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Para matérias-primas, primeiro trimestre será um desafio
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Para matérias-primas, primeiro trimestre será um desafio

criado Saxo BankJaneiro 10 2023

Cauteloso e defensivo é a melhor maneira de descrever a ação dos preços das commodities no início de 2023. Espera-se que este ano seja menos dramático e volátil do que no ano passado, quando o Bloomberg Commodity Index (Total Return) subiu 38% no primeiro trimestre, depois caiu para o resto do ano para registrar um crescimento anual de 11% pelo segundo ano consecutivo – um retorno sólido dado o impacto negativo de um dólar mais forte e pesadas perdas nos mercados de ações e títulos.

Muitas questões permanecem sem solução e é sua resolução que determinará como será o próximo ano. As principais perguntas feitas por traders e investidores nos mercados de commodities são a saída caótica da China de sua política de Covid-zero de longa data e como será a recuperação da economia chinesa. Além disso, as ações dos bancos centrais para combater a inflação e a escala da desaceleração econômica, e talvez até mesmo da recessão, que eles levarão em muitas regiões, é outro fator significativo de volatilidade e incerteza.

Enquanto isso, a inflação atingiu o pico. Os preços mais baixos das commodities contribuíram para isso e, após atingir o maior nível de inflação em décadas em 2022, a questão-chave para 2023 continua sendo a possibilidade de um retorno para cerca de 2,5% - um nível que atualmente está incluído nas avaliações como médio e longo prazo meta de inflação nos Estados Unidos. Finalmente, a tentativa da Rússia de suprimir uma nação soberana e a resposta do mundo ocidental à agressão de Putin continua sendo uma situação deprimente e ainda não resolvida que continua a se traduzir em caos nas cadeias globais de fornecimento de matérias-primas importantes, de petróleo, combustíveis e gás a metais industriais e principais produtos agrícolas.

índice bloomberg 9 de janeiro

No final do ano, os fundos concentraram-se nas matérias-primas

De acordo com o relatório Compromisso dos Comerciantes, na semana encerrada em 27 de dezembro, os fundos de hedge mostraram forte interesse em commodities. em nosso último análise Para esse grupo de traders ou investidores especulativos, descobrimos que, exceto um dos 24 maiores futuros de commodities cobertos por nosso relatório, eles são compradores líquidos. Como resultado, a posição líquida total comprada aumentou 16% para 1,4 milhão de lotes, uma alta de seis meses. Dois terços desse aumento foram devidos à adição de novas posições longas, enquanto o terço restante foi devido à redução de posições vendidas pelos investidores.

Com todos os setores, exceto o gás natural, encontrando compradores, as razões para essas mudanças devem ser encontradas nos desenvolvimentos macroeconômicos gerais, principalmente no contexto do dólar mais fraco e do otimismo emergente sobre as perspectivas de demanda na China, que começou a dominar o mercado pouco antes o final do ano. Isso também explicaria a fraqueza parcial observada na semana passada, com os traders reduzindo as posições criadas recentemente.

A atitude dos investidores no início de um novo exercício financeiro é sempre cautelosa por medo de errar. Ao mesmo tempo, porém, o medo de perder algo (FOMO) pode contribuir para a construção dinâmica de posições que podem ser abandonadas em caso de mudança de direção. No curto prazo, esses mecanismos afetarão a ação dos preços em todos os mercados; Tomemos como exemplo os movimentos nos mercados de ouro e petróleo na semana passada.

contratos de matérias-primas

Início de ano positivo para o ouro

ouro chocado fora da faixa para começar 2023 com forte crescimento como resultado do impulso positivo herdado de dezembro. No entanto, após uma quebra repentina no início da semana, os touros no mercado de ouro foram definitivamente informados na quinta-feira de que estávamos lidando com uma maratona, não uma corrida. Depois de sólido Relatório ADP No relatório de empregos dos EUA, o apetite pelo risco diminuiu em todos os mercados com os rendimentos e o dólar subindo, enquanto o ouro caiu fortemente. O relatório também contribuiu inadvertidamente para reduzir o impacto negativo sobre os preços de outro sólido relatório de emprego nos EUA divulgado na sexta-feira.

A atitude geral de alta em relação ao ouro não foi afetada por um relatório, mas esses eventos enfatizaram a necessidade de ser paciente até então Alimentado continuará a aumentar as taxas, e o pico da taxa do Fed permanecerá incerto. No geral, prevemos que 2023 seja favorável para os preços dos metais de investimento com recessão e riscos de valorização, picos nas taxas de juros do banco central, juntamente com a perspectiva de um dólar mais fraco e inflação de médio prazo não retornando aos níveis esperados de 2,5%, estabilizando em torno de 4%.

Além dos fatores de suporte mencionados acima para o ouro este ano, prevemos uma forte demanda contínua dos bancos centrais, fornecendo um limite inferior suave no mercado. Nos três primeiros trimestres do ano passado, o World Gold Council informou que o setor institucional comprou 673 toneladas do metal, a maior quantidade desde 1967 em anos completos. Em parte, essa demanda é impulsionada por vários bancos centrais que buscam reduzir a exposição ao dólar. Essa "desdolarização" e o apetite geral por ouro devem torná-lo outro ano sólido para a compra de ouro pelo setor institucional.

Além disso, esperamos que um ambiente de investimento mais favorável ao ouro compense a redução do ano passado em participações em fundos negociados em bolsa de 120 toneladas, potencialmente resultando em um aumento de pelo menos 200 toneladas. Ao mesmo tempo, os fundos de hedge tornaram-se compradores líquidos desde o início de novembro, quando um fundo triplo sinalizou uma mudança na estratégia então dominante de vender ouro a qualquer sinal de fortalecimento. Como resultado, de uma posição vendida líquida de 38k. contratos, os fundos atingiram uma posição líquida longa de PLN 27 em 67 de dezembro. contratos.

No curto prazo, o ouro pode cair para US$ 1, a média móvel de 802 dias, mantendo a tendência de alta iniciada em novembro. A capacidade do ouro de manter esse suporte em meio a dados econômicos melhores do que o esperado nos dará uma indicação mais clara da força do mercado em termos de investidores com planos potencialmente mais de longo prazo além dos eventos de curto prazo.

gráfico de ouro em 9 de janeiro

Os preços do gás estão caindo acentuadamente devido ao inverno ameno e menor demanda

Ceny gás natural nos Estados Unidos caiu para a mínima do ano de US$ 3,55 com previsões de clima mais ameno em janeiro, após um período de congelamento que viu alguns estados interromperem todas as atividades no final do ano. Com o aquecimento se aproximando, o spread março-abril, observado de perto - usado como um indicador das preocupações do mercado sobre a disponibilidade de gás no final do inverno - caiu para apenas 7 centavos depois de atingir US$ 1 no início de dezembro.

Ao mesmo tempo, na Europa, os preços do gás estão caindo acentuadamente pelas mesmas razões - no mês passado, o preço do contrato de gás TTF de referência holandês caiu drasticamente, em um ponto atingindo o nível de EUR 65/MWH (USD 20 /MMBtu) - a menor desde outubro de 2021. Essa queda deveu-se a um inverno ameno e produção robusta de energia renovável, além da redução do consumo industrial, resultando em um aumento sazonal atípico nos estoques. Os estoques de gás em instalações de armazenamento em toda a Europa estão agora 168 TWh acima da média de cinco anos e se aproximando do equivalente a um mês inteiro de pico de demanda no inverno.

Com as importações de GNL ainda dinâmicas e a demanda caindo mais de 10%, o Velho Continente se viu em uma situação impensável há poucos meses - uma situação em que os preços devem permanecer baixos para que os embarques de GNL possam ser redirecionados para outras partes do mundo e sobrecarregar armazéns locais.

Cobre e minério de ferro receberam impulso das ações da China

cobre e o minério de ferro conseguiram registrar ganhos modestos nesta semana desafiadora, onde a saída caótica da China de sua estratégia de longa data "zero Covid" levou a um aumento nas infecções em todo o país. Embora as previsões de demanda de curto prazo sejam problemáticas, essa mudança, em contraste com os bloqueios prolongados, acelerou a recuperação na China, o maior consumidor mundial de commodities. No entanto, com as festividades do Ano Novo Chinês começando em 23 de janeiro deste ano, a perspectiva de melhora da demanda é improvável por enquanto; talvez a situação atual dure até a primavera.

O cobre HG sofreu uma liquidação no meio da semana passada depois que a China, o principal consumidor do metal, anunciou novas medidas para apoiar um setor imobiliário em dificuldades. As commodities dependentes da China, incluindo minério de ferro e o renminbi, subiram depois que o banco central da China e o regulador bancário emitiram uma diretiva permitindo que bancos em cidades onde os preços das casas estão caindo reduzam as taxas de hipoteca abaixo do limite inferior especificado nas diretrizes existentes.

A HG Copper está presa entre as duas médias móveis, com resistência na média de 3,8525 dias de US$ 3,72 e suporte na média de 4 dias de US$ XNUMX. Um fechamento acima do primeiro desses níveis pode sinalizar uma tentativa renovada de desafiar a principal resistência em torno de US$ XNUMX por libra, o que acreditamos ser muito provável, mas potencialmente não até o final do ano.

gráfico de cobre 9 de janeiro

QXNUMX será um desafio para o petróleo bruto

As preocupações com o crescimento global e a China (Covid-19), um forte mercado de trabalho nos EUA que aponta para novos problemas com aumentos de taxas de juros, bem como um inverno ameno no hemisfério norte reduzindo a demanda por diesel e gás natural, contribuíram para uma queda acentuada no o índice da empresa de energia Bloomberg na primeira semana de listagem. O petróleo bruto e os produtos combustíveis perderam cerca de 8% na semana passada devido às preocupações contínuas sobre as perspectivas de demanda no curto prazo. Esses temores foram reforçados pela decisão da Arábia Saudita de cortar os preços do petróleo para a Europa e a Ásia em fevereiro, em meio à demanda fraca e à concorrência do petróleo russo barato em busca de compradores, principalmente na Ásia.

Mantemos a visão de que óleo Um primeiro trimestre difícil aguarda, com o petróleo Brent provavelmente abaixo de US$ 80 na maior parte do tempo, antes de finalmente se recuperar para US$ 90 assim que as nuvens da Covid começarem a se dissipar sobre a China e a demanda sazonal começar a aumentar. Além disso, temos fortes dúvidas sobre o risco de recessão na economia americana e prevemos que a demanda dos maiores consumidores mundiais sustentará o preço em um ano em que a oferta continua impulsionada pela OPEC + e produtores dos EUA incapazes ou sem vontade de aumentar a produção.


Sobre o autor

Ole Hansen Saxo BankOle Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

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Sobre o autor
Saxo Bank
O Saxo Bank é um banco de investimento dinamarquês com acesso a mais de 40 instrumentos. O Grupo Saxo oferece diversificação geográfica e 100% de proteção de depósitos até EUR 100, fornecidos pelo Fundo de Garantia Dinamarquês.