AMC Entertainment - benefícios inesperados de ser uma empresa meme [Guia]

Nem sempre uma taxa de retorno impressionante é alcançada por uma empresa que atua no setor digital e aumenta seu faturamento à taxa de 30% ao ano. Às vezes, uma empresa esquecida pelo mercado ganha popularidade, tornando-se repentinamente uma das empresas mais populares da bolsa em uma combinação interessante de circunstâncias. companhia AMC Entretenimento este é outro herói de janeiro aperto curto em ações "Empresas - mem".

AMC estava com GameStop uma das empresas mais populares entre a comunidade WSB (Wallstreetbets) Apesar dos fracos resultados financeiros, o preço das ações da empresa subiu mais de 1400% desde o início do ano. O artigo apresenta a história e as atividades desta empresa. 

Os primórdios do AMC Entretenimento

A história da empresa remonta a 1920, quando Maurice, Edward e Barney Dubinsky a compraram Teatro regente na 12th Street no centro de Kansas City, Missouri. Mais tarde, a empresa mudou seu nome para Durwood Theatres e se expandiu para o Kansas. Em 1945, o filho de Edward, Stanley, convenceu seu pai a criar cinemas Drive-in em St. Joseph (Missouri), Jefferson City (Missouri) e Leavenwort (Kansas). Em 1947, um cinema no centro de Kansas City foi adquirido e nos anos seguintes foi adquirido  mais cinemas desta cidade: The Empire Theatre, o Capri Theatre, o Midland Theatre e o Paramount Theatre. Na época da morte de Edward (1961), o Durwood Theatres era uma pequena rede de 10 cinemas. 

Troca de guarda na empresa

O iniciador da introdução à oferta dos cinemas automotivos - Stanley - assumiu o controle da empresa. Um dos avanços da empresa veio em 1963, quando o primeiro multiplex (Parkway Twin) foi estabelecido em um shopping em Kansas City. 

Fonte: cinematreasures.org

Foi uma inovação, pois no multiplex era possível exibir mais filmes (mais cinemas), o que aumentava os lucros, mas não era necessário empregar o dobro de pessoas. Como resultado, a rentabilidade desse conceito foi maior do que no caso do cinema de "uma tela". Nos anos seguintes, a oferta multiplex se expandiu para incluir outros cinemas. Em 1966, um cinema de 4 salas apareceu em Kansas City. E em 1969, um multiplex de 6 telas foi estabelecido em Omaha. Vale acrescentar que em 1968 o nome da empresa foi alterado para American Multi-Cinema (AMC). 

Estreia na bolsa de valores, expansão externa

A empresa procurou deixar seus clientes mais confortáveis. Um exemplo são os braços com porta-bebidas. AMC os apresentou em 1981 - como a primeira cadeia de cinema nos Estados Unidos. AMC também planejou expandir sua oferta com locais adicionais nos Estados Unidos e iniciar a expansão no exterior. Ela precisava de capital adicional para isso. Por isso, em 1981, estreou-se na Bolsa de Valores. Em 1983, a receita da empresa já era de $ 200 milhões e a empresa reportou um lucro líquido de $ 10 milhões. 

Negócios lucrativos permitiram seu dimensionamento. Quanto mais cinemas a empresa tinha, maiores suas receitas e lucros. Isso, por sua vez, permitiu que mais dinheiro fosse investido em novos cinemas. No final de 1986, a AMC tinha 200 cinemas com mais de 1100 telas. O primeiro cinema fora dos Estados Unidos foi estabelecido em 1985 na Grã-Bretanha, nos anos seguintes a AMC expandiu suas operações para outros países da Europa Ocidental ou Ásia e Oceania (incluindo Cingapura).

Anos 90

Estes são alguns dos melhores anos para a empresa. Novos conceitos de cinema estão surgindo. Em 1996, um megaplex foi estabelecido em Ontário (Califórnia), que alojou 30 telaso que o tornou o maior cinema do mundo. No entanto, três anos depois, a AMC foi destronada pelo cinema em Brasilque pode apresentar 31 telas. A empresa criou megaplexes em Japão (Fukuoka), Portugal (Porto) e Grã-Bretanha (Manachester, Birmingham). 

O período de 1990 a 1999 na história do cinema é a época da gigantomania. Acreditava-se então que quanto maior o número de telas, maior o potencial de monetização do centro. Porém, nos anos seguintes a moda dos grandes cinemas passou - venceu o cálculo econômico.

A era pós-Stanley

Em 1999, Stanley Durwood morreu e Peter Brown tornou-se seu sucessor. Este foi o primeiro CEO a não ser membro da família Dubinsky / Durwood. 5 anos depois, a empresa foi adquirida por subsidiárias JP Morgan oraz Gestão Apollo. A transação foi de US $ 2 bilhões. Na época da aquisição, a AMC tinha 382 cinemas com 5340 telas operando nos Estados Unidos, Canadá, México, Argentina, Brasil, Chile, Uruguai, Hong Kong, França e Grã-Bretanha. Em 2006 (2 anos após sair da bolsa), a empresa anunciou planos de estrear na bolsa dos Estados Unidos (valorização de US $ 2,7 bilhões). No entanto, as condições desfavoráveis ​​de mercado fizeram com que a empresa adiasse sua estreia. A empresa fez mais duas estreias (2007 e 2010). 

Por fim, em 2012, a empresa chinesa Wanda gastou US $ 2,6 bilhões na aquisição da AMC Entertainment. Na época da aquisição, Wanda se tornou a maior rede de cinemas do mundo. Wang Jianlin, CEO do Wanda Group, anunciou que pretende gastar US $ 500 milhões na renovação da rede AMC. Um ano após a aquisição, a empresa estreou na bolsa de valores dos Estados Unidos. AMC vendeu as ações por $ 18, levantando $ 332 milhões. Wanda ainda se tornou a principal acionista com 80% do capital da empresa. O novo proprietário queria que a AMC continuasse sua expansão. Como resultado, em 2016 a empresa adquiriu um de seus concorrentes - Carmike Cinemas. AMC pagou $ 1,1 bilhão. Após a transação, a empresa se tornou a maior operadora de cinema dos Estados Unidos (900 cinemas e 10 telas). No entanto, devido à concentração excessiva em alguns mercados, o AMC foi forçado pelo Departamento de Justiça a vender cinemas em 000 mercados em 15 estados. 

Fonte: hollywoodreporter.com

Após 6 anos, Wanda começou a reduzir seu envolvimento nas ações do AMC. 32% das ações da empresa foram adquiridas pelo fundo Silver Lake. A transação foi avaliada em US $ 600 milhões. No entanto, devido às suas ações preferenciais, Wanda ainda detinha o controle majoritário da empresa. Após a aquisição da Carmike Cinemas, a AMC gerou aproximadamente US $ 5 bilhões em receitas anuais e um lucro operacional de US $ 200-300 milhões. Claro, havia a preocupação de que as plataformas de streaming pudessem participar do mercado, mas no geral a empresa era uma empresa estável com proprietários ricos.

Covidien-19

A pandemia de coronavírus causou o colapso do modelo de negócios da empresa. Em 18 de março de 2020, a AMC anunciou o fechamento de todos os cinemas. O fechamento dos cinemas fez com que as receitas caíssem para quase zero no segundo trimestre de 2020. Ao mesmo tempo, a empresa começou a ter problemas com produtores de filmes. Jeff Shell, CEO da NBCUniversal, anunciou no The Wall Street Journal que o estúdio pretende apresentar filmes simultaneamente em plataformas de streaming e em cinemas. A notícia foi um “golpe” para a AMC, pois sempre grandes produções atraem mais tráfego para o cinema. Como resultado, a AMC anunciou em 28 de abril de 2020 que não iria mais transmitir os filmes da Universal Pictures. A disputa terminou em julho com a assinatura de um acordo pelo qual os filmes estrearão 17 dias antes nos cinemas do que nas plataformas de streaming. Isso foi significativamente menor do que a solicitação inicial de 90 dias da AMC. No final de 2020, a empresa se encontrava em uma situação de difícil liquidez. O ano de 2021 não foi muito aplaudido.

Pessoas, salários

Adam M. Aron (CEO)

Ele é o CEO desde 2016. Entre fevereiro de 2015 e dezembro de 2015, ele foi o CEO da Starwood Hotels and Resorts. A partir de 2006 trabalhou como Senior Partner em um fundo de investimento na Apollo Management. Adam M. Aron também fez parte do conselho de supervisão da Norwegian Cruise Line Holdings (2007-2014). De 1996 a 2006, ele foi o CEO da Vail Resorts. Entre 1993 e 1996, o Sr. Aron também foi CEO da operadora Norwegian Cruise Line. Em 1987 - 1993 ele foi Diretor de Marketing em duas empresas: United Airlines (1990 - 1993) e Hyatt Hotels & Resorts (1987 - 1990).

Sean D. Goodman (CFO)

Ele é CFO da AMC desde 2019. Anteriormente, ele trabalhou em empresas como Asbury Automotive Group (CFO), Unifi Inc. (CFO), Américas para Landis + Gyr Group AG (CFO). Ele também trabalhou em um nível inferior em empresas como Home Depot, Morgan Stanley e Deloitte.

John D. McDonald

Desde 2009, ele é EVP (Executive Vice President) da AMC. McDonald atuou como vice-presidente sênior (SVP) de operações corporativas de novembro de 1995 a outubro de 1998.

O salário do CEO da empresa é muito variável, já que o salário fixo é de apenas 8,6% do salário de Adam Aron. Além disso, o cumprimento das metas de longo prazo estabelecidas pela empresa é remunerado. No caso de outros  da alta administração, cerca de 38,5% da remuneração depende do cumprimento das metas de curto prazo da empresa.

Fonte: AMC Entertainment

As metas de curto prazo exigidas do CEO e de outros gerentes seniores dependem principalmente de atingir o nível de EBITDA limpo (bônus de 80%). Os 20% restantes dependem das metas individuais de cada gerente.

Metas de longo prazo são pagas nos próximos 3 anos. O pagamento depende do cumprimento de metas de longo prazo, que incluem, inter alia, EBITDA ajustado, lucro por ação e fluxo de caixa livre (FCF).

Participação

No final de 2020, Dalian Wanda Group Co. Ele possuía 23,08% das ações da empresa, o que significava 47,37% dos votos. Isso resultou da preferência nos votos das ações da série B. Em 1º de fevereiro de 2021, Wanda exerceu o direito de trocar todas as ações da série B por ações da série A. Em decorrência da emissão de novas ações e da redução de algumas ações por Wanda, a participação deste acionista diminuiu para o patamar de 9,8%.

Atividade operacional e o mercado

AMC é a maior operadora de cinema do mundo. No final de 2020, a empresa tinha 590 salas nos Estados Unidos com menos de uma sala 7700 telas. AMC também atua no mercado externo, onde atua 360 cinemas (2875 telas) em 13 países ao redor do mundo. O maior mercado estrangeiro é a Grã-Bretanha, com 112 cinemas. Vale a pena acrescentar que em 2020 a AMC vendeu o negócio na Letônia e vendeu 49% de suas ações no negócio da Lituânia. 

O mercado de cinema norte-americano também vale a pena dar uma olhada. Como você pode ver, a audiência de cinema tem diminuído constantemente nos últimos 20 anos. Essas quedas não são drásticas, já que a audiência caiu cerca de 10% (0,5% ao ano) em duas décadas. Ao mesmo tempo, os cinemas conseguem aumentar os preços, o que mais do que cobre a queda no público. 

Fonte: Associação Nacional de Proprietários de Teatro (NATO)

2020 foi um ano difícil para todo o setor. As receitas diminuíram 80,7%, enquanto a participação diminuiu para apenas 240 milhões (-80,7% a / a). Curiosamente, no final de 2020, o número de cinemas diminuiu 1,3% ao ano.

Fonte: AMC Relatório Anual 2020

Também vale a pena mencionar o mercado europeu. Nos mercados onde a AMC opera, o Reino Unido é a chave (uma média de 2020 milhões de pessoas visitaram os cinemas antes de 176). Os próximos maiores mercados são Alemanha (120 milhões) e Espanha (106).

AMC é líder de mercado em operadoras de cinema em países como Estados Unidos, Suécia, Noruega, Finlândia e Espanha. A empresa é também a segunda maior operadora de cinema na Grã-Bretanha, Irlanda e Portugal. Nos Estados Unidos, 49% da população vive a menos de 10 km do cinema mais próximo de propriedade da AMC. A empresa também é líder nos principais mercados americanos, como Nova York, Los Angeles, Chicago, Atalanta e Washington DC Vale lembrar que três cidades: Nova York, Los Angeles e Chicago representam 17% do mercado de cinema americano. Nessas três cidades, a AMC tem uma participação de mercado de 39%. Além disso, a empresa ocupa a 1ª ou 2ª posição em 21 dos 25 principais mercados americanos.

Fonte: AMC 2018 10-K

A empresa gera receitas de duas fontes principais. Os primeiros são ingressos vendidos para exibição. 80% das receitas de filmes dos EUA vêm de seis distribuidores (Sony, Disney, Universal, Warner Bros., Paramount e Lionsgate. Na Europa, 75% das receitas de filmes vêm de três distribuidores, incluindo Warner Bros., Disney.

A segunda fonte é a venda de alimentos e bebidas. Além disso, a empresa ganha dinheiro com a venda de programas de fidelidade (assinaturas), pré-exibição de anúncios e aluguel de espaço. 

O programa de fidelidade é denominado AMC Stubs. Esta é uma assinatura mensal que custa de $ 19,95 a $ 23,95. A diferença de preço depende da região onde o cinema está localizado. Ao final de dezembro de 2020, o programa era utilizado por 23,3 milhões de domicílios (aproximadamente 50 milhões de clientes). Os assinantes representam cerca de 45% da freqüência ao cinema.

Resultados financeiros

AMC em 2017-2019 não aumentou significativamente a escala de suas operações. Marginabilidade o negócio não é muito grande, o que se deve às altas taxas pagas aos distribuidores e ao custo dos produtos vendidos (alimentos e bebidas). Ao mesmo tempo, a empresa enfrenta altas despesas líquidas de juros, que aumentaram de $ 2017 milhões para $ 2020 milhões de 251 a 317. Com exceção de 2019, a dívida de juros estava "comendo" todos os lucros operacionais. Não é surpreendente, então, que a empresa estivesse no radar dos vendedores a descoberto que presumiam que a empresa precisava de uma reestruturação.

Fonte: estudo próprio

Em termos de liquidez não parecia bom. Embora a empresa em "tempos normais" fosse capaz de gerar mais de US $ 500 milhões em caixa com as atividades operacionais, ela foi "consumida" pelas despesas de capital (CAPEX). Isso tornou o fluxo de caixa livre negativo. Também é importante mencionar que nos dois primeiros trimestres de 2021, o fluxo de caixa das atividades operacionais foi negativo e totalizou US $ 546,7 milhões. Devido à difícil situação financeira no primeiro semestre de 2021, as despesas de capital foram reduzidas para menos de $ 30 milhões. 

Fonte: estudo próprio; * fluxos de caixa operacionais das atividades operacionais; ** despesas de investimento; *** fluxo de caixa livre (OCF-CAPEX).

A dívida de juros da empresa aumentou ao longo dos anos 2017-2020 de $ 4 milhões para $ 235 milhões. O arrendamento mercantil não foi incluído na dívida. Ao mesmo tempo, após as emissões no primeiro e no segundo trimestre de 5, o nível de caixa aumentou de $ 715 milhões para $ 2021 milhões. Isso dá uma "almofada" de segurança para os próximos trimestres. 

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soma

AMC é a maior operadora de cinema em muitos países. Nos últimos anos, a empresa tem sofrido a pressão das plataformas digitais, que se tornam cada vez mais atraentes para a realização de estreias de filmes. O período pandêmico acelerou ainda mais esse processo. Por esse motivo, a AMC teve que chegar a um acordo com a Universal Pictures e permitir que os filmes estragassem em plataformas digitais 17 dias após sua estreia nos cinemas. Ao mesmo tempo, no final de 2020, a empresa tinha uma dívida enorme (menos de US $ 6 bilhões) e os custos financeiros consumiam a maior parte de seus lucros operacionais. Ao mesmo tempo, a empresa não conseguiu gerar fluxo de caixa livre.

Durante a pandemia, parecia que o destino da empresa estava selado e que seria necessária uma reestruturação. No entanto, após o aumento astronômico do preço, a empresa conseguiu captar recursos de US $ 1,5 bilhão. Com isso, a empresa ganhou tempo para reestruturar suas operações. Mesmo assim, a empresa tem que enfrentar a concorrência das plataformas digitais, que se tornam um lugar cada vez mais atraente para as distribuidoras de filmes. Como resultado, a posição de negociação da AMC está ficando mais fraca. Isso pode fazer com que a AMC não consiga aumentar as tarifas para cobrir o declínio "natural" no comparecimento que é visível há mais de 30 anos. A capitalização atual da empresa é de US $ 17 bilhões. Isso significa que o mercado já está assumindo que a reestruturação do negócio terá sucesso. No entanto, a empresa ainda está altamente endividada, operando em um mercado difícil e lutando para obter um fluxo de caixa livre sólido.