Una tempesta perfetta nel mercato dell'oro - Panoramica settimanale dei mercati delle materie prime

Le notizie relative al virus Covid-19 e al suo potenziale rischio di diffondersi in tutta l'Asia e oltre continuano ad essere il principale motore dei mercati delle materie prime. La Cina, già colpita dagli effetti economici e sanitari del coronavirus, ha difficoltà a riportare il Paese alla normalità. Il tentativo di rilanciare i mercati delle principali materie prime, come il rame e il petrolio greggio, nelle ultime settimane si è basato, tra l'altro, su sulla narrativa che l'impatto economico del virus influenzerà principalmente il primo trimestre. Mentre il virus continua a diffondersi oltre la Cina, questa narrativa ha lasciato il posto a nuove preoccupazioni sul suo continuo impatto negativo sull'economia globale.

Coronavirus ed effetti economici

Goldman stima che gli effetti dei giorni non lavorativi in ​​Cina dovuti al coronavirus potrebbero essere coerenti con le conseguenze di un periodo di inattività non pianificato di due mesi nell'intera forza lavoro statunitense. La portata di queste distorsioni sta cominciando a farsi sentire non solo nel Medio Regno, ma anche in altri paesi, aumentando il rischio di ulteriori pressioni a breve e medio termine sulle materie prime dipendenti dalla crescita fino a quando la domanda non riprenderà a contribuire all'aumento dei prezzi.

La tabella seguente che mostra l'andamento dei prezzi delle principali materie prime mostra chiaramente che i mercati cinesi guidati dalla domanda sono stati i più colpiti. Materie prime con filiere limitate, come palladio e cacao, hanno evitato gli effetti di questa tempesta, mentre la necessità di investimenti sicuri continua a trainare la domanda di argento e, soprattutto, oro.

È in corso una tempesta d'oro quasi perfetta, che contribuisce al rafforzamento dei prezzi. Ancora più importante, le ultime settimane hanno dimostrato la capacità dell'oro di ottenere un vantaggio anche nonostante l'apprezzamento del dollaro. La solita correlazione negativa è stata interrotta, portando a guadagni significativi rispetto alla maggior parte delle valute chiave. Recentemente sono stati registrati massimi record contro 10 delle 16 valute principali, con l'oro valutato in dollari ancora più lontano dal record del 1 a $ 921 / oz.

Di recente, l'oro ha continuato il suo impressionante mercato rialzista, raggiungendo un nuovo massimo di sette anni dopo il massimo profitto su base settimanale per oltre sei mesi. Come abbiamo già detto, quest'ultima mossa è stata particolarmente ammirevole per il fatto che è avvenuta in un momento in cui il dollaro si è rafforzato rispetto a molte valute chiave. L'apprezzamento del dollaro è stato particolarmente evidente in relazione all'euro, che è sceso quasi al livello più basso in tre anni, mentre l'oro valutato in euro ha registrato un nuovo record, superiore a 1 EUR / oz, raggiungendo così la fase successiva del mercato toro iniziato alla fine del 500 leggermente oltre EUR 2018 / oz.

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Allora da dove viene questa domanda di oro mentre le azioni statunitensi continuano a raggiungere i massimi storici e il dollaro si apprezza? Riteniamo che l'impatto combinato di ulteriori tagli dei tassi di interesse, maggiore stimolo fiscale, rendimenti obbligazionari reali statunitensi negativi - che sono scesi al minimo in sette anni, scendendo a -0,15% - e le crescenti preoccupazioni sui futuri utili societari continueranno a contribuire aumentare la diversificazione strategica e la domanda di investimenti sicuri. Inoltre, vi è un chiaro rischio che l'epidemia di virus possa avere conseguenze molto più durature e più gravi.

Gennaio è stato un mese particolarmente preoccupante per i mercati a causa delle tensioni tra Stati Uniti e Iran e dell'epidemia di coronavirus. A gennaio, il volume dei fondi azionari garantiti dall'oro detenuti dagli investitori è aumentato in media di 1,3 tonnellate al giorno. A febbraio questo volume, nonostante il già citato apprezzamento del dollaro e il rilancio delle borse, è aumentato finora di 1,9 tonnellate al giorno.

Mentre Goldman Sachs stima che il prezzo dell'oro raggiungerà $ 1 / oncia, Citi Bank sostiene che l'aumento potrebbe raggiungere $ 750 / oz nei prossimi 2-000 mesi. Dopo aver raggiunto l'obiettivo del 12 ($ 24 / oz), è probabile che il prezzo dell'oro aumenti ulteriormente a causa dell'epidemia di coronavirus, poiché è difficile stimare cosa potrebbe fermare o fermare il boom in questa fase, forse a parte il suo stesso successo, che ha portato a acquisti eccessivi sul mercato a breve termine. Da un punto di vista tecnico, utilizzando il lancio di Fibonacci, il prossimo obiettivo è di $ 2020 / oz con supporto di $ 1 / oz.

Nel nostro ultimo revisione settimanale dei mercati delle materie prime Abbiamo detto che le risorse migliori delle scorte illustrano il reale impatto dell'epidemia di virus. In particolare, questo vale per il fatto che l'epicentro è in Cina, il paese che è il più grande consumatore mondiale di materie prime. Su questa base, rimaniamo preoccupati che il pieno impatto del rallentamento in Cina e altrove su altri mercati non sia stato ancora adeguatamente valutato.

Situazione sul mercato azionario e delle materie prime

Il mercato azionario ha visto una forte ripresa dopo che gli investitori sono diventati sempre più resistenti a evidenti rischi. Si sono concentrati sul supporto sotto forma di bassa inflazione, bassi tassi di interesse e attività della banca centrale, principalmente la Federal Reserve americana, che continua a fornire iniezioni di liquidità al mercato.

Il rame e il petrolio hanno dato agli investitori un po 'di sollievo nelle ultime settimane, recuperando alcune delle maggiori perdite registrate a gennaio. Il petrolio ha trovato ulteriore sostegno sotto forma di esacerbazioni di interruzione dell'offerta in Libia, sanzioni statunitensi contro Rosneft in relazione al sostegno del gruppo per il Venezuela e speranza di ulteriori tagli alla produzione da parte dell'OPEC +. Allo stesso tempo, il rame ha risposto positivamente alle attività della Banca popolare cinese per sostenere l'economia abbassando i tassi e fornendo ulteriore liquidità.

Finora, tuttavia, da un punto di vista tecnico, la ripresa dei mercati di queste materie prime è relativamente modesta. Sia il rame che il petrolio greggio hanno faticato a raggiungere il ritracciamento del 38,2% dell'ultima svendita. Sulla base di ciò, riteniamo che il rischio a breve termine sia nuovamente legato a un calo. La nostra opinione è influenzata da ulteriori timori che l'ulteriore diffusione del coronavirus offuschi le speranze di mitigazione dei suoi effetti di fronte al più grande shock della domanda dalla crisi finanziaria globale del 2009 a seguito dello stimolo fiscale cinese.

Fonte: Ole Hansen, capo del dipartimento per la strategia dei mercati delle materie prime, Saxo Bank