Con la trasformazione verde, la produzione di batterie diventerà un settore in forte crescita

Negli ultimi 15 anni, i produttori di batterie hanno intrapreso una vera e propria corsa tecnologica in quanto le batterie e gli accumulatori diventano componenti di un numero crescente di prodotti, dagli smartphone ai veicoli elettrici, ai tablet, alle biciclette e alle applicazioni industriali. L'industria sta passando dalle batterie al piombo-acido precedentemente utilizzate nelle automobili, nell'industria, nelle abitazioni, ecc. Alle batterie agli ioni di litio, attualmente all'avanguardia dell'elettrificazione mobile.

Circa l'autore

Peter Garry - direttore della strategia dei mercati azionari in Saxo Bank. Sviluppa strategie di investimento e analisi del mercato azionario e delle singole società, utilizzando metodi e modelli statistici. Garnry crea Alpha Picks per Saxo Bank, una rivista mensile in cui vengono selezionate le aziende più interessanti negli Stati Uniti, in Europa e in Asia. Contribuisce inoltre alle previsioni trimestrali e annuali di Saxo Bank "Previsioni sconvolgenti". Fornisce regolarmente commenti in televisione, tra cui CNBC e Bloomberg TV.

Le auto elettriche e l'energia verde stanno guidando la rivoluzione delle batterie

I due principali motori del passaggio alle batterie agli ioni di litio sono i veicoli elettrici e lo stoccaggio di energia, in grado di assorbire l'energia in eccesso da fonti rinnovabili. Fino a poco tempo, la domanda di batterie agli ioni di litio era principalmente di elettronica di consumo come laptop, fotocamere, smartphone e altri dispositivi, tuttavia, tali applicazioni richiedono una densità di energia inferiore, quindi la funzione di domanda ha solo contribuito a una graduale riduzione del costo di queste batterie. Offerto da Tesla La rivoluzione dei veicoli elettrici, invece, ha aumentato la richiesta di batterie agli ioni di litio con densità e volume maggiori, abbassando i costi grazie alle economie di scala.

Poiché il componente principale di una batteria agli ioni di litio è il litio, il suo prezzo è naturalmente importante per il costo complessivo della batteria. Nel 2009-2014, il prezzo del litio è rimasto stabile, tuttavia, poiché la produzione di veicoli elettrici è accelerata, l'offerta è diventata piccola e il prezzo è aumentato del 2015% dall'inizio del 2018 alla metà del 220, motivando gli investimenti su larga scala nell'estrazione di questa materia prima ; quando l'offerta è aumentata, il prezzo è sceso del 60% dal suo picco. Attualmente, il prezzo del litio è solo del 18% superiore rispetto all'inizio del 2009, il che si traduce in un basso tasso di crescita annuale cumulativo (1,5%). È improbabile che le società minerarie di litio acquisiscano la maggior parte del flusso di entrate dalla rivoluzione delle batterie, quindi non ci aspettiamo che queste società siano l'investimento più interessante.

Il costo della batteria agli ioni di litio è sceso da quasi $ 1 / kWh nel 200 a $ 2010 nel 176 e $ 2018 nel 156, ed entro il 2019, BNEF (Bloomberg New Energy Finance) prevede che il prezzo scenderà a 2030 USD / kWh. La riduzione dei costi deriverà dalle economie di scala derivanti dalla proliferazione di veicoli elettrici e accumulo di energia per la produzione di energia rinnovabile, e BNEF prevede che nel 62 il mercato globale delle batterie agli ioni di litio genererà ricavi annuali per quasi 2030 miliardi di dollari.

Le auto elettriche, principale motore della domanda di batterie, sperimenteranno una vera rivoluzione nei prossimi anni. Secondo BNEF, entro il 2022, il numero di modelli di auto elettriche nel mondo raggiungerà 500 e il volume delle vendite aumenterà da 1,7 milioni nel 2020 a 26 milioni nel 2030, per raggiungere 2040 milioni nel 54, che sarà 58% delle vendite totali di auto nuove. Tali previsioni a lungo termine tendono a sovrastimare poiché i progressi tecnologici sono imprevedibili e potrebbero rivelarsi molto più rapidi, con la regolamentazione multipaese quale fattore più importante. Entro il 2040, l'aumento dei veicoli elettrici ridurrà la domanda di petrolio di 17,6 milioni di barili al giorno, ovvero circa il 17% della domanda giornaliera di petrolio nel periodo che precede la pandemia Covid-19. Entro il 2040, la domanda di elettricità per i veicoli elettrici dovrebbe aumentare di 1 TWh, che si traduce in circa il 964% della domanda globale di elettricità.

La Cina si sta concentrando sull'aumento della produzione, tuttavia analisi recenti mostrano che in termini di costi, l'Indonesia sta attualmente superando il Regno di Mezzo a causa dei costi di manodopera inferiori e del facile accesso a nichel e cobalto (entrambi questi metalli rappresentano il 22% dei costi delle batterie), sebbene sia correlato a questo è con più emissioni di anidride carbonica dall'elettricità utilizzata per produrre le batterie. Resta da vedere se l'Indonesia potrà cogliere questa opportunità, ma poiché è probabile che si tratti di una corsa tecnologica ad alta tecnologia, riteniamo che la Cina dominerà il settore.

L'esposizione diretta al settore delle batterie e dell'accumulo di energia è difficile

Il problema più grande con il settore delle batterie è che molte aziende del settore delle batterie non forniscono un'esposizione diretta alle batterie agli ioni di litio. Molti disponibili ETF è troppo completo e alcuni di essi includono persino produttori di automobili tradizionali o società minerarie che offrono poca esposizione al litio nel loro carrello. Abbiamo deciso di selezionare le azioni disponibili per ottenere un profilo di esposizione più ristretto e, a nostro avviso, migliore alle batterie agli ioni di litio e alle tecnologie generali di immagazzinamento dell'energia.

La chiave per le azioni delle 18 società nella tabella seguente è che trarranno vantaggio dalle tendenze nell'elettrificazione mobile e nelle energie rinnovabili, che si intensificheranno se vinci Joe Biden alle elezioni presidenziali statunitensi di novembre.

Fonte: gruppo di società Bloomberg e Saxo. * Capitalizzazione e ricavi in ​​milioni di USD. ** L'aumento dei ricavi in% è il tasso annuo di crescita dei ricavi. *** Azioni non disponibili nelle sedi di negoziazione Saxo, ma l'ETF CSOP SZSE ChiNext offre un'esposizione a queste azioni al 9,2%.

Alcune delle società in questo elenco potrebbero essere in discussione. Tesla, con solo il 6% dei suoi ricavi dalle soluzioni di accumulo di energia, potrebbe essere di portata troppo ampia, ma d'altra parte, l'azienda beneficerà di batterie agli ioni di litio più economiche. Abbiamo incluso due società che normalmente non vengono menzionate in questo contesto, ovvero Alfen e Umicore. Alfen, con sede nei Paesi Bassi, è quotata dal 2018 e offre soluzioni di accumulo di energia e stazioni di ricarica per veicoli elettrici, quindi la società beneficerà anche di batterie più economiche e accessibili che guidano la domanda di auto elettriche. Umicore, con sede in Belgio, ha una forte posizione nel settore del riciclaggio con il riciclaggio delle risorse energetiche, comprese le batterie agli ioni di litio, che rappresentano il 16% dei suoi ricavi. Con la crescente popolarità delle batterie agli ioni di litio, l'importanza del riciclaggio aumenterà e l'azienda sembra essere nella posizione migliore per trarre vantaggio da questa tendenza.

Un'altra osservazione dalla tabella è che l'investimento diretto in batterie agli ioni di litio è offerto principalmente da aziende cinesi, la più interessante delle quali è Contemporary Amperex Technology Ltd (CATL), in quanto ha recentemente firmato un importante contratto per fornire a Tesla batterie agli ioni di litio per la produzione di auto. elettrico in Cina. CATL, Eve Energy e Sunwoda Electronic non sono disponibili sulle sedi di negoziazione Saxo in quanto le azioni di queste società non sono quotate sul mercato principale ma fanno parte del mercato ChiNext a cui hanno accesso solo alcuni investitori istituzionali.

Una delle aziende citate di frequente è Panasonic, poiché è stata la prima azienda a fidarsi delle batterie agli ioni di litio per veicoli elettrici, diventando presto il partner principale di Tesla. Tuttavia, mentre l'investimento è per le batterie agli ioni di litio, le batterie per automobili rappresentano solo il 6% delle entrate di Panasonic e quindi non sono un vero fattore determinante del prezzo delle azioni. Panasonic è una grande azienda di elettronica di consumo e potrebbe sbloccare un valore significativo per gli azionisti ritagliando un segmento di batterie per auto.

Abbiamo diverse società di estrazione del litio nel nostro carrello in quanto è di gran lunga il componente principale delle batterie agli ioni di litio. Gli altri metalli chiave sono nichel e cobalto, ma non abbiamo incluso alcuna società mineraria in queste due categorie.

La crescita media annua del fatturato di queste società è del 18% e il loro moltiplicatore EV / EBITDA medio è 35, che è quasi tre volte il moltiplicatore sul mercato azionario globale. Questo è naturalmente un prezzo elevato da pagare per questa tendenza, ma la nostra visione generale della tendenza a lungo termine è che il mercato continua a sottovalutare gli effetti cumulativi delle tendenze pluriennali. Sebbene il settore delle batterie e dello stoccaggio di energia possa incontrare problemi per quanto riguarda i moltiplicatori di prezzo, riteniamo che il profilo della domanda rimarrà solido per i prossimi tre decenni mentre il mondo si muove verso un'economia meno basata sul carbonio alimentata da auto elettriche ed energia rinnovabile.

Batteria agli ioni di litio

La prima batteria commerciale agli ioni di litio è stata prodotta da Sony nel 1991, e da allora la batteria ha subito un vero e proprio restyling sia in termini di densità energetica che di costo. L'intera storia della tecnologia che ha portato alla produzione di batterie agli ioni di litio è ben documentata sul portale visualcapitalist. Come puoi vedere nella figura seguente, la batteria agli ioni di litio è all'avanguardia in termini di autonomia e densità energetica, il che spiega perché la tecnologia è all'avanguardia nell'elettrificazione mobile e nello stoccaggio di energia in eccesso da fonti rinnovabili.

L'idea di una batteria agli ioni di litio risale agli anni '70, quando Stanley Whittingham, un chimico inglese che lavorava alla Exxon Mobile, si interessò a questo problema. Questo concetto è stato commercializzato da Sony e la produzione di laptop ha suscitato una massiccia richiesta di batterie agli ioni di litio. La tecnologia è ora fondamentale nella transizione da un'economia ad alta intensità di carbonio, come riconosciuto lo scorso anno quando il Comitato Nobel ha assegnato il Premio Nobel per la Chimica a tre scienziati dietro la tecnologia.