Boa empresa de acordo com Philip Fisher. Várias regras para investir em valor

Philip Fisher é outro experiente defensor do investimento em valor. No entanto, ele é uma figura ímpar, pois sua atenção estava amplamente voltada para empresas de desenvolvimento dinâmico, muitas vezes originárias de indústrias com altas taxas de crescimento. Seus colegas de profissão costumam indicar nas descrições de sua abordagem de ação que vale a pena procurar esses setores que são chatos, mas estáveis. Fisher é um exemplo de investidor que se desvia um pouco dessa estratégia, mas você pode descobrir um tesouro incrível de conhecimento sobre os métodos de conhecer a empresa (e não estamos falando apenas de análise financeira). 

O interesse de Fisher pelos mercados começou muito jovem e por acaso. Apareceu depois de ouvir uma conversa entre sua avó e seu tio. Como ele comentou mais tarde, ficou encantado com a oportunidade de comprar ações nos lucros futuros de qualquer empresa que escolhesse. 

A gestão vem em primeiro lugar

Filipe Fisher

Em sua carreira muito jovem, Philip passou por momentos difíceis. A família não apoiou seu desejo de se desenvolver nessa direção, considerando-o como perigo. Ainda adolescente, ele ganhava uma pequena quantia negociando títulos de empresas. O pai de Fisher - um médico, o convenceu repetidamente a escolher uma carreira diferente devido ao risco assumido pelo jovem investidor. Por outro lado, olhando para as ações de Philip, pode-se rapidamente tirar uma conclusão simples de que ele, por natureza, não estava inclinado a correr riscos sem ver um propósito maior. 

Um dos “alfaiates” de Fisher foi o reconhecimento e compreensão da empresa. Ele adquiriu esse recurso notavelmente bem e o desenvolveu enquanto estudava na escola de negócios da Universidade de Stanford. Alunos do primeiro ano, juntamente com o professor, visitaram diversos empreendimentos na região da Baía de São Francisco uma vez por semana. Graças a observações detalhadas, a possibilidade de fazer inúmeras perguntas para a direção da empresa e consultar as respostas com o professor, jovem Fisher aprendeu a reconhecer empresas bem administradas. Produtos ou serviços inovadores são inúteis, praticamente até que a pessoa apropriada lide com sua ampla promoção e venda. 

Minha maneira favorita de obter informações sobre uma empresa era visitar uma loja ou um local onde ela vende seus serviços ou produtos. Perguntar aos vendedores sobre os produtos mais recomendados (em diferentes empresas do mesmo setor) geralmente dava um resultado claro, em que uma empresa de um determinado setor geralmente tinha as melhores opiniões. 

Assim, a filosofia de investimento de Fisher, que pressupõe  que as atividades de investimento não podem ser realizadas apenas com base em análises e relatórios. O melhor insight do setor (ou seja, coleta de informações) pode ser ouvido das pessoas que trabalham nele e necessariamente têm informações em primeira mão. 

Deixe de lado os encantos da praça do mercado

Os anos 1928-1929 são uma das datas mais conhecidas entre os investidores. Em agosto de 1929, Fisher produziu um relatório incomum que previa que os mercados financeiros seriam atingidos por um grande mercado de ursos dentro de seis meses. No entanto, embora suas especulações sobre o assunto estivessem corretas, ele acumulou vários milhares de dólares com a intenção de comprar ações baratas que ainda não sofreram aumentos nos últimos tempos. Como mais tarde recordou esta situação, "caiu no encanto do mercado" e depois de 1932 o investimento foi praticamente inútil. Que lição ele aprendeu com isso? Entre outras coisas, ele assumiu que um preço baixo em relação aos lucros históricos não é garantia de segurança ou valor da empresa e, portanto, o sucesso do investimento. 

LEIA: Investir em modelos de negócios simples por Warren Buffett

Cuidado com a inovação

Fisher estava interessado nas empresas do Pe. potencial de pesquisa grande e bem direcionado. Ele enfatizou repetidamente que a diferenciação dos gastos em termos de ativos intangíveis é tão grande que às vezes não equivale a gastos com ciência e desenvolvimento de inovação. Uma força de trabalho educada e consciente desempenha um grande papel nesse processo, tratando o processo de desenvolvimento tecnológico como resultado das atividades de toda uma massa de pessoas, e não de indivíduos individuais - gênios e solitários. É o líder o responsável por criar condições de trabalho favoráveis ​​para um amplo grupo de especialistas. 

Fisher enfatiza que também dá muita atenção contatos e construção de cooperação interna entre o departamento de pesquisa e desenvolvimento e o departamento de vendas e produção. A falta de coordenação entre eles, em sua opinião, reduz significativamente o potencial do processo devido, por exemplo, a custos de produção muito altos de uma determinada inovação ou falta de interesse por um determinado bem no mercado. 

O último item importante a ser observado é conscientização da alta administração no campo da pesquisa. Nestas matérias, devem apostar na cooperação a longo prazo com os melhores especialistas, criando um ambiente de investigação em que esta atividade não seja limitada. Políticas de desenvolvimento de inovação 'caprichosas' e de curto prazo tendem a ter um efeito negativo e desmoralizante sobre pesquisadores que têm que abandonar pesquisas lucrativas de longo prazo em detrimento do capricho expresso da administração. As empresas muitas vezes desistem de projetos maiores, de vários anos, apenas por motivos como a falta de perspectivas específicas de aumentar o lucro "já" do projeto implementado. 

Como avaliar os gestores?

Philip Fisher só estava interessado em empresas que eram administradas por uma excelente equipe de gestão. Ele desenvolveu uma habilidade única para avaliá-los. A qualidade das pessoas empregadas em níveis gerenciais mais altos foi determinada por quatro características principais que orientaram Fisher. Estes incluíram: competências empresariais, integridade, excelentes relações a nível de gestão, excelentes relações com os colaboradores, eficiência na execução das tarefas correntes, planeamento a longo prazo, honestidade, decência.

Uma "certa" peculiaridade

Uma boa empresa é, antes de tudo (o que ocorre com muitos investidores que procuram investir em valor) que tem um desempenho consistentemente melhor do que outros representantes do mesmo setor. Simplificando, ela tem uma vantagem competitiva estável baseada em produtos ou serviços valiosos. Esta é a característica especial do título "certa" que poderá proporcionar à empresa resultados de rentabilidade acima da média no futuro próximo. 

Existem muitos tipos de fontes de vantagem competitiva. Uma das coisas mais interessantes em que Fisher estava interessado era economias de escala. Já de início, ele ressalta que a escala tem uma desvantagem fundamental, que afeta particularmente as grandes empresas. Estamos falando das dificuldades dos níveis superiores de gestão em tomar decisões com base em informações competentes e completas. 

Esse domínio da indústria não se traduz necessariamente em uma vantagem de produção. A maior parte se concentra no marketing eficaz. Segundo Philip, uma boa “atmosfera” associada ao produto é a chave para o sucesso promocional. 

Outra categoria de vantagem competitiva são patentes. Aqui, no entanto, uma grande margem de cautela deve ser mantida devido ao fato de que geralmente cobrem uma pequena fração do know-how tecnológico. Quando uma empresa tem uma vantagem construída exclusivamente sobre ela, Fisher deu a ela um amplo espaço, pois as patentes são um sinal de fraqueza. Por quê? Pois sua "proteção" não dura para sempre. Para ele, as empresas estritamente tecnológicas devem focar em outras áreas de construção de vantagem competitiva e tratar as patentes como um bônus à sua atividade.

Às vezes também acontece de os clientes buscarem o produto da empresa na máquina de venda automática. Essas empresas foram especialmente valorizadas por Fisher por causa da reputação e do tamanho relativamente grande da marca. A característica mais importante é que a marca dos produtos é vista como sinônimo do próprio produto.  

soma

A estratégia de Fisher é extensa, portanto certamente haverá artigos relacionados a uma análise mais detalhada de seus elementos individuais. Por fim, vale acrescentar o que Philip evitou ao investir em empresas. Acima de tudo, aconselha não exclua empresas que cometem erros e use um preço baixo para comprá-las. Ele aponta um dos principais erros que não podem ser cometidos por um investidor constantemente entrando e saindo do mercado e tentando se recuperar de um mau investimento. Adverte contra o excesso portfólio diversificadoaconselhando a nos limitarmos ao maior número de empreendimentos que pudermos observar. Além disso, como seus antecessores, ele aconselha evitar previsões e recomendações macroeconômicas e avaliar as ações com base em sua avaliação anterior. Fisher também chama a atenção para evitar empreendimentos jovens, que costumam ser intensivos em capital e oferecem margens menores, devido à necessidade de se encontrarem entre a concorrência. 

Finalmente, deixe-me acrescentar que para investir como Fisher, você precisa ser paciente.