Rapida inversione di tendenza nel mercato petrolifero nonostante il taglio della produzione in Arabia Saudita

A lungo atteso Riunione dell'OPEC+ lo scorso fine settimana, ancora una volta, il mercato ha dato molto su cui riflettere, sia nel contesto di nuove informazioni che di cambiamenti. In termini generali, questo dato, inclusa la decisione dell'Arabia Saudita di tagliare unilateralmente la produzione di un milione di barili al giorno - per ora solo a luglio - è da leggere in lieve aumento, in quanto potrebbe contribuire a una riduzione dell'offerta sul mercato. Tuttavia, il mercato ha assunto una prospettiva diversa, riconoscendo sostanzialmente che l'OPEC dubita delle proprie proiezioni di crescita della domanda di 2023 milioni di barili al giorno nel 2, la maggior parte dei quali si concretizzerebbe nella seconda metà dell'anno.

Nell'ultimo mese, gli analisti credevano fortemente che l'offerta sul mercato petrolifero sarebbe stata limitata nella seconda metà dell'anno, mentre i dati stessi dell'OPEC indicano che nella seconda metà dell'anno la domanda globale di greggio supererà l'offerta di un media di circa 1,5 milioni di barili al giorno.

Da ciò si può concludere che le preoccupazioni per la crescita globale e le previsioni della domanda continuano ad essere il motore principale per ora, non solo in Cina - il più grande importatore mondiale di petrolio - ma anche negli Stati Uniti e in altre regioni chiave per il consumo di petrolio. Dopo l'ondata di copertura breve della scorsa settimana in vista della riunione dell'OPEC, i venditori stanno ricominciando a emergere, principalmente fondi focalizzati sulle macro che cercano di proteggersi da un tale rallentamento. Inoltre, il mercato potrebbe anche essere preoccupato per ulteriori sviluppi nel caso in cui le condizioni di mercato nei prossimi mesi impediscano all'Arabia Saudita di aumentare nuovamente la produzione, a causa sia dell'aumento della produzione in altri paesi sia di un rallentamento economico che impedisce ai barili di trovare acquirenti.

L'Arabia Saudita vuole petrolio più costoso

Dato il calo dei prezzi osservato dall'annuncio, i calcoli preliminari suggeriscono che, dal punto di vista dell'Arabia Saudita, affinché un taglio di XNUMX milione di barili sia neutrale rispetto alle entrate, prezzo del petrolio dovrebbe aumentare di $ 10. L'Arabia Saudita tende a ridurre le esportazioni durante i mesi estivi per soddisfare la maggiore domanda interna, quindi l'impatto negativo sui ricavi sarà quindi ancora più grave, ma allo stesso tempo, anche le minori esportazioni dovrebbero contribuire a stabilizzare e in definitiva aumentare i prezzi.

È probabile che l'enfasi dell'OPEC sulla gestione dell'offerta confermi l'idea di creare un fondo morbido sotto il mercato, ma resta da vedere se sarà il greggio Brent a $ 70 o anche meno, con un calo maggiore improbabile. Il potenziale di crescita sembra altrettanto improbabile fintanto che il mercato si concentrerà sul peggioramento delle prospettive economiche. Da un punto di vista tecnico, è probabile che l'area del Brent a 78-80 dollari fornisca una resistenza significativa, ed è improbabile che i fondi più in basso cambino la loro visione negativa sul prezzo fino a quando non ci sarà un ritorno sopra gli 80 dollari.

Si è parlato molto ultimamente di investitori speculativi, in particolare della riluttanza dei produttori di petrolio per questo gruppo di trader, che va dalle piccole società di investimento a conduzione familiare ai grandi hedge fund e trend following fund (CTA). I fondi di questo ampio gruppo utilizzano una varietà di strategie, la più comune delle quali è una strategia macro o puramente di prezzo in cui lo slancio e l'analisi tecnica determinano i livelli di ingresso e di uscita. Questi fondi seguono i mercati più di quanto li guidino, acquistando quando sono forti o vendendo quando sono deboli, fino a quando le prospettive tecniche e/o fondamentali non cambiano abbastanza da giustificare un taglio o un cambio di direzione. Questi cambiamenti non sono immediati, ma di solito sono distribuiti su più giorni, il che significa che un breve periodo di copertura, come è avvenuto la scorsa settimana prima della riunione dell'OPEC+, potrebbe non cambiare l'atteggiamento generale che molti ancora sostengono.

Il comportamento del suddetto gruppo di trader può essere monitorato grazie a report settimanali Impegno dei commercianti Commissione statunitense per il commercio di futures su materie prime, CFTC). In questo rapporto, i partecipanti diretti in vari mercati a termine devono segnalare le partecipazioni dei clienti superiori a un determinato importo, suddivise in quattro categorie principali per le merci: produttori/operatori/trasformatori/utilizzatori, operatori di swap, denaro gestito da fondi e altre entità oggetto di comunicazione. I nostri report settimanali si concentrano principalmente sul denaro gestito dal fondo, ma anche le altre entità oggetto di segnalazione contano come "buy side" e dovrebbero essere prese in considerazione per avere un quadro completo.

Somma

Nella settimana terminata il 30 maggio, prima che si verificasse la breve sovrapposizione prima della riunione del fine settimana, la posizione lunga netta speculativa totale nei cinque principali contratti di petrolio e future sul petrolio era di 387. contratti, suddivisi in 439 mila. contratti, una posizione lunga netta su petrolio Brent e WTI e 52 mila. contratti, la posizione corta netta su prodotti combustibili, principalmente per l'importo di PLN 118 migliaia. brevi contratti diesel.

Nel complesso, la posizione lunga netta totale, come mostrato nel grafico sottostante, è vicina al livello più basso in oltre un decennio, sottolineando che il mercato è già vicino al prezzo del caso peggiore, e quindi vediamo un aumento del rischio di ricostruzione lunga posizioni. Tuttavia, come accennato, i trader speculativi non sono quelli che vendono quando raggiungono il picco o acquistano quando scendono ai minimi e, affinché ciò cambi, sarebbe necessario modificare quella previsione tecnica e/o fondamentale. Secondo questa ipotesi, gli investitori speculativi alla fine diventeranno un fattore di sostegno dei prezzi e, quando lo faranno, aiuteranno l'Arabia Saudita a far salire i prezzi del petrolio.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.