Opportunità in un mondo in via di deglobalizzazione: previsioni di Saxo Bank per il primo trimestre

In Asia, il modello di dipendenza dalla Cina si sta disintegrando e nuovi collegamenti della catena di approvvigionamento e una maggiore cooperazione regionale rappresentano il passo successivo per migliorare le prestazioni della regione nel 2023.

Le borse asiatiche hanno iniziato il 2023 con una nota forte: gli indici MSCI Asia Pacific e MSCI Emerging Markets sono saliti a gennaio e hanno superato gli Stati Uniti Indice S&P 500. I cambiamenti nella politica cinese e un dollaro USA più debole hanno contribuito in modo significativo a questo. Tuttavia, non va ignorato il rischio di un rallentamento dell'economia globale, nonché di una maggiore inflazione che persiste per un periodo di tempo più lungo. Anche le previsioni della domanda interna in Asia sono a rischio a causa dell'aumento dei tassi di interesse nel 2022. Allo stesso tempo, il rischio geopolitico rimane importante, il che rende difficile la previsione.

Un altro punto importante da considerare è il fatto che la dipendenza dell'Asia dalla Cina sta diminuendo, come evidenziato dalla migliore performance della regione nel 2022 nonostante il rallentamento del Regno di Mezzo. Con la riapertura dell'economia cinese al mondo, potrebbero emergere nuovi modelli di filiera e la cooperazione regionale potrebbe rafforzarsi, rendendo l'Asia più importante nell'economia globale.

L'Asia sta guadagnando slancio con nuovi modelli di supply chain

L'escalation della guerra commerciale e tecnologica tra Cina e Stati Uniti ha spinto molte aziende a diversificare le proprie catene di approvvigionamento per ridurre il rischio di sanzioni. La pandemia ha già evidenziato la necessità di affrontare il rischio di concentrazione, poiché le catene di approvvigionamento per qualsiasi cosa, dai componenti industriali di base alle forniture mediche e persino alla carta igienica, dipendono eccessivamente dalla Cina. Infine, l'invasione russa dell'Ucraina e il suo impatto sulle forniture di gas all'Europa ha portato molti paesi tradizionalmente associati alla politica estera statunitense a considerare la resilienza delle loro catene di approvvigionamento e la possibilità di evitare un'eccessiva dipendenza dalla Russia o dalla Cina approvvigionandosi da paesi amici.

Ad esempio, il Giappone non solo cerca di diversificare i suoi fornitori di GNL e riavviare i suoi reattori nucleari per garantire un approvvigionamento energetico stabile a lungo termine, ma cerca anche di diventare indipendente dalla Cina e dalla Russia per il cibo per ridurre il rischio di interruzione dell'approvvigionamento. Più in generale, il Giappone ha intrapreso un percorso di guerra, come evidenziato dall'aumento delle spese per la difesa, da una più stretta cooperazione con Washington e dalla condanna inequivocabile degli attacchi della Russia all'Ucraina. Ciò significa che in Asia potrebbe emergere un nuovo assetto economico e geopolitico.

I vincitori della strategia Cina+1

Un gruppo di paesi asiatici sta emergendo come potenziali vincitori nell'ondata di tendenze alla deglobalizzazione e al decentramento. Investimenti in India accelerato a causa dell'attrattiva del paese come mercato di consumo e della posizione politica favorevole. Apple ha iniziato a produrre iPhone 14 in India e dovrebbe spostare una parte significativa della sua produzione di smartphone in India entro il 2025. Se questo avrà successo e Apple sarà in grado di portare a termine la produzione pianificata, sarà una significativa conferma delle capacità produttive dell'India. Tuttavia, a partire dal 2023, la valutazione dell'India è diventata stretta; inoltre, ci sono altri mercati relativamente più economici che offrono un valore migliore dopo i forti cali dello scorso anno. Ciò significa che l'India dovrà dimostrare ancora una volta il suo valore continuando le sue riforme economiche per attrarre investimenti esteri.

Un altro vincitore della strategia China+1 è Wietnam, perché riuscì ad attrarre una parte significativa della produzione dal Medio Regno. Nel 2023, il Vietnam continua a fornire valore relativo come fornitore globale di componenti chiave per apparecchiature di trasmissione, circuiti integrati, telefoni, calzature tessili, abbigliamento e mobili.

Un altro vincitore tra i mercati asiatici nel 2022 è stato Indonesia a causa dell'elevata esposizione alle materie prime. Con la maggior parte dei paesi che lottano per garantire l'approvvigionamento energetico di base, la domanda di carbone indonesiano nel 2023 potrebbe essere sostenuta. Inoltre, il ritorno ai piani di trasformazione verde continuerà ad aumentare la domanda di nichel e rame, i principali metalli di esportazione dell'Indonesia.

Produttori di auto elettriche Tesla, stanno valutando la possibilità di stabilire impianti di produzione in Indonesia come parte della riduzione della dipendenza dalla Cina, ma anche di localizzare la produzione più vicino alle fonti delle materie prime per garantire la resilienza della catena di approvvigionamento. Tuttavia, verso la fine del 2023, quando inizierà la campagna per le elezioni presidenziali del 2024, l'incertezza politica comincerà a influenzare negativamente le previsioni.

La guerra dei chip potrebbe allontanare la Corea del Sud e Taiwan dalla Cina

La guerra fredda tra Stati Uniti e Cina potrebbe prendere una svolta strategica quest'anno e, se le restrizioni nel settore dei semiconduttori continueranno, potrebbe costringere i principali attori della catena di fornitura dei semiconduttori, come Taiwan, Corea e Giappone, a separarsi dalla Cina. Taiwan ha recentemente approvato una legge che consentirà ai produttori locali di semiconduttori di ricevere crediti d'imposta fino al 25% della loro spesa in ricerca e sviluppo. Gli Stati Uniti e i paesi europei potrebbero seguire l'esempio per attirare maggiori investimenti, il che potrebbe significare che nel 2023 il rating del settore dei semiconduttori potrebbe essere rivisto.

I rapporti iniziali sugli utili delle società di semiconduttori hanno indicato risultati deludenti e scorte elevate, che hanno influito negativamente sul sentiment del mercato. Tuttavia, esiste il potenziale per una ripresa della domanda dalla riapertura dell'economia cinese, dalla ripresa nel settore automobilistico e dai continui investimenti nell'espansione dei data center. Taiwan potrebbe essere vittima di uno "sconto geopolitico" con l'indice MSCI Taiwan scambiato ben al di sotto della sua media quinquennale nonostante il recente forte aumento dei prezzi delle azioni nella regione. Il caso opposto è l'indice MSCI Korea, che ha appena superato la sua media quinquennale a seguito di un aumento all'inizio del 2023, sebbene sia ancora lontano dai massimi del 2020.

Il potenziale dell'ASEAN di ottenere una posizione geopolitica privilegiata

Mentre il mondo nel 2023 dovrà lottare con un'eccessiva dipendenza dalla Cina, il commercio della Cina con i paesi ASEAN probabilmente continuerà a crescere, consentendo una maggiore crescita economica nella regione. Man mano che le catene di approvvigionamento escono dalla Cina, molti produttori devono ancora reperire parti per l'assemblaggio in questa regione. Inoltre, la Cina è il principale investitore straniero nel sud-est asiatico, rappresentando circa l'8% del totale dei flussi di IDE nella regione nel 2016-2020, con un aumento del 65% rispetto al 2011-2015.

Lo spostamento della politica strategica della Cina verso la produzione ad alto valore aggiunto ha anche comportato lo spostamento di gran parte della produzione a basso valore aggiunto verso i paesi limitrofi a basso salario. Le esportazioni cinesi in Vietnam nel 2019-2021 sono aumentate del 40%, con una parte significativa costituita da input e componenti per le fabbriche cinesi in Vietnam, che producono principalmente a fini di esportazione. La ripresa della domanda cinese dovrebbe anche aiutare a ricostruire le catene di approvvigionamento danneggiate e aumentare la domanda di esportazioni dell'ASEAN. È probabile che anche la domanda di servizi turistici aumenti poiché i turisti cinesi torneranno nel sud-est asiatico con la riapertura dei confini.

Tutto sommato, il 2023 è un insieme perfetto di sviluppi positivi per l'Asia. A breve termine, la regione acquisirà importanza man mano che la Cina riapre i suoi confini. A lungo termine, tuttavia, l'Asia diventerà un elemento chiave delle catene di approvvigionamento globali e godrà di una posizione geopolitica privilegiata, vitale sia per la Cina che per gli Stati Uniti.

Circa l'autore

Charu Chanana, market strategist della filiale di Singapore Saxo Bank. Ha oltre 10 anni di esperienza nei mercati finanziari, da ultimo come Lead Asia Economist in Continuum Economics, dove si è occupata di analisi macroeconomica dei paesi emergenti asiatici, con particolare attenzione all'India e al sud-est asiatico. È abile nell'analisi e nel monitoraggio dell'impatto degli shock macroeconomici interni ed esterni sulla regione. Viene citata spesso in articoli di giornale e appare regolarmente su CNBC, Bloomberg TV e Channel News Asia e sui canali radiofonici aziendali di Singapore.