A situação do mercado após o colapso do SVB pode se acalmar rapidamente?

O colapso do banco SVB (Banco do Vale do Silício) causou grande turbulência nos mercados financeiros. Na quinta-feira, 9 de março, descobriu-se que o banco SVB teve que se salvar por meio de uma emissão de ações não anunciada, o que fez com que o preço das ações do proprietário do banco (SVB Financial Corporation) caísse 60% durante a sessão oficial, e o preço das ações caiu ainda mais nas negociações OTC . Na sexta-feira, o regulador dos EUA fechou o banco durante o dia. Claro, os mercados financeiros não gostaram dessa situação. Cerca de US$ 150 bilhões em depósitos no SVB não eram seguráveis (garantia de devolução). Os investidores tiveram que esperar até o final da tarde de domingo, quando receberam uma declaração conjunta da secretária do Tesouro, Janet L. Yellen, do presidente do conselho do Federal Reserve, Jerome H. Powell, e do presidente FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) por Martin J. Gruenberg, em que i.a. poderia ler:

“…A secretária Yellen aprovou ações que permitem ao FDIC concluir a resolução do Silicon Valley Bank em Santa Clara, Califórnia, de maneira a proteger totalmente todos os depositantes. Os depositantes terão acesso a todo o seu dinheiro a partir de segunda-feira, 13 de março (…) Também estamos anunciando uma exceção de risco sistêmico semelhante para o Signature Bank, Nova York, Nova York, que fechou hoje (…). Todos os depositantes desta instituição eles terão acesso a todo o seu dinheiro".

Parecia ser o suficiente. A garantia de todos os depósitos deu um sinal claro de que nenhum dos depositantes sofreria perdas. índices de futuros em Índice S & P500 recuperou cerca de 2,5%. No entanto, após a primeira reação positiva, eles começaram a cair e na abertura do mercado à vista na segunda-feira caíram cerca de 3%. No entanto, mais tarde o amplo mercado de ações dos EUA se acalmou um pouco e fechou a sessão de segunda-feira inalterado (S&P500 -0,15% vs. fecho de sexta-feira).

O setor financeiro sofreu as maiores perdas

O problema afetou especialmente os bancos regionais dos Estados Unidos. O SPDR S&P Regional Banking ETF, que investe em bancos regionais dos EUA, caiu desde 8 de março. em 27% (para o fundo das cotações na segunda-feira), e fechou a própria sessão de segunda-feira com uma queda de 12,3%. no entanto da abertura ao fechamento na segunda-feira, o SPDR S&P Regional Banking ETF subiu cerca de 6% (veja o gráfico abaixo).

SPDR S&P Regional Banking ETF - últimas cinco sessões. Fonte: estudo próprio, stooq.pl

As quedas nas ações dos bancos não pararam nos bancos regionais dos EUA e  também afetou os principais bancos americanos e o setor financeiro em geral em todo o mundo, incluindo a Polônia. A partir de quarta-feira, 8 de março. O ETF iShares S&P500 Financial Sector caiu 9,6% e o índice polonês WIG Banki caiu 7,3%. Ao mesmo tempo, o amplo mercado americano caiu 3,4% (S&P500), pelo índice polonês WIG20 de 5,8%. No entanto, desde o início do ano, o índice polonês WIG Banki caiu apenas 1,2%, enquanto o ETF iShares S&P500 Financial Sector caiu 7,7% e o ETF SPDR S&P Regional banking em até 24,3%. Os detalhes são apresentados na tabela abaixo.

Tivemos uma reação muito forte à crise dos títulos, onde a queda da rentabilidade foi tão forte que praticamente só se compara à situação após a quebra do Lehman Brothers em 2008, ou mesmo à queda da rentabilidade durante o famoso "Black segunda-feira" em 1987. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 2 anos caíram 110 pontos base, de 5,08% (quarta-feira) para 4,98% (segunda-feira)! Tal queda nos rendimentos se traduz automaticamente na avaliação de mercado da trajetória de aumento das taxas de juros pelo FED. Enquanto na semana passada o mercado precificou mais 4 aumentos de taxa (25 bps cada), agora estamos falando de apenas um aumento! Alguns bancos de investimento mudaram suas previsões e afirmam que o FED não aumentará as taxas em 22 de março deste ano devido à crise no setor bancário, e um dos bancos (Nomura) prevê até um corte de 25 pontos base.

A situação tem o direito de se acalmar?

Na minha opinião, sim. As autoridades americanas deram o primeiro (e na verdade um grande passo) para evitar uma nova crise no setor bancário. Agora eles estão esperando que os mercados financeiros "se acalmem" e que os americanos continuem retirando depósitos dos bancos (por que dar o próximo grande passo agora mesmo). Se não houver tal garantia, as autoridades americanas darão o próximo (também grande) passo sem hesitar.

O Fed vai se abster de aumentar as taxas de juros? pode ser assim (mas apenas por um tempo) e desde que a situação não se acalme até 22 de março deste ano. (O FOMC tomará uma decisão somente então). faltam 8 dias. Não esqueçamos que o FED tem um segundo problema, que é a inflação!

Enquanto a queda dos preços das ações aperta as condições financeiras (são necessárias menos altas de juros), a própria crise do setor bancário (a não ser que saia do controle) não deve ter grande impacto sobre a inflação. Depois que a situação se acalmar, o FED deve voltar à "luta" com a inflação, de olho nos dados que chegam da economia.

Novos dados e eventos importantes, como a inflação de hoje nos EUA em fevereiro deste ano, e um aumento de 50 bps na taxa de juros na quinta-feira pelo BCE europeu podem, em certa medida, "desviar" a atenção dos mercados da crise bancária. Os mercados esperam outro aumento na Europa em mais 50 bps em maio deste ano. e outros 25 bps em junho deste ano. Na quarta-feira, nos EUA, também obteremos dados sobre as vendas no varejo e a inflação PPI de fevereiro deste ano. (Esses detalhes também influenciarão sua decisão FOMC sobre o aumento em 22 de março deste ano).

Entretanto, os títulos do governo de longo prazo foram os que mais se beneficiaram da atual conjuntura do setor bancário e da queda dos rendimentos. O ETF de títulos do tesouro iShares de 20 anos aumentou desde 2 de março. ante ontem em 6,5%, um iShares Euro Govt Bond 15-30yr ETF com alta de 6,2%. O gráfico abaixo mostra as taxas de retorno desses ETFs desde o início deste ano.

Títulos do tesouro de longo prazo dos EUA e da Europa até 13.03.2023 de março de 2023 (a partir do início de XNUMX). Fonte: estudo próprio, ishares.com