Touros no mercado de ouro arriscam gratificação atrasada

No terceiro trimestre, o impacto da pandemia Covid-19 na economia global se tornará ainda mais visível. Embora o segundo trimestre tenha sido uma época de combate a incêndios e prevenção de um colapso completo da economia global, o verdadeiro trabalho de base está começando agora. Desde abril, os efeitos econômicos de meses de isolamento foram ofuscados por um forte boom nas bolsas de valores globais. No entanto, as primeiras fissuras surgiram no apoio do Fed (parede de liquidez), TINA (ang. não ha alternativa - "não há outra alternativa") e FOMO ( medo de perder - medo de perder algo).

Sobre o autor

Ole Hansen, chefe do departamento de estratégia de mercado de commodities, Saxo Bank. Dentrou em um grupo Saxo Bank em 2008. Concentra-se em fornecer estratégias e análises dos mercados globais de commodities identificados por fundações, sentimentos do mercado e desenvolvimento técnico. Hansen é o autor da atualização semanal da situação no mercado de mercadorias e também fornece aos clientes opiniões sobre o comércio de mercadorias sob a marca #SaxoStrats. Ele colabora regularmente com televisão e mídia impressa, incluindo CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Começo da desglobalização?

A convicção de que podemos retornar e voltar à normalidade dentro de alguns trimestres provavelmente se mostrará errada, sobretudo devido à escassez muitas vezes comprometente de produtos-chave em alguns países ricos, no estágio inicial de uma pandemia. Como Steen Jakobsen escreve no material introdutório das previsões do Saxo para o terceiro trimestre, temos medo de que o Covid-19 possa acelerar o processo de desglobalização iniciado pela Guerra Sino-Americana, enquanto sinaliza a morte do livre mercado como o principal fator da economia.

Diante desses fenômenos, vejamos a possível situação nos principais mercados de commodities nos próximos meses. Durante esse período, o aumento provavelmente será negativo, o nível da dívida aumentará e, finalmente, também a inflação devido ao custo mais alto da busca da auto-suficiência nacional.

Mercado de matérias-primas

Por enquanto, a única commodity com retorno positivo em 2020 é ouro. Após a oscilação de abril, o preço desse metal se estabilizou em torno de US $ 1 / onça. No terceiro trimestre, a capacidade do ouro de frustrar e, em última análise, recompensar os investidores pacientes virá à tona. Muitos dos fatores positivos estão agora sendo compensados ​​pelo que acreditamos será uma queda de curto prazo na inflação. 

Estamos reiterando uma previsão positiva para pratae também para o ouro após a redução atual do prêmio de prata. Há uma série de razões para supor que o ouro atingirá pelo menos US $ 2020 / onça em 1, com um novo recorde nos próximos anos:

• O ouro atua como uma salvaguarda contra a monetização dos mercados financeiros pelos bancos centrais
• Incentivos governamentais sem precedentes e necessidade política de aumentar a inflação para apoiar os níveis de dívida
• A introdução inevitável dos controles da curva de juros nos Estados Unidos, forçando uma queda nos rendimentos reais
• Aumento da economia global no contexto de taxas de juros reais negativas simultâneas e alta avaliação insustentável do mercado de ações
• Aumento das tensões geopolíticas devido à mudança da culpa pela pandemia de Covid-19 antes das eleições dos EUA em novembro

A falta de ímpeto desde abril e o ambiente desinflacionário reduziram os contratos futuros de ouro em alta em 55% desde seu pico no início de 2020. Uma mudança positiva na perspectiva fundamental ou técnica pode forçar os comerciantes a tomar uma decisão e retornar ao mercado. Também pode causar o estouro do preço do ouro.

O enfraquecimento recorde da prata em relação ao ouro contribuiu para uma forte recuperação no final do segundo trimestre. Nossa perspectiva positiva para o ouro inclui um aumento no preço da prata. No entanto, dado o comportamento frequentemente flutuante do metal e as atuais previsões de crescimento, acreditamos que a prata pode ter dificuldades para recuperar mais perdas contra o ouro. A relação do ouro com a prata, uma medida chave da resistência relativa do metal, poderia, na melhor das hipóteses, chegar a 95 onças de prata para uma onça de ouro. No entanto, uma segunda onda da pandemia poderia se depreciar para 110 - o que seria uma queda de 10% dos níveis atuais. 

Último fortalecimento cobre HG para níveis pré-pandêmicos minará a capacidade do metal de continuar crescendo no terceiro trimestre. A melhora na demanda da China, juntamente com interrupções no fornecimento nas minas da África do Sul, finalmente forçou os especuladores a retornar às posições compradas após quebrar acima de US $ 2,50 / lb. Os riscos da segunda onda - especialmente nos Estados Unidos e na China, os maiores consumidores mundiais dessa commodity - podem forçar os investidores a mudar sua abordagem e não vemos potencial para crescimento adicional no próximo trimestre.

Na previsão para óleo foi adversamente afetada pela pandemia não controlada de Covid-19. Embora o grupo OPEP + tenha feito grandes esforços para apoiar o mercado global por meio de cortes recordes de produção e decisões de solidariedade, o potencial do petróleo para uma recuperação de perdas no segundo semestre de 2020 será limitado.

As restrições às viagens rodoviárias e aéreas continuam em vigor em todo o mundo, e com milhões de trabalhadores improváveis ​​de retomar seus empregos em breve, qualquer recuperação no mercado de petróleo pode ser mais longa do que o esperado. Mesmo neste estágio inicial, alguns estão começando a especular que a demanda global não atingiu o pico em 2019.

Nos próximos meses, provavelmente haverá uma mudança profunda no comportamento e na interação de pessoas e países entre si. Algumas dessas mudanças nas preferências e comportamentos podem mudar permanentemente a estrutura do consumo de energia no mundo:

• As videoconferências substituirão as viagens domésticas e estrangeiras
• Trabalhar em casa se tornará uma alternativa aceitável ao trabalho de escritório
• Na medida do possível, promova modos de transporte alternativos, como andar de bicicleta
• Limitação do número de viagens ao exterior pelos consumidores para férias em casa
• A auto-suficiência nacional e a desglobalização aumentarão a demanda por serviços e bens domésticos
• Prefere fazer compras on-line em vez de estacionário

A segunda onda não causará outro choque de demanda semelhante ao de abril. A maioria dos países estará disposta a manter a economia aberta tanto quanto possível devido às consequências potencialmente piores do bloqueio. No entanto, a queda acentuada em abril prova que o petróleo pode ser volátil. Embora esperemos que o petróleo bruto Brent retorne à faixa de $ 50-60 / b no final de 2020 ou início de 2021, a previsão de curto prazo aponta para a consolidação, com o preço permanecendo na faixa de $ 35-45 durante a maior parte do terceiro trimestre / b.