VSTOXX - l'equivalente europeo dell'americano VIX [Guida]

La volatilità è la stessa del rischio per molti investitori. Niente potrebbe essere più sbagliato. La volatilità è una caratteristica naturale del mercato azionario e non deve essere temuta. Al contrario, la volatilità del mercato può essere utilizzata come uno dei modi per fare soldi nel mercato azionario.

Uno degli strumenti che permette di guadagnare all'aumentare o diminuire della volatilità sono i derivati ​​(contratti futures, opzioni). Il più popolare è VIX, che è quotato alla borsa degli Stati Uniti. Esiste una versione europea di VIX. È VSTOXX. Sebbene meno popolare, lo strumento può essere uno strumento molto utile nelle mani di uno speculatore o di un investitore. Nel testo di oggi imparerai:

• Cos'è la volatilità?
• Cosa influisce sulla volatilità?
• Come viene calcolato VSTOXX?
• Come puoi utilizzare VSTOXX per speculare e investire?

Cos'è la volatilità?

Secondo il Dizionario della lingua polacca, la mutevolezza è una caratteristica di qualcosa che cambia facilmente. Non sorprende l'investitore che i prezzi delle azioni o il valore degli indici cambino frequentemente. Ciò non è sempre dovuto a ragioni fondamentali, ma anche all'influenza delle emozioni. C'è uno squilibrio tra domanda e offerta, che fa cambiare il prezzo. Maggiore è la volatilità, maggiore è la fluttuazione del prezzo. Per molti investitori, un periodo di rapide fluttuazioni dei prezzi offre l'opportunità di acquistare azioni ben al di sotto del loro valore intrinseco e poi venderle quando il prezzo di mercato è superiore alla valutazione fondamentale.

Comprendere la volatilità del mercato richiede un grande sforzo, ma è necessario capire cos'è un indice di volatilità e come si sviluppa il prezzo dell'opzione. Nel caso della volatilità del mercato azionario, i due modi più popolari per presentare la volatilità sono:

• volatilità storica
• volatilità implicita

La volatilità storica, come suggerisce il nome, si riferisce alla variazione del prezzo di un asset in passato. Tipicamente, la volatilità storica viene calcolata come la deviazione standard della variazione di prezzo dello strumento sottostante e convertita in volatilità annualizzata. È una misura molto semplice che viene utilizzata per calcolare il rischio potenziale di una variazione di prezzo. Basta guardare il grafico di variazione dei prezzi per vedere periodi di alta e bassa volatilità. Questo parametro è importante in quanto permette all'investitore di “abituarsi” alle caratteristiche dell'asset.

Naturalmente, la volatilità storica non dice nulla su come sarà in futuro. Vale la pena notare che la volatilità degli strumenti sottostanti non è simmetrica. Nei periodi di recessione, la volatilità è generalmente maggiore poiché le emozioni del mercato sono molto più forti. D'altra parte, in tempi di crescita calma, la volatilità è bassa. La sentenza in borsa non sorprende che i tori salgano le scale e gli orsi saltino dalla finestra. Capita molto spesso che durante il panico del mercato, le quotazioni azionarie "riflettono i guadagni" degli ultimi mesi.

Volatilità implicita

Come già accennato, la volatilità storica si basa sulla storia delle variazioni di prezzo e cosa implica? Determina la volatilità di un determinato asset attesa dal mercato in base alla quotazione dei derivati ​​(il più delle volte opzioni).

La volatilità implicita non informa sul passato, ma sulle previsioni del mercato sul futuro. A causa del fatto che le previsioni cambiano costantemente, la volatilità implicita ha ancora un valore diverso. I prezzi delle opzioni oscillano costantemente a causa dei cambiamenti nella domanda e nell'offerta. Ad esempio, se la domanda di opzioni put cresce, il prezzo di questo derivato aumenta. Se il prezzo dello strumento sottostante su cui si basa il prezzo dell'opzione put non riflette questa variazione del prezzo dell'opzione, il mercato si aspetta una maggiore volatilità. La volatilità implicita è influenzata da una serie di fattori, quali:

• eventi macroeconomici
• pubblicazione dei risultati finanziari
• cambiamento nel sentimento del mercato
• eventi politici
• aspettative del mercato
• Inne

In poche parole, il prezzo di un'opzione dipende dalla variazione del prezzo dell'attività (S), dal tempo di scadenza (T) e dalla volatilità (IV).

P = f (S, T, IV)

Il modello Black-Scholes è ottimo per le opzioni di prezzo. Tuttavia, il prezzo di un'opzione può differire significativamente dalla valutazione teorica. Il premio dell'opzione (prezzo) può aumentare a causa della maggiore incertezza del mercato. Di conseguenza, gli autori di opzioni richiedono più denaro poiché si aspettano che il prezzo del sottostante si muova in modo significativo. Ad esempio, con l'imminente rilascio di dati macroeconomici, i prezzi delle opzioni potrebbero aumentare poiché il mercato si aspetta volatilità dopo la performance. Ciò non significa che gli investitori "sanno" quali saranno questi risultati. Se così fosse, il prezzo delle azioni sconterebbe i dati macro futuri molto tempo fa e il prezzo dell'opzione aggiustato per il delta rimarrebbe invariato.

Pertanto, la volatilità implicita è un parametro importante nella determinazione del valore di un premio di opzione. I market maker che forniscono liquidità nel mercato delle opzioni quotano costantemente i prezzi delle opzioni, che possono essere visti nelle mutevoli offerte bid e ask.

La volatilità implicita e storica è espressa in percentuale all'anno. Se un investitore vuole calcolare la volatilità giornaliera, deve dividere il valore annuale per 16. Perché per 16 e non per 365 (questi sono quanti giorni abbiamo in un anno)? 16 è la radice quadrata del numero totale di giorni di negoziazione in un dato anno, che è circa 256. Prendendo la radice quadrata di 256 otteniamo il valore che stiamo cercando.

Al contrario, puoi anche calcolare la volatilità annuale dalla volatilità giornaliera. Se la deviazione standard della variazione giornaliera è 1,5%, la variazione annualizzata deve essere semplicemente moltiplicata per 16 (radice quadrata di 256). Il risultato dell'azione è del 24%.

Interpretazione della variabilità implicita

La volatilità di VSTOXX è espressa in percentuale. L'indice rappresenta il range di movimento dell'indice EuroSTOXX50 atteso dal mercato. Se la volatilità implicita è del 32%, significa che la sua fluttuazione giornaliera è del 2%. Quando si applica la distribuzione normale, ciò significa che durante il 68,2% dei giorni di negoziazione l'indice oscillerà tra -2% e +2%. Più volatilità è prevista negli altri giorni. Al contrario, durante il 95,4% dei giorni di negoziazione, il movimento del prezzo non sarà maggiore di 2 deviazioni standard giornaliere. Ciò significa che l'indice non dovrebbe scendere di oltre il -95,4% e crescere di oltre il + 4% per il 4% delle volte.

Naturalmente, l'ipotesi di utilizzare la normale distribuzione di probabilità è piuttosto una semplificazione, ma il più delle volte non influisce sulle conclusioni da trarre dagli studi sulla volatilità.

Ulteriori considerazioni sulla volatilità

I trader di opzioni hanno familiarità con il fenomeno del cosiddetto "sorriso di volatilità". Questo fenomeno è dovuto al fatto che la volatilità implicita per le opzioni non monetarie è maggiore rispetto alle opzioni ATM. Questo perché il mercato si aspetta movimenti di prezzo diversi per un prezzo di esercizio diverso. Opzioni ben oltre il denaro sono l'assicurazione contro i "disastri del mercato" o "vincere alla lotteria". Le opzioni deep put OTM forniscono assicurazione contro forti cali dello strumento sottostante. D'altra parte, le opzioni call profonde OTM sono una copertura contro forti aumenti dello strumento sottostante. Per questo motivo, gli autori di opzioni che rischiano tali eventi si aspettano un premio per il rischio più elevato.

Lo skew di volatilità esprime la differenza di volatilità implicita per opzioni con la stessa data di scadenza ma con prezzi di esercizio differenti. Si noti, tuttavia, che la volatilità implicita per un'opzione varia con il tempo fino alla scadenza dell'opzione. Vale quindi la pena dare un'occhiata alla struttura delle scadenze per le opzioni. Non sorprende che all'aumentare del tempo alla scadenza delle opzioni, la volatilità implicita aumenti. Molto semplicemente, gli autori di opzioni sono esposti a un rischio maggiore di oscillazioni del prezzo dell'attività sottostante.

Naturalmente, i risultati finanziari imminenti hanno anche un impatto sulla volatilità implicita. Con la pubblicazione dei risultati, il rischio di brusche variazioni del prezzo delle azioni diminuisce, il che fa sì che gli autori di opzioni richiedano premi di opzione inferiori. Pertanto, il mercato si aspetta una minore volatilità implicita. Vale la pena notare che nel periodo di ribasso del mercato, la volatilità implicita cresce più forte nel caso di opzioni prossime alla scadenza che nel caso di opzioni a lungo termine.. Questo perché il mercato prevede che il periodo di maggiore volatilità non duri per un periodo di tempo prolungato ed è quindi un'anomalia temporanea e quindi non ha alcun impatto sulle opzioni a lungo termine.

Come viene calcolato VSTOXX

Secondo le specifiche dell'EURO STOXX 50 Volatility Index (VSTOXX), non misura la volatilità implicita solo per le opzioni ATM sull'indice EURO STOXX 50 ma calcola volatilità per tutte le opzioni in un dato momento fino alla scadenza. Naturalmente, vengono prese in considerazione solo le opzioni che soddisfano i presupposti. Le opzioni su EURO STOXX 50 sono uno dei contratti di opzione più liquidi disponibili sulla piattaforma Eurex. Per questo motivo, basare il VSTOXX su questo indice è una buona approssimazione delle aspettative di mercato sulla volatilità.

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Il modello VSTOXX è stato sviluppato congiuntamente da Goldman Sachs e Deutsche Börse. I prodotti derivati ​​basati su indici di volatilità sono un'ottima soluzione per i partecipanti al mercato che desiderano utilizzarli per speculare e coprire il proprio portafoglio.

Come viene costruito l'indice europeo di volatilità?

La cosa più importante è capire come vengono presi i dati di input per calcolare l'indice.

Innanzitutto, le opzioni con un prezzo inferiore a 0,5 punti vengono rifiutate. Questo perché tali opzioni hanno una quota marginale nel trading di opzioni. Quindi, i prezzi delle opzioni vengono presi per calcolare l'indice. A seconda del trading sulle opzioni, vengono presi diversi tipi di prezzi. Tra questi ci sono:

• prezzo di mercato
• prezzo medio tra bid e ask
• prezzo di liquidazione

Fonte: stoxx.com

Il prezzo medio è disponibile solo se sono soddisfatte le seguenti condizioni:

• i prezzi bid e ask sono quotati
• sia bid che ask sono maggiori di 0,1 punti

Ci sono anche ulteriori condizioni da soddisfare. Tra questi c'è il livello massimo dello spread bid-ask, che dipende dalle condizioni del mercato.

Durante il normale funzionamento del mercato bid-ask, il valore del bid-ask spread raggiunge l'8% della quotazione bid, compreso il valore minimo di 1,2 punti e il valore massimo di 18 punti. Durante un periodo di elevata volatilità, lo spread può aumentare fino al 16% con un minimo di 2,4 punti e un massimo di 16 punti.

Se due o più opzioni hanno un prezzo medio di 0,5 punti, nel calcolo viene inclusa solo l'opzione più vicina al livello ATM.

Come già accennato, per il calcolo dell'indice viene calcolato il prezzo più recente: prezzo di mercato, prezzo medio e prezzo risultante dal modello. Se il prezzo medio e il prezzo di mercato hanno la stessa data di calcolo, nel calcolo dell'indice viene sempre utilizzato il valore di mercato.

Il calcolo dell'indice stesso è complicato, ma non è necessario conoscere la formula a memoria. È molto più importante capire come leggere l'indice e come possono essere utilizzati i derivati ​​su VSTOXX.

Futures VSTOXX

Puoi negoziare opzioni e futures sull'indice VSTOXX in borsa. Per i futures VSTOXX, il moltiplicatore è di € 100. Ciò significa che si tratta di un derivato con un valore nominale molto piccolo. Il valore STOXX è attualmente di 29 punti, il che significa che il valore nominale è di € 2900.

Vale la pena notare che i contratti futures sono molto sensibili ai cambiamenti nel sentiment del mercato. Nel periodo di panico del mercato, l'indice VSTOXX cresce in modo significativo, il che consente ai giocatori di aumentare l'indice per ottenere tassi di rendimento spettacolari. Tuttavia, la maggior parte delle volte la strategia di volatilità corta sembra molto migliore, poiché il valore dell'indice sta diminuendo sistematicamente.

Come leggere un segnale di indice

VSTOXX ha la stessa interpretazione di VIX. Più alte sono le letture di questo indice, maggiore è la volatilità dei prezzi nel mercato. Ciò può significare che si sta avvicinando un punto di svolta del mercato e quindi gli investitori dovrebbero cercare un posto dove chiudere posizioni corte o aprire posizioni lunghe nel mercato azionario.

Un'altra importante informazione indicata da VSTOXX è anche il valore della volatilità implicita e il suo impatto sul prezzo dell'opzione. Periodi di elevata volatilità significano che le opzioni sono costose (sia call che put). In una situazione del genere, dovresti evitare di acquistare opzioni, ma piuttosto esporle o creare spread (rialzo, ribassista).

Utilizzo di derivati ​​su VSTOXX

I partecipanti al mercato azionario possono utilizzare derivati ​​su VSTOXX a fini speculativi e di copertura. I futures e le opzioni sull'indice di volatilità sono un ottimo strumento speculativo perché sono molto sensibili ai cambiamenti nel sentiment del mercato. Se lo speculatore prende posizione al momento giusto, sarà in grado di realizzare un profitto molto alto. VSTOXX può aumentare più volte in periodi di forti vendite.

L'utilizzo di derivati ​​sull'indice di volatilità viene utilizzato anche per la copertura delle posizioni. Molto spesso assume una posizione lunga sui contratti futures VSTOXX per assicurare il portafoglio contro le correzioni di mercato. Questa è una strategia costosa in quanto l'indice di volatilità perde il suo valore durante i periodi di picchi di mercato e lateralmente. Per questo motivo, la strategia della “volatilità corta” è molto più diffusa in tali periodi.

CFD su VSTOXX

I trader al dettaglio hanno anche la possibilità di investire nell'indice VSTOXX tramite CFD. L'indice di volatilità europeo è molto raro nelle offerte dei broker Forex, ma è offerto, ad esempio, dalla casa di brokeraggio polacca X-Trade Brokers SA. La leva su questo CFD è 1:5.

Broker
Fine	Polska
Simbolo VSTOXX	VSTOXX
Deposito minimo	0 zł (minimo consigliato PLN 2000 o USD 500, EUR)
Min. Valore del lotto	Prezzo * EUR 100
commissione	-
Piattaforma	xStation
	RASSEGNA
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I CFD sono strumenti complessi e presentano un alto rischio di perdere rapidamente denaro a causa della leva finanziaria. Da 72% a 89% dei conti degli investitori al dettaglio registrano perdite monetarie a seguito del trading di CFD. Pensa a capire se funzionano i CFD e se puoi permetterti l'elevato rischio di perdere i tuoi soldi.

Somma

VSTOXX è l'equivalente europeo del VIX americano. Per calcolare il proprio valore, l'indice di volatilità implicita europea utilizza i dati della maggior parte delle opzioni disponibili sull'EURO STOXX 50. VSTOXX può essere utilizzato per speculare, coprire posizioni o decidere di acquistare o sottoscrivere opzioni sull'indice EURO STOXX.