ETFs - replicação física ou sintética. O que é melhor?

Os ETFs são fundos administrados de forma passiva, cuja premissa é a reprodução fiel de um determinado índice, setor ou grupo de ativos. Os fundos conseguem isso de duas maneiras - por meio da replicação física ou da replicação sintética de ativos selecionados.

Publicamos recentemente um artigo explicando os conceitos básicos de investimento em ETFs. se você precisar uma introdução ao tópico ETFs tutaj. Hoje, daremos um passo adiante e examinaremos quais são as características dos ETFs sintéticos e físicos.

ETFs - Replicação Física

Consiste na compra de ativos físicos que fazem parte de um determinado ETF. Por exemplo ETF para ouro Sprott Physical Gold Trust [PHYS] ele compra as barras físicas desse metal amarelo e as armazena na casa da moeda canadense.

Outro método de replicação física é a compra de ações do S&P 500 por um fundo que visa imitar o movimento desse índice americano. É assim que funcionam os fundos Vanguard S&P 500, SDPR S&P 500 e iShares S&P 500. Nesse caso, a quantidade de cotas adquirida pelos fundos corresponde exatamente à estrutura acionária do índice S&P 500.

No caso de ações muito líquidas da bolsa de valores dos EUA, o uso de replicação física não é um problema. Independentemente das necessidades do fundo, os mercados fornecem a liquidez necessária e o fundo pode replicar o desempenho do índice 1: 1.

Limitações da replicação física

O problema surge quando a demanda do fundo excede a liquidez dos ativos que replica. Tal situação pode ocorrer no caso de fundos que expõem ações de empresas em mercados emergentes em que a bolsa de valores não fornece liquidez suficiente ou mesmo as ações são muito baixas para atender às necessidades do fundo.

Outra situação em que o fundo pode ter problemas com o uso de replicação física é quando o fundo está prestes a adquirir 20% de todas as ações disponíveis na empresa. Após exceder 20% de suas ações, o fundo arcaria com as obrigações e os custos de um grande acionista, o que afetaria negativamente as taxas anuais de operação do fundo. Por esse motivo, os ETFs evitam comprar blocos tão grandes de ações em uma empresa.

Amostragem

Em tal situação, o fundo pode se salvar, ainda usando replicação física, substituir ativos que não pode comprar diretamente, por outros muito semelhantes. Por exemplo, um fundo que investe em empresas do setor de matérias-primas, incapaz de comprar a quantidade certa de ações, pode começar a comprar, por exemplo, ações de empresas que constroem infraestrutura de minas.

Essa situação contradiz um pouco a idéia dos ETFs, cuja tarefa é mapear fielmente o comportamento de ativos específicos, em vez de confiar na precisão da avaliação dos analistas de fundos sobre a similaridade prevista de comportamento de empresas de setores relacionados.

ETFs - Replicação Sintética (Swap)

Às vezes, nem a amostragem é suficiente. Em seguida, os fundos usam replicação sintética. Simplificando, isso envolve um contrato para trocar a taxa de retorno de seus ativos.

Dessa forma, o fundo pode oferecer uma taxa de retorno dos ativos que não possui fisicamente. No entanto, ele tem acesso à taxa de retorno gerada por esses ativos sob seu contrato de swap, por exemplo, com um banco de investimento.

A replicação sintética é geralmente considerada menos segura. Um fator de risco adicional é o envolvimento de terceiros nessa equação. Na replicação física, se o fundo falir, os ativos de propriedade física devem cobrir os passivos do fundo para com os investidores. No caso de replicação sintética, quando um banco ou instituição que fornece taxas de retorno sobre os ativos incluídos no fundo sintético falir, os investidores podem ter um grande problema para receber seus lucros.

Por sua vez, os apoiadores de fundos sintéticos prestam atenção aos custos operacionais muito mais baixos dos "sintéticos". Simpatizantes de fundos sintéticos também apontam que, no caso de fundos fisicamente replicados, a falta de terceiros é enganosa. No caso de ativos armazenados fisicamente, existe um terceiro que armazena e protege esses ativos e, teoricamente, é um fator de risco adicional.

Como verificar qual replicação um determinado ETF usa?

Como verificar como o fundo de interesse é replicado? Por exemplo na página justetf. com podemos procurar ETFs usando o filtro do método de replicação. Se estivermos interessados ​​apenas em fundos com replicação física e não usarmos amostragem, marque a caixa "Replicação completa". Se estamos procurando fundos sintéticos para nós mesmos, marque a caixa "Baseado em swap".