Gazprom - natgas, petróleo e política [Guia]

Ascendente preços de gasolina no mercado europeu mais uma vez chamou a atenção para o maior player do mercado de gás na Europa - a Gazprom. Por muitos anos, a empresa teve direitos exclusivos para exportar gás para fora da Rússia. Gazprom é a maior empresa de energia da Rússia. Vale ressaltar que esta não é uma preocupação privada. O acionista mais importante da empresa é o governo russo, que, por meio de seus órgãos de governo, controla mais de 50% da participação acionária da empresa (por meio do Tesouro do Estado Russo e da Rosneftgaz). Segundo a revista Forbes, a Gazprom é a 32ª maior empresa do mundo em receita (entre as empresas públicas). É também a maior empresa da Rússia em termos de receita. De onde veio o nome Gazprom? É curto para га́зmarketing baileы́шленность (pl. indústria de gás).

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A Gazprom é uma empresa verticalmente integrada que explora, extrai, processa, transporta e vende gás natural. Em 2018, a empresa era responsável por aproximadamente 12% da extração global dessa matéria-prima. Em 2020, essa participação caiu para 10,9%. Vale destacar também que a empresa detém atualmente 15,6% das reservas mundiais dessa matéria-prima. A Gazprom também possui um segmento de produção de petróleo. A Neft gas é o terceiro maior produtor de petróleo da Rússia (depois da Rosneft e da Lukoil). A empresa produz cerca de 41 milhões de toneladas de petróleo bruto e tem reservas dessa matéria-prima estimadas em 2 bilhões de toneladas.

A Gazprom vende gás natural para o mercado russo e exporta para mercados estrangeiros. Décadas de cooperação entre a Rússia e os consumidores de gás, que são os países da Europa Oriental, Meridional, Central e Ocidental, resultaram na maior parte da infraestrutura de gás da Rússia orientada para o "oeste". A matéria-prima é exportada, entre outros via gasodutos: Yamal, Nord Stream, Turecki e Soyuz. Recentemente, foi iniciada a criação de um novo ponto de venda, nomeadamente o gasoduto "Power of Siberia", que abre um mercado chinês de absorção para a Gazprom.

fonte: wikipedia.org

Ao longo de sua história, a Gazprom sucumbiu à pressão de políticos russos mais de uma vez e esteve envolvida em disputas políticas. Um exemplo é a suspensão do fornecimento de gás à Ucrânia em 2006 e 2008.

A história da Gazprom

O início da indústria de gás na Rússia data da Segunda Guerra Mundial. Em 1943, o governo da União das Repúblicas Socialistas Soviéticas começou a desenvolver a extração de gás natural e a utilizá-lo como recurso energético na URSS. Em 1965, a exploração, produção e distribuição de gás natural estavam concentradas nas mãos do Ministério da Indústria do Gás.

Nas décadas de setenta e oitenta, enormes depósitos de gás foram descobertos na Sibéria, na região dos UraisEssas descobertas contribuíram para o crescimento explosivo do setor de gás na União Soviética, que se tornou um dos principais players no mercado global de gás natural.

As origens da Gazprom remontam a 1989, quando surgiu a partir das estruturas do Ministério Soviético da Indústria de Gás. Foi a primeira empresa estatal da União Soviética. Após o colapso da URSS, a empresa foi dividida. Como resultado, empresas regionais "nacionais", como Ukrgazprom e Turkmengazprom, foram criadas. A Gazprom se tornou a herdeira dos ativos de produção, distribuição e exploração da Rússia. Como resultado, tornou-se um monopólio do mercado de gás russo.

Em 1993, a empresa foi privatizada. Foi escolhido um modelo no qual os cidadãos russos recebem vouchers que podem ser convertidos em ações da empresa. Cerca de um terço das ações foram alocados para aproximadamente 750 cidadãos russos. O governo russo reteve 000% das ações da empresa. O restante foi alocado entre funcionários da Gazprom e investidores privados. No entanto, nenhum dos investidores estrangeiros poderia possuir mais de 38% das ações da Gazprom. Em 9, 1996% das ações da Gazprom foram emitidas adicionalmente para investidores estrangeiros usando GDRs (Global Depository Receipts). Um ano depois, a confiança dos investidores estrangeiros na Rússia e na Gazprom permitiu o fechamento da emissão de títulos no valor de US $ 1 bilhões.

Vladimir Putin, fonte: DW

Após a crise de 1998, o conceito de renacionalização da empresa apareceu nos círculos governamentais. Depois que Vladimir Putin assumiu o poder presidencial, houve maior controle sobre as ações dos oligarcas russos e mais atenção foi dada ao controle das atividades operacionais das empresas estatais. No início do século XNUMX, o governo russo continuou a aumentar sua participação na empresa.

Também houve mudanças no conselho de administração da Gazprom. O CEO de longa data da empresa disse adeus ao trabalho - Rem Wachyirew, que ocupou esse cargo nos anos de 1992 a 2001. Viktor Chernomyrdin, associado à indústria do gás desde 1985 (como Ministro da Indústria do Gás da URSS), também deixou seu emprego na Gazprom. Ele também foi primeiro-ministro da Rússia nos anos de 1992-1998. Seu lugar foi ocupado pelo mais tarde primeiro-ministro e presidente da Rússia, Dmitry Medvedev e Alexei Miller. O objetivo principal desta dupla era reduzir a corrupção na empresa e recuperar ativos da empresa que estavam ilegalmente nas mãos de outras empresas. Algumas dessas atividades surtiram efeito. Por exemplo, a Gazprom conseguiu recuperar seus ativos de gás da Itera gratuitamente.

Alexei Miller, fonte: wikipedia.org

Em 2001, a Gazprom comprou a NTV, que era a maior televisão privada da Rússia, do magnata da mídia russo Vladimir Gusinski, que havia entrado em conflito com o novo governo alguns meses antes. Até hoje, a NTV pertence a uma das subsidiárias da Gazprom.

Em 2005, aconteceu mais um evento importante na história da empresa. As subsidiárias da Gazprom (Gazprombank, Gazpromivest Holding, Gazfond e Gazprom Finance B.V) venderam uma participação de 7% na Gazprom por $ 10,74 bilhões. O comprador foi a estatal Rosneftgaz. Como resultado, o governo retomou o controle majoritário da empresa. Ao mesmo tempo, foi abolida a lei que proibia investidores estrangeiros de possuir mais de 20% das ações da empresa. Em setembro de 2005, a Gazprom adquiriu 72,6% das ações da Sibneft. Custou à empresa US $ 13 bilhões, dos quais US $ 12 bilhões foram financiados por empréstimos.

Em 2006, a lei “On Gas Export” entrou em vigor, o que deu à Gazprom o direito exclusivo de exportar gás da Rússia. Outro avanço na história da empresa foi 2014. Em 2021, a Gazprom assinou um contrato com a China National Petroleum Corporation no valor de US $ 400 bilhões, com duração prevista de 30 anos. Segundo o acordo, a Gazprom deveria entregar 38 bilhões de metros cúbicos de gás anualmente a partir de 2018. As entregas seriam feitas por meio do gasoduto "Força da Sibéria".

Também vale a pena mencionar que devido a eventos históricos, a Gazprom controlou amplamente a distribuição de gás natural dos países da Ásia Central. Por exemplo, em 2008, a Gazprom comprou 75% do gás vendido pelo Turcomenistão. Esse gás foi então reexportado para a Ucrânia a um preço mais alto.

A Gazprom está listada nas bolsas de valores de Moscou, Londres, Karachi, Berlim, Frankfurt am Main e Cingapura. Também é importante notar que, como uma das empresas russas mais importantes, a Gazprom é um componente de índices como MICEX i RTS.

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A Gazprom também está investindo muito dinheiro em publicidade. Ele gasta grande parte de seus recursos no futebol. É um dos principais patrocinadores da Liga dos Campeões, apoia financeiramente o Zenit São Petersburgo e é patrocinador de clubes como o Crvena zvezda e o FC Schalke. Foi também um dos patrocinadores da Copa do Mundo FIFA na Rússia (2018). A Gazprom é também o patrocinador principal do estádio Gazprom Arena em São Petersburgo, que pode acomodar mais de 68 espectadores.

O que há com os altos preços do gás?

Atualmente, o gás desempenha um papel muito importante na matriz energética da União Europeia. Na Alemanha, ao longo de 2020, as usinas movidas a gás foram responsáveis ​​por 12% da produção de eletricidade (de acordo com o Instituto Fraunhofer para Sistemas de Energia Solar ISE). Na Itália, cerca de 45% da produção de eletricidade veio de usinas movidas a gás.

fonte: eea.europa.eu (Agência Europeia do Ambiente)

No caso da Espanha, é superior a 20%. A França está em uma situação muito boa, pois baseia sua energia principalmente na energia nuclear.

O gás também é usado para aquecer muitos apartamentos e edifícios industriais no inverno. Portanto, há um "ciclo" anual. No final da primavera e no verão, as instalações de armazenamento de gás (UGS - pontos de armazenamento de gás) são reabastecidas e, em seguida, algumas das reservas são utilizadas durante os períodos de inverno. Isso é necessário porque a transmissão de gás no inverno nem sempre atende a demanda atual.

Atualmente, Europa enfrenta problemas com reservas de gás. A escassez surgiu como resultado de um inverno relativamente longo e frio. Isso contribuiu para o aumento do consumo de gás para aquecimento de edifícios. A temporada de aquecimento também começou mais rápido - 12 de outubro. Nos anos anteriores, a estação de aquecimento foi de 20 a 26 de outubro. Como resultado, cerca de 66 bilhões de metros cúbicos de gás natural foram bombeados das reservas europeias. Vale ressaltar que as reservas de gás em 2020 eram de aproximadamente 82 bilhões de metros cúbicos.

O nível de estoques estava muito baixo, mas presumia-se que a escassez de estoques poderia ser reposta no período de primavera e verão. Entretanto, isso não aconteceu. No verão, a demanda por unidades de ar-condicionado e refrigeração aumentou, o que consumiu muita energia elétrica. Conforme mencionado anteriormente, o gás também é usado para produzir eletricidade. Ao mesmo tempo, parques eólicos produziram menos energia este ano do que o esperado. Por exemplo, na Alemanha, no primeiro semestre de 2021, os parques eólicos offshore geraram 11,5 TWh de eletricidade, 16,3% menos que no ano anterior. O problema dizia respeito a ambos os parques eólicos localizados no Mar do Norte e no Mar Báltico. O problema dizia respeito também aos parques eólicos onshore, que produziram 47 TWh (menos 22% do que no ano anterior).

Outro problema era como reservar o abastecimento de gás. Muitos países não assinaram contratos de longo prazo para o fornecimento de gás natural liquefeito (GNL) para diversificar o fornecimento. Esses países preferiram comprar gás em um modelo de leilão. No entanto, os fornecedores desse tipo de gás escolheram os mercados asiáticos, que ofereciam preços mais elevados. Essas entregas não resolveriam o problema, mas permitiriam um pouco mais de tempo para encontrar uma solução.

Com isso, as instalações de armazenamento de gás acumularam cerca de 63 bilhões de metros cúbicos dessa matéria-prima em julho. 30 bilhões a menos de um ano atrás. De acordo com a Gazprom, dos 66 bilhões de metros cúbicos de gás, apenas 27,6 bilhões foram reabastecidos.

fonte: Gazprom

No início de setembro, os UGS europeus estavam apenas 66% cheios. Para efeito de comparação, no ano anterior os armazéns estavam 91,4% cheios. A Gazprom também possui uma rede de UGS localizada na Alemanha, Áustria e vários outros países europeus. Na Alemanha, a Gazprom Germania controla aproximadamente 30% da capacidade de armazenamento. Em resultado da redução do fornecimento de gás através da rede de gás (incluindo através do gasoduto Yamal), a Gazprom começou a cumprir as suas obrigações contratuais fornecendo gás a partir das suas próprias instalações europeias de armazenamento. Atualmente, a Gazprom tem níveis de estoque abaixo de 20% em seus armazéns (o menor nível em 8 anos). Os baixos níveis de estoque colocam muitos países europeus em uma posição difícil, pois não há garantia de que os depósitos serão reabastecidos até o final de outubro.

A escassez do mercado de gás fez com que os preços spot no mercado de gás começassem a subir. Não foi tão caro na Europa, mesmo no auge da bolha de recursos em 2007-2008, ou no acidente nuclear de Fukushima em 2011. Em junho, os contratos de gás de setembro estavam em torno de US $ 316 (TTF). Já em 30 de agosto, o preço do gás subiu para mais de US $ 600 por 1000 metros cúbicos. Já em 14 de setembro, o preço do TTF aumentou para US $ 800.

Para compreender mais facilmente as dependências acima, consulte o resumo preparado pela Gazprom. A informação foi publicada na apresentação ao investidor do primeiro semestre de 2021:

fonte: Gazprom

Como você pode ver, a demanda por gás natural aumentou 24,5% na Europa. Ao mesmo tempo, a produção doméstica diminuiu em mais de 11% e as importações de GNL em 6%. Como resultado, no final do segundo trimestre de 2021, os estoques de gás diminuíram 40% a / a para o nível de apenas 52,3 bilhões de metros cúbicos (35 bilhões a menos do que no ano anterior).

Vale ressaltar, no entanto, que a escassez de gás no mercado europeu não se deve a problemas com a extração dessa matéria-prima na Rússia. A Gazprom confirmou que a produção de petróleo aumentará 2021% aa ao longo de 12 para 510 bilhões de metros cúbicos. No entanto, não pretende aumentar as exportações para países europeus. A Gazprom assume que as exportações para a Europa chegarão a 183 bilhões de metros cúbicos (16,5% menos que no ano anterior).

A Gazprom é o maior fornecedor de gás natural da Europa. Sua participação vem diminuindo nos últimos anos. Em 2018, a empresa russa detinha 36% do mercado europeu de gás, atualmente é de 32%. Informações mais detalhadas são fornecidas no gráfico abaixo:

fonte: Gazprom

Gráfico - Natgas

O pano de fundo de toda a situação são as negociações entre a União Europeia e a Rússia sobre relações comerciais mútuas. O problema diz respeito ao terceiro pacote energético e ao litígio sobre o Nord Stream 2 (a segunda linha do gasoduto que corre no fundo do Mar Báltico).

Este é um destaque específico da Gazprom, que “incentiva” os reguladores europeus a certificarem mais rapidamente o gasoduto Nord Stream (II), a assinarem contratos de longo prazo que irão garantir a utilização 100% do Nord Stream 2 pela empresa russa. 50º pacote energético, XNUMX% da capacidade do gasoduto será reservada a entidades independentes.

Os altos preços do gás têm contribuído para uma série de falências de empresas que compram gás a preços de mercado (spot) e os revendem aos clientes a preços fixados em contratos anuais. O salto repentino no preço significava que as empresas estavam vendendo gás com perdas consideráveis. No final de setembro, 9 dessas empresas no Reino Unido haviam falido e os clientes foram transferidos para outros fornecedores. Um exemplo semelhante foi na Alemanha, onde a Deutsche Energiepool quebrou os contratos.

O aumento do preço do gás também provoca aumento do preço da eletricidade. Na Itália, os preços aumentaram 40% e o gás 30%. O governo anunciou que subsidiará as contas dos mais pobres, o que lhes custará 3 bilhões de euros. O aumento dos preços das transportadoras de energia também contribui para aumentar a pressão inflacionária, o que pode resultar na necessidade de aumentar as taxas de juros ou reduzir as ferramentas não padronizadas que fornecem liquidez ao setor financeiro.

Além do aumento dos custos para as famílias, o aumento dos custos de produção é outro problema. Eles causam um declínio na competitividade das empresas europeias nos mercados mundiais. Fabricantes de fertilizantes como CF Industries e Yatra estão limitando a produção.

Gazprom - dados operacionais

Como mencionado anteriormente, a Gazprom é uma das empresas mais importantes no mapa energético russo. Embora a maior parte das receitas seja gerada com a venda de hidrocarbonetos, a empresa tem uma série de subsidiárias que operam em vários setores (incluindo a agência de mídia, o Gazprombank ou a participação majoritária no clube Zenit).

Produção de gás natural

A Gazprom é o maior player do mercado de gás natural e uma das principais empresas de energia do mundo. Antes do coronavírus, a produção de gás natural girava em torno de 500 bilhões de metros cúbicos. Em 2020, a produção diminuiu em aproximadamente 10% a / a. A empresa concentra sua produção no Distrito Federal de Ural. Em 2020, a produção nesta região foi de aproximadamente 417 bilhões de metros cúbicos.

fonte: Gazprom

A Gazprom diversifica sua produção geograficamente. A empresa também possui operações em países como Grã-Bretanha, Holanda, Argélia, Líbia e Iraque. Abaixo está um mapa detalhado mostrando os ativos de produção offshore.

fonte: Gazprom

Outra informação

Em 2020, os maiores clientes são a Alemanha (41,6 bilhões de metros cúbicos). Outros destinatários importantes são a Itália (20,8 bilhões), a Turquia (16,4 bilhões) e a Áustria (10,6 bilhões). Este ano, a Polônia comprou 9,7 bilhões de metros cúbicos de gás.

Embora a Gazprom tenha um monopólio de fato sobre as exportações de gás para a Europa, ela não tem uma posição tão forte no mercado russo local. Deve-se notar também que a Gazprom não é o único fornecedor de gás natural na Rússia. Nos anos 2016-2020, foi responsável por 65% - 68% da produção nacional. Outros players no mercado doméstico são Novatek, Rosneft e Lukoil.

Também vale a pena mencionar que a Gazprom também é um importante produtor de eletricidade na Rússia. Em 2020, a participação da empresa no mercado de energia russo era de 12,5%. A Gazprom é também a terceira maior empresa produtora de petróleo da Rússia (depois da Rosneft e da Lukoil). Sua participação na extração nacional em 2020 foi de 12,4%

A Gazprom também está à procura de novos depósitos para poder manter o nível atual de produção. Em 2016-2020, a empresa conseguiu localizar 6 novos depósitos de gás natural e 10 depósitos óleo.

fonte: Gazprom

A empresa também possui 35 instalações de armazenamento de gás, incluindo 9 no exterior (Holanda, Áustria, Niemcy, República Tcheca, Sérvia, Armênia). Ao mesmo tempo, a empresa está construindo mais 5 armazéns na Rússia.

Perspectivas de mercado

Nas próximas duas décadas, a importância do mercado europeu de gás para a Gazprom deve diminuir. A China terá um potencial de vendas muito maior. De acordo com as previsões da empresa, por volta de 2030 - 2031 o consumo de gás natural na China será maior do que na Europa. Isso pode ser visto nos gráficos abaixo:

fonte: Gazprom

Por este motivo, é de prever que o interesse da Gazprom no mercado europeu diminua todos os anos. Por outro lado, os laços energéticos entre a Rússia e a China vão aumentar. Portanto, os investimentos da Gazprom no gasoduto "Power of Siberia" são surpreendentes.

Resultados operacionais anuais

Em 2020, a empresa gerou 6 bilhões de rublos de receita líquida. Incluindo 321 bilhões de rublos eram receitas da venda de gás natural, e aproximadamente 3 bilhões de rublos eram receitas da venda de produtos refinados. Também vale a pena mencionar as receitas com a venda de eletricidade e aquecimento, que ascenderam a 050 bilhões de rublos. Os serviços de transporte de gás somaram aproximadamente 1 bilhões de rublos. A receita total da empresa diminuiu em aproximadamente 800% a / a. Foi o segundo ano consecutivo de queda nas receitas.

A empresa falhou em cortar custos em 2020 tão rápido quanto as receitas caíram. As despesas operacionais diminuíram 11,3%. Como resultado, o lucro operacional diminuiu 45% durante o ano, atingindo o nível de 615 bilhões de rublos.

A Gazprom tentou reduzir as despesas de capital em segmentos como transporte de gás (-46% a / a) e distribuição de gás (-31% a / a). Por outro lado, os gastos no segmento de produção de gás diminuíram ligeiramente (-2% a / a). O CAPEX geral totalizou 2020 bilhões de rublos em 1, o que representou um declínio anual de cerca de 494%. O fluxo de caixa livre (FCF) atingiu aproximadamente 18 bilhões de rublos em 2020.

Em 2020, a dívida líquida da empresa aumentou 22%, atingindo o nível de 3 bilhões de rublos. Como resultado, a dívida líquida sobre o EBITD ajustado aumentou de 872 para 1,7 durante o ano. A situação de liquidez no final de 2,6 mantinha-se estável, visto que a maior parte da dívida tinha prazo superior a dois anos (2020% do total).

Resultados H2021 XNUMX

A primeira metade do ano foi muito boa para a Gazprom, as receitas aumentaram 78% para o nível de 2 bilhões de rublos. A maior parte da receita ainda era gerada pelo segmento de gás.

fonte: Gazprom

As vendas de gás para a Europa e países fora da antiga União Soviética (FSU) aumentaram 146% a / a. Tal deveu-se principalmente ao aumento dos preços, que foi mais do que coberto por menores exportações em termos de volume.

fonte: Gazprom

A empresa também conseguiu aumentar seu lucro líquido para o nível de 521 bilhões de rublos, ou seja, em mais de 350% a / a. A empresa também conseguiu gerar 132 bilhões de FCF (o FCF estava abaixo de zero um ano atrás), apesar de elevar os níveis de despesas de capital em US $ 117 bilhões.

Ao mesmo tempo, a Gazprom conseguiu reduzir o nível de dívida líquida em 10%, para 3 bilhões de rublos. A situação financeira da Gazprom é estável, como pode ser observado no gráfico a seguir.

Gráfico - Gazprom

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soma

A Gazprom é um produtor verticalmente integrado de gás, petróleo bruto e produtos refinados. É também um importante produtor de eletricidade na Rússia. O ano em curso é muito bom para a empresa russa. O aumento dos preços do gás natural contribuiu para um aumento significativo nas receitas e lucros da empresa. É importante ressaltar que a empresa diversifica suas vendas. Nos anos seguintes, deve-se esperar um aumento na participação das vendas de gás natural para a China. Nas próximas duas décadas, será um mercado muito maior do que a Europa. Como resultado, o interesse da Gazprom no mercado europeu de energia diminuirá lentamente. A empresa foi negociada com baixos índices de lucro / preço por muitos anos. Em parte, isso se deve ao fato de que o desconto dos investidores está vinculado ao risco de investir na Rússia e à influência potencial do governo nas decisões de negócios da empresa (a Gazprom foi mostrada muitas vezes como um exemplo do uso de empresas de energia como um elemento de pressão política ) A capitalização atual da empresa é de US $ 121 bilhões.