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Teto da dívida e paralisação do governo – oportunidade ou ameaça para os investidores?
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Teto da dívida e paralisação do governo – oportunidade ou ameaça para os investidores?

criado Forex Club26 2023 Maio

O limite da dívida nos Estados Unidos tem estado recentemente na mídia, não apenas na financeira. As manchetes mais cativantes ameaçam a falência dos Estados Unidos. Isso levará ao chamado Parada do Governo. No entanto, é realmente tão terrível quanto a mídia retrata? Ou é uma oportunidade de selecionar seletivamente empresas superfaturadas? Neste artigo, apresentaremos brevemente o que é Teto da dívida oraz Parada do Governo.

O limite da dívida é feito de borracha

A mídia gosta de esquentar as coisas. Porém, a verdade é que o limite da dívida já foi elevado mais de 70 vezes. Na maioria das vezes era fácil de levantar. No entanto, houve situações em que isso foi uma disputa política. Quanto mais essa disputa dura, mais inseguros os investidores se sentem. Às vezes, um conflito político acaba sendo insolúvel. Como resultado, o governo não tem recursos para financiar suas atividades. Então, estamos lidando com uma paralisação do governo, ou seja, paralisação do governo.

Uma Breve História da Dívida dos EUA

Para entender melhor todo o quadro, precisamos voltar a uma história não tão distante. Antes da Primeira Guerra Mundial, os empréstimos do governo dos Estados Unidos não eram fáceis. A cada vez, o governo teve que convencer o Congresso a fazer um novo empréstimo. Foi muito inconveniente, mas nenhum partido político quis passar por isso "antieconômico". Naquela época, a dívida do governo não era motivo de orgulho, para dizer o mínimo.

A Primeira Guerra Mundial mudou a situação. Em 1917, os Estados Unidos entraram na guerra contra as Potências Centrais. De acordo com a lei existente, qualquer despesa financiada por dívida tinha de ser aprovada pelo Congresso. Na época, era uma perda de tempo desnecessária. Políticos concordaram com a promulgação Segunda Lei de Títulos de Liberdade de 1917. Autorizou o governo a emitir Laços de guerra. Naquela época, o limite superior da dívida era de US$ 15 bilhões. Isso deu ao governo liberdade para financiar o esforço de guerra.

A guerra terminou depois de um ano, mas o limite não foi levantado. Vale lembrar, porém, que o pós-guerra foi muito bom para a economia americana. Já era tempo "Os loucos anos vinte". O governo americano não precisava se preocupar com o déficit. Naquela hora o governo federal registrou superávits orçamentários em cada um dos exercícios fiscais do período de 1920 a 1930. Os EUA então reduziram a dívida federal. A alta arrecadação de impostos ajudou. O ano fiscal de 1927 foi particularmente bom, terminando com um superávit de mais de US$ 1,1 bilhão. Ele quebrou os bons tempos Grande Depressão. Isso levou a um desemprego sem precedentes e a uma contração das receitas orçamentárias. Em 1933, as receitas federais eram apenas metade do que eram antes da Depressão.

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FD Roosevelt - o rosto do New Deal. Fonte: wikipedia.org

New Deal mudou as regras do jogo. A partir de agora, o "estado do vigia noturno" entrou para a história. Em vez disso, foi introduzido o intervencionismo amplamente compreendido. Obras Públicas e sucessivas agências governamentais brotaram como cogumelos depois da chuva. Isso significava que o governo tinha que financiar suas despesas com déficit. Este cresceu a níveis muito elevados. Em 1936, o déficit era de mais de US$ 4,3 bilhões, com receitas de US$ 3,9 bilhões.. A dívida em relação ao PIB era então de 40%. Nos três anos seguintes, o déficit ficou entre 2% e 5% do PIB. No ano fiscal de 1939, a dívida era de cerca de US$ 40 bilhões, ou 43% do PIB.

Foi neste ano que outra lei que regula a dívida foi introduzida. ela era ele Leis da Dívida Pública de 1939. De acordo com a nova lei, foi estabelecido um limite para toda a dívida pública. Em 1941, o limite da dívida foi aumentado para US$ 65 bilhões.

1941 – 1979: Guerra e colapso do sistema de Bretton Woods

Juntar-se à Segunda Guerra Mundial ao lado dos Aliados significou que os Estados Unidos novamente tiveram que aumentar significativamente os gastos. O déficit crescia cada vez mais, junto com o limite da dívida, que aumentava a cada ano. Em 1945, seu limite foi fixado em US$ 300 bilhões. A dívida em relação ao PIB atingiu então 112% do PIB. Era uma dívida astronômica para aqueles tempos. Isso forçou a elite política a administrar as finanças públicas de forma mais conservadora. Para forçar o governo ao alívio da dívida, o limite da dívida foi reduzido para US$ 275 bilhões.

Ajudou a reduzir a dívida expansão econômica pós-guerra. Os países da Europa, recuperando-se da devastação da guerra, precisavam literalmente de tudo. Isso significava que havia um aumento simultâneo das receitas fiscais com uma redução nos gastos públicos (principalmente para o exército). Houve um rápido declínio na relação dívida/PIB. Mesmo a Guerra da Coréia não aumentou a dívida. Os gastos com defesa da Coréia do Sul foram financiados principalmente por impostos.

O período até o colapso do Sistema Bretton Woods foi uma época de baixos déficits. A dívida cresceu mais lentamente do que o crescimento do PIB. Isso possibilitou a redução da relação dívida/PIB. Em 1974 era de 24,6%. Em 1963, o limite da dívida foi reduzido pela última vez.

Em 1974 foi aprovado Lei de Controle de Orçamento e Represa do Congresso de 1974 – era suposto facilitar o tratamento do défice. Na prática, facilitou a criação de orçamentos com déficit maior. No período analisado, o limite de endividamento foi elevado 41 vezes.

1980-1992: Reganomics e o fim da Guerra Fria

Ronald Reagan

Ronald Reagan. Fonte: wikipedia.org

A explosão da dívida foi em parte relacionada ao abandono do padrão-ouro. Os EUA, ao suspender a conversibilidade do dólar em ouro, não precisavam se preocupar com o déficit. Pelo menos enquanto a demanda pelo dólar permanecer alta. Inicialmente, os déficits na década de 70 estavam sob controle. No entanto, havia um problema estagflação. Isso causou isso a liberalização da economia e o abandono do keynesianismo tornaram-se cada vez mais na moda. A era do monetarismo e do neoliberalismo havia começado. Durante a presidência de Ronald Reagan, houve redução de impostos (limite máximo baixou de 70% para 28%). Ao mesmo tempo, os gastos militares foram aumentados. Isso levou a um aumento da dívida em relação ao PIB de 26,2% para 40,9%. Apesar do fim da Guerra Fria, o déficit continuou crescendo. Em 1992 já era de 48,3%.

Naquela época, houve novos aumentos no limite da dívida. O maior dos anos 1980 - 1992 ocorreu em 1990. Em seguida, o déficit foi aumentado em mais de US$ 900 bilhões. O motivo foi a Guerra do Golfo. Os EUA precisavam de fundos para financiar a Tempestade no Deserto. Vale lembrar que apesar das boas condições da economia americana, houve uma crise de limite de endividamento. A falta de compromisso resultou na paralisação do governo.

Entre janeiro de 1980 e dezembro de 1992, o limite da dívida foi alterado 23 vezes. Isso é muito mais frequente do que uma vez por ano civil. Houve inúmeras paralisações do governo durante esse período, mas duraram apenas alguns dias, no máximo.

1993 - 2008: De Clinton ao boom do subprime

O boom econômico da década de 90 fez com que as receitas orçamentárias aumentassem. Ao mesmo tempo, houve um aumento de impostos durante o mandato de Clinton. Como resultado, houve uma lenta redução da dívida em relação ao PIB. Em 2001, a relação dívida/PIB era de 33%.

Nos anos seguintes, o déficit cresceu impulsionado pelos cortes de impostos (segundo o programa de GW Bush) e pelas guerras no Iraque e no Afeganistão. Entre 2001 e 2008, a dívida quase dobrou de US$ 3,3 trilhões para US$ 6,3 trilhões. Apesar do aumento do endividamento propriamente dito, não houve problema significativo com o aumento do limite de endividamento. A economia dos EUA parecia forte e a relação dívida/PIB estava em níveis decentes (cerca de 60% do PIB).

No entanto, sob a fachada de "estabilidade" ele se escondia O cisne preto. Ele era mercado de hipotecas subprime i colapso do Lehman Brothers. A crise financeira provocou um aumento da dívida pública. O governo tentou salvar muitas instituições em perigo. A queda da renda, resultante dos lucros menores das corporações americanas e do aumento do desemprego, também foi um problema. Entre janeiro de 1993 e dezembro de 2008, o limite da dívida foi elevado 11 vezes. A última vez foi em outubro de 2008 (em US$ 700 bilhões). O motivo foi o pacote de ajuda às empresas americanas.

Desde 2009: O mundo depois da crise e da COVID

Desde o estouro da bolha imobiliária nos Estados Unidos, houve um aumento sem precedentes da dívida dos Estados Unidos. O aumento da dívida fez com que uma agência de classificação rebaixasse a classificação dos EUA de AAA para AA+ em 2011. Apesar disso, nem os republicanos nem os democratas iriam introduzir medidas de austeridade significativas. Dívida subiu acima de 100% do PIB. Foi de alto nível, mas sob controle. Havia chances de queda desse indicador em função do crescimento econômico mais acelerado. O alto nível de dívida impediu os democratas de introduzir uma rede social maior.

Quando a dívida parecia estar sob controle, surgiu o COVID-19. O fechamento da economia na China ou nos Estados Unidos interrompeu as cadeias de suprimentos. Isso levou a uma queda significativa do PIB. O governo interveio com incentivos para empresas e cidadãos. Como resultado, a dívida em relação ao PIB ultrapassou 120% do PIB.

Desde a eclosão da crise em 2007-2009, a classe política tem lidado muito pior com os compromissos políticos. Como resultado, ocorreram 4 grandes crises de limite de endividamento (2011, 2013, 2021, 2023). Além disso, houve duas “paralisações do governo” mais significativas (2013, 2018). Vê-se que os políticos americanos começaram a abordar as negociações sobre o orçamento e o limite da dívida com muito mais nitidez.

De janeiro de 2009 a 24 de maio de 2023, houve 12 aumentos no limite da dívida (incluindo alguns técnicos). O último aumento no limite da dívida ocorreu em outubro de 2021. O limite foi fixado em US$ 31 bilhões.

Atualmente, existe uma outra versão do teatro que é limite de dívida (Teto da dívida). Se olharmos para o gráfico abaixo, podemos ver que houve mais de 1972 aumentos no limite da dívida desde 50. Portanto, isso não é algo novo. Você pode ver claramente o período de 2017 a 2021. Ao longo dos anos, o limite da dívida aumentou em US$ 13,3 trilhões.

02 Teto da dívida

fonte: estudo próprio

Como você pode ver na história da dívida dos EUA, o limite da dívida em si não é um fenômeno novo. Aparece com muita frequência. A mídia só se interessa por ele quando as partes em uma disputa política não conseguem chegar a um acordo. É aqui que começa o teatro político e a troca de “sutilezas” entre democratas e republicanos.

É importante lembrar que o próprio nível de endividamento dos EUA é alto, mas existem países no mundo com níveis de endividamento muito mais altos. Como exemplo pode ser dado Japão, cuja relação dívida/PIB supera 260%. Alguns países têm níveis de dívida semelhantes. Um exemplo pode ser dado na França, onde a relação dívida/PIB é superior a 111%.

Paralisação do governo - o medo tem olhos grandes

Os investidores não têm medo principalmente do limite da dívida em si, mas de um cenário em que democratas e republicanos não consigam se dar bem. Depois de ultrapassar o limite da dívida, o país não pode mais contrair novos passivos. Considerando que parte significativa das despesas é financiada com dívidas, esse limite torna necessária a economia. O governo entra em modo de austeridade. Alguns funcionários saem de férias. Isso não significa que o estado não funcione. Os tribunais, o FBI, a CIA, os militares ainda estão operando. Parques nacionais e museus estão fechados. Além disso, alguns funcionários não exercem suas funções. Como resultado, alguns assuntos oficiais não serão tratados durante Parada do Governo.

O site GAO.gov tem um gráfico que ilustra perfeitamente o fenômeno do título. Isso mostra que uma paralisação do governo não é comum. Desde 1993, só aconteceu em três anos fiscais: 1995/1996, 2013/2014 e 2018/2019. A mais longa paralisação do governo durou 35 dias.

03 paralisação do governo

Períodos e número de paralisações do governo. O gráfico mostra os anos fiscais, não os anos civis. Fonte: GAO.gov

Como o mercado de ações está reagindo a Parada do Governo?

Vale a pena olhar a questão relacionada à crise política do ponto de vista dos investidores no mercado de ações. Teoricamente, parece que tal situação deveria causar uma forte liquidação no mercado de ações. Foi realmente assim?

Veremos as três crises mais graves relacionadas com a cessação do funcionamento de alguns órgãos governamentais:

  • 1995 / 1996,
  • 2013 / 2014,
  • 2018 / 2019.

Lata 1995/1996

A metade da década de 90 foi uma época de ouro para os Estados Unidos. O país venceu a Guerra Fria e tornou-se uma potência econômica, militar e política indiscutível. Mesmo assim, porém, a disputa política levou a uma das mais longas paralisações do governo dos Estados Unidos. Aconteceu na virada de 1995 para 1996. Em seguida, os escritórios foram fechados duas vezes. Primeira vez entre 14 e 19 de novembro de 1995. Segunda vez entre 16 de dezembro de 1995 e 6 de janeiro de 1996.

04 Governo Sht 1995 - 1996 fxc

Vamos dar uma olhada na situação dos investidores durante a paralisação do governo. Da mínima de 15 de novembro à máxima de 8 de janeiro, o S&P 500 subiu 30 pontos, ou cerca de 5%. No entanto, se olharmos para o período de 1995 a 1997, percebemos o quão insignificante foi esse fenômeno para o investidor de longo prazo.

05 bolsa de valores 1995-1997

Como você pode ver, se não soubéssemos quando o governo dos EUA foi reduzido, provavelmente escolheríamos as revisões maiores de 1996 e 1997.

O mercado abordou toda a comoção com muita calma. Não admira. Os Estados Unidos tiveram uma relação dívida/PIB baixa, crescimento econômico sólido e um ambiente macroeconômico favorável. Além disso, os EUA viviam um boom tecnológico relacionado à disseminação da Internet. O mercado decidiu que se tratava de meras brigas políticas e não de problemas financeiros reais.

Anos 2013/2014

É o terceiro evento desse tipo mais longo na história dos Estados Unidos (depois de 2018/2019 e 1995/1996). O período de limitação da funcionalidade do próprio governo durou 16 dias. Durante Parada do Governo 800 funcionários federais foram dispensados. Por outro lado, 000 milhão foram obrigados a trabalhar sem especificar a data de pagamento do trabalho realizado. Depois houve o sequestro, ou seja, o corte automático dos gastos federais. O impasse resultou em parte de uma disputa política. O Congresso estava dividido. Uma casa era controlada pelos democratas, a outra pelos republicanos. A ala mais conservadora dos republicanos exigia mudanças no Obamacare (redução significativa de seus custos). Os democratas discordaram. O fechamento de algumas instituições durou 16 dias (1 a 17 de outubro de 2013). Eventualmente, um acordo foi alcançado entre democratas e republicanos.

Como ele estava Índice S&P 500 no período em análise? Bem, ele pegou leve de novo. Entre 1º de outubro e 17 de outubro, o índice S&P 500 subiu mais de 50 pontos (ou seja, 3%). Vale a pena notar, no entanto, que os investidores ficaram um pouco nervosos durante o bloqueio do governo. Com isso, na sessão de 8 de outubro, o mercado recuou 1,2%. Na véspera, as quedas foram de 0,85%.

06 paralisação do governo 2013-2014

Se olharmos para o gráfico de 2013 a 2015, também será difícil encontrar uma das paralisações governamentais mais longas da história. Uma pessoa indicaria mais cedo as quedas do verão de 2015 no gráfico. Naquela época, o pânico foi causado pelo colapso do mercado de ações chinês, não pela dívida americana.

07 bolsa de valores 2013 - 2015

Lata 2018/2019

No geral, esse é o pior comportamento do mercado durante uma disputa política e a melhor reação do mercado durante a Paralisação do Governo. Qual foi a base do conflito político? Grande disputa entre os democratas e a comitiva do presidente Donald Trump, que resultou em nenhum compromisso orçamentário sendo anunciado. O pomo da discórdia era o muro na fronteira com México. Foi uma das promessas eleitorais de Trump. Para os democratas, um projeto estúpido que inflamou desnecessariamente a situação entre EUA e México. O impasse fez com que 800 trabalhadores saíssem de licença. A disputa durou 35 dias e terminou com um acordo.

08 paralisação do governo 2018-2019

Durante a disputa política, a bolsa reagiu nervosamente. Com isso, o mercado estava em queda antes da decisão de anunciar uma “paralisação do governo”. A liquidação foi realmente violenta. Entre 3 e 21 de dezembro, o índice caiu de 2 pontos para 790 pontos. Isso representou uma queda de 2%. Após um pequeno pânico em 416 de dezembro de 13,4, houve uma recuperação ascendente. Entre o fechamento de 24 de dezembro de 2018 e 21 de janeiro, o índice aumentou menos de 2018%. O pico de 25 de dezembro foi superado em 11 de fevereiro de 3. Além disso, em 22º de maio de 2019, o índice S&P 1 atingiu o patamar de 2019 pontos. Isso fez com que os picos de agosto e outubro de 500 fossem superados. Os meses seguintes trouxeram uma continuação do mercado altista no mercado americano. Só foi interrompido pelo COVID-2.

09 bolsa de valores 2018-2019

Caso 2011: limite de endividamento, rebaixamento de rating. Como o S&P 500 reagiu?

Sabemos como o mercado de ações dos EUA se saiu durante as três maiores paralisações do governo dos EUA desde a queda do Muro de Berlim. No entanto, uma situação muito interessante ocorreu em 2011. Depois houve uma disputa política sobre o aumento do teto da dívida.

Naquela época, o mundo ocidental estava lutando com uma crise de dívida e bancos fracos. Os EUA e a UE estavam apenas lambendo suas feridas após a crise imobiliária. Além disso, o euro foi abalado em seus alicerces devido aos problemas dos países do PIIGS. Muitos comentaristas acreditavam que muita dívida pesaria muito sobre as economias nos próximos anos. Por conta disso, havia um grande problema em relação ao novo limite de endividamento.

Em meados de 2011, o mercado começou a temer que o limite da dívida não fosse elevado. O prazo foi fixado para 2 de agosto de 2011. Democratas e republicanos acusaram-se mutuamente de não querer fazer concessões. Quando parecia que a paralisação já era certa, no dia 2 de agosto chegou-se a um acordo. O limite da dívida foi aumentado em mais de US$ 2 trilhões. O limite deveria efetivamente ser aumentado a partir de janeiro de 2012. No entanto, para que o governo funcione, o Congresso concordou em emitir US$ 400 bilhões em dívidas a partir de 2 de agosto e levantar US$ 500 bilhões adicionais para gastos adicionais, se o Congresso concordar.

A disputa sobre o limite da dívida foi resolvida, mas outro golpe apareceu. A S&P rebaixou a classificação de crédito dos EUA de AAA para AA+. Foi um golpe para a imagem dos Estados Unidos. A S&P temia que os EUA não fossem capazes de retornar a uma trajetória de baixo endividamento. Segundo a agência, o compromisso de 2 de agosto de 201 não prometia redução significativa do déficit.

Como o mercado reagiu a tal ambiente de mercado? No curto prazo, foi bastante fraco, mas no longo prazo voltou a crescer.

10 bolsa de valores 2011 - 2012

A correção no mercado S&P 500 entre 7 de julho de 2011 e 4 de outubro de 2011 está marcada em azul. As quedas totalizaram mais de 20%, contando do pico ao máximo do vale. No entanto, o investidor de longo prazo deve usar as quedas para acumular ações supervalorizadas. Já no final de fevereiro de 2012, o S&P 500 estava acima da máxima de julho de 2011.

Resumo: Se você tem medo de cair, pense em proteger suas posições

No artigo, trouxemos mais de perto a história do limite da dívida americana. Em exemplos reais de mercado, aprendemos como o mercado reagiu à mais longa paralisação do governo da história. As conclusões são óbvias: para o investidor de longo prazo, o pânico do mercado é o tempo de acumulação de ações. Em cada um dos exemplos dados, o mercado de ações estava mais alto depois de um ano do que quando o mercado começou a se preocupar com o limite da dívida ou com o fechamento de algumas agências federais.

Mesmo que depois de ler este artigo você ainda esteja preocupado com o valor de sua carteira nos próximos meses, considere fazer o hedge de suas posições. Aquisição opção de colocar ou assumir uma posição curta em índices pode constituir “Seguro Cisne Negro”. No entanto, o hedge é caro se um cenário ruim não se concretizar. Por isso, vale a pena pensar bem qual é a estratégia mais adequada para nós. Destaques: NADA DE PÂNICO. É provável que crises políticas de limite de dívida voltem a ocorrer no futuro.

Este artigo é apenas informativo. Não é uma recomendação e não se destina a incentivar alguém a realizar quaisquer atividades de investimento. Lembre-se de que todo investimento é arriscado. Não invista dinheiro que você não pode perder.
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