Diageo - não é apenas Johnnie Walker e Guinness [Guia]

O álcool está presente na história da humanidade desde o início dos tempos. Algumas pesquisas arqueológicas sugerem que o processo de produção de bebidas alcoólicas já era conhecido no período Neolítico. Alguns pesquisadores sugeriram que os humanos aprenderam a fazer álcool até 12 anos atrás. Não é surpreendente que empresas cuja atividade principal é a produção de álcool estejam listadas em bolsas de valores em todo o mundo. Um exemplo dessa empresa é a britânica Diageo plc.

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O nome Diageo é uma combinação de duas palavras 'diēs', que em latim significa dia, e a raiz grega 'geo', que significa mundo. O nome é igual ao slogan da empresa "Celebrando a vida, todos os dias, em todos os lugares". 

A Diageo foi criada em 1997 como resultado da fusão da Cervejaria Guinness e da Grand Metropolitan. A capitalização combinada de ambas as empresas era então de £ 20 bilhões. Curiosamente, as empresas combinadas incluíam a rede Burger King. A rede de fast food foi vendida em 2002 para a Texas Pacific Group Capital por US $ 1,5 bilhão (Goldman Sachs e Bain Capital participaram da transação). A Diageo é uma empresa listada na Bolsa de Valores de Londres. Também integra o índice FTSE 100. No final do exercício de 2020, a empresa empregava 27 colaboradores. Além de suas próprias operações, a Diageo também detém 775% da Moët Hennessy (as ações restantes são detidas pela LVHM). Moët Hennessy é conhecido, entre outros, pelo champanhe Moët & Chandon, vodka Belvedere e conhaque Hennessy.

Gráfico de ações da Diageo, intervalo W1. Fonte: xNUMX XTB.

marcas

A Diageo é uma proprietária mundialmente famosa de marcas de alto e baixo teor de álcool. Possui direitos sobre mais de 200 marcas. Seu portfólio de marcas é dividido em três categorias principais:

• Gigantes globais
• Estrelas locais
• Reservar

Gigantes Globais essas são as marcas mais reconhecidas da empresa. Eles são Johnnie Walker, Smirnoff, Bailey's, Captain Morgan, Tanqueray e Guinness. As marcas mencionadas possuem a maior participação no faturamento total. De acordo com o relatório de 2020, essas marcas representaram cerca de 39% das vendas totais.

O próximo grupo de produtos foi classificado como Estrelas locais, ou seja, marcas com uma posição muito boa em países individuais ou em uma região específica. Os exemplos incluem Shui Jing Fang (uma marca bem conhecida de álcoois fortes na China, categoria premium), Yeni Raki (vodka turca de anis) ou Bundaberg (um produtor australiano de álcool conhecido por, entre outros, cerveja de gengibre). No último ano fiscal completo, este grupo de marca gerou aproximadamente 20% das receitas da Diageo.

O último grupo são marcas incluídas na categoria Reservar. Essas são marcas que se enquadram na categoria premium. Os exemplos incluem uísque Lagavulin, vodka francesa Ciroc e Casamigos teguili. Este segmento também inclui Blue e Golden Johnnie Walker. As marcas de reserva responderam por 21% da receita da empresa do Reino Unido.

A empresa sabe que mesmo tendo marcas icônicas não garante a manutenção de sua posição no mercado. Por isso, ela está constantemente tentando desenvolver e permitir que marcas menores como Bulleit (conhaque) ou Roe & Co (uísque irlandês) cresçam. A empresa também está ampliando sua oferta por meio de aquisições, como exemplo a compra da Casamigos.

Produtos - estrutura geral

A empresa também divide suas vendas em grupos de produtos individuais. De acordo com os dados da empresa, o Scotch Whisky (23%) tem a maior participação no faturamento da empresa. As vendas de cerveja estão em segundo lugar, respondendo por 15% das vendas da Diageo. A Vodka (11%) e outros grupos de Whisky (American, Canadian e IMFL) também têm uma participação de dois dígitos nas receitas. O último grupo de produtos responde por aproximadamente 16% das vendas.

fonte: relatório anual da empresa para o ano financeiro de 2020

Vale destacar que apesar da queda nos principais grupos de produtos (cerveja, destilados), alguns segmentos registraram melhora significativa de receita. Um exemplo é a Tequila, cuja receita orgânica aumentou cerca de 25% a / a. Abaixo está um resumo detalhado das vendas por produto:

fonte: relatório anual da empresa para o ano financeiro de 2020

Abaixo está um resumo detalhado das marcas monitoradas pela Diageo.

fonte: relatório anual da empresa para o ano financeiro de 2020

Entre as marcas incluídas em gigantes globais Guinness (-16% y / y) e Johnnie Walker (-22% y / y) tiveram um desempenho muito fraco. O rum Captain Morgan estava indo muito bem, considerando as difíceis condições do mercado, cujas vendas permaneceram em um nível semelhante ao do exercício de 2019.

Em marcas estrelas locais Brandy como Crown Royal (+ 10% a / a) e cerveja Bundaberg australiana (-4% a / a) estavam indo bem. As vendas de Windsor diminuíram significativamente (-28% a / a) e bebidas espirituosas Ypioca (-24%).

Marcas definidas como "Reserva" teve seus vencedores, como a tequila Don Julio (+ 16% a / a) e o bourbon Bulleit (+ 6% a / a). As vendas de vodka Ciroc caíram significativamente (-16% a / a). É interessante porque a vodka Smirnoff (classificada como uma das gigantes globais) registrou uma queda de 6% a / a nas vendas.

Produkcja

A Diageo produz seu álcool em seis continentes. As maiores capacidades de produção estão localizadas na Grã-Bretanha, Estados Unidos e Índia.

fonte: relatório anual da empresa para o ano financeiro de 2020

Produção e armazenamento

No caso de bebidas fortes, a empresa produz em destilarias próprias localizadas em todo o mundo. Na Escócia, a Diageo opera 29 destilarias de uísque escocês. A empresa também possui duas destilarias de uísque no Canadá e nos Estados Unidos. A Diageo produz "álcool branco" (Baijiu) em Chegdu, província de Sichuan (China). O raki, por outro lado, é produzido na Turquia.

O álcool amadurece em armazéns espalhados por diferentes países. O whisky escocês é armazenado perto do local de produção. Mais de 50% da produção é realizada no depósito Blackgrange. O uísque canadense, por outro lado, é envelhecido em depósitos em Valleyfield e Gimli. O uísque americano é armazenado em depósitos localizados em Kentucky e Tennessee. Os produtos chineses são armazenados na unidade de produção, que é Chegdu em Szechuan.

A cervejaria principal da empresa está localizada em St James Gate, Dublin. No entanto, DIageo também tem cervejarias menores em países africanos (incluindo Nigéria, Quênia, Gana, Camarões, Etiópia, Tanzânia e Uganda). A empresa também possui parcerias com cervejarias menores. A parceria fornece cerca de 1,8 milhão de hectolitros de cerveja anualmente.

A empresa também busca firmar contratos de longo prazo para fornecimento de matéria-prima à produção do álcool. Graças aos contratos de longo prazo, ele minimiza o efeito das mudanças de preços de curto prazo.

Mercados em que opera mais informações adicionais

A Diageo opera em mais de 180 países em todo o mundo. A empresa reporta suas vendas, entre outras, por área geográfica. A Diageo criou 5 regiões para suas próprias necessidades.

fonte: relatório anual da empresa para o ano financeiro de 2020

• América do Norte - as receitas líquidas da empresa nesta região totalizaram GBP 4,623 bilhões, um aumento de aproximadamente 4% a / a. A empresa também obteve melhor lucro operacional do que há um ano, totalizando GBP 2,088 bilhões (+ 7% a / a).

fonte: relatório anual da empresa para o ano financeiro de 2020

Como pode ser visto, a venda de destilados nos Estados Unidos é dominante. As vendas líquidas da Tequila aumentaram 36% a / a (Don Julio e Casamigos). As vendas da Crown Royal aumentaram 8%. A categoria de Scotch Whisky (-9% a / a) e vodka (Smirnoff, Ketel One e Ciroc) foram mais fracas, onde as receitas diminuíram 7%.

O crescimento da receita foi impulsionado pelo crescimento orgânico das vendas (+ £ 105 milhões) e pelo impacto positivo do enfraquecimento da libra em relação ao dólar (+ £ 101 milhões). Estas duas variáveis ​​cobriram a queda nas vendas devido a aquisições e à venda de uma parte do negócio (- £ 43 milhões). 

• Europa e Turquia - As receitas da Diageo nesta região totalizaram GBP 2,567 bilhões, uma queda de aproximadamente 13% a / a. A empresa também obteve um lucro operacional pior do que há um ano, chegando a GBP 695 milhões (-30% a / a).

fonte: relatório anual da empresa para o ano financeiro de 2020

As receitas orgânicas na Europa e na Turquia caíram £ 358 milhões e foram impactadas negativamente por mudanças nas taxas de câmbio do euro e da lira turca (- £ 23 milhões). As vendas e aquisições de negócios (+ GBP 9 milhões) tiveram um aspecto positivo. No ano financeiro de 2020, as vendas de cerveja estavam indo muito mal (-21% a / a). No caso de bebidas de alta porcentagem, a queda foi mais branda (-11% a / a). Marcas como Johnnie Walker (-21% a / a), J&B (-17% a / a), Yeni Raki (-15% a / a) e Tanqueray (-16% a / a) tiveram um desempenho muito ruim. Surpreendentemente, as vendas de rum Captain Morgan aumentaram 6%.

Olhando para as regiões, a região da Europa do Norte teve um desempenho muito bom, com as vendas líquidas caindo apenas 1%. Áreas como a Península Ibérica (-22% a / a) e a Irlanda (-20%) pareciam muito piores. A queda nas vendas na Turquia, França, Rússia e países da Europa Central foi de um dígito.

• Afryka - a receita para esta região foi de £ 1,346 bilhões. A redução em 2020 foi de aproximadamente 16% a / a. A empresa também relatou prejuízo operacional de £ 44 milhões. Ajustado para os efeitos de eventos pontuais, o lucro operacional foi de GBP 101 milhões (-63% a / a).

fonte: relatório anual da empresa para o ano financeiro de 2020

A empresa divide suas vendas na África em regiões ARM (Gana, Camarões, Etiópia, Angola e países do Oceano Índico), África Oriental (Quênia, Tanzânia, Uganda). A Diageo também separou vendas para a África do Sul e Nigéria. O declínio nas receitas no mercado africano foi devido ao encolhimento das vendas orgânicas (- £ 200 milhões ano / ano), downsizing (- £ 41 milhões) e enfraquecimento do Rand sul-africano e do Cedi ganês (-10 milhões de libras esterlinas). 

As bebidas alcoólicas fortes tiveram um desempenho muito ruim, cujas vendas diminuíram 15% a / a. A marca Smirnoff registrou uma redução na receita de 25% a / a. As vendas do Guinness (-16% a / a) e Johnnie Walker (-19% a / a) também foram fracas. A cerveja Serengeti merece destaque, cujas vendas aumentaram cerca de 22% a / a durante o ano.

Olhando para sub-regiões individuais, a maior redução foi registrada na África do Sul (-33% a / a). O mercado nigeriano também estava indo mal (-19% a / a). O "mais forte" foi o mercado de países incluídos na África Oriental, onde as receitas caíram 9% a / a.

• América Latina e Caribe - As vendas nesta região foram de £ 908 milhões. Isso significou uma redução nas receitas em cerca de um quinto. A empresa relatou uma redução no lucro operacional de 34% aa para GBP 242 milhões.

fonte: relatório anual da empresa para o ano financeiro de 2020

A empresa divide o mercado da América Latina e Caribe em sub-regiões, que são: PUB (Paraguai, Uruguai, Brasil), CCA (América Central e Caribe), Andina (Colômbia e Venezuela), PEBAC (Peru, Equador, Bolívia, Argentina e Chile) e México.

A queda nas receitas foi devido a uma queda nas vendas orgânicas (- £ 169 milhões) e ao impacto do enfraquecimento do peso brasileiro, argentino e colombiano (- £ 42 milhões). 

As vendas de Johnnie Walker caíram 33%, Old Parr (-20% y / y) e Black & White (-18%) não foram muito melhores. Vale ressaltar, porém, que as vendas da Tanqueray aumentaram 7% no ano. Por sua vez, a queda nas receitas da Smirnoff diminuiu apenas 2% a / a.

A maior queda nas receitas foi registrada no mercado PEBAC, onde as vendas diminuíram 47% a / a. O mercado mexicano também estava indo mal (-21% a / a). Andino foi o mercado mais forte, com queda de apenas 2%.

• Ásia e Pacífico - As regiões da Ásia, Austrália e Oceania registraram uma queda de 16% nas receitas, para £ 2,27 bilhões. Os cancelamentos resultaram em uma perda operacional de £ 697 milhões. Após deduzi-los do resultado, o lucro operacional totalizou GBP 501 milhões (-29% a / a). As baixas, que reduziram o resultado operacional em GBP 1,2 bilhão, referem-se ao goodwill Windsor, Old Tavern e Bagpiper.

fonte: relatório anual da empresa para o ano financeiro de 2020

No mercado classificado como Ásia e Pacífico, a Índia detém a maior participação nas vendas (junto com Nepal e Sri Lanka). Os próximos países são a China (juntamente com Taiwan, Hong Kong e Macau) e a Austrália (juntamente com a Nova Zelândia). Essas três áreas respondem por aproximadamente 75% do faturamento. As demais regiões são Sudeste Asiático (incluindo Vietnã, Indonésia e Filipinas) e Norte da Ásia (Coréia e Japão).

A queda nas receitas no mercado da Ásia-Pacífico deveu-se às menores vendas orgânicas (-423 milhões de GBP), que foram parcialmente cobertas por movimentos favoráveis ​​no iene japonês, dólar taiwanês e rúpia indiana (+ GBP 5 milhões a / a). 

Johnnie Walker registrou um declínio de aproximadamente 24% ao ano. Um declínio igualmente forte foi registrado para a marca Windsor (-28%). A marca chinesa Shui Jing Fang relatou uma queda de 16% nas receitas. Vale ressaltar que The Singleton conseguiu aumentar as vendas em 2% a / a.

A Austrália foi a única região a registrar um aumento nas vendas de 2% a / a. O mercado indiano se saiu muito pior (-16% a / a) e os países do Sudeste Asiático (-21% a / a). O mercado chinês teve um desempenho relativamente forte, as vendas diminuíram apenas 7% durante o ano.

Resultados financeiros

Historicamente, a empresa gera aproximadamente 40% de suas vendas anuais nos últimos 4 meses do ano civil. A corporação foi duramente atingida pelo COVID-19. Como resultado do bloqueio, muitos pubs se viram em uma situação financeira difícil. A Diageo criou um fundo de US $ 100 milhões para ajudar os pubs a retomar as operações em cidades como Nova York, Londres, Edimburgo, Dublin, Belfast, Xangai e Delhi.

Baixas de £ 1,2 bilhão resultaram em uma queda significativa na margem operacional. No entanto, caso ocorra um retorno ao “normal”, a margem operacional provavelmente retornará aos níveis pré-pandêmicos. Antes do COVID-19, a Diageo tinha um negócio muito lucrativo, devido a ter marcas de consumo fortes com "poder de precificação".

fonte: estudo próprio com base nos relatórios anuais da empresa

Dinheiro gerado

A empresa compartilha generosamente o caixa gerado com os acionistas. Nos últimos 3 anos financeiros (2018-2020), a Diageo gerou aproximadamente £ 6,70 bilhões em caixa livre (caixa gerado por atividades operacionais menos despesas de capital). 

Os fundos foram usados ​​para: aquisições (GBP 339 milhões), dividendos (GBP 4,85 bilhões) e recompra de ações (GBP 5,56 bilhões). Como resultado, houve uma 'lacuna' de £ 4 bilhões que foi coberta pela emissão de dívida.

fonte: estudo próprio com base nos relatórios anuais da empresa

Estrutura da dívida

A Diageo tem mais de £ 16,3 bilhões em dívidas de juros. Os juros sobre esses títulos são estimados em £ 3,4 bilhões (taxa de juros fixa calculada e taxa flutuante estimada). Dívida classificada como "Obrigação de compra" são passivos resultantes de contratos de compra de longo prazo (por exemplo, grãos, vidro, latas). Abaixo está uma lista de possíveis pagamentos de responsabilidade:

fonte: relatório anual da empresa para o ano financeiro de 2020

A Diageo não reporta passivos extrapatrimoniais importantes resultantes de, por exemplo, garantias ou penalidades contratuais.

Nos últimos 4 anos, a empresa aumentou significativamente o seu endividamento, o que é visível tanto em termos nominais como na relação dívida líquida / EBITDA. A dívida está bem acima da meta da empresa. (2,5-3,0). O motivo foi o aumento simultâneo da dívida e a redução do EBITDA. Ambos os fatores estavam relacionados ao ambiente macroeconômico mais difícil resultante do COVID-19 (pubs fechados).

fonte: estudo próprio com base nos relatórios anuais da empresa

* a dívida líquida também inclui passivos financeiros antes de impostos para ex-funcionários. 

Concorrência

A concorrência no mercado de álcool é muito acirrada, há ambas as empresas com um amplo portfólio de marcas reconhecidas e uma grande concorrência local (por exemplo, cervejas artesanais). As empresas com marcas reconhecíveis, cujos clientes não são sensíveis a aumentos de preços (marcas premium) têm uma vantagem. Muitas empresas do setor de álcool estão listadas em bolsa. Entre eles estão os produtores de álcoois fortes e cerveja. Você pode mencionar aqui m

Pernod Ricard

Produtor francês de bebidas espirituosas. Ele está listado na Bolsa de Valores de Paris. Ele possui marcas como Ballantine's, Malibu, Jameson, Martel, Olmeca e vodka Absolut. A capitalização da empresa é de cerca de € 40,5 bilhões. No último exercício financeiro (2020), a empresa gerou € 8,4 bilhões em receitas e € 329 milhões em lucro líquido.

Gráfico de ações da Pernod Ricard, intervalo W1. Fonte: xNUMX XTB.

Forman marrom

É um produtor americano de álcool. Seu portfólio inclui marcas como Jack Daniel's, vodka Finlandia, Tequila Pepe Lopez e a marca de vinho Korbel. A capitalização da empresa é de aproximadamente US $ 34,6 bilhões. No último ano fiscal (2020), a empresa gerou US $ 3,3 bilhões em receitas e US $ 828 milhões em lucro líquido.

Gráfico de ações Brown Forman, intervalo W1. Fonte: xNUMX XTB.

AB Inbev

A empresa foi criada a partir da fusão da InBev (empresa belga-brasileira) com a americana Anheuser-Busch. A empresa possui marcas como Budweiser, Beck's, Cass e Casle. A capitalização da empresa é de cerca de € 51,5 bilhões. No último ano fiscal (2019), a empresa gerou US $ 52,3 bilhões em receitas e US $ 9,1 bilhões em lucro líquido. 

Gráfico de ações da AB Inbev, intervalo W1. Fonte: xNUMX XTB.

Heineken

Uma empresa listada na Bolsa de Valores de Amsterdã. Ele é o dono de, entre outros marcas como Heineken, Amstel ou Desperados. Também tem sidras como Bulmers e Strogbow. A capitalização da empresa é de cerca de € 111,9 bilhões. No último ano financeiro (2019), a empresa gerou € 23,9 bilhões em receitas e € 2,1 bilhões em lucro líquido.

Gráfico de ações da Heineken, intervalo W1. Fonte: xNUMX XTB.

Carlsberg

Está listado na Bolsa de Valores da Dinamarca. A empresa possui marcas como Carlsberg, Somersby, Baltika e Zatecky. A capitalização da empresa é de cerca de 136,4 bilhões de coroas dinamarquesas (DKK). No último exercício financeiro (2019), a empresa gerou DKK 65,9 bilhões em receitas e DKK 6,6 bilhões em lucro líquido.

Gráfico de ações da Carlsberg, intervalo W1. Fonte: xNUMX XTB.

Empresa de bebidas Molson Coors

É uma produtora internacional de cerveja que produz seus produtos nos EUA, Canadá e Europa. Suas marcas incluem Molson, Coors e Blue Moon. A capitalização da empresa é de aproximadamente US $ 11,4 bilhões. No último exercício financeiro (2019), a empresa gerou US $ 10,6 bilhões em receitas e € 241 milhões em lucro líquido.

Gráfico de ações da Mlson Coors Beverage Company, intervalo W1. Fonte: xNUMX XTB.

Asahi

É uma empresa japonesa que possui, entre outras Kompania Piwowarska (Lech, Tyskie) e tem marcas como Grolsch, Pilsner e Peroni. Além do portfólio de cervejas, sua oferta inclui cidras, destilados, refrigerantes e alimentos. A capitalização da empresa é de aproximadamente JPY 2 bilhões. No último ano fiscal (038), a empresa gerou JPY 2019 bilhões em receita e JPY 2 bilhões em lucro líquido.

Como você pode investir na Diageo

A empresa está listada na Bolsa de Valores de Londres como um componente do índice FTSE 100. Ao mesmo tempo, ADRs patrocinados por corporações são aprovados para negociação nos Estados Unidos. Além de investir em ações, um investidor pode comprar ETF com exposição ao mercado britânico. Um exemplo é o ETF iShares Core FTSE 100 UCITS. Em 14 de janeiro de 2021, a Diageo tinha 3,7% do peso neste ETF.

Corretores que oferecem ações e ETFs

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soma

De acordo com dados fornecidos pela IWSR, as vendas de álcool no varejo em todo o mundo ultrapassaram £ 854 bilhões, o que equivale a aproximadamente 6 bilhões de unidades de álcool. O mercado de álcool continuará crescendo nos próximos anos, à medida que as sociedades no mundo se tornam mais ricas e a população cresce. De acordo com dados do Banco Mundial, 2030 milhões de novos (adultos) consumidores de álcool aparecerão até 600. 

Os hábitos de consumo também estão mudando no mundo. Marcas premium estão ganhando popularidade à medida que mais e mais compradores preferem seguir a regra "Bebendo melhor, não mais". Nos países do cinturão da cerveja e do vinho, o consumo de destilados está aumentando. Um exemplo é a categoria do gin, cada vez mais popular na Europa, Austrália, África do Sul e Brasil. 

Essas tendências serão favoráveis ​​à empresa. Uma presença particularmente forte na Índia é importante do ponto de vista de longo prazo. Uma classe média em crescimento consumirá cada vez mais álcool de médio a alto padrão, o que deve ajudar empresas como a Diageo. Obviamente, a competição neste mercado é acirrada, portanto, despesas de marketing significativas são necessárias para manter o reconhecimento da marca. Ao mesmo tempo, marcas populares como Johnnie Walker ou Guinness criam um fosso forte que protege contra a concorrência mais barata. Como resultado, a empresa tem "poder de precificação".

A Diageo é uma empresa estável que geralmente cresce a uma taxa de crescimento de um dígito. A empresa divide seus lucros com os acionistas por meio da compra de ações e dividendos. No entanto, deve-se lembrar que a empresa ainda está exposta aos riscos do Brexit. 

Porém, vale lembrar que mesmo a melhor empresa deve ser devidamente avaliada. A capitalização da empresa em 15 de janeiro de 2021 era de aproximadamente £ 68 bilhões. Isso resulta em altos índices de preço para lucro (P / E) e preço para fluxo de caixa livre (P / FCF) em comparação com os resultados de 2019 e 2020.