Stima preliminare dell'inflazione per settembre 2022 - commento di mercato

Secondo una stima lampo, l'inflazione nel settembre di quest'anno. era del 17,2%. Questo è un altro livello record in questo ciclo, mentre il mercato si aspettava una lettura di solo il 16,5%.

Questa non è una buona notizia per il Consiglio di politica monetaria, poiché significa una pressione crescente per ulteriori aumenti dei tassi di interesse (il prossimo incontro è già mercoledì). Stimiamo l'inflazione core al 10,8% anno su anno (è anche un'altra "collina" in questo ciclo).

V.1 Variazione annua dell'indice dei prezzi al consumo (inflazione) e inflazione core in Polonia:

Fonte: proprio studio, GUS

Pressione di gonfiaggio

L'inflazione su base mensile è aumentata dell'1,6% (la più forte da maggio di quest'anno), quindi su base mensile non vi è ancora un indebolimento della pressione inflazionistica. Ed è proprio nelle variazioni mensili (soprattutto l'inflazione core) che si dovrebbero vedere i primi segnali di rallentamento dell'inflazione. E questo è ancora davanti a noi.

V.2 Mensile variazione dell'indice dei prezzi al consumo (inflazione) e media mobile a 6 mesi (variazioni mensili) in Polonia:

Fonte: proprio studio, GUS

Stimiamo l'aumento dell'inflazione core a circa +1,5% ad agosto di quest'anno. (questo è l'aumento mensile più forte in questo ciclo, i calcoli esatti saranno pubblicati dal NBP a metà ottobre di quest'anno). Si può dire che l'inflazione core purtroppo sta accelerando.

V.3 Mensile variazioni dell'inflazione core (solo prezzi alimentari ed energetici) e media mobile semestrale (variazioni mensili):

Fonte: proprio studio, NBP.

Sempre più caro sugli scaffali dei negozi

I prezzi delle "bevande alimentari e analcoliche" sono aumentati dell'1,7% a settembre, seguendo l'andamento stagionale in cui i prezzi hanno registrato un forte rimbalzo questo mese (dopo il calo dei generi alimentari nei mesi delle vacanze). Tuttavia, nel 2022 non ci sono stati cali dei prezzi degli alimenti per le vacanze. La variazione mensile media a lungo termine di questa serie a settembre è + 0,51%.

V.4 Cambio di serie mensile "Cibo e bevande analcoliche"Nel 2022 contro il percorso medio 2000-2021 (andamento stagionale):

Fonte: proprio studio, GUS

I "trasportatori energetici" (ovvero elettricità, gas, combustibili (carbone), energia termica) sono aumentati rapidamente a settembre di quest'anno. del 3,7% rispetto ad agosto di quest'anno e la variazione annua raggiunge il 44,2%.

V.5 Variazione annuale del prezzo "Vettori energetici"Sullo sfondo della variazione annuale dell'intero paniere dell'inflazione:

Fonte: proprio studio, GUS

I "carburanti per mezzi di trasporto privati" (principalmente gasolio e benzina) sono diminuiti rapidamente a settembre di quest'anno. del 2,1% e la variazione anno su anno è stata del 18,3%. Questo è il terzo mese consecutivo di calo dei prezzi in questa categoria.

V.6 Variazione annuale del prezzo "Carburanti per mezzi di trasporto privati"Sullo sfondo della variazione annuale dell'intero paniere dell'inflazione:

Fonte: proprio studio, GUS

Aumento dell'inflazione core

L'inflazione nel settembre di quest'anno. è salito ancora una volta al livello più alto in questo ciclo. Questa è un'ulteriore pressione su un altro rialzo dei tassi di interesse da parte del Consiglio di politica monetaria nella prossima riunione di ottobre di quest'anno. Alcuni membri dell'MPC hanno espresso la loro opinione su un possibile picco dell'inflazione in estate, che potrebbe significare la fine del ciclo di rialzo, ma un altro aumento dell'inflazione aumenta le possibilità di un ulteriore aumento di 0,25 punti percentuali già il 5 ottobre di quest'anno.

D'altra parte, l'aumento dell'inflazione core, che è una delle misure più "vischiose" dell'inflazione, sembra allarmante. Ciò significa che sarà sempre più difficile far scendere l'inflazione e che saranno necessari ulteriori rialzi dei tassi di interesse. Ma i prossimi rialzi (a parte quello di ottobre di quest'anno) saranno probabilmente spiegati solo dopo i dati sull'inflazione del prossimo mese.

Fonte: Jarosław Jamka, Chief Investment Officer, WealthSeed