O preço do ouro e da prata em consolidação após forte crescimento

Quando comecei minhas férias em meados de julho, o preço do ouro estava estável em torno de US $ 1 / onça. Apenas três semanas depois, seu valor aumentou em mais de US $ 800, um quarto dos quais foi revisado para baixo. Ao mesmo tempo, a prata se valorizou 250% e sua relação com o ouro se aproximou da média de dez anos.

Ouro e prata são os dois ativos com melhor desempenho neste ano, superando até mesmo o índice de tecnologia Nasdaq muito popular.

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Por que agora?

Por que esses dois metais reviveram de forma tão dramática em um momento em que o apetite pelo risco de ações era sólido e os dados econômicos começaram a se estabilizar? Há várias razões para isso; um deles é, claro, o fato de que a liquidez tende a ser reduzida durante essa época do ano, à medida que os traders se afastam de suas mesas e se dirigem à praia. No geral, porém, os dois principais motores desse boom são a nova queda nos rendimentos reais dos EUA e a depreciação inesperada do dólar.

Desde a quebra do ouro em junho acima de US $ 1 / onça, que iniciou seu boom, enfatizamos a importância dos rendimentos reais. Alguns dos movimentos significativos do ouro na última década foram impulsionados por mudanças no mercado de títulos. O rendimento real é o retorno de um investidor ao manter uma posição de título após o rendimento nominal ter sido ajustado em baixa para a inflação projetada ao longo do período do título. Um aumento nas expectativas de inflação geralmente aumenta a lucratividade nominal, pois os investidores querem compensar a menor lucratividade real.

Controle da curva de rendimento, trocado pelo americano Reserva Federal como um possível passo adicional na política monetária, ele bloqueia o rendimento nominal em um determinado vencimento em um certo nível acima do qual o banco central intervém resgatando quaisquer títulos oferecidos para evitar novos aumentos de rendimento. Tal decisão tornaria os investimentos em renda fixa totalmente inúteis como um ativo seguro, especialmente em um período de inflação alta projetada. Isso se deve não apenas à enorme liquidez fornecida pelos bancos centrais, mas também ao fato de que incentivos sem precedentes dos governos criam uma necessidade política de inflação mais alta para sustentar o aumento dos níveis de dívida.

O mercado de títulos dos Estados Unidos tem se comportado como se o controle da curva de juros já tivesse sido implementado desde abril. Embora a lucratividade das debêntures de XNUMX anos nos EUA (mostrada no gráfico acima) permaneça dentro de uma faixa relativamente estreita, a lucratividade real e a lucratividade acima do ponto de equilíbrio foram em duas direções opostas. Esse fenômeno demonstra a legitimidade de um investimento fundamental na forma de manter metais preciosos em um portfólio sustentável.

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O declínio dos rendimentos reais também é benéfico para o ouro, pois contribui para o enfraquecimento do dólar. O índice Bloomberg do dólar caiu para seu nível mais baixo em dois anos, enquanto o euro atingiu 1,19 até a realização de lucros na sexta-feira, quando a lucratividade real subiu com o relatório de empregos dos EUA melhor do que o esperado.

Co dalej?

O enfraquecimento visto desde a divulgação de sexta-feira do relatório de empregos melhor do que o esperado nos EUA levou a uma briga entre os traders técnicos de curto prazo que buscavam vender, uma vez que quebraram uma forte tendência de alta e os compradores de longo prazo que perderam o primeiro movimento acima de $ 2 / onça . Nos próximos dias, com a consolidação do mercado, a capacidade do ouro de frustrar os investidores virá à tona. Esperamos que o suporte seja de US $ 000 / onça e, em seguida, em US $ 1 / onça muito significativos, o máximo de 980.

No geral, mantemos uma perspectiva positiva para ouro e prata, com políticas monetárias e fiscais frouxas em todo o mundo apoiando não apenas esses dois metais, mas também potencialmente outros recursos fósseis. Os rendimentos reais, conforme descrito acima, têm sido o principal impulsionador do preço do ouro até agora, e a introdução potencial de controles da curva de juros combinados com o risco de aumento da inflação - já que o governo dos EUA está comprometido com um impulso extraordinário para a economia - deve manter esses rendimentos em mínimos históricos. suportando assim a demanda por metais.

Um período eleitoral excepcionalmente nervoso nos Estados Unidos, combinado com o atual conflito EUA-China, pode fortalecer ainda mais este apoio devido à demanda por ativos seguros. O terceiro fator para o aumento dos investimentos em metais preciosos é a possibilidade de queda ainda maior dos rendimentos reais, o que deve contribuir para uma nova desvalorização do dólar.

Neste ano, o preço da prata está em alta, passando de US $ 18,5 / onça em fevereiro, para US $ 12 / onça em março, para os atuais US $ 28 / onça, evidenciando o quão extrema pode ser a volatilidade gerada por esse metal semiprecioso. Além do forte ímpeto de atração de novos investidores, o expressivo aumento do preço da prata foi resultado do relativo baixo custo do metal em relação ao ouro - fator este ausente no momento - e também do aumento da demanda do setor industrial.

Em particular, o novo aumento na demanda dos produtores de painéis solares foi significativo devido ao ritmo acelerado do processo de abandono do carvão na produção industrial. O potencial aumento da demanda nos próximos anos pode levar a um déficit permanente de prata, como foi o caso em 2006-2011, quando o preço desse metal subiu para quase US $ 50 / onça.