Charlie Munger - co-fundador do sucesso da Berkshire Hathaway

Charlie Munger é um dos melhores investidores do mundo. Ele não é uma figura tão icônica como Warren Buffett, mas ela é um dos poucos influenciadores na tomada de decisões de investimento da Omaha Oracle. Charlie Munger tem sido fiel à sua estratégia de investimento por muitos anos. Graças à sua aplicação, tornou-se bilionário e co-criador do sucesso da Berkshire Hathaway. No artigo de hoje, apresentaremos a história desse investidor de destaque.

Educação infantil

Como Buffett, Charlie Munger nasceu em Omaha, Nebraska. No momento da redação do artigo Charlie tem quase cem anos (nasceu em 1924). Ele veio de uma família rica legal. O pai de Munger era advogado, enquanto o avô de Charlie, Thomas Charles Munger, era juiz e representante do Estado. Como um adolescente trabalhou na Buffett & Son. Era uma loja que pertencia ao avô de Warren Buffett. No entanto, ele teve que esperar muitos anos para conhecer Warren Buffett.

Charlie Munger não seguiu os passos de seu pai no início. Ele se matriculou na Universidade de Michigan, onde estudou matemática. Curiosamente, Charlie Munger, enquanto estudava na Universidade de Michigan, juntou-se a uma das associações mais antigas em operação nos Estados Unidos - a Sigma Phi Society. Em 1943, ele se ofereceu para o Corpo Aéreo do Exército dos EUA. Depois de receber altas pontuações no AGCT (Teste de Classificação Geral do Exército), ele foi enviado para estudar meteorologia no Caltech em Padena, Califórnia. 

Após a guerra, Charlie Munger decidiu iniciar os estudos de alma mater de seu pai - Harvard Law School. Inicialmente, o reitor recusou a oportunidade de Munger estudar porque ele não havia concluído seu bacharelado (seus estudos foram interrompidos pela guerra). O caso foi resolvido pelo ex-reitor de Direito de Harvard, Roscoe Pound, que convenceu a administração da faculdade a permitir a educação de Charlie. O fato de o ex-reitor ser amigo da família Munger acrescenta algum sabor ao caso. Charlie Munger aproveitou a chance. Ele se formou na escola em 1948 com honras (magna cum laude).

Durante meus estudos e permanência no exército, jovem Munger aprendeu uma habilidade muito útil - jogar cartas. Graças a ela, ele aprendeu a ser razoável quando se trata de risco. Durante o jogo, ele costumava desistir quando a probabilidade de ganhar era baixa, mas aumentava as apostas acentuadamente quando tinha uma vantagem de probabilidade significativa sobre seus oponentes. 

Carreira

Munger começou sua carreira no escritório de advocacia Wright & Garett. Em 1962, juntamente com seis sócios, fundou a empresa Munger, Tolles & Olson LLP. A empresa é um dos escritórios de advocacia mais famosos dos Estados Unidos. Uma das marcas desta empresa é o igualitarismo. Tanto o rés-do-chão como o advogado ordinário têm igual número de votos na contratação de novos funcionários. A empresa participou de muitas transações significativas, incluindo:

• A doação de US$ 31 bilhões de Warren Buffett à Fundação Bill e Melinda Gates,
• Berkshire Hathaway General Reinsurance comprada por US$ 22 bilhões,
• A aquisição pela Berkshire Hathaway de uma participação de US$ 5 bilhões na Goldman Sachs.

Além disso, Charlie Munger era sócio da Wheeler, Munger and Co, que era uma empresa de investimentos que operava na Pacific Coast Stock Exchange. O projeto foi encerrado em 1976 após uma série de desempenho de investimento ruim. 

Munger também foi presidente da Westco Financial Corporation, agora uma subsidiária da Berkshire Hathaway. A empresa começou como uma associação de empréstimo e crédito, que ao longo do tempo se tornou proprietária de várias empresas (incluindo a CORT Furniture Leasing). A Wesco tinha um portfólio concentrado de ações (incluindo Coca-Cola, P&G, Kraft Food's, Goldman Sachs).

Munger tornou-se popular no mundo dos investimentos devido ao seu excelente desempenho em uma parceria de investimento. Um nariz para os negócios causou isso nos anos de 1962 - 1975, a taxa média anual de retorno na parceria de investimento foi de até 19,8%. Ao mesmo tempo Índice de baixa alcançou uma taxa média anual de retorno de 5%. Sua estratégia de investimento diferia daquela do "primeiro Buffett" que Benjamin Graham. Em vez de comprar empresas que eram avaliadas bem abaixo do valor intrínseco, ele acreditava que a qualidade era paga. Portanto ele preferia comprar uma empresa fantástica a um preço médio do que uma empresa média a um preço fantástico.

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Colaboração com Warren Buffett

Sede da Berkshire Hathaway Fonte: Wikipedia.org

Embora Charlie Munger e Warren Buffett tenham trabalhado na mesma loja na juventude, eles só se conheceram quando adultos. Eles se conheceram quando Charlie Munger tinha 35 anos e Warren Buffett tinha 28. Eles se conheceram no jantar e gostaram um do outro imediatamente. Charlie e Warren tinham um senso de humor semelhante, sem dúvida. Foi por insistência de Warren Buffett que Charlie abandonou sua carreira jurídica em favor de um investimento. A amizade deles acabou levando à decisão de iniciar um relacionamento comercial. Em 1978, eles iniciaram uma parceria mútua para desenvolver o veículo de investimento Berkshire Hathaway. Como parte da parceria, Munger recebeu ações do veículo de investimento de Buffett. Charlie se tornou a segunda pessoa na empresa depois de Warren. 

Após longos debates, Munger convenceu Buffett de que não vale a pena investir apenas em empresas médias e com desconto, mas escolher empresas de muito boa qualidade. Um dos primeiros investimentos conjuntos de Munger e Buffett foi uma fábrica de confeitaria Doces da Ver. A empresa foi comprada por US$ 25 milhões, contrariando as regras de Buffett. Isso se deveu ao fato de que o valor de US$ 25 milhões superou em muitas vezes o patrimônio líquido da empresa. Só em 1972, a See's gerou US$ 4 milhões em lucro antes dos impostos.

Desde sua compra, a See's gerou mais de US$ 2 bilhões em lucro com investimento mínimo. Foi um ponto de virada na história do fundo. A partir de agora, foram selecionadas empresas com bases sólidas, um fosso de investimento significativo e capacidade de gerar grande fluxo de caixa livre (FCF) no longo prazo. Foi graças à inteligência e persistência de Charlie Munger que Buffett abandonou os ensinamentos ortodoxos de Benjamin Graham. O próprio Buffett mencionou uma vez:

“Foi preciso muita força para me convencer a me desviar das opiniões limitadas de Graham. Esta força foi encontrada para ser a força mental de Charlie Munger. Foi ele quem ampliou meus horizontes."

Outro conselho de Munger Buffett foi investir mais no negócio de seguros. Isso foi para permitir a criação de um depósito "float" na forma de prêmios de seguro. Esses prêmios deveriam ser uma fonte barata de financiamento para investimentos em carteira Berkshire Hathaway. Desde a "manutenção" de Munger na Berkshire, o "float" cobrado das seguradoras aumentou de US$ 19 milhões para quase US$ 150 bilhões. Como resultado, Warren Buffet e Charlie Munger tinham capital de longo prazo para espalhar as velas da empresa. 

Charlie Munger: Filosofia de Investimento

Charlie Munger é típico "Investidores de valor". Não se concentra em prever quando ocorrerá uma recessão, qual será a inflação em 5 anos ou a política do banco central. Em vez disso tenta encontrar empresas que tenham uma posição única no mercado e uma gestão muito boaque podem aproveitar as vantagens competitivas de sua empresa. Munger pode ter caracterizado sua filosofia de investimento como comprar um negócio de US$ 1 por US$ 1,25 que pretende valer US$ 15 em 10 anos. 

Como Buffett, Munger não gosta muito de "ativos ociosos". Por esta razão não investe em metais preciosos, matérias-primas ou criptomoedas. Sobre a última classe de ativos, Charlie é muito cético. Em uma entrevista em 30 de abril de 2022, ele nomeou criptomoedas "Algo que não é digno de desprezo" oraz "[Criptomoedas] é como uma doença venérea". Ele manteve seu ceticismo em relação às criptomoedas mesmo apesar do fato de a própria Berkshire Hathaway ter investido em uma empresa que opera no mercado de criptomoedas (Nubank).

Munger também não é a favor de muita diversificação. Isso porque é uma maneira direta de "diluir o lucro". Charlie Munger é de opinião que, em vez de ter uma carteira de 50 empresas médias, é muito melhor concentrar a carteira em algumas ou uma dúzia de investimentos de altíssima qualidade. Empresas cuidadosamente selecionadas podem fornecer uma taxa de retorno acima da média.

Um amigo de Buffett também acredita que as flutuações do mercado não devem se preocupar se não resultarem de uma mudança nos fundamentos de longo prazo da empresa. O facto de este conhecido investidor ser capaz de admitir um erro é evidenciado pelo investimento num gigante chinês - Alibaba. Munger investiu em uma empresa de tecnologia por meio do Daily Journal Corp. Charlie era um grande fã das empresas chinesas, acreditando que elas poderiam proporcionar ao investidor uma taxa de retorno acima da média. No final de 2021, Munger comprou mais de 136 ADRs para o Alibaba, como resultado, a DJC possuía 000. ADRs. No final do ano, o número de ADRs subiu para mais de 302. No entanto, com a escalada das tensões entre os Estados Unidos e a China e a crescente pressão regulatória no Middle Kingdom, o Alibaba não parecia mais um bom investimento. Como resultado, a DJC informou que no primeiro trimestre de 600 reduziu sua exposição às ações do Alibaba pela metade. Por enquanto, a venda das ações gerou prejuízo fiscal.

Efeito Lollapalooza

Charlie Munger em uma das palestras na Universidade de Harvard em 1995 (título do curso: The Psychology of Human Misjudgment) falou sobre Efeito Lollapalooza. Em termos simples, é a ação de muitos fatores ao mesmo tempo e na mesma direção. Em situações especiais, pode levar a um efeito não linear. O efeito Lollapalose pode ter efeitos negativos e levar a um comportamento irracional, bem como criar efeitos positivos (por exemplo, associações de AA podem ajudar alguns a se recuperar do vício).

O efeito Lollapalooza é visível, entre outros, em em leilões abertos, onde as pessoas caem na armadilha das "guerras de lances". Em tal situação, os licitantes podem estar dispostos a comprar o item pagando por ele bem acima de seu valor real. 

Filantropia

Como muitos multimilionários e bilionários, Charlie doou parte de sua fortuna para caridade. Em 1997, Munger e Nancy B. Munger doaram US$ 1,8 milhão para a antiga Nancy - Marlborough School, em Los Angeles. Em 2004, Charlie doou 500 ações da Berkshire Hathaway (Classe A) no valor de US$ 43,5 milhões para construir um dormitório em Stanford. Em 2007, um amigo de Buffett doou US$ 3 milhões para a Faculdade de Direito da Universidade de Michigan. Quatro anos depois, Munger doou US$ 4 milhões para um projeto de reforma do complexo residencial Lawyers Club da Universidade de Michigan. Após esta concessão, o complexo foi renomeado Charles T. Munger Residences no Lawyers Club.

Vale ressaltar, porém, que diferentemente de Warren Buffett e Bill Gates, Charlie Munger não participa do projeto "A promessa de doação". Ele explicou que havia doado a maior parte de sua propriedade para caridade e para sustentar financeiramente seus filhos.