeiros. Mesmo uma crise bancária de curta duração causada pela falência Banco do Vale do Silício não teve impacto real no mercado europeu, além da fusão do UBS com Credit Suisse. Os bancos europeus destacaram-se positivamente este ano com o aumento da margem financeira e as provisões para perdas com empréstimos abaixo do esperado. Os bancos americanos tiveram um desempenho significativamente pior do que os bancos europeus no ano passado.

Sobre o autor

Peter Garry - diretor de estratégia de mercado de ações em Saxo Bank. Desenvolve estratégias de investimento e análises do mercado de ações e de empresas individuais, usando métodos e modelos estatísticos. Garnry cria Escolhas Alpha para Saxo Bank, uma revista mensal na qual são selecionadas as empresas mais atraentes dos EUA, Europa e Ásia. Contribui também para as previsões trimestrais e anuais do Saxo Bank "Previsões chocantes". Ele faz comentários regularmente na televisão, incluindo CNBC e Bloomberg TV.