O que o Banco Central Europeu pode fazer na situação atual?

Mesmo quando o fim do aumento das taxas de juros se aproxima e os mercados de ações tremem, Banco Central Europeu pode revisar seu plano de elevar a principal taxa de juros da zona do euro em mais 50 pontos-base na reunião de quinta-feira.

Uma pequena surpresa, você pode pensar - mas o que vem a seguir e como o BCE comunicará sua futura política monetária a um mercado financeiro aquecido após as primeiras falências de bancos nos EUA e os problemas do Credit Suisse? Aqui, os investidores ouvirão com muita atenção.

Pombos vs falcões

O atual debate sobre a taxa de juros é acalorado tanto no BCE quanto entre os estados membros da zona do euro. Trata-se da direção de novas ações no campo dos aumentos das taxas de juros.

Declarações recentes de membros individuais do Conselho indicam, no entanto, que essas discussões estão ganhando força novamente. Enquanto o economista-chefe Philip Lane e outros defendem uma abordagem mais cautelosa, ou seja, uma desaceleração no ritmo das altas e uma pausa ou fim não muito distante do ciclo atual, o outro campo, liderado por Isabel Schnabel, é a favor de um aperto ainda mais decisivo .

Se os falcões estiverem no comando e os dados econômicos permanecerem sólidos e a inflação permanecer alta, há um alto risco de que o BCE realmente avance com um aumento de 50 bps nas taxas. Nesse cenário, o BCE aumentaria as taxas de juros para novos máximos históricos, aumentando o risco de cometer um erro na política monetária. A atitude adormecida do BCE no início da espiral inflacionária poderia então custar-lhe muito ao julgar repetidamente mal a situação e exagerá-la ao limite. Se as pombas como defensores mais moderados da política monetária prevalecerem, o BCE provavelmente encerrará o ciclo em breve e adiará a observação dos efeitos tardios dos aumentos das taxas de juros até que eles entrem em vigor.

Em geral, porém, deve-se notar que o BCE quer ser o mais flexível possível no futuro. Christine Lagarde portanto, não poderá fazer uma declaração semelhante à da última coletiva de imprensa, quando o chefe do BCE anunciou antecipadamente a decisão sobre a próxima reunião de taxas de juros. O ajuste fino das expectativas do mercado na coletiva de imprensa muitas vezes falhou. Assim, pode acontecer que esta quinta-feira o BCE opte por uma estratégia de comunicação muito defensiva e comunique apenas o necessário.

As primeiras vítimas do aumento das taxas de juros nos EUA

A atual crise bancária nos EUA agora lança uma sombra sobre as futuras decisões do BCE e de todos os outros bancos centrais. Os aumentos das taxas de juros causam as primeiras baixas graves. Alguns bancos lutam com suas carteiras de títulos no curto prazo, fazendo-os incorrer em perdas e tendo que sobreviver a corridas bancárias, o que em alguns casos não conseguem.

Junto com falência do Banco do Vale do Silício, a alta dos juros finalmente acabou com a bolha especulativa dos últimos anos. O rápido aumento das taxas de juros leva ao esgotamento do excesso de liquidez, portanto, há também o risco de se espalhar para outras instituições financeiras e para todo o sistema bancário. Até agora, porém, os grandes bancos parecem não ter sido afetados, mas isso não silencia o alerta aos bancos centrais.

Os próprios bancos centrais afetados pelo problema

Os próprios bancos centrais também estão lutando com suas carteiras de títulos devido ao aumento das taxas de juros. Se tomarmos o exemplo do Bundesbank, o governo federal deve se preparar para uma terceira rodada consecutiva de juros zero. A carga sobre o Bundesbank provavelmente aumentará no futuro próximo, e pode até registrar uma perda no próximo ano. Seria a primeira perda desde 1979.

também americano Reserva Federal acumulou uma perda de quase US$ 38 bilhões nos últimos meses. Também neste caso, a tendência continua a aumentar, uma vez que as despesas com juros excedem claramente as receitas com juros. O aperto quantitativo (QT) força o Fed e o BCE a vender títulos do governo com prejuízo. Mais cedo ou mais tarde, isso pode levar a um patrimônio líquido negativo dos bancos centrais e, assim, também minar a confiança em todo o sistema monetário.

Preços de mercado para aumentos de taxas

O mercado monetário está precificando que os investidores agora veem menos de 20% de chance de uma alta de 50bps na taxa de juros na decisão de hoje do BCE. Esta é uma queda de 90% no início da sessão de ontem. Atualmente, o mercado parece estar precificando no nível de 3,5%. será o pico das taxas de juros na zona do euro, onde até recentemente se falava em 4 por cento. A decisão de hoje e seu comunicado serão cruciais para que os mercados financeiros os acalmem.

Volatilidade no mercado de câmbio

Investidores no mercado de opções de moedas estimam a volatilidade implícita para a taxa de câmbio EUR / USD em pouco menos de 150 pips durante os eventos de hoje. A maior volatilidade pode ocorrer em um par USD / JPY e pode ser em torno de 200 pips. para casais USD / CHF oraz USD / CAD a volatilidade implícita pode ser de cerca de 100 pips. Então os cursos AUD / USD i NZD / USD pode mudar em cerca de 80 pips.