CFTC - o guardião do mercado organizado de derivativos

A CFTC, ou Commodity Futures Trading Commission, é uma agência independente do governo dos Estados Unidos cujo objetivo é regular o mercado americano de derivativos. O CFTC pode ser dividido em 5 áreas operacionais principais:

• DSIO (A Divisão de Negociante de Swap e Supervisão de Intermediário) - supervisiona intermediários no mercado de derivativos (por exemplo, apresentando corretores, negociantes de swap ou corretores de Forex)
• DCR (Divisão de Compensação e Risco) - supervisiona, entre outros, as organizações de compensação
• DMO (The Division of Market Oversight) - supervisão do mercado de derivativos, práticas de negociação, etc.
• DEO (The Division of Enforcement) - investiga e processa alegadas violações do CEA (Commodity Exchange Act) e CFTC

A Commodity Futures Trading Commission (CFTC) é uma agência governamental independente fundada em 1974 e substituiu a CEA (Commodity Exchange Authority). O CFTC regula o mercado de derivativos americano (por exemplo, futuros, swaps e parte do mercado de opções). O Commodity Exchange Act exige de "Corretores" no mercado de derivativos registrado na CFTC. Um intermediário é uma pessoa ou instituição que negocia em um mercado de derivativos (futuros, swap e opções) em nome de terceiros.

O objetivo do CFTC é promover a integridade e resiliência do mercado de derivativos dos Estados Unidos por meio de regulamentação apropriada. A Commodity Futures Trading Commission emprega mais de 700 pessoas com filiais em Chicago, Kansas City, Nova York e Washington. O orçamento previsto da instituição para o exercício financeiro de 2021 é de US $ 304 milhões, um aumento de aproximadamente 7% no ano.

História de regulação do mercado futuro

A regulamentação dos derivativos de commodities começou na década de 1936 com a entrada em vigor da Grain Futures Act, que foi estabelecida pela Grain Futures Administration. O próximo passo na regulamentação do mercado de derivativos foi o Commodity Exchange Act de 1974, que introduziu regulamentações federais a todo o mercado de futuros e opções de commodities negociadas no mercado organizado (bolsa). A instituição responsável por regular esse mercado era a Commodity Exchange Authority, que fazia parte do USDA (Departamento de Agricultura dos Estados Unidos). Em XNUMX, a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) assumiu os poderes da CEA.

O aumento adicional dos direitos da CFTC veio com a adoção pelo Congresso Americano do Commodity Futures Modernization Act de 2000. A CFTC juntamente com a SEC passaram a ser responsáveis ​​pelo mercado de futuros de ações. O novo produto foi lançado no mercado em novembro de 2002. 

O estouro da bolha imobiliária em 2007-2009 expôs o governo dos Estados Unidos ao risco da web. O mercado de swap era um problema particularmente grande. Em 2010, a reforma entrou em vigor Dodd-Frank Lei de Reforma e Proteção ao Consumidor de Wall Street. Uma das mudanças introduzidas por "Lei Dodd-Frank" era estender os poderes da CFTC para regular o mercado de swap. 

Autoridades CFTC

O CFTC também inclui 5 comissários que são nomeados pelo Presidente dos Estados Unidos para um mandato de cinco anos. Um dos comissários é nomeado presidente.

Heath P. Tarbert

O chefe da CFTC é Heath P. Tarbert, nomeado para o cargo em julho de 2019. Seu mandato vai até abril de 2024. HP Tarbet também tem um membro votante no Conselho de Supervisão de Estabilidade Financeira (FSOC). Ele também é vice-presidente da Organização Internacional de Comissões de Valores (IOSCO). O Sr. Tarbert também é titular dos certificados CFA (Chartered Financial Analyst) e CPA (Certified Public Accountant). Em sua carreira, atuou, entre outros, como diretor de O Banco Mundial e na Comissão de Assuntos Bancários, Habitacionais e Municipais do Senado.

Vale citar também os demais comissários, que são:

• Brian D. Quintez - Nomeado pelo presidente Donald Trump em maio de 2017.
• Rotin Behnam - Nomeado pelo presidente Donald Trump em julho de 2017.
• Toco Dawn DeBerry - nomeado pelo presidente Donald Trump em junho de 2017 para um mandato de 5 anos.
• Dan M. Berkovitz - nomeado pelo presidente Donald Trump em abril de 2018 para um mandato de 5 anos.

Sanções impostas pela CFTC

As penalidades impostas pelo regulador são muito diferentes. De várias centenas de milhares de dólares a centenas de milhões de dólares. Um caso pode ser dado como exemplo de uma pena menor Ganho Capital UK Limited. A filial de Londres do proprietário de marcas como Forex.com ou City Index foi multada em US $ 250. O motivo foi infringir a lei dos Estados Unidos, que proibia operar no mercado cambial no território dos Estados Unidos sem registro na CFTC, SEC ou supervisão bancária. A Gain Capital aceitou investidores dos EUA sem se registrar nas autoridades regulatórias relevantes.

Às vezes, as penalidades podem ser muito altas. A maior penalidade já emitida pela CFTC foi o caso de práticas desleais de futuros do banco norte-americano JP Morgan. O veredicto neste caso foi emitido em setembro de 2020. O banco manipula o mercado de derivativos há mais de 8 anos. Uma das práticas injustas era o spoofing, que envolvia a manipulação da carteira de pedidos. Um corretor que deseja vender um grande pacote de contratos a um preço melhor usa o spoofing para aumentar o preço. Inicialmente, ele coloca uma grande ordem de compra visível na planilha, o que supostamente implica uma forte demanda. Isso incentiva alguns traders a assumirem posições compradas, o que eleva o preço de cotação. As grandes ordens de compra colocadas são então retiradas da folha. Na próxima etapa, o trader começa a abrir posições vendidas usando o preço mais alto.

O JP Morgan usou essa técnica entre 2008 e 2016, obtendo lucros multimilionários. As estimativas eram de até US $ 250 milhões em lucros por ano com essa prática. Em setembro, o processo foi concluído. A CFTC impôs uma multa de US $ 920 milhões. Foi a maior penalidade já imposta pela CFTC a um participante do mercado de derivativos.

Em virtude de "Dodd-Frank Act" recompensas para "Denunciantes" de instituições financeiras. Denunciante é a pessoa que, ao constatar um comportamento inadequado do seu empregador (instituição financeira), apresenta uma notificação de suspeita de crime. De acordo com os novos direitos, o denunciante pode ser recompensado de 10 a 30% da multa (o limite mínimo de penalidade para o prêmio é superior a US $ 1 milhão). O CFTC fornece anonimato aos denunciantes. Às vezes, as recompensas são altas. Em 2018, um funcionário de um banco de investimento recebeu um prêmio de US $ 30 milhões. Estava relacionado a um acordo com um dos bancos de investimento. Sob ele, a instituição financeira concordou em pagar US $ 367 milhões. 

Leia: Prêmio de denúncia de $ 30 milhões

Relatórios COT (compromissos dos comerciantes)

O regulador da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) é mais conhecido por ser publicado semanalmente Relatório COT (Relatório de Compromissos dos Traders). O COT tem um registro de todas as posições abertas que são abertas a pessoas e entidades que devem se reportar à CFTC. O relatório COT visa melhorar a transparência no mercado de futuros. Transparência é reduzir a assimetria de informação no mercado de derivativos. O relatório está publicado no site cftc.gov. O acesso é gratuito. O relatório é divulgado todas as sextas-feiras à noite às 21h30 (15h30 EST) e inclui dados de terça-feira (mesma semana).

Os relatórios do tipo COT têm uma longa história nos Estados Unidos. Já na década de 20, a GFA (Grain Futures Administration) apresentava um relatório anual sobre a atividade no mercado futuro. A partir de 1962, os relatórios foram publicados mensalmente. Na década de 90, a frequência das notificações aumentou para intervalos de 2 semanas. No século XNUMX, os relatórios já são publicados todas as semanas.

 Os relatórios COT são úteis para comerciantes privados e profissionais na determinação da situação do mercado. Graças aos relatórios COT, o investidor pode descobrir quais posições são predominantes em grandes players e qual é a direção das mudanças.

O relatório contém informações sobre todas as posições longas e curtas. Os itens relatados são agrupados por itens inseridos pelos investidores classificados como comerciais e não comerciais. Uma categoria separada são posições não reportáveis. Os itens reportados ao COT geralmente cobrem de 70% a 90% de todo o mercado regulado.

Dados classificados como não comercial na maioria das vezes incluem investidores especulativos. Isso inclui, mas não está limitado a, fundos de hedge, investidores de varejo e instituições financeiras. Por exemplo, um fundo de hedge pode acreditar que o ouro vai subir e, portanto, abrir uma posição longa em um contrato futuro.

Dados classificados como comercial Consistem em posições que utilizam contratos futuros para proteção contra o risco de variações desfavoráveis ​​na taxa de câmbio ou nos preços das commodities. Um exemplo é uma empresa de mineração de ouro que assume uma posição vendida em um contrato futuro de ouro para se proteger contra um movimento adverso no preço de um metal precioso. Em resumo, as posições comerciais geralmente não são celebradas para fins puramente especulativos.

Abaixo está um trecho do relatório COT de 5 de janeiro de 2020 sobre a situação no mercado futuro de prata.

Fonte: cftc.gov

O relatório acima mostra que apenas 4,8% de todas as posições curtas não foram contempladas por entidades obrigadas a apresentar relatórios ao COT. Também pode ser visto que os investidores não comerciais até agora preferem as posições longas (90). Definitivamente, há menos posições curtas (777).

soma

A atuação da CFTC visa aumentar a transparência no mercado de derivativos. A publicação de relatórios COT ajuda os investidores de varejo a ver as posições ocupadas por grandes participantes. Ao mesmo tempo, o CFTC penaliza o uso de práticas desleais por parte dos participantes do mercado de derivativos. Um grande exemplo é a multa aplicada ao JP Morgan no terceiro trimestre de 2020. Preocupado, porém, que a CFTC não tenha sido capaz de "cortar" a falsificação pela raiz. O procedimento durou 8 anos. Por outro lado, os limitados recursos orçamentários do regulador não o permitem atuar em grande escala.