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A inflação nos EUA vai cair? O Fed vai parar de aumentar as taxas de juros?
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A inflação nos EUA vai cair? O Fed vai parar de aumentar as taxas de juros?

criado Forex ClubNovembro 10 2022

A inflação nos EUA acabou se sustentando. Até alguns meses atrás, o Fed alegava que este era um fenômeno temporário. A taxa de variação homóloga do índice de preços no consumidor atingiu um pico de 9,1% em Junho, tendo em Setembro descido apenas ligeiramente para 8,2%. 6,6 por cento A publicação de hoje está marcada para as 14h30.

O quadro da inflação deteriorou-se significativamente durante o ano. O Fed vê isso. Na conferência de imprensa após a última reunião FOMC O presidente Powell destacou que o viés da política monetária terá que se tornar mais restritivo, o que reduzirá as chances de um “aterrissagem suave” da economia.

Que medidas o Fed tomará?

Uma questão-chave para o Fed e para as perspectivas do mercado financeiro é a rapidez com que a inflação cairá para 2%. dos níveis inaceitavelmente altos alcançados. Uma rápida redução da pressão sobre os preços seria um pré-requisito para este O Federal Reserve logo parou de aumentar as taxas. Se a inflação não cair com rapidez suficiente, o Fed provavelmente terá que continuar apertando as condições monetárias, apesar da crescente resistência política a novos movimentos das taxas de juros. A próxima publicação CPI com certeza será o destaque da semana.

Alta inflação nos EUA (mas não só) é em parte uma consequência de uma pandemia e as medidas tomadas para combatê-la. Na primavera de 2020, o fornecimento de muitos serviços foi limitado devido ao bloqueio. Assim, os consumidores mudaram alguns de seus gastos em bens, o que levou ao aumento da demanda. A oferta não conseguiu acompanhar e, consequentemente, os preços subiram dinamicamente.

Inflação dos EUA e principal taxa de juros - 10.11.2022/XNUMX/XNUMX

Inflação nos EUA e principal taxa de juros, fonte: Bloomberg

Menor aumento nos preços das commodities

A taxa de crescimento do consumo de bens (nominais) foi significativamente superior ao consumo de serviços até a primavera de 2022, o que foi um fenômeno incomum. No entanto, a situação se normalizou nos últimos meses. Os aumentos dos preços das commodities (excluindo energia e alimentos) foram moderados em conformidade.

Para algumas commodities (como carros usados, onde a demanda adicional atendeu às restrições de oferta e, portanto, os preços aumentaram acentuadamente) o rácio homólogo diminuiu significativamente. Em comparação com o mês anterior, os preços dos carros usados ​​caíram recentemente.

O aumento dos preços dos serviços tem vindo a acelerar constantemente nos últimos tempos. No entanto, neste caso, o cume pode ser alcançado em breve. Por um lado, o crescimento dos salários, que aumentou significativamente nos últimos anos e, portanto, aumentou os preços de muitos serviços, não parece ter aumentado mais recentemente. Por exemplo, a mediana do crescimento salarial calculada pelo Fed de Atlanta diminuiu em setembro, e os custos trabalhistas no segundo trimestre também aumentaram em um ritmo mais lento.

Além disso, os aluguéis nos EUA, que são os grandes responsáveis ​​pela forte alta dos preços dos serviços, devem perder força no próximo ano. Eles representam um terço do índice de preços ao consumidor, ou cerca de 40%. a cesta básica, que não inclui energia e alimentos, tornando-a de longe o subcomponente mais importante.

Pressão da inflação

Até recentemente, os dados oficiais apontavam para um aumento constante da inflação dos aluguéis. No entanto, dados privados (como Zillow) sobre novos aluguéis, segmento com maior movimentação de aluguéis, apontam para uma desaceleração. Com algum atraso, isso deve ser refletido nos dados oficiais que abrangem todas as instalações residenciais.

Portanto pressão inflacionária deve diminuir em 2023. No caso de energia e alimentos, o choque de preços não deve se repetir. Quanto ao índice de linha de base, a normalização é visível e, portanto, a garantia deve continuar. Por outro lado, a queda dos preços dos serviços continuará, mas a um ritmo muito lento. inflação nos EUA, é provável que fique acima da meta de 2% no longo prazo. devido a fatores estruturais - os custos da política climática, a redução da oferta de trabalho por razões demográficas e o aumento do protecionismo.

Mediana do crescimento salarial de acordo com o índice de custos trabalhistas Atlanta FED e ECI - 10.11.2022/XNUMX/XNUMX

Crescimento salarial mediano de acordo com Atlanta FED, índice de custo do trabalho ECI, fonte: Bloomberg

O Fed elevou rapidamente suas principais taxas de juros para uma faixa que já considera restritiva. Isso e os efeitos retardados dos aumentos das taxas de juros agora falam a favor de desacelerar o ritmo de novas ações, como o presidente Powell disse claramente. A instituição americana ainda acredita que a inflação excessiva é um risco maior do que um possível "pouso forçado" da economia.

Portanto, um aperto adicional é quase certo. Esperamos que o Fed complete o ciclo em torno de 5%, atingindo esse nível em três etapas. Recordemos que a mediana dos membros do FOMC, que resultou do dot plot após a reunião de setembro, foi de 4,6%.

Segundo Powell, o desenvolvimento histórico da situação "avisa fortemente contra um afrouxamento acentuado da política". O Fed, portanto, permanecerá no curso "até que o trabalho seja feito".

Fonte: Łukasz Zembik, Corretores OANDA TMS

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