In attesa della decisione da falco della BCE, che oggi distribuisce carte

Alti tassi di inflazione

A causa dei tassi di inflazione insolitamente elevati, è necessaria un'azione decisa, altrimenti si rischia di sconvolgere le aspettative di inflazione. Se la banca centrale dovesse agire con troppa cautela, è possibile che in seguito dovrà inasprire ulteriormente la sua politica monetaria. Di conseguenza, i tassi di interesse di riferimento saranno probabilmente aumentati di 75 pb oggi, soprattutto perché quasi la metà dei membri del consiglio sembrava aperta a un simile passo.

Oltre al rialzo dei tassi, è probabile che la BCE modifichi i termini del TLTRO. Per quanto riguarda questo programma, anche i piccioni del Consiglio sostengono il cambiamento delle regole. Dal punto di vista delle banche commerciali, le mutate condizioni accrescono l'incentivo al rimborso anticipato dei fondi TLTRO. Grazie ad esso, la liquidità in eccesso (oltre 4,5 trilioni di euro) sarà ridotta, e quindi la BCE potrà dedicare più tempo alla riduzione quantitativa delle sue obbligazioni (stringimento quantitativo del QT).

La decisione sosterrà il tasso di cambio dell'euro?

Un'altra mossa di 75 bp dovrebbe supportare la valutazione dell'euro. Se a ciò si accompagnano altri problemi di inasprimento delle condizioni monetarie, il sostegno alla moneta unica potrebbe essere più permanente. È vero che l'entità dei cambiamenti nei parametri della politica monetaria della BCE è ampiamente scontata dal mercato ei rischi per l'intera area dell'euro non sono stati annullati, pertanto il potenziale di apprezzamento della moneta unica sarà limitato.

Anche se è probabile che la BCE debba rivedere al ribasso le sue previsioni di crescita a dicembre, l'attuale situazione dell'approvvigionamento di gas (temperature miti, stoccaggio di gas ben rifornito) suggerisce che La BCE potrebbe ancora suonare "da falco" nonostante l'indebolimento dell'economia e gli indicatori del sentimento pessimistico. Il fattore chiave è quanto la banca enfatizzerà la sua propensione restrittiva. A questo punto, è meno importante quanto sale oggi il tasso di riferimento.

Al momento, il mercato si concentra sulle decisioni successive e cerca risposte al livello in cui l'intero ciclo potrebbe concludersi. Possiamo vedere che alcune banche centrali stanno iniziando a rallentare il ritmo delle variazioni del costo del denaro (Canada, rapporti della Fed). Tuttavia, la BCE è in ritardo con le sue decisioni, quindi non presumo che l'istituzione annuncerà un rallentamento del ciclo nel prossimo futuro.

Fonte: Łukasz Zembik, OANDA TMS Brokers