Allacciate le cinture di sicurezza: sta arrivando la stagione dei bassi guadagni, ovunque

Il detto di May "vendi azioni e vai in vacanza" è uno dei luoghi comuni più famosi della finanza. Questa stagionalità dei risultati è forte e supportata dai dati, ed è persino maggiore in tutto il mondo che negli Stati Uniti. Nessuno dei 15 indici analizzati ha registrato una performance migliore nel semestre successivo rispetto a quello precedente. Ciò è dovuto al calendario delle linee guida aziendali per il primo trimestre e al riposizionamento degli investitori per il quarto trimestre. I fondamentali rimangono più importanti: il picco del ciclo dei tassi di interesse è imminente e la crescita economica rimane resiliente. Tuttavia, le prospettive positive del mercato stanno chiaramente perdendo il supporto tecnico per i prossimi mesi. Ci concentriamo sulla "nuova difesa": la grande tecnologia e le difese tradizionali come l'assistenza sanitaria che possono sopravvivere al rallentamento della crescita economica e all'aumento della volatilità delle azioni, ma possono anche beneficiare di una minore inflazione e prospettive di rendimento obbligazionario.

Situazione globale

Abbiamo analizzato i rendimenti dei prezzi mensili per 15 dei più grandi indici azionari del mondo, risalendo in media a oltre 50 anni. Il tasso medio mensile di rendimento sui prezzi da novembre ad aprile è dell'1,2 per cento, esclusi i mesi negativi. Per fare un confronto, nel periodo da maggio a ottobre, il rendimento è stato solo dello 0,1% e durante questo periodo ci sono stati tre mesi di perdite. Questa differenza di stagionalità è presente in tutti i 15 mercati, nessuno dei quali ha registrato rendimenti più elevati durante i mesi estivi. La maggiore propensione alla stagionalità dei prezzi è negli asset e nei mercati con beta più elevato come il Regno Unito FTSE 250 (maiuscolo) e italiano FTSE MIB, mentre la tipica stagionalità americana è inferiore alla media globale per S&P 500, NASDAQ e Wilshire maiuscoletto.

Stagionalità

Questo fattore resiliente della stagionalità ha tre aspetti. In primo luogo, le previsioni dell'azienda per l'intero anno sono generalmente positive nel primo trimestre, in secondo luogo, nel quarto trimestre gli investitori di solito si riposizionano per il prossimo anno, prima del noto effetto prezzo di gennaio, in terzo luogo, i mesi estivi risentono della mancanza di questi fattori positivi, insieme al tipico volume di investimento inferiore. Questa stagionalità è evidente anche nei mercati azionari dell'emisfero australe come l'Australia. Ciò riflette probabilmente la crescente importanza degli investitori internazionali e la crescente correlazione nei mercati azionari globali.

Circa l'autore

Ben Laidler - stratega dei mercati globali in eToro. Gestore degli investimenti di capitale con 25 anni di esperienza nel settore finanziario, incl. presso JP Morgan, UBS e Rothschild, tra cui oltre 10 anni come stratega d'investimento n. 1 nell'Institutional Investor Survey. Ben è stato CEO della società di ricerca indipendente Tower Hudson a Londra e in precedenza Global Equity Strategist, Global Head of Sector Research e Head of Americas Research presso HSBC a New York. Si è laureato alla LSE e all'Università di Cambridge e membro dell'Institute of Investment Management & Research (AIIMR).