O aumento dinâmico da lucratividade atinge o petróleo e o ouro testa a inflação

A recuperação de um mês nas commodities desacelerou e, embora a forte previsão fundamental para este setor não tenha mudado, o contínuo aumento dinâmico nos rendimentos do Tesouro dos EUA forçou uma redução no apetite geral pelo risco em todos os mercados. Depois de um significativo, e como alguns diriam - uma correção tão esperada preços do petróleo bruto O índice de commodities da Bloomberg caiu 3%, registrando sua maior perda semanal desde outubro passado. 

Embora as mudanças em commodities individuais tenham contribuído para definir o tom, a direção geral foi tomada pelos movimentos nos mercados de títulos dos EUA pela terceira semana consecutiva. Seguiu-se a queda acentuada de quinta-feira em commodities, ações e títulos uma reunião FOMC moderadaque falhou em acalmar as preocupações do mercado sobre um maior crescimento do rendimento e inflação. Reserva Federal basicamente vai deixar a economia e a inflação em brasa. O mercado estava particularmente preocupado com o comentário de que o Fed pretende permitir uma situação em que inflação ultrapassaria 2% por um longo tempo.

As commodities mais expostas aos efeitos da nova onda de aversão ao risco são aquelas associadas às maiores posições compradas especulativas. No geral, o setor de commodities tem visto uma forte recuperação no mês passado por motivos discutidos longamente em análises anteriores. Como resultado da forte dinâmica dos preços, gerentes de caixa e investidores especulativos acumularam uma exposição recorde a commodities nos últimos nove meses, com poucas exceções, incluindo com exceção do ouro, a posição longa líquida aumentou de tal forma que qualquer mudança nos fundamentos de curto prazo e / ou na previsão técnica causaria um ajuste acentuado.

Petróleo bruto

O petróleo bruto, que nas últimas semanas tem indicado cada vez mais que já atingiu seu preço potencial de curto prazo, caiu mais forte desde outubro, após um golpe duplo da Agência Internacional de Energia e do FOMC na quarta-feira. No ultimo mes relatório do mercado de petróleo A IEA questionou algumas das razões por trás da recente valorização acentuada do petróleo bruto Brent para US $ 70 / barril. Em particular, o risco de outro superciclo e escassez futura foram questionados. 

A IEA não apenas previu o alto nível de estoques de petróleo, apesar da redução contínua do enorme balanço acumulado no segundo trimestre de 2020, mas também enfatizou reservas de produção significativas, atualmente na ordem de 8 milhões de barris por dia, à disposição dos membros da OPEP +. Dado que a recuperação da procura de combustíveis continua fraca, nomeadamente devido a problemas de vacinação em muitas regiões do mundo, especialmente na Europa, as previsões de um crescimento da procura global da ordem dos 5,5 milhões de barris / dia em 2021 podem revelar-se demasiado optimistas. 

Portanto, é óbvio que o boom de 80% desde o início de novembro, quando surgiram as informações sobre a primeira vacina, deveu-se principalmente ao fato de a OPEP + limitar a produção. Como resultado, o preço ficou exposto a qualquer notícia negativa relacionada à demanda. O colapso foi iniciado por uma queda no preço do petróleo bruto Brent abaixo de $ 66,50 e, a partir desse ponto, houve um pico quase em linha reta para $ 61,5. Embora esses novos níveis reflitam com mais precisão a situação atual do mercado de petróleo, ainda há o risco de que os investidores especulativos ainda não tenham conseguido corrigir totalmente suas posições. 

Por outro lado, após uma luta tão feroz para sustentar os preços no ano passado, os membros da OPEP + não devem permanecer passivos no caso de novas quedas. Em tal situação, espera-se que a intervenção verbal seja a primeira linha de defesa e, se isso não ajudar, as atuais limitações de produção são prolongadas ou mesmo aumentadas. OPEC + tem inúmeras ferramentas à sua disposição, e a organização já demonstrou sua prontidão sob a liderança saudita. 

Tecnicamente, o petróleo Brent quebrou a tendência de alta de novembro, mas até agora encontrou suporte na média móvel simples de 61,50 dias de $ XNUMX, e um fechamento semanal acima desse nível aumentaria o apetite pelo risco e potencialmente sinalizaria uma recuperação nos próximos dias.

ouro

ouro recebeu um impulso preliminar após o FOMC ter confirmado uma postura moderada e mantido a previsão assumindo taxas de juros inalteradas até 2024. de fato Com luz verde muito favorável para o capital de risco e os ursos do dólar, o mercado estava preocupado com a questão ainda pendente de um possível "erro político" do Fed, ou seja, percebendo o aumento nos rendimentos dos títulos de longo prazo dos EUA como totalmente inofensivo. 

Além disso, o mercado reconheceu que o Federal Reserve permitiria que a economia e a inflação esquentassem, podendo a inflação atingir e ultrapassar 2% por um período mais longo. Apesar do declínio inicial da solidariedade com o resto das classes de ativos, o ouro começou a atrair mais e mais compradores à medida que buscava restaurar a fé na reflação que vinha diminuindo nos últimos meses. A relação do ouro com os rendimentos reais dos títulos americanos de dez anos pode ser vista como um sinal de sucesso. Em 8 de março, quando o rendimento real era de -0,6%, o ouro testava o suporte em $ 1, que está cerca de $ 680 abaixo de seu nível atual. 

Enquanto outras commodities, como petróleo bruto e grãos, foram expostas a um risco de redução devido à sua posição significativa, o ouro já perdeu sua atratividade para os investidores. Devido à falta de impulso nos últimos meses, os fundos de hedge reduziram sua posição longa líquida nos contratos futuros de ouro da COMEX para um mínimo de quase dois anos de 42. Lotes (4,2 milhões de onças), 85% abaixo da última alta em fevereiro de 2020. 

A Bloomberg estima que a posição total em ações lastreadas em ouro nos últimos 30 dias tem caído continuamente para seu ponto mais baixo em nove meses de 3 toneladas, 144% abaixo de seu pico no ano passado. No entanto, uma região está rompendo essa tendência - a China, onde, de acordo com o Conselho Mundial, a posição de ouro em ações aumentou 9 toneladas em fevereiro, para um recorde de 8 toneladas, depois que investidores experimentaram turbulência no mercado de ações chinês.

Por enquanto, o ouro permanece em terra de ninguém, embora sua previsão técnica tenha melhorado ligeiramente. Para que isso mude e atraia nova demanda, em particular de contas alavancadas, o preço do ouro deve retornar a $ 1 / onça; até então, mantemos uma perspectiva neutra de curto prazo e, ao mesmo tempo, acreditamos no potencial de médio prazo do ouro para se fortalecer novamente para US $ 765 / onça. 

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.