Oro in alto, olio in basso in un mondo alle prese con Covid-19

La scorsa settimana, l'indice di monitoraggio dei risultati delle principali materie prime ha registrato un massimo di quattro mesi; i metalli industriali e i cereali, in particolare grano e rame, hanno guadagnato di più. Dal 2011 l'oro ha compiuto un piccolo ma significativo rialzo al suo massimo livello, superando i 1 USD / oz. Tuttavia, l'indice delle materie prime Bloomberg, basato su un paniere di materie prime chiave suddivise in energia, metalli e prodotti agricoli, ha perso valore prima del fine settimana perché il mercato era nervoso per l'aumento del numero di infezioni da coronavirus in tutto il mondo.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Negli Stati Uniti, dove i tre stati che sono i maggiori consumatori di carburante stanno assistendo a un drammatico aumento dell'incidenza, gli indicatori in tempo reale suggeriscono di nuovo un cambiamento nel comportamento dei consumatori. In Europa, stiamo iniziando a vedere segni di accelerazione in nuovi casi, guidati da paesi come il Portogallo e la Bulgaria, dove si prevede che il turismo aumenterà nei prossimi due mesi.

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Fino a questo mese, la propensione al rischio era associata a una follia di acquisti di otto giorni sostenuta dal governo per le azioni cinesi e agli ultimi massimi record dell'indice Nasdaq 100 basato sulla tecnologia. Considerando che il debito di margine per gli speculatori cinesi ha raggiunto livelli recentemente registrati nel 2014-2015, quando l'indice CSI 300 ha raddoppiato il suo valore, dopo di che è sceso del 40%, il governo e i media statali hanno deciso di intervenire con azioni e avvertenze per limitare l'ondata di transazioni di acquisto.

Commercianti nel segmento cereali ha atteso venerdì la pubblicazione di World Agriculture Demand & Supply (WASDE) da parte del Dipartimento dell'Agricoltura degli Stati Uniti per confermare che i recenti guadagni del 10% nei mercati del mais e del grano sono sostenuti. La breve copertura è stata un fattore importante e la domanda di mais ha rafforzato il recente calo della superficie negli Stati Uniti. Il contratto futures sul grano quotato a Chicago ha raggiunto il suo prezzo più alto in più di due mesi dopo che le ultime stime di raccolto nei principali paesi esportatori come Argentina, Francia e Russia hanno sollevato preoccupazioni sui livelli di fornitura globale.

oro

Il prezzo a pronti è finalmente riuscito a superare i 1 USD / oz, ottenendo così ciò che non è stato raggiunto in due precedenti occasioni, l'ultima volta nel 800. Allo stesso tempo, l'argento ha rotto la resistenza a un livello di 2012 USD / oz, aprendo la strada a prezzi più alti. Questa rottura potrebbe segnalare il prolungamento del movimento dell'oro verso il picco record del 18,40 a un livello di 2011 1 USD / oz, mentre l'argento ha finora impostato la resistenza a 920 USD / oz prima del livello successivo, ovvero 19 USD / oz.

Oltre alle preoccupazioni per il virus, un altro importante fenomeno a sostegno della recente crescita è stato gli ultimi cambiamenti nei rendimenti dei titoli statunitensi. Mentre il rendimento nominale delle obbligazioni decennali rimane all'interno di un intervallo relativamente ristretto, i rendimenti al di sopra del punto di pareggio, che rappresentano il tasso di inflazione, sono aumentati, facendo scendere i rendimenti reali al livello attuale di -0,8%. Questi fenomeni illustrano come sarebbe il mercato statunitense quando si controlla la curva dei rendimenti nello scenario di inflazione.

I fattori che riteniamo continueranno a sostenere i metalli preziosi nei prossimi mesi includono un aumento delle aspettative di inflazione che porta a un calo dei rendimenti reali combinato con il potenziale deprezzamento del dollaro. Aggiungete a questo l'aumento delle tensioni politiche sia negli Stati Uniti da soli prima delle elezioni di novembre che nei rapporti con la Cina.

L'oro si sta dirigendo verso il quinto profitto settimanale consecutivo e, a breve termine, è cruciale la sua capacità di generare ulteriore slancio al di sopra di 1 USD / oz. Un calo al di sotto di questo livello può comportare il rischio di un'altra correzione, tuttavia in generale la nostra previsione positiva non è cambiata e il prossimo livello chiave sarà il record del 800, ovvero 2011 USD / oz - questa opinione è condivisa da Goldman Sachs, indicando che nei prossimi 1 mesi il prezzo dell'oro potrebbe raggiungere i 921 USD.

L'aumento del prezzo dell'oro e dei metalli industriali dovrebbe continuare a sostenere il relativo rafforzamento argento. Il prezzo attuale dell'argento rispetto all'oro, ovvero 97 once d'argento a un'oncia d'oro, è il più alto della storia e su questa base prevediamo che un ulteriore rafforzamento dell'oro porterà a una diminuzione del rapporto tra oro e argento, inizialmente verso 90 punti.

Petrolio greggio

Tutti e due abbigliamento WTI e Olio di Brent deprezzato dopo diversi tentativi falliti di superare la resistenza rispettivamente a 41 USD / b e 44 USD / b nelle ultime settimane. Le riserve di petrolio negli Stati Uniti sono ancora a un livello quasi record e il mercato ora teme che l'aumento dell'infezione da coronavirus in Texas, California e Florida, i tre stati che sono i maggiori consumatori di carburante, possa ostacolare la recente ripresa della domanda. I timori per l'offerta sono stati esacerbati dalla notizia che la Libia, dilaniata dalla guerra, aveva segnalato la possibilità di riprendere le esportazioni di petrolio. Negli ultimi mesi, la produzione è stata quasi zero rispetto alla produzione di dicembre di 1,1 milioni di barili al giorno.

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Nell'ultimo rapporto sul mercato petrolifero, l'Agenzia internazionale dell'energia (AIE) è stata ottimista, dati il ​​recente recupero della domanda e i successivi sforzi positivi dell'OPEC + per ridurre l'offerta. Tuttavia, questa previsione è stata influenzata negativamente dal recente aumento del numero di casi Covid-19, mettendo in discussione le aspettative relative alla trasformazione del mercato petrolifero da un avanzo significativo nella prima metà a un deficit nella seconda metà. Di conseguenza, l'AIE ha concluso il rapporto avvertendo che l'ampio e in alcuni paesi in rapida crescita il numero di casi Covid-19 è un segnale che la pandemia non è stata controllata e il rischio per le previsioni del mercato è quasi certamente al ribasso.

Sebbene il range della scorsa settimana per il greggio Brent sia stato quasi il più ristretto rispetto allo scorso settembre, i recenti eventi confermano le nostre previsioni per il terzo trimestre: molto probabilmente il greggio Brent rimarrà entro 35-45 USD.

Rame

Un notevole aumento dei prezzi rame HG del 45% dal livello minimo di marzo questo metallo ha quasi raggiunto il suo picco a gennaio a 2,886 USD / lb. Un aspetto particolarmente significativo dell'aumento dei prezzi del rame è il fatto che ha raggiunto livelli recentemente registrati poco prima dell'ammissione ufficiale della Cina di avere un problema al coronavirus. Da allora, la crescita economica globale è diminuita e la disoccupazione è fortemente aumentata.

Tuttavia, il rame è riuscito a rafforzarsi a causa di tre fenomeni. La pandemia ha contribuito ad aumentare le aspettative della domanda per i progetti infrastrutturali, in particolare in Cina. La conferma, tuttavia, si otterrà solo sotto forma di un aumento dei rating delle società di costruzioni. Il secondo aspetto è stato l'ondata di transazioni speculative di acquisto, non solo sulle Borse di New York o di Londra, ma anche in Cina, a causa del summenzionato aumento della propensione al rischio. Tuttavia, l'impatto più significativo è stato la riduzione dell'offerta dal Cile, il più grande esportatore di rame al mondo, dopo che migliaia di minatori sono stati infettati dal coronavirus.

Sebbene il rame presenti un tasso di crescita significativo, siamo sempre più scettici sulla capacità di questo metallo di rafforzarsi ulteriormente. L'RSI, ai massimi livelli da novembre 2016, sembra sforzarsi di scendere a circa 2,75-2,65 USD / lb. A breve termine, la prossima mossa dipenderà dal comportamento degli investitori speculativi, dall'ulteriore propensione al rischio e dalla situazione dell'offerta dal Cile.