Fed, ou leia nas entrelinhas…

Em linha com as expectativas comuns, Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), decidiu por unanimidade aumentar as taxas de juros em 25 pontos base, elevando a faixa-alvo para a taxa dos fundos federais para 5,00%-5,25%, o nível mais alto desde 2007, de quase zero no início. O comitê elevou as taxas de juros em 500 pontos-base a partir de março de 2022, a taxa mais rápida de aperto da política monetária desde o início dos anos 80.

Crescimento econômico vai desacelerar

Explicando sua decisão de aumentar novamente a faixa da meta, o FOMC observou que "houve um ganho significativo de empregos nos últimos meses, enquanto a taxa de desemprego permaneceu baixa, enquanto a inflação permanece alta". Essa caracterização do estado atual da economia dos EUA permanece essencialmente inalterada em relação à declaração de 22 de março. À luz da recente turbulência no sistema bancário dos EUA, o Fed continua acreditando que “o sistema bancário é sólido e resiliente”como em março deste ano. O FOMC sentiu turbulência "provavelmente apertará as condições de crédito". O comunicado de ontem sugere que as condições de crédito de fato ficaram mais apertadas, o que "provavelmente afetará a atividade econômica, o emprego e a inflação". Ou seja, o FOMC parece resignado com o fato de que o crescimento econômico será enfraquecido nos próximos trimestres.

Principais mudanças na mensagem

A parte mais notável da declaração de ontem, no entanto, foi a seção delineando as perspectivas para a política do Fed, que atenuou a linguagem sobre a necessidade de aperto adicional na política monetária. Em seu comunicado de 22 de março, o Comitê afirmou que "prevê algum fortalecimento adicional da política monetária que pode ser apropriado...". Em um comunicado divulgado ontem, o FOMC retirou a palavra "antecipa" e simplesmente disse "ao determinar até que ponto o fortalecimento adicional da política pode ser apropriado". Em outras palavras, pode ser necessário um aperto adicional.

O presidente Powell disse em seu discurso de abertura da coletiva de imprensa pós-reunião que:

"Estamos prontos para fazer mais se mais contenção da política monetária for justificada."

Mas o FOMC não parece estar se comprometendo previamente com outro aumento de juros em 14 de junho. Esta decisão dependerá em grande medida da “evolução económica e financeira” das próximas seis semanas. O comitê também continuará avaliando o "aperto cumulativo da política monetária" que já empreendeu, bem como as "defasagens com que a política monetária do Fed afeta a atividade econômica e a inflação".

Fed sinaliza 'pausa hawkish'?

Portanto, parece que o FOMC está sinalizando uma pausa agressiva no ciclo de aperto. Isso significa que o Fed poderia claramente aumentar as taxas novamente, especialmente à luz da frase reiterada no comunicado de que os membros do Comitê permanecem "altamente atentos aos riscos inflacionários". No entanto, a barra até 14 de junho parece ser mais alta do que nas reuniões anteriores. Portanto, há muitos indícios de que o FOMC realmente permanecerá em espera em 14 de junho. Muito provavelmente, no momento da reunião de 26 de julho, os dados recebidos sobre a atividade econômica serão tão brandos que o Comitê Federal de Mercado Aberto novamente adiará a decisão. Há também sinais de que o PIB real começará a contrair, ainda que de forma gradual a partir do terceiro trimestre. Como a desaceleração econômica e como Alimentado Cada vez mais convencido de que a inflação está voltando para 2% a/a de forma sustentável, o FOMC deve iniciar um ciclo de flexibilização no final deste ano/início do próximo ano.

Para resumir, eu descreveria a reunião de ontem como "falcão pausa".