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Terry Smith - come investe il britannico Warren Buffett?
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Terry Smith - come investe il britannico Warren Buffett?

creato Forex ClubAprile 27 2022

Investire nel valore può aiutare a generare rendimenti superiori alla media. Le storie sono un esempio Warren Buffett czy Mohnish Pabrai. Tuttavia, ci sono altri esempi simili. Un'altra storia che lo dimostra concentrarsi sulle fondamenta dell'azienda può portarti grandi profitti è Terry Smith. Questo investitore londinese ha raggiunto un incredibile tasso di ritorno sull'investimento. Dal momento in cui è stato istituito il fondo Fabbro la crescita media annua ha raggiunto il livello del 17,1%. Allo stesso tempo Indice MSCI World ha generato un tasso di rendimento medio annuo del 12,3%. Fundsmith ha attualmente 26 miliardi di sterline di asset in gestione. Nell'articolo di oggi, ti presenteremo la storia "British Warren Buffett"la cui proprietà privata è stimata in oltre 300 milioni di sterline.

Terry Smith

Terry Smith (a sinistra) dopo aver ricevuto l'Ordine al merito della Nuova Zelanda nel 2012. Fonte: wikipedia.org

Terry Smith: Infanzia

Terry non è cresciuto in una famiglia benestante. Quindi ha avuto un inizio molto peggiore rispetto, ad esempio, a Warren Buffett, che era il figlio del senatore. Il padre del personaggio odierno del testo ha lavorato come camionista. La mamma lavorava come operaia e occasionalmente guadagnava soldi extra come addetta alle pulizie. Terry è nato nel 1953 ed è cresciuto a East London, chiamato The Forest Gate. Negli anni '60, questa parte di Londra sembrava completamente diversa da quella attuale. La famiglia di Terry non aveva un bagno all'interno della propria casa. Quindi viveva in condizioni peggiori del cittadino medio londinese. Nonostante la precaria situazione finanziaria della famiglia, Terry non ha trascurato la sua educazione. Si è laureato alla Standford Grammar School, poi ha studiato storia all'University College di Cardiff.

Gli inizi di una carriera

Dopo aver completato la sua formazione, il giovane Terry Smith iniziò a lavorare Barclays Bank. Vi ha lavorato per 11 anni, dal 1973 al 1984. Mentre lavorava in banca, era responsabile del Pall Mall. Tuttavia, la vera pietra miliare nel suo sviluppo professionale è stata la sua transizione al dipartimento finanziario dove ha lavorato come analista azionario. Lì è stato riconosciuto come uno dei migliori dipendenti del dipartimento. Nel 1979 ha conseguito un MBA presso l'Henley Management College. Dopo aver lasciato Barclays, è entrato a far parte di Greenwell & Co come analista. Un altro punto di svolta nella sua carriera è stata la sua promozione a capo del dipartimento Analisi di UBS Philips & Drew nel 1990. Durante una breve avventura di due anni in UBS, Terry si è guadagnato l'opinione di un grande analista che comprende le sfumature della contabilità e della valutazione aziendale.

All'inizio degli anni 'XNUMX, le società incluse nell'indice fallirono FTSE 100. Queste erano aziende come Polly Peck e Britannico e del Commonwealth. I clienti di Terry si sono chiesti perché queste società siano crollate nonostante fossero una delle più grandi società quotate alla Borsa di Londra. In risposta alle domande dei suoi clienti, ha accettato di raccogliere le sue esperienze in un libro Contabilità della crescita. In questa posizione, Terry ha introdotto i lettori alle tecniche di manipolazione dei rendiconti finanziari, che vengono eseguite dalle aziende che vogliono segnalare un rapido aumento di ricavi e profitti. P.ublikacja è stata accolta molto male dai clienti istituzionali di UBSche ha messo sotto pressione i superiori di Terry. I superiori volevano fermare la vendita del libro, ma l'autore e l'editore (Random House) si rifiutarono di farlo. Di conseguenza, UBS ha licenziato Terry e ha portato il caso in tribunale. Lo scandalo del libro UBS è stato controproducente. Alla fine, il libro è diventato un bestseller con oltre 100 copie vendute. Una causa giudiziaria tra UBS e Terry Smith si è conclusa con un accordo dopo 000 mesi.

Carriera dopo UBS

Dopo il suo rilascio da UBS, Terry Smith si è unito Collins Stewart. Dopo quattro anni, nel 1996, diventa amministratore della società. Nel 2000, grazie a un management buyout, Terry diventa amministratore delegato. Subito dopo, l'azienda ha fatto il suo debutto alla Borsa di Londra. Nel 2003-2004 Collins Stewart ha acquisito società concorrenti: Tullett Libertà e prebon. Per Tullett il problema era il deficit pensionistico che gravava sull'azienda acquisita. Smith ha convinto gli attuali gestori a licenziare i gestori di portafogli di investimento. Il fondo pensione doveva essere gestito personalmente da Terry Smith. Secondo lui, la soluzione era vendere obbligazioni e destinare il denaro ricevuto a società selezionate. Ciò per consentire all'azienda di generare profitti aggiuntivi che avrebbero dovuto coprire il deficit del fondo assicurativo.

Terry Smith era un sostenitore dell'investimento di capitale in sole 20 società per trarre vantaggio dalla concentrazione del portafoglio. Pur essendo CEO di Tullett Prebon (la società è stata costituita dalla fusione di due società acquisite), Terry ha generato un valore di 2 miliardi di sterline per i suoi azionisti. Nel 2010, Terry Smith si è ritirato dalla carica di CEO di Collins Stewart per concentrarsi sullo sviluppo dell'idea con il proprio fondo comune di investimento.

Smith è uno dei fan di lunga data di Warren Buffett. "Buffet britannico" dal 1979 legge regolarmente le famose lettere agli azionisti di Buffett Berkshire Hathaway. Grazie alla sua lettura, Terry è stato in grado di creare la propria strategia di investimento, che si basa anche sull'investimento nel valore.

Fabbro

logo fundsmith-equity-fund

Fonte: fundsmith.co.uk

Nel 2010 è stato istituito il fondo Fabbro, che doveva investire capitali in borsa. Questo fondo ha una strategia di investimento che viene utilizzata in entrambi i fondi di punta Fondo azionario Fundsmithe molto più piccolo Fundsmith Emerging Equities Trust.

Uno dei tratti distintivi è riluttanza a modificare la composizione del portafoglio. Di conseguenza, gli aggiustamenti della composizione del fondo sono estremamente rari, riducendo il costo di fare affari. Ad esempio, nel 2014, Fundsmith aveva 3,5 miliardi di sterline di asset in gestione. Nello stesso anno, ha speso solo £ 98 in commissioni di compravendita di azioni. Ciò ha dato costi di commissione alle attività allo 0,005%. In confronto, il fondo medio del Regno Unito aveva un rapporto dell'1%. Nel 2020, Fundsmith ha sostenuto commissioni per lo 0,03% degli asset in gestione.

Strategia di investimento di Fundsmith

Elevata redditività e gestione del capitale

La strategia di investimento di Terry Smith è molto simile a quella di Warren Buffett. Il team di analisti di Fundsmith è alla ricerca di società che generano un'elevata crescita del capitale, ad es. ROCE - Ritorno sull'equità occupata. Gli analisti cercano aziende con un alto margine operativo e un margine lordo sulle vendite. Inoltre, Fundsmith include anche società finanziariamente più stabili rispetto alla media del mercato. Ad esempio, il tasso di copertura degli interessi è mediamente 2-3 volte superiore a quello delle componenti del FTSE 100 e degli indici S&P 500.

Investire sui vincitori

Nel 2015, Terry Smith in un'intervista a The Telegraph ha menzionato:

"Non stiamo cercando di trovare aziende che vinceranno, ma che hanno già vinto".

Ciò significa che Fundsmith non troverà "Un'altra Amazzone", preferisce avere nel proprio portafoglio società che hanno un vantaggio rispetto alla concorrenza. Ciò riduce il rischio di un errore di investimento. Fundsmith crede che molte soluzioni innovative possano cambiare la vita delle persone, ma non si traducano necessariamente in profitti per gli azionisti. Ad esempio, Terry Smith ha menzionato gli inizi delle società ferroviarie, dei semiconduttori e di Internet. Molti di loro hanno cambiato il mondo, ma non si sono tradotti in successo negli investimenti. Terry Smith crede che loro stessi non abbiano le capacità per trovare i vincitori della prima ondata di innovazione. Ciò è dovuto alla consapevolezza delle proprie competenze.

Industrie giuste e nessuna tempismo di mercato

Gli analisti di Fundsmith stanno cercando di trovare ottime società operanti in settori in cui i clienti effettuano transazioni quotidiane e ricorrenti. Il fondo non investe in società operanti in settori ciclici che necessitano di ingenti spese in conto capitale o necessitano di una forte leva finanziaria.

Un'altra componente del "segreto di investimento" del fondo è che non è necessario il "tempismo di mercato". Terry Smith, nonostante la sua vasta esperienza nel mercato, crede di non poter prevedere come si comporterà il mercato a breve termine. Preferisce quindi essere sempre sul mercato per non perdere neanche una seduta. Ad esempio, Terry ha riferito che il tasso di rendimento dell'indice britannico tra il 1980 e il 2009 è stato del 700%. Tuttavia, se un investitore "perdeva" i 20 giorni con il tasso di rendimento più alto, scenderebbe al 240%.

Concentrazione del portafoglio e nessuna ingegneria finanziaria

Il fondo ha in portafoglio da 20 a 30 società. In primo luogo, deriva dalla necessità di far risparmiare tempo agli analisti, ma anche dai severi requisiti che devono essere soddisfatti dalle aziende che operano nel "Radar di investimento". Terry Smith ritiene che attualmente ci siano circa 70 società quotate in tutto il mondo che soddisfano i criteri di investimento di Fundsmith.

Inoltre, Fundsmith si concentra solo sull'investimento nel mercato azionario. Terry Smith crede che non sarà in grado di guadagnare di più usando l'ingegneria finanziaria. Per questo motivo, Fundsmith evita di investire in derivati ​​o vendite allo scoperto.

Commissioni basse e una piccola squadra

Anche Terry Smith è contrario al fondo che chiede il successo "Costi nascosti". In effetti, Fundsmith addebita solo Commissione di gestione dell'1%. e non addebita commissioni per il successo, il deposito o il prelievo di fondi.

Nonostante abbia in gestione grandi patrimoni, Fundsmith ha 16 dipendenti e 4 partner. Un impiego così piccolo semplifica notevolmente la struttura organizzativa, il che rende più facile prendere decisioni.

Investire a lungo termine

Il fondo investe solo a lungo termine. Di conseguenza, non devono preoccuparsi delle fluttuazioni del mercato a breve termine. Nel lungo periodo, il mercato apprezza le aziende in grado di creare valore per gli azionisti. Per questo motivo, Fundsmith si concentra sull'investimento in società che generano alti rendimenti sul capitale investito. Per questo il mercato è imprevedibile a breve termine e anche le aziende della migliore qualità possono essere valutate al di sotto del loro valore intrinseco. Fundsmith non si concentra sul battere il benchmark e la concorrenza ogni anno. Terry Smith paragona la gestione del fondo di investimento al Tour de France, dove il vincitore dell'intero torneo è solitamente il ciclista che non vince tutte le gare, ma è regolarmente in testa al torneo. Pertanto, secondo Terry Smith, la cosa più importante è rimanere fedeli alle proprie ipotesi e non soccombere alle tendenze del mercato.

Fundsmith Emerging Equities Trust

Oltre al fondo di punta, Terry Smith gestisce anche un fondo dedicato all'investimento in società di medie dimensioni e operante nel mercato dei paesi in via di sviluppo. Il fondo è molto più piccolo del Fundsmith perché tiene patrimonio in gestione per un importo di "Appena" 300 milioni di sterline. La maggior parte delle aziende opera nei paesi in via di sviluppo, dove sono fortemente rappresentate India (45%). I componenti più importanti del fondo includono la piattaforma di e-commerce sudamericana, Mercadolibre o Nestlé India. Il fondo è composto da 45 a 55 società. Ciò rappresenta circa il 20% dell'"universo di investimento" operante nel mercato medio o emergente monitorato dagli analisti di Fundsmith.

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