Cliff Asness - médico, quant e bilionário

Cliff Asness é uma lenda viva no mundo das negociações. Sua carreira ainda não acabou e ele já impõe respeito. É bem possível que ele ainda não tenha dito a última palavra. Ele é definitivamente uma pessoa que vale a pena conhecer. Suas entrevistas no Youtube são um tesouro de conhecimento para todos os investidores. Sua fortuna é de aproximadamente US$ 1,6 bilhão. Vale também acompanhar as opiniões de Cliff sobre o mercado. Ele foi nomeado uma das 50 pessoas mais influentes em finanças globais pela Bloomberg Markets. Ele também é co-fundador da AQR Capital Management. O herói do artigo de hoje é Clifford Scott Asness. Ele é uma pessoa que combina com sucesso uma carreira de investimento com uma científica.

Juventude e educação

Cliff Asness nasceu em 17 de outubro de 1966 em uma família judia. A casa de sua família ficava no Queens, um dos bairros de Nova York. Seu pai era dono de uma empresa especializada em educação médica. Sua mãe, por outro lado, era assistente do promotor distrital de Manhattan. A família deu grande importância à educação do jovem Cliff.

Ele se formou na Herricks High School e na Universidade da Pensilvânia. Ele estudou duas faculdades na universidade: economia (na Wharton School) e Ciência da Computação (Moore School of Electrical Engineering) - ambos com honras (summa cum laude). Foi então que se interessou por finanças. A gestão de portfólio era particularmente interessante para Cliff. Um de seus primeiros empregos foi como assistente de análise no Departamento de Finanças da Wharton. Foi lá que aprendeu a criar programas de computador que lhe permitiam analisar o mercado e testar teorias económicas e financeiras.

Em 1994, concluiu seu doutorado em finanças na Universidade de Chicago. Young Cliff foi orientado por um Prêmio Nobel Eugênio Fama. Além dele, Asnessa teve grande influência na formação de pontos de vista Kenneth Francês. Eles desenvolveram o modelo de avaliação de ativos de três fatores.

A dissertação de Asness foi sobre negociação de impulso. Na opinião dele, estratégia combinando investimento valor i impulso, bater a taxa média de retorno no mercado. Mais tarde, ele usou os insights da análise em sua carreira em Wall Street.

Carreira na Goldman Sachs

Começou sua carreira na Wall Street Clif Asness em 1990, quando tinha 24 anos. Isso significava que ele estava trabalhando e concluindo seu doutorado ao mesmo tempo. Depois de se formar, ele deixou a academia para tentar sua mão em Goldman Sachs. Ele conseguiu um emprego como gerente em GSM (Goldman Sachs Gestão de Ativos). Este banco de investimento estava apenas abrindo um departamento de teste lidando com o chamado "pesquisa quantitativa". Portanto, o banco precisava de "cabeças sábias". Os funcionários deste departamento eram frequentemente chamados quanta. Cliff contou com a ajuda de dois amigos da Universidade de Chicago.

Em seu trabalho, tratou do desenvolvimento de modelos que serviriam para medir o risco de investimentos em moedas, títulos e ações. Ele também construiu modelos para simular o estado atual da economia e previsões para o futuro. Em seu trabalho, utilizou as lições que recebeu de seus mentores intelectuais: Fam e French.

Alfa Global será estabelecido

Em 1995, Asness convenceu seus superiores na Goldman Sachs a investir com base em modelos de computador. Inicialmente, o banco concordou em investir US$ 10 milhões como teste. Muito rapidamente, o capital cresceu para US $ 100 milhões. Então o Goldman Sachs decidiu abrir o fundo para investidores externos. Assim nasceu o Goldman Sachs Global Alpha Fund. Foi um dos primeiros fundos “quant” no mercado.

O próprio fundo testou investir HFT (Negociação de alta frequência). De acordo com as premissas do fundo, era usar modelos de computador para ganhar dinheiro em todas as condições de mercado. A Global Alpha poderia investir em ações, moedas, títulos, commodities e vendas a descoberto. O mais importante era usar o momento, quer o mercado estivesse subindo ou descendo. No início, o Global Alpha era administrado por Asness e Mark Carhart. Os dois foram identificados pelo The Wall Street Journal como "gurus do investimento" .

Em 1997, Cliff deixou a GSAM para abrir seu próprio fundo de hedge. Após a saída dos criadores, o Global Alpha continuou a crescer. Ele atingiu o pico de popularidade em 2007. Naquela época, o fundo administrava US$ 12 bilhões e tinha um ótimo histórico. Porém, após a crise de 2008, os resultados não foram satisfatórios. Como resultado, o fundo foi fechado em 2011.

Investindo por conta própria

Logotipo da AQR Capital Management

Em 1998, Cliff Asness, David Kabiller, John Liew e Robert Krail abriram Pesquisa Quantitativa Aplicadaque é mais conhecido como AQR Capital Management. Seu objetivo era usando seus próprios pensamentos sobre investimentos quantitativos. O fundo deveria render independentemente das condições do mercado. Você poderia dizer que deveria ser uma versão melhor do Global Alpha.

O fundo começou a abrir suas asas em 2000. Em 2001, a AQR Capital já tinha $ 750 milhões em ativos sob gestão. Com os lucros crescentes, mais fundos fluíram para o fundo. O início do século 2000 é uma época de mercado dos sonhos. Havia duas fortes tendências nele. A primeira delas ocorreu nos anos de 2003 a 2004. Foi um período de retração no mercado de empresas de tecnologia. Por sua vez, os anos de 2007 a XNUMX foram marcados por uma grande alta no mercado de matérias-primas e empresas de valor.

A AQR Capital teve problemas em 2007 e 2008. Os ativos sob gestão caíram de US$ 39 bilhões para US$ 17 bilhões nos dois anos. Foi um momento especial. Portanto, os fundos baseados no comportamento do mercado passado não foram preparados. No entanto, desde 2009, o fundo voltou a render e o capital fluiu em fluxos. Em 2010, os ativos do fundo ultrapassaram US$ 38 bilhões. Em 2019, os ativos sob gestão ultrapassaram US$ 185 bilhões.

As estratégias de AQR são baseadas em variáveis ​​como VQM, ou seja, valor, qualidade e impulso. Esses fatores devem ajudá-lo a obter um bom retorno sobre o capital. Sam Cliff Asness acha que não é o melhor em "ritmo do mercado". No entanto, sua estratégia não exige tal habilidade. Seus resultados são tão bons que não surpreende que ele seja um fervoroso defensor do investimento ativo.

Cliff Asness também coleciona prêmios

Cliff ganhou 5 prêmios Bernstein Fabozzi/Jacobs Levy do The Journal of Portfolio Management. Teve prêmios em 2002, 2004, 2005, 2014 e 2015. O Financial Analysts Journal concedeu duas vezes a Cliff o Graham and Dodd Award. Além disso, a FAJ concedeu o Graham and Dodd Excellence Award e o Graham and Dodd Readers' Choice Award. Também vale a pena mencionar que Cliff recebeu o "Prêmio James R. Vertin" do CFA, que reconhece pesquisas de valor particular para investidores profissionais.

Resumo: um quant que virou bilionário

Cliff Asness é um proponente do chamado “investimento em fatores”. Em poucas palavras, é uma análise de investimento em termos de muitos fatores que afetam a taxa de retorno futura. Entre esses fatores, os principais componentes são VQM (Value, Quality, Momentum). O mais importante é a seleção correta de ativos. É importante que o valor de mercado dos ativos esteja abaixo de seu valor intrínseco. Momentum também é importante, ou seja, comprar empresas quando há uma boa chance de um aumento no preço. Em suma, essa abordagem consiste, por exemplo, em comprar empresas superfaturadas, de boa qualidade e com o momento certo (por exemplo, começando a crescer). Obviamente, o investimento em fatores também permite que você jogue a descoberto. Nesse caso, você deve procurar ativos supervalorizados com potencial de queda (de acordo com o momento). Com sua história, Cliff mostrou que vale a pena acreditar em suas habilidades e se desenvolver constantemente. Sua história também contradiz a "teoria" de que não existem intelectuais ricos.