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Segunda-feira negra, ou como era o pânico no mercado de ações em 1987
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Segunda-feira negra, ou como era o pânico no mercado de ações em 1987

criado Forex ClubDezembro 23 2021

19 de outubro, ou seja, Csegunda-feira cedo foi a experiência mais traumática para os "touros" na década de 19. Foi o dia em que ocorreram as maiores quedas da história de muitas bolsas de valores (incluindo Estados Unidos, Hong Kong). Na segunda-feira, 1987 de outubro de XNUMX, o curso Índice Dow Jones Industrial Average 30 (DJIA) caiu 508 pontos, ou seja sobre 22,6%. O crash fez com que muitos analistas temessem a sustentabilidade do crescimento econômico.  O crash de 1987 afetou todas as 23 principais bolsas de valores do mundo. Em dólares, os oito mercados caíram entre 8% e 20%. Da Bolsa de Valores da Malásia, México e Nova Zelândia perdeu entre 30% e 39%. Além disso, três bolsas de valores caíram mais de 40% (Hong Kong, Austrália, Cingapura). Das bolsas desenvolvidas, Viena foi a menos afetada (-11,4%). Do outro lado estava Hong Kong (-45,8%) Os jornalistas mais em pânico  e os analistas até mencionaram uma repetição de Grande Depressão (1929). No texto de hoje, apresentaremos o grande boom da década de 80, encerrado em 1987. Tentaremos encontrar uma resposta para qual foi o principal motivo das quedas tão grandes ocorridas no dia 19 de outubro.

Prelúdio do mercado em alta - crise de 1982

O início da década de 80 foi muito difícil para a economia americana. Em março de 1980, a inflação era de 14,8%. Para remediar o problema da inflação em agosto de 1979, foi nomeado presidente Banco da Reserva Federal estabelecido Paul Volckerque foi considerado um "falcão". O aumento das taxas de juros ajudou a reduzir a inflação. A taxa de juros foi elevada para mais de 20%. O aperto monetário ajudou a conter a inflação, mas também causou uma desaceleração econômica. Isso, por sua vez, causou aumento do desemprego. O pico da desaceleração econômica ocorreu na virada de novembro para dezembro de 1982. A taxa de desemprego nacional ultrapassou 10,8%. Foi a maior taxa de desemprego desde a Grande Depressão. Os seguintes estados foram particularmente atingidos: Michigan  (16,4%), West Virginia (20,1%) e Alabama (15,3%). Na primavera de 1983, cerca de 30 estados relataram desemprego de dois dígitos. 

A crise de 1982 também causou problemas no setor bancário. Em 1983, 50 bancos faliram como resultado de uma situação financeira difícil. Por sua vez, o FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) informou que 540 bancos "Pode ter problemas". Os problemas do setor bancário passaram em 1984 com o resgate do Continental Illinois Bank ad Trust Company, que tinha US $ 45 bilhões em ativos. Em 1981, era o 7º maior banco dos Estados Unidos. Em comparação, o maior Bank of America da época tinha US $ 118 bilhões em ativos. 

01 Corporação Continental de Illinois

Fonte: FDIC.gov

Durante os primeiros meses de 1984, surgiram rumores de que a situação financeira do banco era muito ruim. Em 9 de maio de 1984, a Reuters pediu um comentário do banco sobre os rumores de que ele estava a caminho da falência. A corrida ao banco enfraqueceu a liquidez do banco. Como resultado, em 11 de maio, a Continental teve que pedir um empréstimo de US $ 3,6 bilhões do Fed. No entanto, foi apenas uma solução temporária. O FDIC veio em seu socorro, emprestando US $ 2 bilhões junto com seus parceiros. Ao mesmo tempo, o FDIC garantiu depósitos de até $ 100. Procurou-se um comprador, mas falhou. Finalmente, depois de dois meses, foi apresentado um plano para comprar US $ 000 bilhões em empréstimos inadimplentes do banco. Como você pode ver, o mecanismo TBTF (do big to fail) já era conhecido antes da crise de 4,5-2007. 

No entanto, o problema não estava relacionado apenas ao setor bancário. Os sindicatos de crédito e poupança também tiveram problemas. O problema do crédito ruim tornou péssimos os balanços patrimoniais de muitas cooperativas de crédito. Os empréstimos inadimplentes resultaram da desaceleração econômica e das altas taxas de juros. Havia duas soluções: declaração de falência ou fusões forçadasque estavam ganhando tempo. Entre 1980 e 1983, 118 cooperativas de crédito com ativos totalizando $ 43 bilhões entraram em colapso. Mais de 700 caixas registradoras foram adquiridas pela competição. A crise nos balcões de dinheiro durou até 1989, ou seja, até a introdução da Lei de Recuperação e Execução de 1989. 

Hossa 1982-1986

No entanto, o ambiente macroeconômico fraco não paralisou as bolsas, que são muito comuns “Estão à frente da economia”. Portanto, em um momento em que a economia dos Estados Unidos estava se recuperando da crise, o mercado de ações dos Estados Unidos estava em plena expansão. De que resultou? Os EUA passaram a controlar a taxa de inflação, o que permitiu iniciar um ciclo de cortes nas taxas de juros. Como resultado, os investidores esperavam que o custo do crédito diminuísse, o que encorajaria as empresas a investir e aumentar o emprego. O desemprego começará a diminuir, o que melhorará a situação econômica das famílias. Os investidores presumiram, portanto, um aumento nas vendas no varejo, que se traduzirá em melhores resultados financeiros. Nestes 4 anos, o Dow Jones Industrial Average aumentou em mais de 135% (de agosto de 1982 a dezembro de 1986). 

No início de 1987, parecia que o boom continuaria. Até 26 de agosto de 1987 Índice S&P 500 aumentou 38%, enquanto o DJIA em cerca de 40%. Essas foram taxas de retorno fenomenais. Os investidores americanos estavam cheios de otimismo, o que se refletiu nas avaliações das empresas. A relação preço-lucro para o índice S&P 500 era superior a 20. Foi o indicador mais alto em 25 anos. Pode-se dizer que as avaliações foram ambiciosas, com o mercado assumindo que o rápido crescimento das receitas, lucros e fluxo de caixa continuaria nos próximos anos. Se as empresas não conseguissem atingir a taxa de crescimento presumida, uma reavaliação profunda seria possível.

As causas e a história do crash de 1987

Estratégias de hedge modernas

A década de 80 também viu um desenvolvimento dinâmico de estratégias de portfólio "automáticas". A informatização para iniciantes forneceu capacidade de computação em um nível sem precedentes. A informatização também atingiu o mundo financeiro. As estratégias não eram muito sofisticadas. Ganhando popularidade foi o chamado seguro automático de carteira. A estratégia incentivou a compra de ações com dinheiro quando os preços das ações estavam subindo e a venda de ações quando os preços estavam caindo. Uma novidade foi a utilização de contratos futuros como substituto da venda de ações. A partir de agora, com a queda das ações, o gestor passou a comprar uma posição vendida em índice futuro (conhecido como venda de contratos). Quando houve aumentos, as posições vendidas foram fechadas. Esta forma de gerir posições foi apreciada especialmente por instituições financeiras que pretendiam utilizar estratégias de cobertura para “vencer o mercado”.

Pouco antes do acidente

O início dos problemas não parecia tão terrível. No final de agosto de 1987, o mercado foi corrigido em 10%. As quedas foram curtas e duraram cerca de um mês. Parecia uma correção saudável, semelhante ocorreu em abril do mesmo ano. Após um declínio temporário, os investidores retomaram as compras. Em 2 de outubro, o Dow Jones Industrial Average subiu para 2 pontos (662% abaixo do pico). No entanto, Bykom não tinha força suficiente para novos aumentos. O lado da oferta começou a ganhar vantagem. Isso fez com que o índice fosse empurrado para baixo do importante suporte que era a baixa de 3 de setembro. Isso encorajou os traders que seguem tendências a abrir posições vendidas em futuros e vender ações. Os motivos das quedas foram, entre outros, relatório decepcionante sobre o déficit comercial dos EUA. Foi maior do que as previsões. Investidores e analistas esperam que o FED decida aumentar as taxas de juros para conter a pressão baixista sobre o dólar. Em 22 de outubro de 15 (quinta-feira), houve uma forte venda de ações e títulos. A venda das ações deveu-se em grande parte às transações automáticas que cobrem a carteira. 

Na sexta-feira, 16 de outubro, a liquidação do mercado de ações continuou. As transações automáticas eram especialmente problemáticas "Protegendo" carteira. De que resultou? A venda de contratos futuros resultou em queda nos preços futuros. Como resultado, houve uma diferença entre a valorização a dinheiro e a prazo. As empresas atuando como árbitros tentaram tirar vantagem dessa discrepância. Eles estavam comprando um contrato futuro e vendendo uma cesta de ações que deveria representar as flutuações do índice (por exemplo, o S&P 500). A oferta de ações ainda "forçou" os sistemas a reduzir sua exposição ao mercado de ações. A sexta-feira foi muito difícil para os investidores no mercado de ações. O índice DJIA caiu 108 pontos. Foi a maior queda do índice da história. Grandes quedas encorajaram os investidores de varejo a vender cotas de fundos. Ao mesmo tempo, muitas estratégias geraram pedidos após a sessão de sexta-feira "Portfólio de hedge". O mercado no final da semana estava muito nervoso. Mas o combustível para o fogo foi adicionado ao discurso do fim de semana do Secretário do Tesouro, James A. Baker. Contrariando as expectativas do mercado, ele mencionou que o governo e o Federal Reserve não vão intervir no mercado de câmbio para valorizar o dólar. Isso significava que o governo e o FED não se importavam com o enfraquecimento do dólar. Isso pode ser explicado pelo fato de que um dólar mais fraco significa exportações mais competitivas, o que melhorará a balança comercial dos Estados Unidos. No entanto, em vez de reduzir a incerteza, a entrevista trouxe mais perguntas aos investidores. Como resultado, a segunda-feira estava ficando muito "vermelha". No entanto, o que aconteceu em 19 de outubro superou as expectativas até dos ursos mais selvagens.

Crash 1987

segunda-feira

Quando parecia que a sessão de sexta-feira foi trágica para os touros, a segunda-feira 19.10/XNUMX disse simplesmente "Segure minha cerveja". A segunda-feira começou com problemas com a abertura da bolsa. Não foi devido a problemas técnicos, mas devido ao desequilíbrio entre as ordens de venda e de compra (vendas dominadas). Às 10h, quase 00 empresas incluídas no S&P 100 não tinham preço de abertura. Por sua vez, o mercado de futuros abriu após um grande declínio. Após a abertura, o mercado à vista continuou em declínio. No entanto, o nervosismo aumentou após o anúncio do patrão SECque "Cotações de ações podem ser temporariamente suspensas". Como sempre, em tal situação, não há acalmar os ânimos, mas sim um pânico maior. 

Vale ressaltar também que o comércio no mercado norte-americano era muito concentrado. As grandes instituições financeiras tiveram a maior participação no faturamento. Basta mencionar que Os 10 maiores vendedores de contratos futuros responderam por 40% do volume de negócios. O problema era que o mercado ficou sem liquidez (ou seja, compradores). O pânico combinado com o desejo de “cortar perdas” e proteger o portfólio resultou em uma venda drástica. O Dow Jones Industrial Average 30 encerrou o dia com queda de 508 pontos. Isso significou uma redução de 22,6%. Foi a pior sessão da história da Bolsa de Valores de Nova York. 

No entanto, o índice é, na verdade, a média das empresas listadas selecionadas. Portanto, a liquidação afetou grandes empresas que tinham uma situação financeira estável. Havia oportunidades de mercado. Por exemplo A capitalização do McDonald's caiu 16,5%, a P&G 27,7% e a Coca-Cola 24,5%.

O problema também surgiu com investidores que usam alavancagem. As quedas acentuadas colocaram muitos compradores de ações a crédito em uma situação muito difícil. Após o término da sessão de segunda-feira, houve grandes convocatórias para complementar o depósito caução, o chamado "Chamada de margem". 

02 1987

Fonte: reddit.com

terça-feira

Para acalmar o sentimento do mercado antes da abertura da sessão de terça-feira, o Fed anunciou que forneceria liquidez para proteger a estabilidade do sistema financeiro. As palavras começaram a funcionar. 20 de outubro Fed por meio de operações de mercado aberto injetou US $ 17 bilhões no setor bancário. Após uma recuperação temporária, no entanto, houve um retorno às quedas. No auge do pânico, as cotações de derivativos nas bolsas CBOE e CME foram suspensas. A situação começou a melhorar depois que mais de 600 empresas anunciaram um plano de recompra de ações. As empresas descobriram que usariam esse presente do mercado para comprar ações abaixo de seu valor intrínseco. 

As quedas acentuadas significaram que mais e mais vozes foram expressas sobre uma repetição da crise de 1929. No entanto, nada disso aconteceu. Os índices estabeleceram novos máximos dois anos depois. E o grande boom acabou apenas no século XNUMX. Com o estouro da bolha da tecnologia.

03 DJIA 1987

Gráfico de índice DJIA 30. Fonte: macrotrends.net

The Crash of 1987 and Japan

Um exemplo muito interessante é Japãoque no final da década de 80 vivia um período de crescimento muito dinâmico. Tanto o mercado de ações quanto o mercado imobiliário cresceram. Mais e mais comentaristas mencionaram que o Japão logo ultrapassaria os Estados Unidos e se tornaria a maior economia do mundo. No Japão, o acidente ocorreu na terça-feira. O motivo foram as diferenças de fuso horário entre os EUA e o Japão. No entanto, as consequências do crash foram muito mais brandas do que para a bolsa de valores dos Estados Unidos. Depois de apenas 5 meses, o Nikkei se recuperou do acidente. Em comparação, os investidores americanos tiveram que esperar até 1989. É importante notar que Índice Nikkei encerrou 1987 com um aumento de 15,3% (a / a). Foi, portanto, o 10º ano consecutivo em que o índice encerrou o ano "positivo". No final das contas, o grande boom da bolsa de valores japonesa terminou com o estouro da bolha no mercado imobiliário local. Aconteceu menos de três anos após o crash de 1987. 

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