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O WIG20 pode aumentar em 3% em 60 meses?
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O WIG20 pode aumentar em 3% em 60 meses?

criado Forex ClubFevereiro 9 2023

De 13 de outubro de 2022 a 10 de janeiro de 2023 WIG20 aumentou em 43% – sendo um dos índices de ações que mais cresceram no mundo nesse período. Se olharmos para os índices do dólar das ações polonesas, estamos falando de taxas de retorno ainda mais altas: iShares MSCI Polônia ETF +60% (no período de 10.10.2022 de outubro de 12.01.2023 a XNUMX de janeiro de XNUMX), e o índice WIG20USD +63% (no período de 13.10.2022 de outubro de 16.01.2023 a XNUMX de janeiro de XNUMX). O gráfico abaixo apresenta uma comparação das taxas de retorno de três índices de ações polonesas (expressas em USD e PLN).

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WIG20, WIG20USD e iShares MSCI Poland ETF até 06.02.2023 de fevereiro de XNUMX. Fonte: estudo próprio, ishares.com, stooq.pl

Abaixo está uma tabela com diferentes taxas de retorno índices i ETFs classificado pela última coluna, ou seja, o período de 13.10.2022 de outubro de 16.01.2023 a 20 de janeiro de 63, no qual o WIGXNUMXUSD aumentou XNUMX%.

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WIG20USD na tabela acima é o líder indiscutível em termos de taxa de retorno. Interessante também é a comparação com o índice Nasdaq100 (também expresso em dólares), que aumentou apenas 4,7% no mesmo período.

Neste comentário, tentaremos responder à pergunta por que taxas tão altas em ações polonesas são possíveis e quando você pode contar com a repetição de tais aumentos, ou seja, em que condições existe uma probabilidade relativamente mais alta de repetição de aumentos tão fortes nas ações polonesas.

Ações polonesas em um contexto global

Se quisermos olhar para as ações polonesas de uma "visão aérea" em um contexto global, várias dimensões devem ser analisadas:

  1. Ações polonesas (por exemplo, WIG20) versus o principal índice americano S&P500 - qual é a relação e correlação entre esses índices,
  2. Ações polonesas vs. o índice de países dos mercados emergentes, e
  3. Ações polonesas vs dólar americano ou de outra forma vs taxa de câmbio USD/PLN.

Claro que isto não esgota todas as dependências e determinantes do comportamento das ações polacas, mas permite-nos em grande medida olhar para o contexto global. Além disso, há mais duas coisas a serem lembradas:

  1. A composição setorial dos índices poloneses, que consistem principalmente nos setores financeiro e de energia, e
  2. Liquidez relativamente baixa da bolsa de valores polonesa, o que pode resultar em maior volatilidade dos índices poloneses no caso de uma entrada/saída significativa de fundos da bolsa de valores polonesa.

Para verificar rapidamente até que ponto índices individuais e taxas de câmbio são interdependentes, podemos calcular o coeficiente de correlação. As tabelas abaixo apresentam o coeficiente de correlação dos índices WIG20 e WIG20USD com índices de ações ou ETFs selecionados (representando os índices relevantes). Além disso, também calculamos correlações com a taxa de câmbio USD/PLN.

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A maior correlação positiva de WIG20 (e similarmente WIG20USD) listas com o índice MSCI Germany, MSCI Emerging Markets, MSCI China e MSCI Europe. De qualquer forma, quando olhamos para as taxas de retorno (veja a primeira tabela) para o período de 13.10.2022 de outubro de 16.01.2023 a 20 de janeiro de XNUMX, os índices com maior correlação positiva com o WIGXNUMX estão no topo da tabela.

Por outro lado, o WIG20 apresenta a maior correlação negativa com o dólar, ou seja, com a taxa de câmbio USD / PLN. Curiosamente, não há relação "não" entre o WIG20 e o S&P500 (correlação em torno de zero, ligeiramente negativa). A correlação foi calculada com base nas variações diárias do índice de 5.1.2016 de janeiro de 6.2.2023 a 7 de fevereiro de 1770, ou seja, ao longo de 20 anos e mais de 500 pontos de dados. Obviamente, a correlação quase nula entre o WIG7 e o S&PXNUMX não significa que não haja correlação entre as ações polonesas e americanas "permanentemente". De fato, em períodos de tempo mais curtos, essa correlação pode existir e, de fato, está em constante mudança. Às vezes é fortemente positivo e às vezes é negativo - como resultado, esteve próximo de zero no período total dos últimos XNUMX anos.

Como a correlação pode mudar ao longo do tempo é mostrada no próximo gráfico. Nesse caso, calculamos uma correlação contínua ao longo de um período de 3 anos (ou seja, cada ponto do gráfico mostra a correlação entre duas séries de dados nos últimos 3 anos). A correlação negativa entre o WIG20 e a cotação USD/PLN é a mais "estável". No caso do S&P500, a correlação (em 3 anos) pode variar de -40% a +80%.

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Correlação contínua de 3 anos entre WIG20 e iShares Core MSCI Emerging Markets ETF, S&P500 e a taxa de câmbio USD/PLN até 06.02.2023 de fevereiro de XNUMX. Fonte: estudo próprio, ishares.com, stooq.pl

No próximo gráfico, plotamos todos os pontos de dados para a correlação entre iShares MSCI Germany ETF e WIG20 de 5.01.2016 de janeiro de 6.02.2023 a XNUMX de fevereiro de XNUMX. O gráfico mostra uma clara relação positiva entre esses dois índices.

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Correlação entre WIG20 e iShares MSCI Germany ETF para o período de 2016 a 2023. Fonte: estudo próprio, ishares.com, stooq.pl

Em resumo, WIG20 mostra a maior relação positiva com ações alemãs, chinesas, europeias e de mercados emergentes - e a mais negativa com a taxa de câmbio USD/PLN. Os períodos em que o WIG20 está crescendo fortemente no contexto de outros índices de ações e países, nas condições do enfraquecimento do dólar, ocorrem ciclicamente de tempos em tempos. Depois de 2016, podemos apontar para outro período, logo após Trump vencer a eleição presidencial americana em novembro de 2016. De 18 de novembro de 2016 a 23 de janeiro de 2018, o WIG20USD aumentou 89%, superando outros índices globais de ações. Por exemplo, o S&P500 subiu "apenas" 30% no mesmo período. O gráfico abaixo mostra o crescimento dos índices poloneses nesse período.

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WIG20, WIG20USD e iShares MSCI Poland ETF de 18.11.2016 de novembro de XNUMX. Fonte: estudo próprio, ishares.com, stooq.pl

A tabela abaixo apresenta uma comparação das taxas de retorno de vários índices e ETFs classificados pela taxa de retorno do período de 18.11.2016 de novembro de 23.01.2018 a 2022 de janeiro de 2023. Curiosamente, os lugares mais altos da tabela para esse período geralmente são ocupados pelos mesmos países de outubro de 2016 a janeiro de 2018, ou seja, Polônia, China, Mercados Emergentes, Alemanha e Europa. Acrescente-se ainda que em ambos os períodos anteriores estivemos perante um enfraquecimento significativo do dólar. De XNUMX a XNUMX Taxa de câmbio EUR / USD passou de cerca de 1,05 para 1,25 (mais de 20%). Atualmente, a taxa EUR/USD aumentou de 0,96 (setembro de 2022) para mais de 1,10 em fevereiro de 2023.

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Quando podemos contar com a repetição de tais taxas de retorno nos índices poloneses?

A situação de fortes altas dos índices poloneses pode se repetir no futuro? SIM. Porque economias e mercados financeiros são cíclicos. Portanto, que condições devem ser reunidas para falar sobre as chances de tais aumentos? Embora cada ciclo subsequente tenha o direito de ser ligeiramente diferente, em um cenário ideal, as seguintes condições devem ocorrer em particular:

  1. Deveríamos estar após um período de algum tipo de desaceleração global, seja uma desaceleração sem recessão (soft landing - como no caso de 2015-2016), ou uma desaceleração com recessão (hard landing - como no caso de 2009-2011) ,
  2. Nessas condições, o dólar deve estar bastante forte, idealmente abaixo de 1,05 EUR/USD, e preferencialmente ainda abaixo da paridade (quanto menor a taxa EUR/USD, maior a chance de uma recuperação cíclica mais forte na próxima expansão),
  3. Também é necessário um impulso de crescimento pró-cíclico, de preferência também relacionado à China. Além disso, a economia (global) deve começar a acelerar, gerando inclusive algum impulso inflacionário. Isso também pode significar o aumento dos rendimentos dos títulos (do tesouro) e até mesmo aumentos das taxas de juros pelos bancos centrais. Mas nesta fase do ciclo, os aumentos tendem a não prejudicar os mercados de ações,
  4. Com uma forte recuperação econômica, incluindo a contribuição da China, os preços das commodities podem subir significativamente (a China é um grande consumidor delas), apoiando adicionalmente os Mercados Emergentes. Economias exportadoras tradicionais, como a Alemanha e a Europa em geral, se beneficiam da recuperação econômica, inclusive na China.

Claro, essas são apenas regras gerais e, como já mencionamos, cada ciclo pode ser regido por leis ligeiramente diferentes. Além disso, em regra, existem também outros fatores mais "pontuais" (ou seja, não ocorrendo regularmente no ciclo médio) que afetam a economia e os mercados financeiros. Por exemplo, existem pandemias, guerras, inflação (temporária ou estrutural), baixos gastos com exploração e extração de matérias-primas e muitos outros fatores específicos do ciclo que devem ser levados em consideração ao investir nos mercados financeiros.

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Os índices bolsistas polacos, especialmente os denominados em dólares americanos, fornecem ocasionalmente taxas de retorno acima da média, também em comparação com os índices bolsistas de outros países ou regiões. Por que isso está acontecendo? Por muitas razões, principalmente relacionadas aos ciclos da economia global e à forma como os mercados financeiros globais funcionam.

Por exemplo, no caso do ETF iShares MSCI Poland, estamos falando de uma taxa de retorno de 60% para um período de 3 meses (outubro de 2022 - janeiro de 2023) e uma taxa de retorno de cerca de 86% para o período de novembro de 2016 - janeiro de 2018.

Esses períodos para índices poloneses podem ser repetidos no futuro? Definitivamente sim, porque tanto as economias quanto os mercados financeiros são cíclicos. As economias às vezes desaceleram, às vezes aceleram. Isto é seguido por um ciclo de aumentos de taxas de juros pelos bancos centrais, seguido por um ciclo de suas reduções. A inflação é igualmente cíclica, assim como os mercados financeiros ou os índices de ações. Mas o que também é muito importante, a ciclicidade funciona "nos dois sentidos". Os índices de ações poloneses também têm períodos mais fracos como parte dos ciclos econômicos e financeiros, durante os quais as quedas desses índices podem ser maiores do que em outros mercados de ações.


Sobre o autor

Jaroslaw JamkaJaroslaw Jamka - Experiente especialista em gestão de fundos, profissionalmente associado ao mercado de capitais há mais de 25 anos. Ele é PhD em economia, uma licença de consultor de investimentos e corretor de valores mobiliários. Ele administrou pessoalmente fundos de ações, títulos, multiativos e macro ativos globais de ativos cruzados. Por muitos anos, ele administrou o maior fundo de pensão polonês com ativos acima de 30 bilhões de PLN. Como diretor de investimentos, ele gerenciou o trabalho de muitas equipes de gestão. Acumulou experiência como: Membro do Conselho de Administração do ING PTE, Vice-Presidente e Presidente do Conselho de Administração do ING TUnŻ, Vice-Presidente do Conselho de Administração da Money Makers SA, Vice-Presidente do Conselho de Administração da Ipopema TFI, Vice-Presidente do Conselho de Administração da Quercus TFI, Membro do Conselho de Administração da Skarbiec TFI, bem como Membro dos Conselhos Fiscalizadores do ING PTE e AXA PTE. Por 12 anos ele se especializou na gestão de classes globais de macro ativos cruzados.


Nota Prawna

Este documento é apenas material informativo para uso do destinatário. Não deve ser entendido como um material consultivo ou como base para a tomada de decisões de investimento. Nem deve ser entendido como uma recomendação de investimento. Todas as opiniões e previsões apresentadas neste estudo são apenas a expressão da opinião do autor na data de publicação e estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. O autor não é responsável por quaisquer decisões de investimento feitas com base neste estudo. Os resultados históricos dos investimentos não garantem que resultados semelhantes sejam alcançados no futuro.

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Sobre o autor
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