Banco da Inglaterra - o banco mais interessante nos mercados desenvolvidos

Nessas palavras, o estrategista-chefe de crédito Banco alemão - Jim Reid descreveu em seu comentário Banco da Inglaterra. Não sem razão, pois é um dos poucos bancos centrais que não tem medo de falar sobre problemas de inflação. Levando em consideração a ponta curta da curva de rendimento (títulos de 2 anos) e seus rendimentos, o cenário para os pares de libras esterlinas parece muito bom. Levando-os em consideração, a perspectiva de um forte aperto monetário no Reino Unido é realmente real.

Até quatro aumentos em 2022?

Vamos começar com o básico, ou seja, a avaliação dos próprios aumentos. Ao falar sobre seu número potencial, olhamos para duas coisas - atas de reuniões do banco central ou rendimentos de títulos. 

Os rendimentos de dois anos aumentaram mais desde 2010, enquanto o GPB 3M libor aumentou desde o colapso do Lehman. Temos uma situação extremamente interessante no mercado de dívida do Reino Unido. Vale a pena dizer que um movimento tão acentuado nos títulos veio após os recentes comentários semanais do CEO do BOE, Bailey (o Banco da Inglaterra parece estar usando os finais de semana recentes para preparar os mercados para aumentos iminentes das taxas de juros, conforme observado por Jim Reid do DB). Não é segredo que o Reino Unido é um dos favoritos em termos de possíveis aumentos de taxas. Estima-se (pelo prisma da lucratividade com base nas leituras da inflação) que o mercado em 2022 está precificando um aumento de até 80 bp, o que nos dá cerca de quatro aumentos potenciais das taxas, enquanto no final deste ano estima-se que vai apertar em 35 bps. Assim, as previsões para o Reino Unido são fortemente hawkish.

Futuro incerto 

Do ponto de vista de investidores e analistas, é claro, um grande aceno para o Banco da Inglaterra, que não tem medo de falar sobre problemas inflacionários, o que recentemente tem sido extremamente frustrante na retórica do FED. No entanto, há uma certa ambigüidade na atitude hawkish do Reino Unido, que é temida por outros bancos centrais, que estão se aproximando de uma série de altas. A ambigüidade é principalmente baseada nisso a inflação está de fato aumentando, mas as perspectivas para o crescimento econômico são limitadas e pouco claras. O problema é que os bancos costumam construir projeções positivas de crescimento econômico, enquanto muitos fatores até então desconhecidos afetam os mercados. As últimas projeções do Fundo Monetário Internacional mostraram queda do PIB da China e dos EUA, entre outros. As últimas leituras do PIB do terceiro trimestre na China mostraram uma desaceleração significativa da economia. O governo ali contava com o fato de que a forte demanda por produtos chineses e a falta de reação do banco central à situação atual manteriam um bom crescimento econômico. No entanto, isso não aconteceu e as leituras ficaram longe de nossas expectativas mais loucas. No entanto, levando em consideração os mercados na abertura de hoje, quase ninguém se preocupa com uma potencial desaceleração. 

As "incertezas econômicas" sobre as quais escrevi acima são ilustradas por uma pesquisa conduzida pelo Deutsche Bank, na qual os entrevistados avaliam as atividades dos bancos centrais. A pesquisa é mensal e é bastante surpreendente neste momento. Os entrevistados foram questionados sobre o maior risco de fazer política (literalmente, você acha que o maior risco agora é que os bancos centrais mergulhem ... etc). Olhando pelo prisma das respostas, até 45% dos entrevistados acreditam que a política hawkish do BOE carrega o maior risco no momento.