Estreia de Shoper - Shopify polonês torna-se público [Guia]

Shoper estreia na bolsa de valores. O que a empresa faz e o que você precisa saber sobre isso antes de comprar ações? É uma empresa de tecnologia que oferece soluções para o mercado de e-commerce. O principal serviço da empresa é a plataforma Shoper, que permite a realização de vendas online de pequenas e médias empresas. O software da loja online é vendido no modelo SaaS (software como serviço). Isso permite reduzir os custos iniciais de uso da plataforma, o que incentiva os clientes a usar os serviços da Shoper. Curiosamente, não é uma estreia absoluta deste tipo de empresa na Bolsa de Valores de Varsóvia. Há alguns anos, a MCI baixou um concorrente da Shoper - a empresa - da bolsa de valores IAI.

Além do "script" da loja online, a Shoper também oferece serviços adicionais como suporte técnico, sistemas de pagamento, integração com plataformas externas e serviços de consultoria. Basta mencionar que a Shoper oferece acesso ilimitado e gratuito a serviços de suporte técnico e otimização do mercado de e-commerce. Tudo isso com o objetivo de "atrair" os clientes e desencorajá-los a abandonar as soluções da empresa (tentando tornar o serviço mais "aderente"). Isso ocorre porque as empresas que se acostumaram a serviços adicionais estão menos dispostas a trocar de plataforma. Esta “pegajosidade” do serviço faz com que as empresas deste mercado não possam competir apenas no preço, mas devam tentar “embrulhar” a empresa com os seus serviços, que visam aumentar a eficiência das vendas. Em última análise, essa estratégia é estender o "período de monetização" do cliente (estender a retenção e aumentar o ARPU, ou seja, a receita média por usuário).

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História do Shoper

A história da empresa remonta a 2005 quando foi fundada por Krzysztof Krawczyk oraz Rafał Krawczyk sob o nome Devera sc. Inicialmente, a oferta de software para lojas online exigia instalação em plataformas de hospedagem de fornecedores terceirizados.

Em 2010, a empresa lançou a sua oferta SaaS, que foi integrada com a sua própria plataforma de alojamento. Nos anos seguintes, a oferta de software instalado em plataformas de hosting externas foi marginalizada.

Em 2014, ocorreu mais um “marco” no desenvolvimento da empresa. Um serviço apareceu na plataforma Aplicativos Shoper, que permitiu que a empresa e desenvolvedores externos criassem extensões proprietárias na plataforma. Dois anos depois, apareceu outro serviço adicional, que era a extensão Campanhas Shoper.

Nos anos de 2017, surgiu um serviço estendido Comprador Premiumque se destina a varejistas maiores que esperam funcionalidades mais avançadas. Em 2018, a empresa adquiriu outro sócio, que foi o fundo V4C. Ao mesmo tempo, a empresa mais uma vez ampliou sua funcionalidade, que era o serviço Expedição Shoper.

Nos anos de 2018-2019, via de regra, a plataforma Shoper conquistou cerca de 5 clientes por ano. No entanto, como resultado da pandemia COVID-19, o crescimento acelerou. Isso ocorreu devido à transição de muitas empresas para a venda online. Isso se aplica a empresas grandes e locais. A empresa espera que a coorte de 2020 tenha um desempenho igual ou melhor do que as coortes dos anos anteriores.

Em 2021, foi realizada uma aquisição que ampliou os serviços com o produto ErpBox, que oferece melhor integração com sistemas externos. Isso se aplica tanto àqueles para venda em plataformas de comércio exterior (por exemplo, Amazon alemão ou eBay), bem como sistemas de depósito e contabilidade (por exemplo, iFirma, Fakturowani, Enova).

Pessoas 

• Marcin Kusmierz - desempenha as funções de Presidente do Conselho de Administração. Ele é responsável pela implementação e execução da estratégia da empresa. Desde 2007, ele foi o presidente da home.pl. Por sua vez, nos anos de 1999 a 2005 foi CEO da emedia. Em 2015-2016, foi agraciado com o título de CEO do ano.
• Krzysztof Krawczyk - desde 2021 é Vice-Presidente do Conselho de Administração, anteriormente era presidente da empresa. Nos anos de 2000 a 2015 ele foi Sócio-Gerente da Innova Capital. Nos últimos 6 anos, ele foi o chefe da filial de Varsóvia do fundo CVC (proprietário do PKP Energetyka ou Żabka Polska).
• Paul Rybak - na empresa desde abril de 2021, onde atua como COO (Chief Commercial Officer). Responsável pelo desenvolvimento dos produtos e serviços da Shoper. Em 2013-2021 trabalhou no Bauer Media Group. Paralelamente, nos anos de 2012-2021 foi CEO da Sunrise System.

Participação

O IPO da empresa é uma saída parcial dos investimentos dos acionistas existentes. A empresa não receberá um único zloty pela venda de mais de 7 milhões de ações. Isso significa que a empresa não obterá combustível adicional para desenvolvimento posterior, mas terá que gerar recursos adicionais por conta própria (a partir de suas próprias operações ou emissão de dívida).

Os ofertantes são:

1. KFF onde o verdadeiro beneficiário da KFF S.à rl é Marcin Kuśmierz - Presidente do Conselho de Administração da Empresa;
2. Krzysztof Krawczyk;
3. Rafael Krawczyk;
4. Modhaus, onde os verdadeiros beneficiários de Modhaus sp. Z oo são Jaromir Łaciński - Presidente do Conselho de Supervisão e Ewa Łacińska;
5. Fundo V4C.

No final, serão vendidas 7,7 milhões de ações, representando 27,11% do capital social.

O preço máximo das ações foi definido em PLN 47, o que significa que o máximo de acionistas existentes deseja vender ações no valor de PLN 363 milhões. A capitalização da empresa será de mais de PLN 1,3 bilhão.

Também vale a pena mencionar as ações da série D, que são privilegiadas em termos de dividendos. Os detentores de ações da série D têm direito a 5000 vezes o dividendo devido aos acionistas não preferenciais. As ações da Série D são resgatadas após o pagamento de um dividendo de PLN 32,65 milhões. O prospecto continha uma mensagem de que o Conselho de Administração recomendaria a destinação da maior parte do lucro para dividendos (com exceção de 8% para aumento de capital). No entanto, o pagamento de dividendos dependerá das necessidades de capital adicional da empresa (planos de investimento, aquisições).

Oferta do comprador

Os serviços Shoper são implementados com base no modelo pague conforme você cresce (serviços de pagamento) e o modelo clássico inscrição. Graças ao modelo de assinatura, a empresa obtém uma receita mais estável e recorrente, o que permite uma melhor gestão do caixa. Essa solução também permite que você acompanhe o comportamento de grupos de clientes individuais (coortes) ao longo do tempo. Principalmente sobre sua retenção, receita média por cliente e número de transações na plataforma (especialmente importante para serviços de pagamento).

Shoper tenta diferenciar sua oferta dependendo do tipo de destinatário do serviço. A oferta SaaS é vendida em duas variantes: Padrão do comprador oraz Comprador Premium. A primeira solução é adaptada às necessidades de pequenas e médias empresas com requisitos padrão para vendas online. A variante Premium, por outro lado, oferece muito mais extensões e é dedicada a clientes com uma escala de operação maior.

A Shoper comercializa seus serviços no modelo SaaS (Standard e Premium). O serviço padrão é dividido em pacotes Gold, Platinum e Diamond. Com o Rail, o serviço Premium é negociado individualmente (devido à oferta diferenciada de potenciais funcionalidades adicionais). O cliente pode pagar pela assinatura em períodos de 1, 3, 6 e 12 meses.

Shoper também não esquece outra tendência no mercado de e-commerce, que é o aumento da popularidade das vendas omnicanal. Ele permite, entre outras, a integração com plataformas de negociação populares (por exemplo, Allegro, Amazon, eBay), mídias sociais (por exemplo, Facebook, Instagram) ou sites de comparação de preços (por exemplo, Ceneo, Skąpiec). As integrações permitiram aumentar as vendas aos clientes da Shoper. O número de transações concluídas por meio de vendas multicanal no primeiro trimestre de 2021 dobrou ano a ano.

A empresa, por meio da Shoper Finance, oferece produtos financeiros que garantem flexibilidade de financiamento para o desenvolvimento dos clientes da plataforma. A oferta inclui financiamento de compras por clientes de sites (por exemplo, parcelado) e financiamento de capital de giro (compra de mercadorias).

A empresa também oferece soluções como:

• Shoper Payments - oferecendo soluções de pagamento para lojas online;
• Shipment Shoper - serviços de courier e desenvolvimento de serviços de atendimento;
• Shoper Campaigns - uma oferta de campanhas publicitárias eficazes na Internet.

Uma solução interessante é também o Shoper Applications, que é uma plataforma de venda de "extensões" na plataforma, que permite atender às expectativas mais sofisticadas dos clientes. É também uma fonte adicional de monetização do cliente e proporcionando-lhes uma oferta mais exclusiva, que permite a você construir um "fosso" mais amplo do que seus concorrentes. No entanto, é preciso lembrar que a oferta de aplicativos nessas plataformas não é novidade. Basta dar uma olhada na grande variedade de American Shopify.

Indicadores operacionais básicos

GMV

Indicador GMV (Valor bruto do comerciante) informa sobre as receitas de vendas geradas nas lojas online "conectadas" à plataforma Shoper. Quanto maior o crescimento da GMV, melhor para a empresa. Primeiro, Shoper pode gerar mais receita com serviços de pagamento ou remessa. Ao mesmo tempo, o aumento da escala de operação da empresa pode resultar na migração para pacotes de assinaturas mais caros e na utilização de mais serviços adicionais.

Em 2020, o GMV foi gerado nos sites ligados à plataforma ao nível de PLN 4 mil milhões, durante o ano o aumento foi de cerca de 87%. A título de comparação, no mercado polaco de comércio eletrónico, o GMV foi gerado ao nível de 83 mil milhões de PLN. Curiosamente, em 2018-2020, o mercado de comércio eletrônico polonês cresceu em média 25,1%. Para efeito de comparação, as vendas na plataforma Shoper cresceram aproximadamente 80% ao ano. A razão para um aumento tão rápido nas vendas na plataforma Shoper foi o aumento no número de usuários da plataforma. Vale a pena olhar especialmente para o segmento Shoper Premium, que em 2020 gerou 40% do GMV de toda a plataforma. Nos últimos três anos, o GMV no segmento Premium cresceu mais de 8 vezes, apesar de o número de clientes ter aumentado 3 vezes. Como resultado, o GMV por cliente aumentou.

Outra tendência visível no mercado de comércio eletrônico polonês é o aumento das vendas por meio de canais móveis. Também é visível na plataforma Shoper. Segundo dados da empresa, a participação dos dispositivos móveis no tráfego total das lojas online é de aproximadamente 70%. Paralelamente, cerca de metade das transações foram concretizadas através do canal mobile. Via de regra, eram transações de menor valor. Por esse motivo, o GMV gerado por meio de dispositivos móveis representou cerca de um terço do GMV total.

O pagamento à medida que cresce é responsável por uma parcela cada vez maior das receitas. Este é um desenvolvimento positivo, pois permite que a empresa se beneficie do "crescimento" de seus clientes.

O principal serviço da plataforma Shoper operando no modelo pague conforme você cresce é Pagamento Shoper. É um serviço totalmente integrado ao software da loja online. O Payment Shoper permite que os proprietários de lojas online aceitem e devolvam pagamentos usando os métodos mais populares, incluindo Blik, cartões de pagamento, transferências expressas, etc. Shoper ganha dinheiro recebendo uma parte da comissão cobrada por um determinado provedor de serviços de pagamento. À medida que o número e o valor das transações aumentam, as receitas do modelo pague conforme o crescimento ocuparão uma parcela cada vez maior das receitas.

O GMV gerado pelos usuários do Shoper Płatności foi de 2020% em 24,9, o que é 8 pontos percentuais a mais do que em 2018. Este serviço era usado por menos de 33% dos comerciantes em 2020.

Número de clientes e transações

Nos anos de 2018 a 2020, é visível um aumento significativo do número de clientes na plataforma em cerca de 45%. No entanto, o número de clientes premium foi o que cresceu mais rapidamente, aumentando 2,7 vezes nos últimos três anos. O crescimento mais rápido de clientes Premium é um desenvolvimento positivo, pois eles são clientes muito mais "lucrativos" com uma escala de operação muito maior (o que é benéfico para soluções pague conforme o crescimento).

Ao mesmo tempo, conforme o número de clientes aumenta, também aumenta o número de transações por cliente e o valor médio do pedido por cliente. Embora o valor médio da transação aumente ligeiramente, ou seja, 8% nos próximos 3 anos, o número médio de pedidos por cliente dobrou ao mesmo tempo. Isso significa que a escala das operações do cliente no mercado de comércio eletrônico melhorou significativamente. Melhores vendas de soluções premium certamente ajudaram.

O GMV médio por cliente também está crescendo e ultrapassou um quarto de milhão de zlotys em 2020. Nos próximos anos, esse indicador aumentará.

MRR

Caso contrário, MRR é a receita recorrente mensal. Determina o nível das receitas recorrentes mensais esperadas da empresa. Portanto, esta é a receita esperada dos serviços de assinatura. Como você pode ver, março de 2020 trouxe um "salto" visível do Ministério do Desenvolvimento Regional. Como vocês podem ver, o aumento foi linear nos meses seguintes. A menos que a retenção se deteriore significativamente, deve-se esperar que o MRR aumente à medida que o número de clientes aumenta.

Resultados financeiros

A escala crescente das operações conduziu a um aumento significativo das receitas, que ultrapassaram os 45 milhões de PLN em 2020. Ao mesmo tempo, a empresa possui uma margem elevada, o que pode ser constatado nas margens operacional e líquida.

Fonte: apresentação da empresa

É importante destacar que as características da atuação da empresa fazem com que a conversão do EBITDA em fluxos de caixa das atividades operacionais seja muito elevada e atingisse cerca de 2020% em 97. A "leveza" do modelo de negócios significa que Shoper não precisa investir um capital significativo em capital de giro (as contas a receber são cobradas muito rapidamente, sem estoque). Curiosamente, a empresa não gastou todo o caixa gerado na expansão do negócio, mas parcialmente no pagamento de dividendos aos acionistas (PLN 12 milhões).

fonte: estudo próprio; * fluxos de caixa operacionais; ** despesas de investimento (ativos intangíveis e tangíveis); *** fluxos operacionais livres

Concorrência

Devido ao crescimento dinâmico do mercado, existe uma procura muito elevada de software para lojas online. Portanto, não é surpresa que a concorrência no mercado seja louca. Existem empresas com apoio financeiro (por exemplo, IdoSell, apoiado pela MCI) e players estrangeiros com uma escala de operações muito maior (Wix) operando no mercado. Apesar disso, Shoper conseguiu se tornar um fornecedor de software líder em número de usuários. Curiosamente, apesar do crescimento dinâmico, a empresa ainda é lucrativa. Essa é uma estratégia oposta, por exemplo, à americana Shopify, que prefere construir primeiro uma balança e depois mostrar os lucros.

Vale ressaltar que a empresa IAI (IdoSell) ainda estava listada em bolsa há alguns anos e foi "puxada" por meio da oferta pública da MCI.

Onde comprar ações da Shoper

Shoper vai estrear na bolsa de valores em julho de 2021. Abaixo está uma lista de ofertas selecionadas Corretores de Forex oferecendo uma ampla oferta de ações, inclusive para empresas da Bolsa de Valores de Varsóvia.

corretor
País	Polska	Dania	Polska
Ações em oferta	aproximadamente 3500 - ações aproximadamente 2000 - CFDs sobre ações 16 trocas	19 - ações 8 - CFDs sobre ações 37 trocas	aproximadamente 1 - ações + CFDs sobre ações 5 trocas
Depósito mínimo	0 zł (recomendado no mínimo PLN 2000 ou USD 500, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD	0 zł
Plataforma	xStation	Saxo Trader Pro Saxo Trader Go	MetaTrader 5
	REVISÃO	REVISÃO	REVISÃO
	ABRIR UMA CONTA	ABRIR UMA CONTA	ABRIR UMA CONTA

Os CFDs são instrumentos complexos e apresentam um alto risco de perder dinheiro rapidamente devido à alavancagem. De 72% a 89% de contas de investidores de varejo registram perdas monetárias como resultado da negociação de CFDs. Pense se você entende como os CFDs funcionam e se você pode arcar com o alto risco de perder seu dinheiro.

soma

A Shoper é certamente uma empresa interessante que em breve estreará na Bolsa de Valores de Varsóvia. Opera em um modelo de negócios semelhante ao americano Shopify (escala muito menor, é claro). Shoper é um dos maiores fornecedores de software no mercado polonês. É importante notar que serviços adicionais, como Pagamentos Shoper, estão se desenvolvendo muito rapidamente. Graças a isso, a empresa pode se beneficiar do desenvolvimento do mercado de e-commerce. É importante notar que a taxa de aquisição de Shoper (receita / GMV) é de 1,2%, que é apenas metade da taxa de aquisição do Shopify. Junto com o aumento da saturação do mercado com serviços de comércio eletrônico, um aumento na taxa de aceitação também é possível.

Um investidor que decide comprar ações do Shipper deve estar ciente de que por mais alguns anos Os acionistas da Série D receberão 5000 vezes o dividendo dos "acionistas ordinários". O pagamento de dividendos por uma empresa que opera em um mercado tão jovem nem sempre é uma boa solução. Isso se deve ao fato de que o caixa gerado é pago aos acionistas ao invés de adquirir clientes e aumentar o fosso. Isso retarda o crescimento da empresa. O IPO da empresa não vai gerar caixa para a empresa. Isso se deve ao fato de que a oferta inclui apenas ações existentes (os principais acionistas reduzem sua participação na empresa). A empresa prevê receitas superiores a 77,6 milhões de PLN em 2021, o que, com uma avaliação de 1,3 mil milhões de PLN, dá um multiplicador para as receitas futuras de cerca de 16,75. Vale lembrar que a avaliação atual já concretiza parcialmente o cenário positivo. O ritmo de crescimento da escala de negócios é de importância fundamental. Se a empresa conseguir acelerar seu ritmo de crescimento, pode-se esperar que o valor da empresa aumente. Se o crescimento abrandar, a probabilidade de concretização do cenário positivo diminuirá significativamente.