Falha do Flash na lira turca - BossaFX e a Solução Um em conflito

26 em agosto, o chamado mercado monetário acidente de flash na lira turca. Neste dia, EUR / TRY quebrou rapidamente cerca de 2019%. Como resultado deste evento, surgiu um conflito entre a BOŚ Bank Brokerage House e o fundo de investimento fechado da Solution One. Sobre o que é, o que significa e por que vale a pena escrever sobre isso?

A empresa acusou o corretor "Lucro sujo" no valor de 2 milhões de PLN em apenas 8 minutos. Deveria ser o efeito de cotações muito altas do par EUR / TRY, que não ocorreram em nenhum outro lugar e se desviaram significativamente das cotações que ocorreram nos concorrentes. Claro Solução FIZ One representado por Tomasz Piwoński, sofreu perdas devido a posições vendidas anteriormente concluídas. Decidimos examinar mais de perto o conflito, analisando os argumentos de ambos os lados.

O que é um flash crash

Antes de prosseguir diretamente para a disputa, vale a pena dizer uma palavra de introdução, o que é flash crash. A falha do flash nada mais é do que uma falha instantânea no mercado que altera o valor de um determinado ativo em pelo menos alguns por cento (geralmente o efeito é de curta duração). Vale a pena notar que isso não é causado apenas pelo comércio de alta frequência. É muito mais frequentemente causado por grandes pedidos de compra / venda. HFT (negociação de alta frequência) baseia-se em algoritmos que usam milésimos de segundo.

Recentemente (cerca de um ano atrás), foram realizadas pesquisas sobre esse tipo de comércio e seu impacto em colisões com flash. A resposta à pergunta por que essas situações surgem na bolsa de valores geralmente é uma ordem grande que interrompe as negociações em um ritmo acelerado. Curiosamente, esses fenômenos ocorrem com mais freqüência em empresas de ações do que em outros mercados.

Acidente instantâneo na lira turca. Gráfico EUR / TRY, intervalo H4. fonte: xNUMX XTB xStation

Vamos dar uma olhada no gráfico EUR / TRY. No intervalo de quatro horas, vemos como os registros dela sobreviveram. Não é de surpreender que a grande maioria dos traders que possuíam posições vendidas fosse expulsa do mercado. Vamos dar uma olhada em como ficou o intervalo um pouco menor, M15.

Acidente instantâneo na lira turca. Gráfico EUR / TRY, intervalo M15. fonte: xNUMX XTB xStation

Nem no gráfico apresentado anteriormente, nem parece otimista em relação a ele (exceto nas posições longas abertas que estavam abertas naquele momento). Então, qual é o problema do conflito entre a Solução One FIZ e o DM BOŚ Bank? Em geral, a essência de toda a confusão são citações muito altas, que Tomasz Piwoński explicou no raciocínio publicado no documento de página da Internet 7.

A lira turca possui altas taxas de juros, o que, combinado com moedas de juros baixos como o euro, cria um incentivo extremamente forte para manter posições vendidas em pares xxx / TRY devido a pontos de swap altamente favoráveis.

"Clientes de corte de cabelo"

Este é exatamente o termo usado por Piwoński em sua justificativa ao apresentar o assunto do conflito. A sua queixa relativa às posições encerradas pelo DM BOŚ Bank não foi aceite. O autor do texto indica que a corretora mencionada acima, de acordo com suas próprias declarações, é Formador de mercado, em outras palavras, ganha nas posições de perda dos clientes. A situação descrita por Piwoński é suportada por vários exemplos que comparam, entre outros, diferenças de câmbio EUR / TRY entre a BossaFX e outras entidades que operam no mercado polonês e no exterior.

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Ao contrário dos regulamentos próprios

O conflito descrito pelo gerente da Solution One FIZ entre o fundo e a corretora também se baseia em acusar o banco de violar seus próprios regulamentos e os princípios decorrentes do Código de Boas Práticas para Corretoras.

"O próprio Dom Maklerski BOŚ SA fornece  sua  regulamentos que é necessário para atuar no melhor e no melhor interesse do cliente, conforme evidenciado pela provisão no "Regulamento de Prestação de Serviços por  corretagem  Banco  proteção  ambiente  SA  w  negociação de instrumentos  i  financeiro  e manter contas e registros relacionados a esse volume de negócios - o mercado de balcão. "  A Seção XV fala sobre conflitos de interesse e como a Corretora se comporta nessas situações. O parágrafo 54, parágrafo 1, define como um conflito de interesses deve ser entendido. "Conflito de interesse deve ser entendido como circunstâncias conhecidas pela DM BOŚ SA que podem levar a um conflito entre os interesses da DM BOŚ SA ou pessoas  z  nim  relacionado,  a  dever  ações  por  DM  BOS  SA  w  caminho  honesto,  tendo em conta os melhores interesses do cliente, bem como as circunstâncias conhecidas pela DM BOŚ SA que podem levar a um conflito entre os interesses de vários clientes da DM BOŚ SA. " Além disso, em um documento disponibilizado à Dom Maklerski BOŚ SA "Informações sobre  a política de executar ordens e agir no melhor interesse do Cliente na Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska SA "existem regras para a correta execução de ordens".

Na parte posterior da descrição da página 7, podemos ler alguns pontos dos regulamentos sobre o fechamento de uma posição com o melhor preço para o cliente. Portanto, as acusações de Piwoński são baseadas em posições de fechamento a preços desfavoráveis, significativamente diferentes dos preços de outros corretores de varejo.

Resumo das cotações EUR / TRY em BossaFX e nos principais corretores Forex. Fonte: bossa-crash.pl

Resumo das cotações EUR / TRY em corretores Forex poloneses. Fonte: bossa-crash.pl

Os gráficos apresentados nesta declaração pelo "promotor" BossyFx com base nos preços de BID do par EUR / TRY de 26 de agosto de 2019. É claro que nem todos os corretores e todos os preços disponíveis no mercado naquele momento.

Índice Bloomberg BGN

Em resposta a reclamações, a BossaFx se referiu ao índice Bloomberg BGN como uma ferramenta usada para determinar as taxas de EUR / TRY. Isso se tornou outro surto e um argumento que o gestor do fundo usou para apoiar seu caso.

"O próprio Dom Maklerski BOŚ SA refere-se a cotações da agência Bloomberg, nas quais encontraremos preços fornecidos por provedores de liquidez autorizados como a Nomura,  Morgan  Stanley  i  muitos outros. Dom Maklerski BOŚ SA usou cotações apresentadas pelo índice Bloomberg BGN, que não são um preço, mas apenas um indicador virtual; além disso, a própria Bloomberg afirma que a cotação desse índice não é  brincadeira  baseado em reais  preços  comercializável e não pode ser usado para negociação,  o que podemos ler na descrição disponível no site da agência de notícias Bloomberg: “... as taxas apresentadas pela agência de notícias não refletem as taxas, mas são apenas o resultado do algoritmo como resultado da representação baseada em taxas indicativas contribuídas apenas pelos participantes do mercado. Os dados não são baseados em nenhuma transação real. Todos os dados são fornecidos apenas para fins informativos e não se destinam a fins comerciais; A Bloomberg não garante a precisão dos dados. "

Resumo do fechamento da transação em EUR / TRY. Fonte: bossa-crash.pl

Para enriquecer um pouco o problema descrito, Piwoński compilou os preços de fechamento de outros corretores em horários específicos. Ele também apresentou esses cenários em um confronto com Sebastian Zadora (representante da BossyFx) sobre a visão da televisão na Internet Comparic24.tv (gravação no final do artigo).

"Não desativamos aspas"

Em resposta a inúmeras acusações do gerente da Solution One FIZ, Sebastian Zadora enfatizou o papel de manter a continuidade da listagem na plataforma DM BOŚ SA e acrescentou que mesmo os maiores provedores de liquidez suspenderam as cotações de EUR / TRY por vários minutos. A Bossa usou a Bloomberg na época, graças à qual eles poderiam valorizar seu próprio instrumento (os CFDs são mencionados aqui).

Zadora comenta:

"Nos momentos mais críticos em que faltava liquidez, conseguimos encontrar preços na Bloomberg, mas a distribuição é muito grande e, em alguns momentos entre diferentes fornecedores, chega a meia lira".

EUR / TRY com cotações quebradas.

O representante da BossaFX, adicionalmente argumentando sua posição, apresentou um gráfico de corretor, que mostra uma quebra nas negociações em EUR / TRY.

Segundo Zadora, a exclusão de cotações no mercado durante uma "turbulência" comprova a falta de liquidez de uma determinada plataforma e a capacidade de fornecê-la aos clientes. Continuando a lista, os usuários da plataforma podem, é claro, fazer pedidos no mercado e possivelmente modificar suas posições.

Sebastian Zadora também mencionou que você não deve comparar os preços dos corretores máximos em termos de toda a falha do flash, mas levar em conta as cotações com "Carimbo de hora". A tarefa é difícil porque, como se estima, em um momento crítico (o momento das maiores flutuações), uma parte significativa dos corretores apresentados por Tomasz Piwoński excluiu citações.

Lado ruim do mercado

Para refutar as alegações de Tomasz Piwoński, Sebastian Zadora acrescentou que estava do lado errado do mercado, ou seja, em posições vendidas. Se ele assumisse uma posição diferente, "não haveria tópico" ou reclamação, conforme comentado por um representante da DM BOŚ SA.

"O mercado de derivativos tem dois lados, [...] no ranking da Tomek com a 30 em agosto, fomos perdedores porque havia apenas posições vendidas".

Além disso, Zadora afirma que a BossaFX se saiu muito bem em comparação com outras plataformas em um flash crash na Lira Turca contra o Euro devido à falta de quebras de cotação. Ao manter a continuidade, conseguiu proporcionar aos clientes a liquidez que faltava no mercado - claro, tanto quanto então.

Cotações em EUR / TRY de 26.08.2019. Fonte: bossa.pl

Segundo a outra parte no conflito, seria bom que a BossaFx suspendesse as cotações naquele dia. Tomasz Piwoński enfatizou que sua suspensão não expulsaria tantos clientes do mercado, portanto suas perdas seriam limitadas. Segundo ele, o critério de avaliação do corretor é a estabilidade das cotações e sua única durante manipulações de mercado.

Sem resolução

Sempre houve diferenças nas cotações dos corretores no mercado de balcão. Às vezes eles jogam a nosso favor, às vezes não. No entanto, na prática, essas são diferenças vestigiais que não afetam a grande desproporção de quaisquer perdas ou lucros dos traders.

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Por fim, nenhuma solução de conflito pode ser vista. É provável que uma reclamação que tenha sido rejeitada não seja analisada e a Solução Um tenha que aceitar a perda (pelo menos temporariamente) e possivelmente buscar uma ação legal. No entanto, uma série de perguntas surge.

• Um corretor do Market Maker pode legalmente usar cotações grosseiramente diferentes das dos concorrentes nacionais e estrangeiros?
• O negociante deve levar em consideração todas as circunstâncias que o corretor (ou seu provedor de liquidez) irá "expor"?
• E a continuidade das cotações é realmente uma solução melhor do que a suspensão absoluta das cotações durante os flash crashes?

FIZ Solution One vs BossaFX - Flash Crash no EUR / TRY