Occupazione negli Stati Uniti: un altro test per la redditività degli Stati Uniti e il dollaro

L'economia statunitense potrebbe rallentare, ma non è così. Nessuna guida dal sito Federal Reserve significa che ogni punto di dati e ogni commento della Fed sarà esaminato al limite per ulteriori informazioni sul futuro percorso dei tassi di interesse. È probabile che il rapporto sull'occupazione statunitense di venerdì sia di importanza cruciale, dato che l'offerta di manodopera limitata rimane uno dei pilastri chiave della forza dell'economia statunitense. Gli aumenti salariali vengono osservati con particolare attenzione poiché questo indicatore potrebbe invertire l'indebolimento del dollaro USA se i rendimenti del Tesoro USA dovessero aumentare.

Che cos'è l'occupazione nel settore non agricolo?

L'occupazione dei salari non agricoli è uno degli indicatori mensili più seguiti pubblicati dal Dipartimento del lavoro degli Stati Uniti, di solito il primo venerdì del mese. Presenta il numero di persone attualmente occupate, nonché il tasso di disoccupazione e la crescita salariale negli Stati Uniti. Sebbene valga sempre la pena seguire queste cifre per comprendere meglio le dinamiche del mercato del lavoro statunitense, negli ultimi tempi hanno guadagnato una crescente attenzione in quanto rappresentano un pilastro di forza per l'economia statunitense di fronte al crescente pessimismo sulla crescita e nessuna guida da parte della Fed.

Aspettative per la PFN di luglio

Non si può negare che il mercato del lavoro statunitense stia rallentando, ma c'era da aspettarselo dalla crescita popandemica. Ci sono ancora due offerte di lavoro per ogni disoccupato americano e le piccole imprese devono affrontare una grave carenza di personale. Ciò significa che il problema è ancora più con l'offerta di lavoro che con la domanda, suggerendo che l'economia è ancora in grado di assorbire l'ulteriore inasprimento della Fed.

Il recente aumento delle domande di sussidio di disoccupazione indica che questa situazione nel mercato del lavoro potrebbe presto cambiare, ma la media su quattro settimane del numero di domande, correggendo la volatilità settimanale, era ancora inferiore a 23 nella settimana terminata il 300 luglio. I rapporti ISM suggeriscono anche che, anche se l'economia statunitense sta rallentando, non si tratta di un crollo. L'indice ISM dell'occupazione nelle fabbriche a luglio è salito a 49,9 dal precedente 47,3, principalmente a causa della mancanza di manodopera disponibile. Questo potenzialmente aumenta la probabilità che ciò accada La lettura di venerdì dei libri paga non agricoli si rivelerà migliore del previsto. Il consenso di Bloomberg suggerisce un aumento occupazione nel settore non agricolo di 250 mila e crescita occupazionale nel settore privato non agricolo di 228 mila, con il tasso di disoccupazione invariato al 3,6% e un aumento della retribuzione oraria media in leggera flessione al 4,9% a/a rispetto al risultato precedente (5,1%) .

Allo stesso tempo, un argomento a favore di un periodo più lungo di alta inflazione è anche una crescita salariale stabile. Salari più alti significano più soldi nelle tasche dei consumatori americani, e questo a sua volta può significare un livello stabile della domanda - dando nuovamente alla Fed un pretesto per mantenere la sua politica aggressiva.

Un altro aspetto fondamentale da considerare nel contesto dell'occupazione nel settore non agricolo è la struttura del mercato del lavoro, in particolare come indicatore della sostenibilità della crescita salariale. Il settore del turismo e dell'ospitalità è attualmente responsabile della crescita del mercato del lavoro, che resta esposto al rallentamento ciclico della spesa discrezionale. È probabile che la crescita dell'occupazione nell'edilizia sia più lenta a causa dei tassi ipotecari più elevati che ostacolano la crescita del settore immobiliare.

I mercati valutano male le aspettative della Fed

La mancanza della guida di Powell alla riunione di luglio significa che i mercati stanno attualmente scontando la politica estremamente aggressiva della Fed. Il tasso finale è attualmente scambiato al 3,25% e i mercati si aspettano che la Fed tagli i tassi il prossimo anno. Riteniamo che il percorso dei rialzi dei tassi da parte della Fed da quel momento in poi sarà molto probabilmente caratterizzato da una maggiore volatilità e vi è un potenziale per una correzione al rialzo. Uno dei fattori alla base di tale correzione potrebbe essere i dati sui salari non agricoli di venerdì.

Risultato migliore del previsto sia per numero di posti di lavoro che per stipendi, potrebbe aumentare le aspettative di un altro rialzo dei tassi di interesse di 75 pb a settembre, sebbene al momento di questo incontro ci siano ancora molti comunicati di dati e discorsi di rappresentanti della Fed. Ciò dovrebbe contribuire all'aumento dei rendimenti obbligazionari statunitensi e fornire un impulso al rafforzamento del dollaro. L'elevata crescita salariale, anche con un numero modesto di posti di lavoro, può ancora indicarlo La Federal Reserve continuerà a concentrarsi sul problema dell'inflazioneconsiderando che meno posti di lavoro significano solo un miglioramento dell'offerta di lavoro. Tuttavia, se la crescita salariale è più lenta del previsto, potrebbe ulteriormente abbassare le aspettative di rialzi dei tassi e accelerare il ritmo del deprezzamento del dollaro.

C'è una certa possibilità che il dollaro USA è in grado di rafforzarsi anche in presenza di rendimenti più bassi e dati USA debolise le prospettive di mercato per un atterraggio morbido cambiano in quelle per un atterraggio più difficile, ciò attirerà gli investitori in cerca di un rifugio sicuro nel dollaro. Il dollaro ha recentemente mostrato una maggiore correlazione con le condizioni finanziarie e la traiettoria dei rendimenti statunitensi, ma se i rendimenti scendono e il livello di paura nel mercato aumenta, la valuta statunitense potrebbe rivelarsi forte rispetto alle valute procicliche.

Circa l'autore

Charu Chanana, market strategist della filiale di Singapore Saxo Bank. Ha oltre 10 anni di esperienza nei mercati finanziari, da ultimo come Lead Asia Economist in Continuum Economics, dove si è occupata di analisi macroeconomica dei paesi emergenti asiatici, con particolare attenzione all'India e al sud-est asiatico. È abile nell'analisi e nel monitoraggio dell'impatto degli shock macroeconomici interni ed esterni sulla regione. Viene citata spesso in articoli di giornale e appare regolarmente su CNBC, Bloomberg TV e Channel News Asia e sui canali radiofonici aziendali di Singapore.