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O que são Credit Default Swaps (CDS)?
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O que são Credit Default Swaps (CDS)?

criado Forex ClubOutubro 6 2022

Turbulência recente sobre o caso Os problemas do Credit Suisse restaurou o interesse em um instrumento sintético como o CDS. O nome é a abreviação de Credit Default Swaps. É um derivativo financeiro que permite aos investidores proteger seu risco de crédito. Como em qualquer derivativo, há dois lados em uma transação: o comprador e o emissor. O comprador protege-se contra o risco de insolvência do emitente da dívida. Ele paga um "prêmio" pelo referido seguro, que pode ser comparado ao prêmio do seguro. O expositor assume o risco desta insolvência do mutuário. Para esta exposição ao risco de crédito, exige o pagamento de um prêmio. No artigo de hoje, mostraremos o que exatamente são os Credit Default Swaps.

Como funciona o CDS?

Os Credit Default Swaps são instrumentos derivativos que transferem o risco de crédito dos instrumentos de dívida entre as partes do contrato. Na prática, o mercado de CDS reflete as expectativas do mercado quanto à condição dos devedores. Mesmo o devedor mais confiável não é capaz de garantir que pagará suas dívidas no prazo. Assim, a incerteza relacionada à inadimplência da dívida é chamada de risco de crédito. Quanto maior a data de vencimento da dívida com juros, maior o risco de inadimplência. Vale lembrar que um devedor não confiável significa um risco de crédito maior, portanto os CDS da dívida argentina são mais altos do que os alemães. Às vezes, o risco político também influencia o risco de crédito. Por exemplo, atualmente as empresas ucranianas que operam no leste da Ucrânia têm um risco maior de insolvência do que suas contrapartes francesas.

Se os investidores estão preocupados com a condição de um emissor de dívida, eles compram este instrumento para reduzir o risco de insolvência do devedor. O aumento da demanda pelo derivativo eleva seus preços. Isso, por sua vez, sinaliza que o risco de insolvência desse devedor está aumentando. É claro que o mero aumento dos CDSs não significa que o risco de inadimplência sempre aumente. Alguns swaps são muito ilíquidos e spreads altos podem fazer com que o prêmio aumente.

Evento de crédito

O evento de crédito é o gatilho que permite que o comprador do CDS execute o contrato e gerencie os pagamentos do seguro. Vale lembrar que os tipos de eventos de crédito são acordados no momento da criação do contrato. A maioria dos Credit Default Swaps são negociados com os seguintes eventos de crédito:

  • Falta de pagamento - o emitente da dívida não pagou juros
  • Reestruturação da dívida - se o emissor reestruturar sua dívida
  • Intervenção governamental - por exemplo, nacionalização de uma empresa
  • Moratória - suspensão do pagamento da dívida
  • Repúdio - disputa sobre a validade do contrato

Desempenho do contrato

O contrato pode ser realizado fisicamente ou em dinheiro. Atualmente, o método de dinheiro é muito mais popular. Isso significa que o vendedor do Credit Default Swap se compromete a cobrir as perdas do comprador do CDS sem a necessidade de o titular do swap apresentar prova da titularidade do instrumento de dívida. O desenvolvimento do método de caixa está relacionado ao fato de o instrumento ter deixado de funcionar como um hedge clássico, tornando-se uma ferramenta especulativa. A execução física significa que o comprador do CDS é obrigado a entregar os títulos no momento da execução do contrato para receber o pagamento.

O uso de CDS

O instrumento desempenha um papel muito importante no mercado global de derivativos. No entanto, seu uso original perdeu sua relevância. Atualmente, o instrumento tem três usos:

  1. Um instrumento de especulação - este tipo de swap é negociado nos mercados mundiais. É natural que tenha se tornado um instrumento especulativo. Os investidores compram e vendem swaps para lucrar com o movimento dos preços. O resultado é que, às vezes, uma mudança no CDS não significa que mais investidores queiram proteger sua exposição à dívida de um emissor específico. Às vezes é apenas um ataque especulativo ou um erro de cálculo dos especuladores.
  2. Instrumento de cobertura - esta é uma aplicação clássica deste instrumento. O comprador de CDS deseja se proteger contra o risco de um evento de crédito. Os principais compradores desses tipos de swaps são  seguradoras ou fundos de pensão. A principal razão é o desejo de minimizar o risco de crédito dos instrumentos de dívida detidos.
  3. arbitragem - às vezes o CDS pode ser um instrumento que pode ser usado como ferramenta de arbitragem. Por exemplo, um investidor pode comprar títulos em um mercado e depois comprar CDS pelos mesmos títulos em outro mercado. Às vezes, essa estratégia pode gerar lucro sem risco quando o título e o CDS têm preços diferentes. 

CDS durante a crise do subrime

Este instrumento desempenhou um dos principais papéis durante a crise de crédito desencadeada pelo mercado hipotecário norte-americano. Um dos maiores emissores de Credit Default Swap foram empresas como AIG, Bear Stearns oraz Lehman Brothers. Essas instituições ofereceram proteção contra perdas no mercado hipotecário que foram securitizadas em MBS (Mortgage-Backed-Securities). Os investidores que compravam MBSs com CDS tinham a ilusória esperança de ter um instrumento "livre de risco". No entanto, a solvência dos emissores de swap era um problema. Se os MBSs se depreciassem, os emissores de CDS estariam em uma posição difícil. Grandes perdas nesses swaps, CDOs e outros derivativos significaram que os bancos centrais e governos das principais economias tiveram que salvar o sistema financeiro.


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Vantagens do contrato CDS

Embora os Credit Default Swaps não tenham uma boa reputação com muitos investidores, eles têm várias vantagens. Esses incluem:

  • Redução de risco para o comprador do título - o investidor pode adquirir um Credit Default Swap, que pode ser tratado como uma forma de seguro contra o risco de inadimplência do emissor do título.
  • Um instrumento flexível para especulação - você não precisa adquirir dívida para se beneficiar da proteção contra inadimplência. O instrumento é, portanto, muito conveniente para os especuladores.
  • Ferramenta de avaliação de solvência - o instrumento é utilizado em muitos modelos de gestão de risco para determinar o quão alto é o risco de falência de uma determinada entidade empresarial. Algumas agências de classificação de crédito usaram CDSs líquidos em seus modelos de classificação de crédito.

Desvantagens dos contratos CDS

mercado de balcão - Os CDS não são negociados em mercado regulamentado. A maioria das transações são entre instituições financeiras. Isso significa que é difícil estimar o tamanho do mercado e quais entidades estão envolvidas na negociação desse instrumento financeiro. É possível que a negociação no mercado OTC aumente o risco de estabilidade do sistema financeiro global.

  • Instrumento com partilha de risco assimétrica - o emitente deste instrumento tem dificuldade em encontrar um instrumento que permita uma fácil proteção contra o risco de insolvência do emitente. Isso acarreta a necessidade de pagar um prêmio maior pela compra desse tipo de instrumento.
  • Embalando os compradores de dívidas para a vigilância - o instrumento pode criar uma falsa impressão de que o instrumento protege contra o risco de inadimplência. Devido ao fato de o instrumento operar no mercado de balcão e se basear na fé no emissor deste instrumento, existe um risco de contraparte. O colapso de um emissor de CDS significa que a garantia em si não tem maior valor.
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